動画配信サービスのネットフリックスは、経済再開で成長が懸念される銘柄ですね。経済再開後に売上成長率は鈍化しています。２３年１Qの売上は前年比＋３.７％、２３年２Qは＋２.７％に減速しています。
- 「コロナ特需で、契約者数は２１年４Qに２.２１億人…」
- 「２１年後半、加入者数は＋８２８万人と増加に転じている…」
- 「利益率２３％に改善するも、PER３８倍は割高か…」
ネットフリックスは、世界最大の動画配信の米国企業です。２１年末時点の契約者数は２.２１億人で、四半期毎に１千万人前後が加入してます。米国の２世帯にひとつはネットフリックスに加入し、南米や欧州、アジアでも加入者が増え続けています。
個人的には、ネットフリックスは投資したい銘柄ではないです。
なぜならば、急拡大してる動画配信市場だが、競合も増えているからです。動画配信はアマゾンだけではなく、アップル、ディズニー、AT&Tも参入しています。Amazon Prime会員なら無料で視聴できるし、アップルは月額４.９９ドルで提供してます。
大手ハイテクが本格的に参入すると、長期的に厳しくなりそうです。
ネットフリックスの問題点は、収益性の低さとコンテンツ過多時代に突入したことです。２１年後半に作品制作を開始したことで、２１年４Qの営業利益率は８％、フリーCFは再びマイナスに転じています。コンテンツ過多にあるため、作れば作るほど赤字が膨らみます。
これは、動画配信企業の構造的な問題ですね。
２２年３Qは広告ありプランを開始したことで、利益構造に変化が訪れそうですね。ドル高要因で利益率は減少するも、３Qの加入者は＋２４１万人で再び増加に転じています。広告プランがどのような影響を与えるか注目したいですね。
２３年７月時点の予想PER３８倍は割高です。
- ネットフリックスの４半期決算（２３年４-６月）は？
- ネットフリックスの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- コロナ禍で成長が加速、営業利益率は２５％に改善？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
ネットフリックス（NFLX）の四半期決算は？
ネットフリックス（NFLX）の四半期の決算を紹介します。
２２年４Q決算（２２年１２月３０日）
- 売 上 高 ：７８.５２億ドル（前年比＋１.８％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純 利 益 ：０.５５億ドル（−９０％）
- １株利益：０.１２ドル（−９０％）
２３年１Q決算（２３年３月３０日）
- 売 上 高 ：８１.６２億ドル（前年比＋３.７％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純 利 益 ：１３.０５億ドル（−１８％）
- １株利益：２.８８ドル（−１８％）
２３年２Q決算（２３年６月３０日）
- 売 上 高 ：８１.８７億ドル（前年比＋２.７％）✖️
- 北米：３５.９９億ドル（＋０％）
- 欧州中東：２５.６２億ドル（−３％）
- 南米：１０.７７億ドル（−１％）
- アジア：９.１９億ドル（−１３％）
- 営業利益：１８.２７億ドル（＋１９％）
- 純 利 益 ：１４.８８億ドル（＋３％）
- １株利益：３.２９ドル（＋２％）○
２Qの売上は前年比＋２.７％で８１.８７億ドル、営業利益は＋１９％で１８.２７億ドルでした。２２年４Qと２３年１Qに続き、２Qの売上も横ばいですね。営業利益率は２２％と悪くない水準です。
２３年２Qの加入者数は＋２３８万人（前年比＋８％）と好調です。これは、広告ありプランを新規に開始した影響だと言えますね。長期的には、競争激化で利益率はさらに減少しそうです。
２３年２Qの売り上げ予想は、８５.２０億ドル（＋７.５％）と悪くないです。
● 2023 年第 2 四半期の売上高 82 億ドル、営業利益 18 億ドルは、当社の予想とほぼ一致しました。また、有料共有の最大限のメリットと、広告支援型プランの継続的な着実な成長が見え始めるため、2023 年下半期には収益の伸びが加速すると予想しています。 当社は引き続き、2023 年通年の営業利益率 18% ～ 20% を目標としています。
● 当社はストリーミング エンゲージメントの点でリーダーであり、ニールセンによると、2023 年の最初の 25 週のうち 24 週で米国でトップのオリジナル ストリーミング シリーズを獲得し、21 週で映画がトップとなりました。
今年私たちは着実に進歩を遂げてきましたが、成長を再加速するためにやるべきことはまだあります。 私たちは引き続き次のことに焦点を当てています。必見の番組や映画の安定したドラムビートを作成すること。 収益化の改善。 ゲームの楽しみを増やす。 会員向けサービスを向上させるための投資を行っています。
Q2 Result
第 2 四半期の収益は前年同期比 3% 増加しました (外国為替 (F/X) 中立ベースでは +6%1)。 収益の伸びは平均有料会員数の 6% 増加によって牽引されましたが、ARM2 は前年比で 3% 減少しました (為替変動は 1% 減)。 ARMの前年同期比の減少は、過去12か月間の限定的な値上げ（有料共有の開始に至るまで）と、有料純追加のタイミング（5月23日のロールアウトのため主に四半期後半）の組み合わせによって引き起こされました。 第 2 四半期には有料シェアの増加）、下位 ARM 諸国からの会員数の増加がより多く含まれています。
2023 年第 2 四半期の純増額は 590 万件でした (各地域での純増額は 100 万件以上)。これに対し、2022 年第 2 四半期には 100 万件減少しました。これは、100 か国以上 (世界の 80% 以上に相当) への有料共有の展開に成功したためです。 私たちの収入）。 第 2 四半期の営業利益は合計 18 億ドルで、前年同期の 16 億ドルと比較して 16% 増加しました。 営業利益率は 22% で、2022 年第 2 四半期の営業利益率は 20% でした。 どちらも、継続的な経費管理、従業員数の増加が予想よりも遅いこと、およびコンテンツ支出のタイミングにより、四半期初めの予想をわずかに上回りました。 第 2 四半期の EPS は 3.29 ドルで、2022 年第 2 四半期の 3.20 ドルと比較して、ユーロ建て負債の為替再測定による 2,900 万ドルの非現金未実現損失が含まれており、これは営業利益の下で「利息およびその他の収益/費用」として認識されています。Forecast
当社の主な財務指標は、成長を表す収益と、収益性を表す営業利益率です。 私たちの目標は、収益の成長を加速し、営業利益率を拡大し、増加するプラスのフリーキャッシュフローを実現することです。 なお、当社が提供する四半期ガイダンスは、報告時点での実際の内部予測です。
有料シェアリングを広く開始したことで、当社の財務見通しに対する自信が高まりました。 直近の有料共有の立ち上げから収益化が拡大し、残りのほぼすべての国に取り組みを拡大し、広告支援型プランの着実な成長が続くため、2023 年下半期には収益の伸びが加速すると予想しています (詳細は「収益化と収益化」を参照)。 収益セクション）。
第 3 四半期の収益は、報告ベースおよび為替中立ベースの両方で前年比 7% 増の 85 億ドルと予測しており、2023 年第 2 四半期の為替中立収益成長率の 6% からわずかに加速します。 第 3 四半期の収益の増加は、平均有料会員数の増加によってもたらされます。 当社は、2022 年に価格上昇を繰り返しており、昨年前半以降、当社の最大の収益市場では一般的に価格上昇がないため、F/X 中立の ARM は前年比横ばいから若干の下落になると予想しています (有料共有の展開中に制限されています)。 広告収入と追加メンバー機能 3 は、これらの要因を相殺できるほどの規模にはまだ達していません。 当社では、2023 年第 3 四半期の有給純増数は 2023 年第 2 四半期の有給純増数と同程度になると予想しています。 世帯間でのアカウント共有の収益化をさらに進め、広告収益を着実に伸ばしていくため、2023 年第 4 四半期の収益成長はさらに大幅に加速すると予想しています。
第 3 四半期の営業利益は、2022 年第 3 四半期の 15 億ドルに対して 19 億ドル、営業利益率は前年同期の 19% に対して 22% になると予想しています。 当社は、2023 年 1 月 1 日時点の為替レートに基づいて、2023 年通年の営業利益率を 18% ～ 20% とし、22 会計年度の 17.8% から上昇することを引き続き目標としています。
２３年３Q決算（２３年９月…）
２３年３Q決算は、１０月２１日に公開する予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ネットフリックス（NFLX）の損益計算書は？
ネットフリックスは１１年に３９ドルで上場しました。右肩上がりに上昇している銘柄で、常に最高値を更新しています。２０年３月は３１９ドルに下落するも、２３年７月は４３７ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上と営業利益は順調に拡大しています。２１年の売上高は２６３億ドル、過去１０年で８.２倍に増やしていますね。また、２０年にコロナで新作撮影が停止したことで、営業利益率は２１％まで上昇してます。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSもEPSも綺麗に右肩上がりで拡大しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、２０年に大幅に上昇してます。オリジナル作品の制作にお金が掛かるため、営業CFは長く赤字でしたね。しかし、コロナ禍で新作撮影が停止したことで、営業CFは大きく上向いてます。
コロナが終息した後、どのように推移するかに注目したいですね。それでは、私たち投資家はどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
ネットフリックス（NFLX）の注目ポイントは？
ネットフリックスに投資する上で、注目すべきポイントを紹介します。
注目１：２.０４億人が利用する世界最大の動画配信？
動画配信サービスの利用者のランキングです。
最も登録者数が多いサービスは、ネットフリックスで２.０４億人が利用します。次いで、世界２位はアマゾンプライムで１.５０億人、３位はDisney+で０.８７億人、４位はHULUで０.３９億人、５位はHBO MAXで０.３８億人と続きます。
ネットフリックスは、２１年時点で世界最大の動画配信サービスです。
ただし、問題点は有力な競合企業も多数参入していることです。複数のチャンネルを登録するユーザーも多いが、基本的には利用者を奪い合う形です。アップルやディズニーなどのブランド力が高い企業も参入しています。
- ディズニー：「Disney+」は月６.９９ドルで動画サービスに参入
- アップル：「AppleTV+」は月４.９９ドルで最安値で参入
- AT&T：売上高１位の「HBO Max」は月１４.９９ドルで参入
- アマゾン：プライム会員特典で、無料で動画を視聴できる
- その他：dTV、Hulu、U-NEXTなど、２０社以上のライバルがいる
では、ネットフリックスの利用者はどのように増えたでしょうか？
注目２：NTFXの契約者数は７年で７倍に拡大する？
米国と海外のネットフリックスの契約者数の推移です。
契約数は７年で７倍、１９年時点で１.５億人が登録しています。米国の契約者数は０.６億人、アメリカ人の５人に１人、２世帯のうち１世帯が契約しています。近年は米国以外でも、利用者が伸びていますね。世界人口は７７億人なので、まだまだ伸び代が高いです。
では、地域別ではどれくらいの利用者がいるでしょうか？
注目３：世帯数に対する契約率は２５年の米国で６２％？
１９年時点の地域別の契約率と２５年の予想です。
世帯数に対する契約率が最も高いのは、２５年予想の米国で６２％です。次いで、南米も５３％と高く、欧州中東地域が４１％、アジア太平洋が２５％と続きます。最も伸び率が高いのは、人口が多いアジア太平洋地域ですね。
ただし、コロナ特需もあり、直近の契約者数は伸びてない点に注意が必要です。
注目４：２１年はコロナの反動で増加率８％に減速？
ネットフリックスの有料会員数と増加率の推移です。
有料会員数の伸び率は、２０年Q２をピークに減少しています。２１年１Qは前年比で＋１４％、２Qは８％しか増えません。成長が鈍化した理由は、２０年のコロナ特需による反動ですね。２１年２Qの契約者数は２.０９億人になる見込みです。
２１年は成長率が鈍化し競合も増えるが、基本的には市場は拡大してます。
注目５：定額制動画配信は過去１０年で１１倍に拡大？
定額制と定額制以外の動画配信の売上高推移です。
２１年の定額制の売上高は６３７.９億ドル、過去７年で１１倍にも拡大しています。契約者数も右肩上がりで、２１年には１８.７億人に達する見込みです。対して、作品毎の課金性の売上高は伸びていないですね。
動画配信市場の拡大は、ネット環境が悪い途上国でも見られます。途上国の経済成長が進み、ネット環境が改善されれば、さらに市場が拡大すると予想されます。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ネットフリックス（NFLX）の四半期決算は？
- 世界の動画配信市場は、７年間で９倍に拡大している
- NTFXの契約者数は、７年間で７倍に拡大している
- NTFXの契約者数は世界１位、売上高は世界５位である
- 南米、中東、アジアなどの新興国で、伸び代はまだまだ大きい
- 動画配信サービスの競争他社は、今も増え続けている
- コンテンツ制作費用に、３０００億ドルも投資している
個人的には、ネットフリックスは投資したい銘柄ではないです。
なぜならば、急拡大してる動画配信市場だが、競合も増えているからです。動画配信はアマゾンだけではなく、アップル、ディズニー、AT&Tも参入しています。Amazon Prime会員なら無料で視聴できるし、アップルは月額４.９９ドルで提供してます。
大手ハイテクが本格的に参入すると、長期的に厳しくなりそうです。
ネットフリックスの問題点は、収益性の低さとコンテンツ過多時代に突入したことです。２１年後半に作品制作を開始したことで、２１年４Qの営業利益率は８％、フリーCFは再びマイナスに転じています。コンテンツ過多にあるため、作れば作るほど赤字が膨らみます。
これは、動画配信企業の構造的な問題ですね。
２２年以降も北米の料金値上げをしながら、新興国の会員数を増やす構図は変わりません。価格競争に陥るならば、資金豊富なアップルやアマゾンの方が有利ですね。ハイテク企業は動画配信が赤字でも、本業の経営には悪影響を与えません。
２２年１月時点の予想PER４０倍は割高だと思います。
ネットフリックスの事業や作品数は巨大で、世界市場を独占してると言えます。アップルやアマゾン、ディズニーも存在感を増すも、まだまだ同社には及ばないですね。ただし、競争が激化すれば、消耗戦に突入する可能性もあります。
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