パイオニア・ナチュラル（PXD）四半期決算｜3Qは-33%に減速

コロナによる原油やガス価格の暴落で、エネルギー株に投資する人が増えています。エネルギーは割安株が多く、原油価格の力強い回復は続きます。しかし、２３年２Qは売上前年比−３４％、３Qは−３３％に減速します。

パイオニア・ナチュラル・リソーシズは、１９９７年に創業したシェール系の石油会社です。シェールオイルの生産量が多い、テキサス州のパーミアンやイーグルフォードに拠点を持ちます。埋蔵量は１１億３５００万バレルで、石油が５３％、天然ガス液が２５％、天然ガスが２２％です。

パイオニア・ナチュラル・リソーシズは、投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、積極的に設備投資していて、１５年以降も大きく売上を伸ばしている数少ない石油企業だからです。２１年後半は原油と天然ガス価格の高騰により、３Qは＋１５７％、４Qも＋１３２％と好調です。しかしながら、２２年後半から景気減速により、原油価格も下落しています。

２３年１１月時点の予想PER９.４倍は割安です。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

パイオニア・ナチュラル（PXD）の四半期決算は？

パイオニアナチュラルリソーシズ（PXD）の四半期決算を紹介します。

２３年１Q決算（２２年３月３０日）

２３年２Q決算（２２年６月３０日）

２３年３Q決算（２２年９月３０日）

３Qの売上高は−３３％で４５.９９億ドル、営業利益は−５３％で１４.０７億ドルでした。２３年１Qや２Qに続き、３Qも売上と利益は減速しています。しかし、営業利益率は３０.５％と高いですね。

同社はエクソンモービルに５９５億ドルで買収されます。

・第 2 四半期の石油生産量は平均 1 日あたり 36 万 9 千バレル (MBOPD) で、四半期ガイダンスの上限に近づきました。
・第2四半期の総生産量は平均日量石油換算71万1000バレル（MBOEPD）となり、四半期見通しの上限を上回った
・2023年通年の石油生産見通しと総生産見通しの中間点をそれぞれ369MBOPDと707MBOEPDに引き上げた。
・2023年通年の資本ガイダンスの中間点を1億2,500万ドル削減
・第 2 四半期に 7 億 4,200 万ドルという好調なフリー キャッシュ フローを生み出しました
・四半期ベース＋変動配当を1株当たり1.84ドルとすることを宣言し、第2四半期中に1億2,400万ドルの株式を買い戻した（60万株）。

リッチ・ディーリー社長兼最高執行責任者（COO）は「パイオニアの強力な実行により、石油生産量が当社のガイダンス範囲の上限近くに達し、素晴らしい第2四半期業績を達成した」と述べた。 「さらに、当社の堅実な経営成績により、第2四半期に大幅なフリーキャッシュフローが生み出され、魅力的な株主還元を支えました。

「引き続き好調な坑井生産性と高効率な操業が、通期の生産見通しを引き上げる一方で、意図的な活動削減により通期の資本見通しを引き下げる当社の能力を支えています。改善された2023年の見通しにより、さらに資本効率の高いプログラムが実現すると期待されています。」

「パイオニアの最大の競争上の優位性は、依然として、当社の高収益油井の豊富な在庫と、高効率な運営および献身的な従業員とを組み合わせたものです。私たちは、この組み合わせが数十年にわたって強力な企業利益と多額のフリーキャッシュフローを生み出し、株主に長期的な価値を提供すると期待しています。」 」

参考：Pioneer Natural Resources Reports 3Q 2023

２３年４Q決算（２３年１２月…）

２３年４Q決算は、２４年１月２８日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

パイオニア・ナチュラル（PXD）の損益計算書は？

２００８年の原油価格高騰で７７ドル、１４年のシェール革命で最高値２３２ドルを付けています。第二シェール革命時も好調で株価は２００ドルでした。２０年３月は５６ドルに下落するも、２３年１１月は２４３ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、１５年以降も力強く売上が伸びている数少ない原油企業です。２０年はコロナ危機で落ち込むも、２１年は大幅に上昇していますね。収益性が低い油田を売却したことで、利益率は大幅に改善しています。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とPS（１株あたり純利益）です。BPSは順調に拡大しているが、EPSは伸び悩んでいますね。どれくらい収益性を改善できるか注目したいですね。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に拡大しています。２１年３Qの営業CFは２００億ドルで、２０年度と同程度の収益を得ています。

では、私たちはどのように投資判断すればいいのでしょうか？

パイオニア・ナチュラル（PXD）の注目ポイントは？

パイオニアナチュラルリソーシズで注目すべきポイントを紹介します。同社はシェールオイルの生産割合が高く、原油の需要が増えれば株価も上昇します。

注目１：米国は４５年ぶりに世界最大の産油国になった？

参考：米国のエネルギー政策の動向とその行方

米国は２０１８年に世界最大の産油国になりました。

１日当たりの石油生産量は、２０１３年にサウジアラビアやロシアを抜いています。２０１８年の年間平均生産量は１０９５万BDとなり、４５年ぶりに世界１位の産油国です。２０１９年も勢いは止まらず、生産量は増加を続けています。

生産量が急増した理由は、２０１０年代に始まったシェール革命の影響が大きいです。シェール層から天然ガスを取り出す技術は、石油にも応用する事で生産量を増やしています。

また、天然ガスの生産量は、米国とロシアが中東諸国の４倍以上の生産量があります。シェール革命で天然ガスの生産量が増え続けている米国は、世界２位のロシアとも差を広げつつあります。

意外と知られてない事実だが、米国はすでに世界４番手の天然ガス輸出大国です。米国内で余った天然ガスは、液体化（LNG）して海外に輸出しています。

参考：世界の天然ガス輸出額 国別ランキング・推移

参考：世界の天然ガス輸出額 国別ランキング・推移

米国の原油や天然ガスの生産量増を支えているのは、シェールオイルやガスですね。

注目２：シェールオイルの生産量は右肩上がりで増加？

参考：米国のエネルギー政策の動向とその行方

シェールオイルの生産量は、一貫して上昇傾向にあります。

米国の原油生産量の６０％が、シェールオイルの生産地からです。特に生産量を伸ばしているのは、テキサス州にあるPermian地域ですね。１５年の原油暴落で一部の地域で生産量が鈍化したが、コスト削減に成功した事で１８年に再び上昇傾向にあります。

パイオニアナチュラルリソーシズは、生産量が多いPermianやEagle Fordを拠点にしています。そのため、他の地域よりもオイルの生産量が多く、業績も他のシェール企業よりも安定しています。

１８年の原油価格低迷では、多くのシェール企業の１９年に売上が減少しています。その中でも、パイオニアナチュラルリソーシズは売上増を達成しています。

米国のシェール事業が１８年に復活したのは、生産コストを大きく改善できたからです。では、具体的には生産コストはどれくらい下がったのでしょうか？

注目３：生産コストは半分以下の３５ドルまで減少？

参考：米国のエネルギー政策の動向とその行方

シェール革命以前と比較して、北米シェールの採算性は大幅に向上しています。

リーマンショックで原油価格が４０ドルまで暴落するも、２０１１年は１１０ドルまで急上昇していました。この時のシェールガスの生産コストは、８０〜１２０ドルと言われていましたね。しかしながら、技術革新によりコスト削減が進み、１７年には３５ドル前後まで落ちています。

これだけ生産コストが低いと、ロシアやインドネアシアと大差がない水準です。

シェールガスやオイルは、生産コストが高いから競争力がないと言われてたのは昔の時代です。ハイテクによる技術革新と効率化経営が進めば、さらに削減できる余地もあります。米国は天然ガスの輸出量を今後も増やす事が見込まれます。

注目４：２１年の配当利回りは１.１８％で増配傾向にある？

２０年のコロナ危機で、減配するエネルギー会社が増えていますね。米国株全体では、上場企業の１７５社が５０％以上を減配しています。

同社は安心して配当を期待できる銘柄です。２１年の配当性向は２０５％、配当利回りは２.５６％あります。配当性向は一時的に上昇しているが、今後の収益を考えると特に高い訳ではありません。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：パイオニア・ナチュラル（PXD）決算は？

パイオニア・ナチュラル・リソーシズは、投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、積極的に設備投資していて、１５年以降も大きく売上を伸ばしている数少ない石油企業だからです。２１年後半は原油と天然ガス価格の高騰により、３Qは＋１５７％、４Qも＋１３２％と好調です。

また、３Qは収益性が低いデラウェア盆地を売却しています。

利益率が高いミッドランド盆地に集中投資することで、より利益率を改善できます。２１年３Qの営業利益率は２９％と過去最高に高い水準です。また、２２年２の予想PER１０倍は割高ではありません。利回り６％の特別配当など積極的に株主還元しています。

原油価格は２２年半頃に、１００ドルを超えると予想しています。

EOGリソーシズも収益性が高いシェール企業です。２１年２Qは前年比＋２４０％で拡大し、営業利益率は２９％と過去最高に高いですね。

参考：EOGリソーシズの四半期決算｜21年2Qは前年比+240%に急回復