アパッチエナジー（APA）四半期決算｜21年3Qは+40%に減速

経済再開に伴い２１年は、原油市況が急回復しています。米国だけではなく、エジプトや英国北海に油田を持つ同社も業績は好調です。２２年２Qの売上は前年比＋６２％、３Qは＋４０％に減速しています。

アパッチエナジーは、１９５４年に創業した老舗のエネルギー会社です。米国内外に生産拠点を持ち、米国ではメキシコ湾やテキサス州付近で活動しています。米国内の原油生産量は５１％、エジプトは３６％、英国北海は１３％です。推定埋蔵量は米国外を含めて１１億７５００万バレルです。

個人的には、アパッチエナジーは保有したい銘柄ではありません。

なぜならば、コロナで業績が悪化し、債務超過の水準にあるからです。２０年に自己資本比率は−１３％まで悪化し、２１年も−３％と債務超過にあります。ただ、業績は自体は好調で、４Qの売上成長率は＋８６％、営業利益率は２７％と好調です。２２年１１月の予想PER３.７倍と割安水準にありますね。

原油の第一候補ではないが、２２年も株価は好調だと思います。

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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

このブログを通じて、投資を教えて欲しいと多くの要望を頂きました。

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アパッチエナジー（APA）の四半期決算は？

アパッチエナジー（APA）の四半期決算を紹介します。

２２年１Q決算（２２年３月３０日）

２２年２Q決算（２２年６月３０日）

２２年３Q決算（２２年９月３０日）

３Qの売上高は前年比＋４０％で２８.８７億ドル、営業利益は＋８６０％で１１.７２億ドルでした。１Qや２Qに続き、３Qの売上と利益は引き続き好調ですね。営業利益率は４０.５％と高いです。

原油市況の回復を受けて、他原油企業と同様に業績は好調です。同社は、エジプトや英国北海にも油田を持ちますね。１２億ドルの削減を行い、自社株買いや配当にも積極的です。

この四半期の営業活動による純キャッシュは 11 億 4000 万ドル、調整後 EBITDAX は 16 億 9000 万ドル、フリー キャッシュ フローは 6 億 900 万ドルでした。
• 1 日あたり 382,000 バレルの石油換算 (BOE) の生産量が報告されています。 エジプトの非支配利子と税バレルを除く調整済み生産量は、1 日あたり 310,000 BOE でした。
• 米国での生産は、パーミアン盆地全体での好調な業績に牽引され、予想を上回りました。
• 四半期中に APA の普通株 1,000 万株を平均価格 33.85 ドルで買い戻しました。
• 四半期配当を 2 倍にして、1 株あたり年率 1.00 ドルにすることを発表しました。
• バハのスリナム沖ブロック 53 で最初の石油発見を発表。 と
• エジプトでの日常的な上流のフレアリングを 40% 削減するという 2022 年の ESG 目標を達成しました。

APA は、普通株式に起因する純利益を 4 億 2,200 万ドル、希薄化後 1 株あたり 1.28 ドルと報告しました。 結果の比較可能性に影響を与える項目を調整すると、APA の第 3 四半期の収益は 6 億 5,100 万ドル、希薄化後 1 株あたり 1.97 ドルになりました。 営業活動による純キャッシュは 11 億 4000 万ドル、調整済み EBITDAX は 16 億 9000 万ドルでした。

APA の CEO 兼社長であるジョン J. クリストマン IV は次のように述べています。 「パーミアン盆地の優れたパフォーマンスが、計画外のダウンタイムによって大きな影響を受けた北海の生産の弱さを相殺したため、世界の生産は予想通りでした。」

参考：APA Corporation Announces 3Q 2022 Results

２２年４Q決算（２２年１２月…）

２２年４Q決算は、２３年２月３日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

アパッチエナジー（APA）１０年間の損益計算書は？

アパッチエナジー の株価は、原油価格が暴騰した２００８年に最高値１３３ドルを付けています。その後は、株価は回復する事なく低迷しています。２０年３月は４ドルに下落し、２２年１１月は４４ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、原油価格が暴落した１５年から業績が悪化しています。２１年は売上と利益が上向いています。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。コロナで需要が減少し、２０年は債務超過に陥っています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、２１年に黒字化に成功しています。他の原油企業と同様に、脱炭素化もあり投資は縮小しています。

では、私たち投資家はどのように判断すればいいのでしょうか？

アパッチエナジー（APA）の注目ポイントは？

アパッチエナジーに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。アパッチエナジーは、原油生産量の割合が高く、原油の需要が増えれば株価も上昇します。

注目１：米国は４５年ぶりに世界最大の産油国になった？

参考：米国のエネルギー政策の動向とその行方

米国は２０１８年に世界最大の産油国になりました。

１日当たりの石油生産量は、２０１３年にサウジアラビアやロシアを抜いています。２０１８年の年間平均生産量は１０９５万BDとなり、４５年ぶりに世界１位の産油国です。２０１９年も勢いは止まらず、生産量は増加を続けています。

生産量が急増した理由は、２０１０年代に始まったシェール革命の影響が大きいです。シェール層から天然ガスを取り出す技術は、原油にも応用する事でシェールオイルの生産量も増やしています。意外と知られてない事実だが、米国は原油の輸出額ランキングで世界６位、天然ガスは世界４位の輸出大国です。

エネルギーを輸出する事で、貿易赤字額を縮小しています。

参考：世界の石油輸出額 国別ランキング・推移

米国の原油や天然ガスの生産量の増加を支えているのは、シェールオイルやガスです。

注目２：シェールオイルの生産量は右肩上がりで増加？

参考：米国のエネルギー政策の動向とその行方

シェールオイルの生産量は、一貫して上昇傾向にあります。

米国の原油生産量の６０％が、シェールオイルの生産地からです。特に生産量を伸ばしているのは、テキサス州にあるPermian地域ですね。１５年の原油暴落で一部の地域で生産量が鈍化したが、コスト削減に成功した事で１８年に再び上昇傾向にあります。

アパッチエナジーは、米国内外に幅広く油田の生産拠点を持ちます。

米国ではメキシコ湾、テキサス州、ニューメキシコ州東部（Permian）、オクラホマ州西部（Anadarko）です。米国の生産量が全体の５１％を占めるが、米国以外ではエジプトで３６％、イギリスの北海でも１３％もあります。

米国のシェール事業が１８年に復活したのは、生産コストを大きく改善できたからです。では、具体的には生産コストはどれくらい下がったのでしょうか？

注目３：生産コストは半分以下の３５ドルまで減少？

参考：米国のエネルギー政策の動向とその行方

シェール革命以前と比較して、北米シェールの採算性は大幅に向上しています。

リーマンショックで原油価格が４０ドルまで暴落するも、２０１１年は１１０ドルまで急上昇していました。この時のシェールガスの生産コストは、８０〜１２０ドルと言われていましたね。しかしながら、技術革新によりコスト削減が進み、１７年には３５ドル前後まで落ちています。

これだけ生産コストが低いと、ロシアやインドネアシアと大差がない水準です。

シェールガスやオイルは、生産コストが高いから競争力がないと言われてたのは昔の時代です。ハイテクによる技術革新と効率化経営が進めば、さらに削減できる余地もあります。米国は原油や天然ガスの輸出量を今後も増やす事が見込まれます。

米国のエネルギー事情については、かなり楽観的な見通しが立てられますね。しかしながら、シェール事業jへの投資はリスクが高いので注意が必要です。なぜならば、大量に社債（借金）を発行し、自転車操業の会社も少なくないからです。

注目４：エネルギーの社債総額は１.５倍以上に膨らむ？

参考：Oil and debt – BIS

１５年に原油価格が暴落して以降、苦境に陥っているシェール企業は多いです。

左図を見ると、シェール革命ブームの０９年以降、エネルギーの社債額が膨らんでいる事が分かります。右図を見ると、負債額を増やした企業は、資産総額が２５兆ドル未満の中小企業だと分かりますね。つまりは、借金が膨らんでいる原因は、シェールブームで積極的に借入を行う中小企業が増えたからです。

そのため、１５年の原油価格暴落や２０年のコロナ危機で、経営破綻するシェール企業が増えています（参考：米石油企業破綻、２９社に倍増、シェール苦境続く）。そのため、私たち投資家は財務状況を見た上で投資判断する必要がありますね。

アパッチエナジーは、自己資本比率がマイナスに落ち込み、２０年２Qに債務超過にあります。

まとめ：アパッチエナジー（APA）の決算は？

個人的には、アパッチエナジーは保有したい銘柄ではありません。

なぜならば、コロナで業績が悪化し、債務超過の水準にあるからです。２０年に自己資本比率は−１３％まで悪化し、２１年も−３％と債務超過にあります。ただ、業績は自体は好調で、４Qの売上成長率は＋８６％、営業利益率は２７％と好調です。２２年２月の予想PER４.８倍と割安水準にありますね。

原油の第一候補ではないが、２２年も株価は好調だと思います。

EOGリソーシズも収益性が高いシェール企業です。２１年２Qは前年比＋２４０％で拡大し、営業利益率は２９％と過去最高に高いですね。

参考：EOGリソーシズの四半期決算｜21年2Qは前年比+240%に急回復