パンデミックにより、ビデオ通話ズームの需要が上昇しています。DAUは前年比で３０倍の３億人に増え、２１年の売上高は４.２倍、営業利益は２６倍と急騰しています。しかし、２３年２Qの売上は前年比＋７.６％、３Qは＋４.８％と減速していますね。
- 「２０年に最高値５５９ドル、１年で１０倍に上昇する…」
- 「２２年３月は１３０ドルに暴落、PER２５倍は割安か…」
- 「米国の売上比率が６６％だが、２２年も好調を維持できるか…」
ズームはビデオ会議や通話を提供するSaaS企業です。パンデミックは追い風で、DAUは１年で３０倍の３億人に増えました。米国のWEB会議で１位の４２％、プラットフォームでも世界１位で３７％を獲得しています。
個人的には、ズームは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、売上成長率が鈍化したことで、株価は十分に売られたからです。グロース投資家が手放したことで、バリュー投資家が買い易い局面まで落ちてきましたね。２０年１０月に高値５６０ドルだった株価は、２２年１１月には７４ドルまで下落しています。
成長率は鈍化するも、同社の事業自体は悪くはありません。
２２年３Qの売上１０万ドル以上の大口顧客は、前年比＋３１％と引き続き好調です。また、欧州中東やアジア地域でも順調に売上を増やしています。２２年１１月の予想PERは２２倍と割高感はもうありません。
ただし、投資タイミングはまだまだ先で、２３年以降を待ちたいですね。
- ズーム直近の４半期決算（２２年７-９月）は？
- ズームの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- ２１年１１月は予想PER５１倍まで低下する？
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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
ズーム（ZM）の四半期決算は？
ズーム（ZM）の四半期の決算を紹介します。
２３年１Q決算（２２年４月３０日）
- 売 上 高 ：１０.７３億ドル（前年比＋１２％）◯
- 営業利益：１.８７億ドル（−１８％）
- 純 利 益 ：１.１３億ドル（−５１％）
- １株利益：０.３７ドル（−５０％）◯
２３年２Q決算（２２年７月３０日）
- 売 上 高 ：１０.９９億ドル（前年比＋７.６％）◯
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純 利 益 ：０.４５億ドル（−８５％）
- １株利益：１.０５ドル（−２２％）◯
２３年３Q決算（２２年１０月３０日）
- 売 上 高 ：１１.０１億ドル（前年比＋４.８％）◯
- 営業利益：０.６６億ドル（−７８％）
- 純 利 益 ：０.４８億ドル（−８６％）
- １株利益：０.１６ドル（−８６％）◯
３Qの売上高は前年比＋４.８％で１１.０１億ドル、営業利益は−７８％で０.６６億ドルでした。２３年１Qと２Qと比較して、３Qの売上も減速していますね。営業利益率は５.９％と大幅に悪化しています。
経済再開が急速に進むことで、ビデオ会議の需要は減少しています。２１年４Q（２１年１月期）は売上成長率＋３６８％と高かったですね。
しかし、事業自体は好調で有料顧客は２０.９３万社（前年比＋１４％）売上１０万ドル以上の大口顧客は３２８６人（＋３１％）と好調です。ただし、前年比較の減速は続いています。
２３年４Qの売上予想は１１.００億ドル（前年比＋２.７％）とさらに減速しますね。また、２３年通期の売上予想は、４３.７５億ドルに引き下げています。
２３年４Q決算（２３年１１月…）
２３年４Q決算は、８月２４日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ズーム（ZM）の１０年間の損益計算書は？
ズームは１９年４月に６２ドルで上場しています。２０年のパンデミックを経て爆発的に成長し、２０年１１月に最高値５５９ドルを付けています。２１年５月は２９５ドルまで下落し、２２年１１月は７４ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上と営業利益は２１年に大きく上昇しています。売上は前年比で４.２倍、営業利益は２６倍にも拡大しています。営業利益率は２６％まで上昇していますね。
経済活動が再開する２１年後半の業績は要注目ですね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSは２１年TTMに２倍に上昇し、EPSは２１年に２２倍も上昇しています。自己資本比率は７１％と特出して高いです。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、２１年に大きく拡大しています。ただし、パンデミック以前から、フリーCFは黒字で健全な経営でしたね。２１年度は爆発的な利用者の拡大により、キャッシュが大幅に上昇しています。
ビデオ通話アプリは、投資CFが少ない優良ビジネスだと言えます。では、私たち投資家はどのように投資判断したら良いのでしょうか？
ズーム（ZM）の注目すべきポイントは？
ズーム（ZM）に投資する上で、注目すべきポイントを紹介します。ズームはビデオ会議や通話を提供するSaaS企業です。パンデミックは追い風で、DAUは１年で３０倍の３億人に増えました。
米国の売上比率が６７％、世界シェアは３７％を獲得しています。
注目１：北米地域が売上高の６７％を占めている？
ズームの四半期毎の地域別売上高の推移です。
パンデミック後の２１年２Qから、大きく売上高を増やしています。北米地域の売上が全体の６７％を占めています。次いで、欧州、中東、アフリカ地域が１９％、アジア太平洋地域は１３％ですね。
売上の多くを北米に依存していると言えます。米国の経済活動が急ピッチに進む状況では、２１年後半の成長率は鈍化することが予想できます。
では、ズームはどれくらいの市場シェアを持つのでしょうか？
注目２：米国内のWEB会議１位でシェアは４２.８％？
２０年４月時点の米国内のWEB会議の市場シェアです。
WEB会議の１位はズームで４２.８％と最も高いです。２位は仮想化サーバーのシトリックス（CTXS）が保有するGoToWebnarが１８.７％、３位にシスコ（CSCO）のCisco WebEXが１１.１％と続きます。上位３社が７割を独占しています。
通信機器を製造するシスコもWEB会議に力を入れています。
参考：シスコ（CSCO）の四半期決算｜通信機器の独占企業で利益率は28%
米国のビジネス会議では、ズームを利用する会社が増えていますね。また、ビジネスシーン以外でも、ズーム利用者はパンデミック後に劇的に増えています。
注目３：ビデオ通話プラットフォーム１位で４８％？
ビデオ通話プラットフォームのマーケットシェアです。
ビデオ通話１位はズームで４８％です。２位はGoogle Meetが２１％、３位はMicrosoft Teamsが１４％、４位はSkypeが６.６％、５位は３.６％と続きます。
パンデミックによる外出規制は、勝ち負けをはっきりさせました。
ズームとGoogle Meetが、わずか１年で２０％以上もシェアを伸ばしています。対して、スカイプは−２５％、Slackは−１４％も下落しました。上位２社が、その他のプラットフォームを飲み込む形で急成長しています。
そして、この流れは米国だけではなく、世界中で起きています。
注目４：世界でもズームが１位でシェアは３７.３％？
世界各国のビデオ通話の市場シェアです。
ビデオ通話１位で３７％のシェアを持つズームは、世界中に利用者を増やしています。北米、南米、欧州、アフリカ地域と世界中に拡大しています。
ただし、マイクロソフトもまだまだ強く３４％と高いです。人口が多いアジア地域では、Google Meatが好まれていますね。また、欧州ではスカイプを利用するユーザーも少なくありません。
１人勝ちが続くズームだが、競合が多い点は注意が必要です。
注目５：Web会議サービス８社の比較結果は？
Web会議サービスの８社の比較結果です。
パンデミック後にズームが世界中で普及した理由は、高品質で最も利便性が高かったからです。ただし、ズームだけが特出してハイクオリティという訳ではありません。
ネットワーク効果を最大限に活かし、成功した会社だと言えます。
２１年７月現在にズームが利用される理由は、皆がズームを利用してるからです。GoogleやAmazon、アップルと同様に、この牙城は簡単には崩れないと思います。ただし、基本的には参入障壁が低く、競合が多い点には注意が必要です。
投資する際には、競合とのシェアを注視する必要がありますね。
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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ズーム（ZM）の四半期決算は？
- コロナの影響で、ビデオ会議の利用者が爆発的に増加した
- 好調時でも営業利益は７％、純利益率は８％しかない
- 通常時では、営業利益率は常に５％を下回る
- 競争相手が多い中で、ズームを利用する優位性はない
個人的には、ズームは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、売上成長率が鈍化したことで、株価は十分に売られたからです。グロース投資家が手放したことで、バリュー投資家が買い易い局面まで落ちてきましたね。２０年１０月に高値５６０ドルだった株価は、２２年３月には１２０ドルまで下落しています。
成長率は鈍化するも、同社の事業自体は悪くはありません。
２１年４Qの売上１０万ドル以上の大口顧客は、前年比＋６６％と引き続き好調です。また、欧州中東やアジア地域でも順調に売上を増やしています。２２年３月時点の予想PERは２７倍と割高感はもうありません。
投資タイミングは今ではないが、長期金利が上昇した後に投資したい銘柄です。
SaaS系のクラウドストライクも、前年比３桁に近い成長率で事業を拡大しています。
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