アマゾン（AMZN）四半期決算｜22年1Qは前年比+7.3%に減速

世界最大のEコマのアマゾンは、コロナで最も恩恵を受ける銘柄ですね。コロナ後に売上高成長率は＋４３％に加速しています。しかし、経済再開後は業績は低迷し２２年３Qは＋１５％、４Qは＋９.４％、２２年１Qは＋７.３％に減速しています。

アマゾン（AMZN）は、世界最大のEコマースとクラウドの米国企業です。Eコマースのシェアは米国１位で３８％、AWSも世界１位でIaaS市場で４５％のシェアを持ちます。急激に利益率を改善し、２１年１Qは９.９％まで上昇しています。

個人的には、アマゾンは長期で保有したい銘柄です。

なぜならば、高い売上高成長率に加えて、近年は利益率も大きく改善してるからです。１４年から好調のAWSに加え、利益率が高い第三者販売や広告収入が増えています。その結果、１４年の営業利益率０.２％から、２１年に６.６％まで上昇しています。

ただ、経済再開が進む２１年後半は、EC事業が大きく減速しています。

コロナ禍で好調だったEC事業は２Qに＋１６％、３Qに＋３％、４Qに＋１％、２２年１Qに−３％まで減速しています。さらには、北米事業は１５.６８億ドル、海外事業は１２.８１億ドルの赤字に転落しています。

経済再開を通じて、再びAWSに依存していますね。

ただ、長期的にはアマゾンは買いだと思います。なぜならば、人件費や輸送費の高騰は、小売業全体の問題だからです。しかし、AWSで大きな利益を得ているアマゾンは、引き続き設備投資を加速させています。

しばらくは低迷が続くが、設備投資できる数少ない企業だと言えます。２２年２月時点の予想PER５０倍は、個人的には割安だと思います。

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では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？

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アマゾン（AMZN）の四半期決算は？

アマゾン（AMZN）の四半期の決算を紹介します。

２１年３Q決算（２１年９月３０日）

２１年４Q決算（２１年１２月３１日）

２２年１Q決算（２２年３月３１日）

１Qの売上高は前年比＋７.３％で１１６４.４４億ドル、営業利益は−５９％で３６.６９億ドルでした。好調だった２１年１Qから、２２年１Qまで減速し続けています。営業利益率は３.１％と１７年の水準まで落ちています。

経済再開が進む４Qは、コストや人件費増の影響を引き続き受けています。営業利益も引き続き減速し、北米と海外事業は赤字です。

EC事業は減速するも、実店舗、AWS、広告収入は順調に伸びていますね。ただ、２Qの売上高ガイダンスは、１１８５億ドル（前年比＋４.８％）と引き続き弱いです。

「ウクライナでのパンデミックとその後の戦争は、異常な成長と課題をもたらしました」と、AmazonCEOのAndyJassyは述べています。 「AWSは過去2年間で毎年34％成長し、第1四半期では前年比で37％成長しており、AWSは企業がパンデミックを乗り切り、より多くのワークロードをクラウドに移行するのを支援する上で不可欠です。コンシューマービジネスは過去2年間で毎年23％成長しており、2020年には前年比39％の驚異的な成長を遂げたため、Amazonの最初の25年間で構築したフルフィルメントネットワークのサイズを2倍にする必要がありました。わずか24か月で。今日、私たちは物理的または人員の能力を追いかけなくなったため、私たちのチームは、フルフィルメントネットワーク全体の生産性とコスト効率の向上に真剣に取り組んでいます。私たちはこれを行う方法を知っており、以前にそれを行ったことがあります。これには時間がかかる場合があります。特に、継続的なインフレとサプライチェーンの圧力に対処しているためですが、直前の数か月以来見られなかったレベルに近づいているため、配信速度のパフォーマンスなど、多くのカスタマーエクスペリエンスの側面で勇気づけられる進歩が見られます。 2020年初頭のパンデミック。」

参考：AMAZON.COM ANNOUNCES 4 QUARTER RESULTS

２２年２Q決算（２２年６月…）

２２年２Q決算は、７月２９日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

アマゾン（AMZN）の１０年間の損益計算書は？

アマゾンは１９９７年に２.３ドルで上場しています。常に最高値を更新し続ける銘柄で、２２年５月は２６３３ドルで推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上も営業利益も順調に拡大しています。２１年の売上高は４１９１億ドルと膨大だが、過去１０年で１０倍にも拡大しています。また、１４年に０.２％だった営業利益率は、２１年に６.６％まで上昇しています。

２１年１Qの直近決算では、営業利益率は１０％と高いです。

１４年以降は、AWS事業拡大により利益率が改善しています。２０年以降は、利益率が高いマーケットプレイスや広告収入の増加で改善していますね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。アマゾンは事業規模の割に、利益率が低い企業でしたね。しかしながら、２１年のEPSは５２ドルと、過去６年で４０倍にも拡大しています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）も、順調に拡大しています。２０年はEコマース事業に追い風で、営業CFは加速的に増えています。投資CFが増えている理由は、コロナ対策と配送費の増加です。

では、私たち投資家はどのような点に注目すれば良いでしょうか？

アマゾン（AMZN）の注目ポイントは？

アマゾン（AMZN）の注目すべきポイントを紹介します。

注目１：EC事業は前年比＋４４％から−３％に減速？

２１年３Qまでの四半期毎の事業別売上高の推移です。

パンデミック以降、アマゾンの売上高は加速度的に増えていました。しかし、経済再開に伴い、EC事業は２Qから大きく減速しています。オンラインストアは１Qは＋４４％から、２Qは＋１６％、４Qは＋１％、２２年１Qは−３％と低迷してますね。

４Qの第三者販売は、前年比＋７％（Q４は＋１２％）ですね。

対照的に好調な部門は、AWSの＋３７％、実店舗の＋１７％、プライム会員の＋１１％、広告の＋２３％です。プライム会員は１４.９９ドルに値上げしています。経済再開が進む米国は、２１年２Qを転換点にオフラインへ移行しています。

では、地域別とAWSの売上高の推移はどうでしょうか？

注目２：売上比５９％の北米事業は＋７％に減速？

２０年と２１年の地域別とAWSの売上高推移です。

売上比率の５９％を占める北米事業は大きく減速しています。１Qは前年比＋３９％、２Qは＋１０％、４Qは＋９％、２２年１Qは＋７％です。海外事業も１Qの＋６０％、２Qの＋３５％、４Qは−１％、２２年１Qは−７％ですね。海外事業は競合のローカル企業にシェアを奪われてる可能性もあります。

好調なのは比率１３％のAWS事業で、前年比＋３７％で拡大していますね。オフラインに移行してるのは、英国、独国、日本などの先進国も同様です。

売上比率１３％しかないAWS事業が、全事業の営業利益を稼いでいます。２１年の経済再開を経て、再びAWSに依存しています。

注目３：AWS事業が営業利益で唯一の黒字？

２１年４Qまでの地域別とAWSの営業利益の推移です。

２１年１Qの北米事業の営業利益は、−１５.６８億ドルの赤字に転落しています。海外事業は３Qから赤字で、−１２.８１億ドルですね。AWS事業は好調で６５.１８億ドルの黒字、前年比＋５６％で加速しています。経済再開を通じて、再びAWSに依存していますね。

では、クラウド事業は今後はどのように推移していくのでしょうか？

注目４：IaaS市場でアマゾンは世界１位で４５％？

参考：Alibaba Named by Gartner as Third Biggest Global Provider

IaaSだけの世界とアジア太平洋地域の市場シェアです。

１９年時点のIaaSの世界シェアは、アマゾンが４５％と他を圧倒しています。マイクロソフト、アリババ、グーグルが追いかける形ですね。ただし、最も伸び率が高いのはアリババで、急成長してる点は注意が必要ですね。

また、アジア太平洋地域では、アリババが２８.２％と他を圧倒しています。アジア太平洋の市場規模は北米の１０分の１程度で、これから高い成長率が期待できます。そのため、３年後にはマイクロソフトの世界シェアを抜く可能性もあります。

参考：アリババ の四半期決算｜21年1Qの営業利益率は５％に大幅減速

では、IaaSとPaaSを含めた市場はどうでしょうか？

注目５：IaaS & PaaSも世界１位で３３％のシェア？

参考：クラウド市場でAlibabaがIBMを抜き去る

IaaSとPaaS、プライベートクラウドの市場シェア推移です。

PaaSを含めた市場でも、アマゾンが３３％と世界１位です。ただし、IaaS市場単体と比較すると、市場を独占できてない事がわかります。２位はマイクロソフトで、過去３年で市場シェアを２倍に増やしていますね。

アマゾンはIaaSには強いが、PaaSやSaaSではマイクロソフトに押されています。また、IaaS市場と同様に上位４社が、その他からシェアを奪う形で急成長しています。IBMを含むその他の企業が、上位４社の牙城を崩すのは不可能だと言えますね。

２１年Q１の最新のIaaSとPaaSの市場シェアです。

参考：Amazon Leads $150-Billion Cloud Market

クラウド全体で見れば、マイクロソフトの方が優勢ですね。

参考：マイクロソフト（MSFT）四半期決算｜21Q3もAzureは+50%で加速

では、クラウド全体ではどれくらい市場は拡大するでしょうか？

注目６：クラウド全体で２２年に３３１０億ドルに拡大？

参考：Revenue to Grow 17.5 Percent in 2019

米国調査会社ガートナーによる、クラウド市場の予測です。

２２年にはクラウド市場は、年率１６％で拡大し３３１０億ドルになると言います。IaaS市場は年率１５.８％で７６６億ドル、PaaS市場は年率１９.５％で３１８億ドル、SaaS市場は年率１５.８％で１４３７億ドル規模です。

全市場で高いシェアを持つマイクロソフトは、必然的に成長が続きます。

長期的にはアマゾンが成長するのは間違いありません。ただし、短期的にはコロナ終息後のピークデジタルを考慮する必要があります。

注目７：コロナ終息後に訪れる「ピークデジタル」とは？

参考：好景気ドル安時代到来！マネーは新興国株に！米株はどう動く？

アマゾン株に投資する上で、注意すべきはピークデジタルです。

２０年４月のコロナによる都市封鎖以降、世界中でEコマースが急速に普及しましたね。１２％前後だった米国ネット通販率は、１６.１％まで拡大しています。この恩恵を最も受けたのはアマゾンで、大型株にも関わらず前年比＋４０％で成長しました。

２１年にコロナが終息した以降も、同じだけの成長率を維持するのは難しいです。急騰したネット通販比率は１３％前後まで戻す可能性もあります。

長期的には、アマゾン株が成長を続けるのは間違いありません。しかしながら、２１年の業績は期待以上に伸びない点に注意が必要です。投資家もこの点を警戒しているせいか、２０年７月からアマゾンの株価は伸びていません。

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２０年３月に米国株を初めて、１.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。

また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。

では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：アマゾンAMZNの四半期決算は？

個人的には、アマゾンは長期で保有したい銘柄です。

なぜならば、高い売上高成長率に加えて、近年は利益率も大きく改善してるからです。１４年から好調のAWSに加え、利益率が高い第三者販売や広告収入が増えています。その結果、１４年の営業利益率０.２％から、２１年に６.６％まで上昇しています。

ただ、経済再開が進む２１年後半は、EC事業が大きく減速しています。

コロナ禍で好調だったEC事業は２Qに＋１６％、３Qに＋３％、４Qに＋１％まで減速しています。さらには、北米事業は２.０６億ドル、海外事業は１６.２７億ドルの赤字に転落しています。AWSの営業利益は前年比＋４８％で５２.９３億ドルです。

経済再開を通じて、再びAWSに依存していますね。

ただ、長期的にはアマゾンは買いだと思います。なぜならば、人件費や輸送費の高騰は、小売業全体の問題だからです。しかし、AWSで大きな利益を得ているアマゾンは、引き続き設備投資を加速させています。

しばらくは低迷が続くが、設備投資できる数少ない企業だと言えます。２２年２月時点の予想PER４６倍は、個人的には割安だと思います。

Eコマースで最大のライバルはショッピファイです。小売業者にECサイトを提供する同社は、前年比＋１１０％と脅威の成長率で拡大しています。また、２０年３Qに黒字化に成功し、営業利益率は１３％とアマゾン以上に好調ですね。

参考：Shopifyの四半期決算｜２０年３Qで初黒字も危険な理由は？