ズーム（ZM）は、ビデオ会議や通話を提供するSaaS企業です。パンデミックは追い風で、DAUは１年で３０倍の３億人に増えました。米国のWEB会議で１位の４２％、プラットフォームでも世界１位で３７％を獲得しています。
２６年３Qの売上は前年比＋４.４％、４Qは＋５.２％と横ばいです。
- 「SaaSの死で、株価は高値から−１９％も急落…」
- 「利益率は２０％だが、予想PER１１倍は割安なのか…」
- 「AIを導入してるが、２６年も売られ続けるのか…」
個人的には、ズームは投資したい銘柄ではないです。
なぜならば、AIを活用することで事業拡大するも、売上成長率は高くはないからです。
ただし、積極的にAIを活用することで、今後も事業は順調に拡大しそうです。ズームは、「Zoom AI Companion」は、会議の要約、チャットの下書き、行動項目の自動作成などを行うAI機能です。最新バージョンの「Companion 3.0」は、AIが自律的にワークフローを処理する「AIエージェント」的な機能が強化されています。
売上１０万ドル以上の大口顧客は４４６８人（＋９.３％）です。
２７年１Qの売上予想は１２.２２億ドル（前年比＋４％）と弱いです。
２６年３月時点の予想PER１１倍は割安に感じません。
- ズーム直近の４半期決算（２５年９-１２月）は？
- ズームの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- ２６年３月は予想PER１１倍まで低下した？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
ズーム（ZM）の四半期決算は？
ズーム（ZM）の四半期の決算を紹介します。
２６年２Q決算（２５年６月３０日）
- 売 上 高 ：１２.１７億ドル（前年比＋４.７％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純 利 益 ：３.５９億ドル（＋６３％）
- １株利益：１.５３ドル（＋１０％）
２６年３Q決算（２５年９月３０日）
- 売 上 高 ：１２.３０億ドル（前年比＋４.４％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純 利 益 ：６.１３億ドル（＋１９６％）
- １株利益：１.５２ドル（＋１０％）
２６年４Q決算（２５年１２月３０日）
- 売 上 高 ：１２.４６億ドル（前年比＋５.２％）◯
- 営業利益：２.４９億ドル（＋１０％）
- 純 利 益 ：６.７４億ドル（＋８３％）
- １株利益：２.２２ドル（＋９１％）×
４Qの売上高は前年比＋５.２％で１２.４６億ドル、営業利益は＋１０％で２.４９億ドルでした。２６年２Qと３Qと比較して、４Qの売上も横ばいですね。営業利益率は２０％と悪くない水準です。
売上１０万ドル以上の大口顧客は４４６８人（＋９.３％）です。
２７年１Qの売上予想は１２.２２億ドル（前年比＋４％）と弱いです。
２７年通期の売上予想は、５０.７０億ドル（＋４％）です。
・第4四半期の総売上高は12億4,700万ドルで、前年同期比5.3%増（報告ベース）、実質ベースでは4.8%増。通期の総売上高は48億6,880万ドルで、前年同期比4.4%増（報告ベース）、実質ベースでは4.2%増。
・第4四半期のエンタープライズ売上高は7億5,730万ドルで、前年同期比7.1%増。通期のエンタープライズ売上高は29億3,410万ドルで、前年同期比6.5%増。
・過去12ヶ月間の売上高が10万ドルを超える顧客数は、前年同期比9.3%増加。
・第4四半期のGAAP営業利益率は20.0%で、前年同期比100ベーシスポイント上昇。非GAAP営業利益率は39.3%で、前年同期比20ベーシスポイント低下。通期のGAAP営業利益率は23.1%（前年比570ベーシスポイント増）、非GAAP営業利益率は40.4%（前年比100ベーシスポイント増）でした。
・第4四半期のGAAPベースのEPSは2.22ドル（前年比91.4%増）、非GAAPベースのEPSは1.44ドル（前年比2.1%増）。通期のGAAPベースのEPSは6.18ドル（前年比92.5%増）、非GAAPベースのEPSは5.92ドル（前年比6.9%増）でした。
・第4四半期に約380万株の普通株式を取得し、通期で約2,040万株の普通株式を取得しました。Zoomの創業者兼CEOであるエリック・S・ユアン氏は、「2026年度の売上高成長率は130ベーシスポイント増の4.4%となり、現代の仕事におけるアクションシステムとしてのZoomの導入拡大を反映しています」と述べています。「仕事が会話から始まることが増えるにつれ、お客様は顧客対応と社内ユースケースの両方において、それらの会話を完結したワークフローに変換するためにZoomを選択しています。第4四半期には、Zoomカスタマーエクスペリエンスが2桁台後半の成長を加速させ、CX上位10件の案件すべてに有料AIが含まれており、ライブコンテキストと自動化されたフォローアップの価値が強調されました。2027年度を迎えるにあたり、売上高50億ドルのマイルストーンを突破する見込みであり、持続的で収益性の高い成長と長期的な株主還元の実現に引き続き注力していきます。」
顧客指標：収益の牽引役には新規顧客の獲得が含まれます。2026年度第4四半期末時点で、Zoomは以下の実績を達成しました。
・過去12ヶ月間の収益が10万ドルを超える顧客は4,468社で、前年同期比で約9.3%増加しました。
・エンタープライズ顧客の過去12ヶ月間の純ドル成長率は98%でした。
・第4四半期のオンライン顧客の平均月間離脱率は2.9%で、前年同期の2.8%と比較して低下しました。
・第4四半期末時点で、継続利用期間が16ヶ月以上のオンライン顧客によるオンラインMRR（月次経常収益）の割合は74.9%で、前年同期の75.1%と比較して低下しました。参考：Zoom Communications Reports Fourth Quarter and Fiscal Year 2026 Financial Results
２７年１Q決算（２６年３月…）
２７年１Q決算は、２６年５月２６日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ズーム（ZM）の１０年間の損益計算書は？
ズームは１９年４月に６２ドルで上場しています。２０年のパンデミックを経て爆発的に成長し、２０年１１月に最高値５５９ドルを付けています。２１年５月は２９５ドルまで下落し、２２年１１月は７４ドル、２６年３月は７８ドルで推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上と営業は２１年に大きく上昇しています。
しかし、２２年以降は伸び悩みます。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）です。
では、私たち投資家はどのように投資判断したら良いのでしょうか？
ズーム（ZM）の注目すべきポイントは？
ズーム（ZM）に投資する上で、注目すべきポイントを紹介します。ズームはビデオ会議や通話を提供するSaaS企業です。パンデミックは追い風で、DAUは１年で３０倍の３億人に増えました。
米国の売上比率が６７％、世界シェアは３７％を獲得しています。
注目１：北米地域が売上高の６７％を占めている？
ズームの四半期毎の地域別売上高の推移です。
パンデミック後の２１年２Qから、大きく売上高を増やしています。北米地域の売上が全体の６７％を占めています。次いで、欧州、中東、アフリカ地域が１９％、アジア太平洋地域は１３％ですね。
売上の多くを北米に依存していると言えます。米国の経済活動が急ピッチに進む状況では、２１年後半の成長率は鈍化することが予想できます。
では、ズームはどれくらいの市場シェアを持つのでしょうか？
注目２：米国内のWEB会議１位でシェアは４２.８％？
２０年４月時点の米国内のWEB会議の市場シェアです。
WEB会議の１位はズームで４２.８％と最も高いです。２位は仮想化サーバーのシトリックス（CTXS）が保有するGoToWebnarが１８.７％、３位にシスコ（CSCO）のCisco WebEXが１１.１％と続きます。上位３社が７割を独占しています。
通信機器を製造するシスコもWEB会議に力を入れています。
参考：シスコ（CSCO）の四半期決算｜通信機器の独占企業で利益率は28%
米国のビジネス会議では、ズームを利用する会社が増えていますね。また、ビジネスシーン以外でも、ズーム利用者はパンデミック後に劇的に増えています。
注目３：ビデオ通話プラットフォーム１位で４８％？
ビデオ通話プラットフォームのマーケットシェアです。
ビデオ通話１位はズームで４８％です。２位はGoogle Meetが２１％、３位はMicrosoft Teamsが１４％、４位はSkypeが６.６％、５位は３.６％と続きます。
パンデミックによる外出規制は、勝ち負けをはっきりさせました。
ズームとGoogle Meetが、わずか１年で２０％以上もシェアを伸ばしています。対して、スカイプは−２５％、Slackは−１４％も下落しました。上位２社が、その他のプラットフォームを飲み込む形で急成長しています。
そして、この流れは米国だけではなく、世界中で起きています。
注目４：世界でもズームが１位でシェアは３７.３％？
世界各国のビデオ通話の市場シェアです。
ビデオ通話１位で３７％のシェアを持つズームは、世界中に利用者を増やしています。北米、南米、欧州、アフリカ地域と世界中に拡大しています。
ただし、マイクロソフトもまだまだ強く３４％と高いです。人口が多いアジア地域では、Google Meatが好まれていますね。また、欧州ではスカイプを利用するユーザーも少なくありません。
１人勝ちが続くズームだが、競合が多い点は注意が必要です。
注目５：Web会議サービス８社の比較結果は？
Web会議サービスの８社の比較結果です。
パンデミック後にズームが世界中で普及した理由は、高品質で最も利便性が高かったからです。ただし、ズームだけが特出してハイクオリティという訳ではありません。
ネットワーク効果を最大限に活かし、成功した会社だと言えます。
２１年７月現在にズームが利用される理由は、皆がズームを利用してるからです。GoogleやAmazon、アップルと同様に、この牙城は簡単には崩れないと思います。ただし、基本的には参入障壁が低く、競合が多い点には注意が必要です。
投資する際には、競合とのシェアを注視する必要がありますね。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ズーム（ZM）の四半期決算は？
- コロナの影響で、ビデオ会議の利用者が爆発的に増加した
- 好調時でも営業利益は７％、純利益率は８％しかない
- 通常時では、営業利益率は常に５％を下回る
- 競争相手が多い中で、ズームを利用する優位性はない
個人的には、ズームは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、売上成長率が鈍化したことで、株価は十分に売られたからです。グロース投資家が手放したことで、バリュー投資家が買い易い局面まで落ちてきましたね。２０年１０月に高値５６０ドルだった株価は、２２年３月には１２０ドルまで下落しています。
成長率は鈍化するも、同社の事業自体は悪くはありません。
２１年４Qの売上１０万ドル以上の大口顧客は、前年比＋６６％と引き続き好調です。また、欧州中東やアジア地域でも順調に売上を増やしています。２２年３月時点の予想PERは２７倍と割高感はもうありません。
投資タイミングは今ではないが、長期金利が上昇した後に投資したい銘柄です。
SaaS系のクラウドストライクも、前年比３桁に近い成長率で事業を拡大しています。
コメントを残す