オクシデンタル・ペトロリウム（OXY）四半期決算｜1Qは+57%に減速

コロナによる原油やガス価格の暴落で、エネルギー株に投資する人が増えています。エネルギーは割安株が多く、資源価格が戻れば確実に利益を得られる低リスクの投資かもしれません。２１年４Qの売上は前年比＋１３９％だが、２２年１Qは＋５７％に減速しています。

オクシデンタル・ペトロリウムは、１９２０年にテキサスで創業した９番目の老舗エネルギー企業です。米国、中東、コロンビアで原油やガス探査を行います。米国の生産量が７割と多く、パーミヤン地域で活動しています。埋蔵量は３８億２７００万バレルで、石油が５１％を占めます。

個人的には、オクシデンタルは保有したい銘柄のひとつです。

なぜならば、原油市況が好調で業績が急回復しているからです。原油が暴落した２０年は営業利益率が−７.１％に落ち込むも、２２年１Qの利益率は５８％と過去最高水準にあります。

収益性が低い地域にも油田はあるも、２２年の業績は好調ですね。

ただ、２１年２Qは前年比＋１０３％、３Qは＋１０７％、４Qは＋１３９％と力強い回復が続きます。２１年１０月にガーナの油田を売却するなど、収益性が高い事業に集中していますね。２２年５月の予想PER１５倍と割高ではないですね。

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２０年３月に米国株を初めて、１.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。

また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。

では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

オクシデンタル・ペトロリウム（OXY）四半期決算は？

オクシデンタル・ペトロリウム（OXY）の四半期決算を紹介します。

２１年３Q決算（２１年９月３０日）

２１年４Q決算（２１年１２月３１日）

２２年１Q決算（２２年３月３１日）

１Qの売上高は前年比＋５７％で８３.４９億ドル、営業利益は１６倍の４８.７６億ドルでした。２１年３Qと４Qに引き続き、２２年１Qの売上も好調です。営業利益率は５８％と過去最高に高い水準です。

経済再開に伴い急激に売上が回復していますね。また、１０月にはガーナの油田を売却し、財務的にも大きく改善しています。資源高が続く２２年はさらに業績が上向きそうですね。配当金は０.１３ドル（前年度は０.０１ドル）に引き上げています。

本日発表された2022年第1四半期の普通株主に帰属する純利益は47億ドル、つまり希薄化後1株あたり4.65ドル、調整後の普通株主に帰属する利益は21億ドル、つまり希薄化後1株あたり2.12ドルでした。 2021年の第4四半期は13億ドル、つまり希薄化後1株あたり1.37ドルであり、普通株主に帰属する調整後利益は14億ドル、つまり希薄化後1株あたり1.48ドルでした。 25億ドルの比較可能性に影響を与える第1四半期の税引後項目には、アナダルコ買収後の法人の再編に関連する26億ドルの非現金税制上の優遇措置、非中核の国内陸上石油およびガスの売却に関連する9,800万ドルの利益が含まれます。リースは、4,900万ドルのデリバティブ損失と5,100万ドルのアナダルコ買収関連費用によって部分的に相殺されました。

「私たちは、生産ガイダンスを満たし、年間の資本計画に従って、残りの石油と天然ガスのバレルを増やして市場に供給するためのグローバルな事業を準備することで、第1四半期の従業員の卓越した業績に満足しています。社長兼最高経営責任者のVickiHollub氏は、次のように述べています。飲料水の製造、医薬品の製造、そして私たちの生活の質の向上。」

参考：Occidental Announces 1th Quarter 2022 Results

２２年２Q決算（２２年６月…）

２２年２Q決算は、８月１１日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうなっているのでしょうか？

オクシデンタル・ペトロリウム（OXY）損益計算書は？

オキシデンタルは０８年の原油価格高騰で８９ドルを付けています。その後のシェール革命ブームで、１１年に最高値１０９ドルまで上昇しました。その後は低迷するも、２２年５月は５９ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、原油価格が暴落した１６年と２０年に業績が悪化しています。ただし、２１年は徐々に業績が上向いていますね。２１年１０月に不採算のガーナ油田を売却するなど、財務健全化に動いています。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。EPSは２０年に大きく落ち込むも、２１年は少し戻しています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、黒字を維持していますね。２１年は原油市況が上向いたことで、フリーCFは大幅に上昇しています。

では、私たち投資家はどのように投資判断すれば良いのでしょうか？

オキシデンタル・ペトロリウム（OXY）注目点は？

オキシデンタルの注目ポイントを紹介します。オキシデンタルは、天然ガスや原油の探鉱や生産から、中流工程の販売や処理、輸送、それからプライラインの所有から運営まで幅広くビジネスしています。

注目１：米国は４５年ぶりに世界最大の産油国になった？

参考：米国のエネルギー政策の動向とその行方

米国は２０１８年に世界最大の産油国になりました。

１日当たりの石油生産量は、２０１３年にサウジアラビアやロシアを抜いています。２０１８年の年間平均生産量は１０９５万BDとなり、４５年ぶりに世界１位の産油国です。２０１９年も勢いは止まらず、生産量は増加を続けています。

生産量が急増した理由は、２０１０年代に始まったシェール革命の影響が大きいです。シェール層から天然ガスを取り出す技術は、原油にも応用する事でシェールオイルの生産量も増やしています。意外と知られてない事実だが、米国は原油の輸出額ランキングで世界６位、天然ガスは世界４位の輸出大国です。

エネルギーを輸出する事で、貿易赤字額を縮小しています。

参考：世界の石油輸出額 国別ランキング・推移

米国の原油や天然ガスの生産量の増加を支えているのは、シェールオイルやガスです。

注目２：シェールオイルの生産量は右肩上がりで増加？

参考：米国のエネルギー政策の動向とその行方

シェールオイルの生産量は、一貫して上昇傾向にあります。

米国の原油生産量の６０％が、シェールオイルの生産地からです。特に生産量を伸ばしているのは、テキサス州にあるPermian地域ですね。１５年の原油暴落で一部の地域で生産量が鈍化したが、コスト削減に成功した事で１８年に再び上昇傾向にあります。

オキシデンタルは、米国内外に幅広く油田の生産拠点を持ちます。

米国内の最大の油田拠点は、オイル生産量が最も多いPermian地域で生産量の６９％を占めます。米国以外では中東とコロンビアにも生産拠点があります。中東は、オマーン、カタール、アラブ首長国連邦にあり、生産量は全体の２４％です。コロンビアは４％を占めます。

米国のシェール事業が１８年に復活したのは、生産コストを大きく改善できたからです。では、具体的には生産コストはどれくらい下がったのでしょうか？

注目３：生産コストは半分以下の３５ドルまで減少？

参考：米国のエネルギー政策の動向とその行方

シェール革命以前と比較して、北米シェールの採算性は大幅に向上しています。

リーマンショックで原油価格が４０ドルまで暴落するも、２０１１年は１１０ドルまで急上昇していました。この時のシェールガスの生産コストは、８０〜１２０ドルと言われていましたね。しかしながら、技術革新によりコスト削減が進み、１７年には３５ドル前後まで落ちています。

これだけ生産コストが低いと、ロシアやインドネアシアと大差がない水準です。

シェールガスやオイルは、生産コストが高いから競争力がないと言われてたのは昔の時代です。ハイテクによる技術革新と効率化経営が進めば、さらに削減できる余地もあります。米国は原油や天然ガスの輸出量を今後も増やす事が見込まれます。

米国のエネルギー事情については、かなり楽観的な見通しが立てられますね。しかしながら、シェール事業jへの投資はリスクが高いので注意が必要です。なぜならば、大量に社債（借金）を発行し、自転車操業の会社も少なくないからです。

では、オキシデンタルの事業別の売上高を見てみましょう。

注目４：原油や天然ガスの生産や開発が６４％を占める？

オキシデンタルの２０１９年度の事業別の売上高です。

事業別の売上高を見ると、上流事業の原油や天然ガス生産の割合が大きく、全事業の６４％を占めます。化学製品と中流事業は共に１８％だけです。また、原油やガスの生産量は、米国内だけで全体の７割を占めます。さらには、米国の生産拠点の中心はパーミヤン地域に集中していますね。

そのため、オキシデンタルの業績は、パーミヤンの油田に大きく左右されると言えます。では、過去の売上高はどのように推移しているのでしょうか？

注目５：２１年３Q売上は前年比＋１０７％に回復？

オキシデンタルの四半期毎の売上高の推移です。

他のエネルギー企業と同様に、１５年の原油価格でマイナス成長に陥っています。しかし、生産量が多いパーミヤン地域に油田を持ち、１７年には再び成長軌道に乗っています。２０年コロナ危機では再びマイナス成長に陥っていますね。

しかし、２１年後半は原油市況が上向いています。

２１年２Qは前年比＋１０３％、３Qは＋１０７％に急回復していますね。２１年１０月にガーナ油田を売却するなど、今後は収益性が高い地域に集中投資します。

まとめ：オキシデンタル（OXY）の決算は？

個人的には、オクシデンタル株は保有したい銘柄ではありません。

なぜならば、他の原油企業よりも、不況時の落ち込みが大きいからです。原油価格が暴落した１６年と２０年には、営業利益が−１０％に落ち込んでいますね。同じパーミヤン地域で活動しているEOGリソーシズ（EOG）は、２０年時は赤字に転落していません。

同社の業績が悪い理由は、収益性が低い地域にも油田を持つからです。

ただ、２１年２Qは前年比＋１０３％、３Qは＋１０７％と力強く回復が続きます。２１年１０月にガーナの油田を売却するなど、収益性が高い事業に集中してる点は高く評価できます。経済回復で期待できるが、バリュー的には割安ではないです。

米国の環境規制が続くならば、カナダのエネルギー企業は恩恵を受けますね。サンコアエナジー（SU）は、売上ベースではすでにコロナ以前の水準にあります。エクソンモービル（XOM）よりも利益率が高くお勧めです。

参考：サンコアエナジー（SU）四半期決算｜3Qは前年比+56%に減速