EQTの四半期決算（EQT）｜22年3Qは前年比+107%に減速

コロナによる原油やガス価格の暴落で、エネルギー株に投資する人が増えています。欧州や中国の電力問題で、２１年後半に天然ガス市況が上向いています。２２年２Qは売上前年比＋２１３％、３Qは＋１０７％に減速しています。

EQTは、天然ガスを採掘する米国最大のシェール企業です。天然ガスの採掘量が多いアパラチア地域で活動しており、収益の大半はマーセラスシェール層からです。

個人的には、EQTは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、欧州のエネルギー危機もあり、世界的に天然ガスの需要が増しているからです。代替品である石炭も、ガスと同様に価格が上昇していますね。そのため、同社の売上は３桁増で、２２年の営業利益率も５７％も上昇しています。

ただ、今後の天然ガス市況を予想するのは難しいですね。

２２年８月に９.５ドルで高値をつけた天然ガスは、１１年には急落しています。欧州での需要が急増したが、米国内では輸送能力が足りず余っているからです。また、欧州危機が落ち着いたり、中国で石炭を増やすなど、不確定要素も高いですよね。

以上を踏まえると、天然ガス関連は原油ほどは自信を持って購入できません。ただし、２２年１１月時点の予想PERは４.２倍は割安だといえますね。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

EQTの四半期決算は？

EQTの四半期決算を紹介します。

２２年１Q決算（２２年３月３０日）

２２年２Q決算（２２年６月３０日）

２２年３Q決算（２２年９月３０日）

３Qの売上高は２０.６９億ドル、営業利益は９.２４億ドルでした。２Qと比較すると、３Qの売上は減速していますね。営業利益率は４４％と高いですね。

デリバティブ取引による損失を計上していますね。シェールビジネスは、天然ガス価格にヘッジしている企業が多いです。

８月２４日に再高値を付けた天然ガス価格は、１１月には急落していますね。欧州のガス危機は依然としてあるも、米国内のガス価格の動向を注視したいですね。

２２年３Qの天然ガスの販売量は、４８８Bcfe（前年比−７％）でした。４Qの販売量は、４６２Bcfeと減速する見込みです。

同社CEOは今後の展開も強気です。

2022 年第 3 四半期と最近のハイライト:
• 488 Bcfeの販売量
• 単位あたりの総運用コストは、Mcfe あたり 1.42 ドル
• 3億4,900万ドルまたはMcfeあたり0.72ドルの設備投資（非支配持分を除く）

• 営業活動によって得られた正味キャッシュは 1,150 MM で、調整後の営業キャッシュ フロー (1) は 940 MM で、フリー キャッシュ フロー (1) は 591 MM です。

• Tug Hill と XcL Midstream の買収合意を発表

• 2022 年から 2023 年までの株式買戻し承認額を 20 億ドルに倍増。買戻しプログラムの開始以来、3億8,000万ドルの普通株式を買い戻し、約1,350万株の株数を減らしました。

• 2023 年末の債務削減目標を 25 億ドルから 40 億ドルに引き上げ、1.0 ～ 1.5 倍の長期レバレッジ目標を維持(1)

• S&P 500 指数に追加され、米国経済のすべてのセクターのトップ企業に加わりました。

• アパラチアン地域クリーン水素ハブ (ARCH2) で、ウェスト バージニア州および主要なエネルギー & テクノロジー企業との協力を発表しました。

社長兼 CEO の Toby Z. Rice は次のように述べています。発表と並行して、資本収益の枠組みを強化し、債務削減目標と自社株買い承認の両方を大幅に引き上げました。昨年 12 月以降、1 株あたり平均約 31 ドルで普通株と転換社債を買い戻し、完全に希薄化した株式数を 1,900 万株以上削減しました。」

ライス氏は続けて、「私たちはまた、ウェストバージニア州およびさまざまな主要なエネルギーおよびテクノロジー企業と協力して、アパラチア地域クリーン水素ハブまたは ARCH2 を形成することを発表しました。アパラチアは、米国のクリーンな水素生産をリードするのに理想的であり、EQT の超低排出ガス天然ガスの使用は、米国の脱炭素化への移行の戦略的基盤として機能することができます。最後に、今月初めに EQT が S&P 500 に追加されたことを光栄に思います。これは、当社の最高の資産基盤、最新のデジタル化された運用モデルの成功、および事業の全体的な持続可能性を示すもう 1 つの証拠と見なしています。」

参考：EQT REPORTS FOURTH QUARTER

２２年４Q決算（２２年１２月…）

２２年４Q決算は、２３年１月２７日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

EQTの過去１０年間の損益計算書は？

EQTは１９８０年に０.６ドルで上場しました。１４年に５９ドルをつけるも、その後は長く低迷しています。２２年１１月は３８ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、１９年と２０年は低迷し２１年に回復しています。２１年は売上高が前年比＋８２％に増え、営業利益率は２０％まで上昇しています。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とPS（１株あたり純利益）です。BPSは２０年に下落していますね。また、EPSは１６年以降からは赤字が続いています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、徐々に上向いています。投資CFは低く抑えられている上に、営業CFも伸びていません。全体的に事業は縮小傾向にあるといえます。

では、私たちはどのように投資判断すればいいのでしょうか？

EQTの注目ポイントは？

EQTの注目すべきポイントを紹介します。

注目１：２１年１１月のガス価格は前年比＋３倍？

参考：天然ガス – 先物契約 – 価格

過去１０年間の天然ガス価格の推移です。

２００８年に１３ドルを付けた天然ガスは、１４年のシェール革命を経て価格は長く低迷しています。ただし、２０年３月に１.６ドルだったが、２１年９月には３倍以上の５.５ドルを付けています。

欧州と中国の電力危機もあり、１１月も高値で推移しています。

注目２：シェールガスの生産量は右肩上がりで増加？

参考：米国のエネルギー政策の動向とその行方

シェールガスの生産量は、一貫して上昇傾向にあります。

特に生産量が著しく増えているのは、AppalachiaとPermian地方ですね。１５年の原油価格暴落で、コストが高いシェールオイル やガスの生産量が一部の地域で鈍化しました。しかしながら、技術開発でコスト削減に成功した事で再び生産量は増加しています。

２０００年代始め、北米の天然ガス生産の主役はメキシコ湾の海上でした。

しかしながら、シェール革命とその後の技術革新によるコスト削減で、米国内陸地に天然ガスの生産地が移動しています。メキシコ湾の天然ガス生産量は、２００２年から５分の１に低下しました。米国内陸地に移動した理由は、シェールオイル やガスの方が生産コストが低いからです。

同社は生産量が増えているアパラチア地方で活動しています。

注目３：米国は４５年ぶりに世界最大の産油国になった？

参考：米国のエネルギー政策の動向とその行方

米国は２０１８年に世界最大の産油国になりました。

１日当たりの石油生産量は、２０１３年にサウジアラビアやロシアを抜いています。２０１８年の年間平均生産量は１０９５万BDとなり、４５年ぶりに世界１位の産油国です。２０１９年も勢いは止まらず、生産量は増加を続けています。

生産量が急増した理由は、２０１０年代に始まったシェール革命の影響が大きいです。シェール層から天然ガスを取り出す技術は、石油にも応用する事で生産量を増やしています。

また、天然ガスの生産量は、米国とロシアが中東諸国の４倍以上の生産量があります。シェール革命で天然ガスの生産量が増え続けている米国は、世界２位のロシアとも差を広げつつあります。

意外と知られてない事実だが、米国はすでに世界４番手の天然ガス輸出大国です。米国内で余った天然ガスは、液体化（LNG）して海外に輸出しています。

参考：世界の天然ガス輸出額 国別ランキング・推移

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：EQTの四半期決算は？

個人的には、EQTは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、天然ガス市況は急激に上向くも、２２年初めには落ち着くと思うからです。２１年後半に欧州や中国の電力問題が発生し、２１年１０月に米国天然ガス価格は前年比３倍の６.２ドルを付けました。これにより、２１年３Qの売上高は前年比＋２００％と好調です。

ただ、中国が石炭の生産を増やすなど、冬以降は落ち着きそうですね。

天然ガスは安価だったために、原油や石炭のシェアを奪う形で拡大してきました。しかし、高値を維持するならば、今度は逆に原油や石炭などに変わる可能性があります。また、長期的には脱炭素化など、２２年以降の動きを予想するのは難しいです。

ただし、２２年２月時点の予想PERは１０倍で割安だといえますね。

赤字企業に投資するよりも、収益性が高い方が安心して投資できますね。また、特別配当を含むと、２１年３Qの配当利回りは６％前後と高いです。

参考：パイオニア・ナチュラル（PXD）四半期決算｜3Qは+157%に減速