コロナによる原油やガス価格の暴落で、エネルギー株に投資する人が増えています。エネルギーは割安株が多く、資源価格が戻れば確実に利益を得られる低リスクの投資かもしれません。では、私たち投資家は、シェール生産社であるアパッチエナジーに投資すべきでしょうか？
- 「世界各国の経済活動再開で、シェール株は必ず利益を得られる…」
- 「破綻するシェール株もあるが、原油が上昇すれば大きく儲けられる…」
- 「PERが１０倍未満と割安で、安全にバリュー株投資ができるはず…」
アパッチエナジーは、１９５４年に創業した老舗のエネルギー会社です。米国内外に生産拠点を持ち、米国ではメキシコ湾やテキサス州付近で活動しています。米国内の原油生産量は５１％、エジプトは３６％、英国北海は１３％です。推定埋蔵量は米国外を含めて１１億７５００万バレルです。
個人的には、アパッチエナジー株は保有したい銘柄ではありません。
なぜならば、コロナで業績が悪化し、債務超過の水準にあるからです。２０年に自己資本比率は−１３％まで悪化し、２１年も−７％と債務超過にあります。売上高は２１年２Qに前年比＋１３７％、３Qに＋８３％まで回復しています。
他の石油企業と比べると、利益率も低く投資する利点はありません。
- アパッチエナジー株の４半期決算（２１年７-９月）は？
- アパッチエナジー株の過去１０年間の売上高や営業利益は？
- アパッチエナジー株は、債務超過で破綻する可能性が高い？
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２０年３月に米国株を初めて、１.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。
また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。
では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？
記事の内容を簡単に知りたい
アパッチエナジー（APA）の四半期決算は？
アパッチエナジー（APA）の四半期決算を紹介します。
２１年１Q決算（２１年３月３０日）
- 売上高：１９.３２億ドル（前年比＋４２％）
- 営業利益：７.４５億ドル（＋９０６％）
- 純利益：３.８８億ドル（＋１０８％）
- １株当たり利益：１.０２ドル（＋１０８％）
２１年２Q決算（２１年６月３０日）
- 売上高：１８.３０億ドル（前年比＋１３７％）
- 営業利益：５.１０億ドル（＋２１８％）
- 純利益：３.１６億ドル（＋１８１％）
- １株当たり利益：０.８２ドル（＋１８０％）
２１年３Q決算（２１年９月３０日）
- 売上高：２０.５９億ドル（前年比＋８３％）
- Oil revenues：１１.８２億ドル（＋５０％）
- Natural gas：２.９３億ドル（＋７８％）
- Natural gas liquids：２.１０億ドル（＋１１６％）
- Oil and gas sales：３.７４億ドル（＋４０５％）
- 営業利益：１.２２億ドル（＋６９％）
- 純利益：−１.１３億ドル（前年度−０.０４億ドル）
- １株当たり利益：−０.３０ドル（前年度−０.０２ドル）
３Qの売上高は前年比＋８３％で２０.５９億ドル、営業利益は＋６９％で１.２２億ドルでした。２Qと比較して、売上と利益は大きく減速していますね。営業利益率は５.９％と直近決算では急落しています。
メキシコ湾の債務の調整で、赤字に陥ったと述べています。
APAは、1億1,300万ドル、つまり希薄化後の普通株1株あたり0.30ドルの損失を報告しました。結果の比較可能性に影響を与える項目、主に以前に売却されたメキシコ湾の資産に関連する資産除去債務について認識された4億4600万ドルの割引前の正味偶発事象を調整すると、APAの第3四半期の収益は3億7200万ドル、つまり希薄化後1株あたり0.98ドルでした。営業活動による純現金収入は7億7,100万ドル、調整後EBITDAXは11.6億ドルで、四半期ごとの業績としては最強でした。同社は、第4四半期がさらに強力になると予想しています。
APAのCEO兼社長であるジョンJ.クリストマンIVは、次のように述べています。 「2021年の最初の3四半期に13億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。現在のストリップ価格では、通年で約20億ドルを見込んでいます。バランスシートの大幅な強化、合理化された収益性の高い企業、長期的に生産を維持またはわずかに成長させる計画された資本プログラムにより、当社はフリーキャッシュフローの最低60％を株主に還元することを約束します。これは1470万の買い戻しから始まりました
２１年４Q決算（２１年１２月…）
２１年４Q決算は、２２年２月４日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
アパッチエナジー（APA）１０年間の損益計算書は？
アパッチエナジー の株価は、原油価格が暴騰した２００８年に最高値１３３ドルを付けています。その後は、株価は回復する事なく低迷しています。コロナ危機後の２１年１１月は、２８ドル前後で推移していますね。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、原油価格が暴落した１５年から業績が悪化しています。２１年は売上と利益が上向いています。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、２１年に黒字化に成功しています。
では、私たち投資家はどのように判断すればいいのでしょうか？
アパッチエナジー（APA）の注目ポイントは？
アパッチエナジーに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。アパッチエナジーは、原油生産量の割合が高く、原油の需要が増えれば株価も上昇します。
注目１：米国は４５年ぶりに世界最大の産油国になった？
米国は２０１８年に世界最大の産油国になりました。
１日当たりの石油生産量は、２０１３年にサウジアラビアやロシアを抜いています。２０１８年の年間平均生産量は１０９５万BDとなり、４５年ぶりに世界１位の産油国です。２０１９年も勢いは止まらず、生産量は増加を続けています。
生産量が急増した理由は、２０１０年代に始まったシェール革命の影響が大きいです。シェール層から天然ガスを取り出す技術は、原油にも応用する事でシェールオイルの生産量も増やしています。意外と知られてない事実だが、米国は原油の輸出額ランキングで世界６位、天然ガスは世界４位の輸出大国です。
エネルギーを輸出する事で、貿易赤字額を縮小しています。
米国の原油や天然ガスの生産量の増加を支えているのは、シェールオイルやガスです。
注目２：シェールオイルの生産量は右肩上がりで増加？
シェールオイルの生産量は、一貫して上昇傾向にあります。
米国の原油生産量の６０％が、シェールオイルの生産地からです。特に生産量を伸ばしているのは、テキサス州にあるPermian地域ですね。１５年の原油暴落で一部の地域で生産量が鈍化したが、コスト削減に成功した事で１８年に再び上昇傾向にあります。
アパッチエナジーは、米国内外に幅広く油田の生産拠点を持ちます。
米国ではメキシコ湾、テキサス州、ニューメキシコ州東部（Permian）、オクラホマ州西部（Anadarko）です。米国の生産量が全体の５１％を占めるが、米国以外ではエジプトで３６％、イギリスの北海でも１３％もあります。
米国のシェール事業が１８年に復活したのは、生産コストを大きく改善できたからです。では、具体的には生産コストはどれくらい下がったのでしょうか？
注目３：生産コストは半分以下の３５ドルまで減少？
シェール革命以前と比較して、北米シェールの採算性は大幅に向上しています。
リーマンショックで原油価格が４０ドルまで暴落するも、２０１１年は１１０ドルまで急上昇していました。この時のシェールガスの生産コストは、８０〜１２０ドルと言われていましたね。しかしながら、技術革新によりコスト削減が進み、１７年には３５ドル前後まで落ちています。
これだけ生産コストが低いと、ロシアやインドネアシアと大差がない水準です。
シェールガスやオイルは、生産コストが高いから競争力がないと言われてたのは昔の時代です。ハイテクによる技術革新と効率化経営が進めば、さらに削減できる余地もあります。米国は原油や天然ガスの輸出量を今後も増やす事が見込まれます。
米国のエネルギー事情については、かなり楽観的な見通しが立てられますね。しかしながら、シェール事業jへの投資はリスクが高いので注意が必要です。なぜならば、大量に社債（借金）を発行し、自転車操業の会社も少なくないからです。
注目４：エネルギーの社債総額は１.５倍以上に膨らむ？
１５年に原油価格が暴落して以降、苦境に陥っているシェール企業は多いです。
左図を見ると、シェール革命ブームの０９年以降、エネルギーの社債額が膨らんでいる事が分かります。右図を見ると、負債額を増やした企業は、資産総額が２５兆ドル未満の中小企業だと分かりますね。つまりは、借金が膨らんでいる原因は、シェールブームで積極的に借入を行う中小企業が増えたからです。
そのため、１５年の原油価格暴落や２０年のコロナ危機で、経営破綻するシェール企業が増えています（参考：米石油企業破綻、２９社に倍増、シェール苦境続く）。そのため、私たち投資家は財務状況を見た上で投資判断する必要がありますね。
アパッチエナジーは、自己資本比率がマイナスに落ち込み、２０年２Qに債務超過にあります。
まとめ：アパッチエナジー（APA）の決算は？
- １９５４年に創業、天然ガスや原油の生産や開発を行う
- 原油生産量は米国で５１％、エジプトで３６％、英国で１３％ある
- 米国内の活動拠点は、メキシコ湾やテキサス州付近に多い
- 確認埋蔵量は１１億バレル、生産量は石油の割合が多い
- 業績が１５年に悪化して以降、まだ回復傾向にはない
- １５年以降、営業利益率は−５〜２６％と安定していない
- ２０年のコロナ危機で、自己資本比率は−１３％まで落ち込む
個人的には、アパッチエナジー株は保有したい銘柄ではありません。
なぜならば、コロナで業績が悪化し、債務超過の水準にあるからです。２０年に自己資本比率は−１３％まで悪化し、２１年も−７％と債務超過にあります。売上高は２１年２Qに前年比＋１３７％、３Qに＋８３％まで回復しています。
他の石油企業と比べると、利益率も低く投資する利点はありません。
EOGリソーシズも収益性が高いシェール企業です。２１年２Qは前年比＋２４０％で拡大し、営業利益率は２９％と過去最高に高いですね。
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