アマゾン（AMZN）四半期決算｜EC事業後退で前年比+27%に減速

世界最大のEコマのアマゾンは、コロナで最も恩恵を受ける銘柄ですね。コロナ後に売上高成長率は＋４３％に加速しています。利益が出ない会社だと批判されてきたが、２１年１Qの営業利益率は９.９％まで急上昇しています。

では、２１年２Qも引き続き校長が続くのでしょうか？

アマゾン（AMZN）は、世界最大のEコマースとクラウドの米国企業です。Eコマースのシェアは米国１位で３８％、AWSも世界１位でIaaS市場で４５％のシェアを持ちます。急激に利益率を改善し、２１年１Qは９.９％まで上昇しています。

個人的には、アマゾンは長期で投資したい企業です。

なぜならば、高い売上高成長率に加えて、近年は利益率も大きく改善してるからです。１４年から好調のAWSに加え、利益率が高い第三者販売や広告収入が増えています。その結果、１４年の営業利益率０.２％から、２１年に６.６％まで上昇しています。

ただし、２１年２QのEC事業は大きく減速しています。

２Qのオンラインストアは前年比＋４４％→１６％に減速、第３者売上販売は＋６４％から３８％に減速しています。北米だけではなく、日本や英国、独国を含む海外事業も減速しています。２１年２Qを転換点に、オフラインに買い物が移行したと言えますね。

３Qの売上高予想は、１０９０億ドル（前年比＋１３％）と引き続き弱いです。

ただ、長期的にはアマゾンは買いだと思います。なぜならば、コロナ禍で加速したEC化への流れは不可逆的な行動だからです。決算発表後の株価は−７％だが、さらに下げるようならば積極的に購入したい銘柄です。

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ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。

また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。

では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？

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アマゾン（AMZN）の四半期決算は？

アマゾン（AMZN）の四半期の決算を紹介します。

２０年４Q決算（２０年１２月３１日）

２１年１Q決算（２１年３月３１日）

２１年２Q決算（２１年３月３１日）

２Qの売上高は前年比＋２７％で１１３０億ドル、営業利益は＋３１％で７７億ドルでした。好調だった１Qと比較して、２Qは売上と利益が大きく減速しています。営業利益率は６.８％と高いが、１Qの９.９％と比較すると低いです。

２Qと比較して、EC事業の売上高が大きく減速していますね。

対照的に、実店舗、AWS、その他（広告収入）は増えています。２１年２Qと転換点に、経済再開でオフラインの買い物に移行した事が読み取れます。AWSの成長加速は好材料だが、EC事業の減速は明らかにマイナスですね。

３Qの売上高ガイダンスは、１０９０億ドル（前年比＋１３％）と引き続き弱いです。

２１年２Q決算（２１年６月…）

２１年２Q決算は、７月２９日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

アマゾン（AMZN）の１０年間の損益計算書は？

アマゾンは１９９７年に２.３ドルで上場しています。常に最高値を更新し続ける銘柄で、２１年７月は３７１９ドルで推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上も営業利益も順調に拡大しています。２１年の売上高は４１９１億ドルと膨大だが、過去１０年で１０倍にも拡大しています。また、１４年に０.２％だった営業利益率は、２１年に６.６％まで上昇しています。

２１年１Qの直近決算では、営業利益率は１０％と高いです。

１４年以降は、AWS事業拡大により利益率が改善しています。２０年以降は、利益率が高いマーケットプレイスや広告収入の増加で改善していますね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。アマゾンは事業規模の割に、利益率が低い企業でしたね。しかしながら、２１年のEPSは５２ドルと、過去６年で４０倍にも拡大しています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）も、順調に拡大しています。２０年はEコマース事業に追い風で、営業CFは加速的に増えています。投資CFが増えている理由は、コロナ対策と配送費の増加です。

では、私たち投資家はどのような点に注目すれば良いでしょうか？

アマゾン（AMZN）の注目ポイントは？

アマゾン（AMZN）の注目すべきポイントを紹介します。

注目１：EC事業は前年比＋４４％から１６％に減速？

２１年２Qまでの四半期毎の事業別売上高の推移です。

パンデミック以降、アマゾンの売上高は加速度的に増えていました。しかし、経済再開に伴い、２１年２QはEC販売が大きく減速しています。オンラインストアは前年比＋１６％（Q１は＋４４％）、第三者販売は前年比＋３８％（Q１は＋６４％）です。

対照的に好調な部門は、AWSは＋３７％（Q１は＋３２％）、実店舗は＋１１％（Q1は−１６％）、その他は＋８７％（＋７７％）です。その他には、広告収入が含まれます。

経済再開が進む米国は、２Qを転換点にオフラインへ移行しています。

では、地域別とAWSの売上高の推移はどうでしょうか？

注目２：売上比５９％の北米事業は＋２１％に減速？

２０年と２１年の地域別とAWSの売上高推移です。

売上比率の５９％を占める北米事業は、前年比＋２１％（１Qは＋３９％）で減速しています。また、北米だけではなく売上比率２７％の海外事業も、前年比＋３５％（１Qは＋６０％）で減速です。

好調なのは比率１３％のAWS事業で、前年比＋３７％で拡大していますね。オフラインで移行してるのは、英国、独国、日本などの先進国も同様です。

売上比率１３％しかないAWS事業が、全体の５４％の利益を稼いでいます。ただし、２０年と比較して、AWSへの依存度は減っています。

注目３：AWS事業が営業利益の５４％を占める？

２１年２Qまでの地域別とAWSの営業利益の推移です。

２１年１Qの北米事業の営業利益は前年比＋４６％（１Qは２.６倍）、海外事業は＋４％（前年比４倍）に大きく減速しています。AWS事業は前年比＋２４％（１Qは＋３５％）で、少し減速しています。

２０年２Qのアマゾンは、AWSだけで７７％の利益を稼ぐ会社でした。２１年２Qは北米が４０％、海外が４％、AWSが５４％と改善しています。ただし、Eコマ事業が減速したことで、再びAWSの依存度を高めつつあります。

では、クラウド事業は今後はどのように推移していくのでしょうか？

注目４：IaaS市場でアマゾンは世界１位で４５％？

参考：Alibaba Named by Gartner as Third Biggest Global Provider

IaaSだけの世界とアジア太平洋地域の市場シェアです。

１９年時点のIaaSの世界シェアは、アマゾンが４５％と他を圧倒しています。マイクロソフト、アリババ、グーグルが追いかける形ですね。ただし、最も伸び率が高いのはアリババで、急成長してる点は注意が必要ですね。

また、アジア太平洋地域では、アリババが２８.２％と他を圧倒しています。アジア太平洋の市場規模は北米の１０分の１程度で、これから高い成長率が期待できます。そのため、３年後にはマイクロソフトの世界シェアを抜く可能性もあります。

参考：アリババ の四半期決算｜21年1Qの営業利益率は５％に大幅減速

では、IaaSとPaaSを含めた市場はどうでしょうか？

注目５：IaaS & PaaSも世界１位で３３％のシェア？

参考：クラウド市場でAlibabaがIBMを抜き去る

IaaSとPaaS、プライベートクラウドの市場シェア推移です。

PaaSを含めた市場でも、アマゾンが３３％と世界１位です。ただし、IaaS市場単体と比較すると、市場を独占できてない事がわかります。２位はマイクロソフトで、過去３年で市場シェアを２倍に増やしていますね。

アマゾンはIaaSには強いが、PaaSやSaaSではマイクロソフトに押されています。また、IaaS市場と同様に上位４社が、その他からシェアを奪う形で急成長しています。IBMを含むその他の企業が、上位４社の牙城を崩すのは不可能だと言えますね。

２１年Q１の最新のIaaSとPaaSの市場シェアです。

参考：Amazon Leads $150-Billion Cloud Market

クラウド全体で見れば、マイクロソフトの方が優勢ですね。

参考：マイクロソフト（MSFT）四半期決算｜21Q3もAzureは+50%で加速

では、クラウド全体ではどれくらい市場は拡大するでしょうか？

注目６：クラウド全体で２２年に３３１０億ドルに拡大？

参考：Revenue to Grow 17.5 Percent in 2019

米国調査会社ガートナーによる、クラウド市場の予測です。

２２年にはクラウド市場は、年率１６％で拡大し３３１０億ドルになると言います。IaaS市場は年率１５.８％で７６６億ドル、PaaS市場は年率１９.５％で３１８億ドル、SaaS市場は年率１５.８％で１４３７億ドル規模です。

全市場で高いシェアを持つマイクロソフトは、必然的に成長が続きます。

長期的にはアマゾンが成長するのは間違いありません。ただし、短期的にはコロナ終息後のピークデジタルを考慮する必要があります。

注目７：コロナ終息後に訪れる「ピークデジタル」とは？

参考：好景気ドル安時代到来！マネーは新興国株に！米株はどう動く？

アマゾン株に投資する上で、注意すべきはピークデジタルです。

２０年４月のコロナによる都市封鎖以降、世界中でEコマースが急速に普及しましたね。１２％前後だった米国ネット通販率は、１６.１％まで拡大しています。この恩恵を最も受けたのはアマゾンで、大型株にも関わらず前年比＋４０％で成長しました。

２１年にコロナが終息した以降も、同じだけの成長率を維持するのは難しいです。急騰したネット通販比率は１３％前後まで戻す可能性もあります。

長期的には、アマゾン株が成長を続けるのは間違いありません。しかしながら、２１年の業績は期待以上に伸びない点に注意が必要です。投資家もこの点を警戒しているせいか、２０年７月からアマゾンの株価は伸びていません。

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２０年３月に米国株を初めて、１.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。

また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。

では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：アマゾンAMZNの四半期決算は？

個人的には、アマゾンは長期で投資したい企業です。

なぜならば、高い売上高成長率に加えて、近年は利益率も大きく改善してるからです。１４年から好調のAWSに加え、利益率が高い第三者販売や広告収入が増えています。その結果、１４年の営業利益率０.２％から、２１年に６.６％まで上昇しています。

ただし、２１年２QのEC事業は大きく減速しています。

２Qのオンラインストアは前年比＋４４％→１６％に減速、第３者売上販売は＋６４％から３８％に減速しています。北米だけではなく、日本や英国、独国を含む海外事業も減速しています。２１年２Qを転換点に、オフラインに買い物が移行したと言えますね。

３Qの売上高予想は、１０９０億ドル（前年比＋１３％）と引き続き弱いです。

ただ、長期的にはアマゾンは買いだと思います。なぜならば、コロナ禍で加速したEC化への流れは不可逆的な行動だからです。決算発表後の株価は−７％だが、さらに下げるようならば積極的に購入したい銘柄です。

Eコマースで最大のライバルはショッピファイです。小売業者にECサイトを提供する同社は、前年比＋１１０％と脅威の成長率で拡大しています。また、２０年３Qに黒字化に成功し、営業利益率は１３％とアマゾン以上に好調ですね。

参考：Shopifyの四半期決算｜２０年３Qで初黒字も危険な理由は？