IBMの四半期決算|分社後の22年3Qは+6.5%に減速?

クラウドの台頭により、IBMは長い間低迷していましたね。しかし、22年には不採算部門を切り離し、マルチクラウド&AIでプレゼンスを発揮しています。13年から株価は下がり続けてるが、分社化すれば利益率が高い会社に生まれ変わるでしょうか?

  • 「バフェット売却した13年以降、株価は下がり続けてる…」
  • 22年に分社化するが、業績と株価は低迷を続けてる…」
  • 「クラウド&AI事業は好調で、粗利益率は78%と高い…」

IBMは、大規模なシステム構築や受託開発で世界を代表する米国IT企業です。しかし、クラウドの台頭により近年は業績が低迷しています。22年には不採算部門である保守運用部門を切り離し、クラウド&AI部門に資源を集中する戦略です。

個人的には、IBMは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、長い間業績が低迷し、成長する未来像が描けないからです売上高は毎年右肩下がりで、営業利益率は9.4%まで低下していますね。分社化に成功しても、アマゾンやマイクロソフト、グーグルとの競争は変わりません。

実際に、分社後の営業利益率は14%と高くはないですね。収益性が低い従来のITサポートを切り離しても、それほど期待値は高くはありません。ハイブリッドクラウドの成長率は+16%としているが、会社全体では+6.4%と低いです。

22年10月時点の予想PER12倍でも割安には感じません。

IBMの投資判断したい人向け
  1. IBM直近の4半期決算(22年7-9月)は?
  2. IBMの過去10年間の売上高や営業利益は?
  3. クラウド&AI部門は、いつまで好調が続く?

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20年3月に米国株を初めて、2.5年で運用額を10倍に増やしました

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。20年や21年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、22年現在は500社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

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22年9月から、月5名を上限に個別コンサルしています。12月分のコンサルも11月28日から募集を開始しています。また、12月は決算期でないため、一時的に10名に拡大しますそれから、22年1月は料金を2倍にするので、収入や資産に余裕がない人は、12月がお試し価格で受ける最後のチャンスです

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IBMの四半期決算は?

IBMの四半期決算を紹介します。

22年1Q決算(22年3月31日)

1Qの決算内容は...
  1. 売 上 高 :141.97億ドル(前年比+7.6%)◯
  2.  Software:57.72億ドル(+12%
  3.  Consulting:48.29億ドル(+13%
  4.  Infrastructure:32.19億ドル(−2%)
  5. 営業利益:6.62億ドル+64%
  6. 純 利 益 :7.33億ドル(−23%)
  7. 1株利益:0.82ドル(−23%)○

22年2Q決算(22年6月30日)

2Qの決算内容は...
  1. 売 上 高 :155.35億ドル(前年比+9.2%
  2. 営業利益:—億ドル(—%
  3. 純 利 益 :13.92億ドル(+5%)
  4. 1株利益:8.96ドル(−3%)

22年3Q決算(22年9月30日)

3Qの決算内容は...
  1. 売 上 高 :141.07億ドル(前年比+6.5%)◯
  2.  Software:58.11億ドル(+7.5%
  3.  Consulting:47.00億ドル(+5.5%
  4.  Infrastructure:33.52億ドル(+14.8%
  5. 営業利益:−32.14億ドル(前年度10.37億ドル
  6. 純 利 益 :−31.96億ドル(前年度11.30億ドル)
  7. 1株利益:−3.54ドル(前年度1.26ドル)○

3Qの売上高は前年比+6.5%で141.07億ドル、営業利益は−32.14億ドルでした。不採算部門を分社化し、売上成長率は安定していますね。ただし、営業利益率は−22%と赤字です。

その他の支出で57億ドルを計上し赤字に転落しています。

IBMは21年4Qに、従来型のITサービス部門を新会社キンドリルに切り離しました。事業の軸を成長産業のクラウドと人工知能に移すためですね。22年2Qのハイブリッドクラウドの売上高は、前年比+14%だとしています

個人的には、分社化後もあまり期待していません。なぜならば、クラウド事業も競争が激しく、IBMが優勢とは限らないからです。

22年4Q決算(22年12月…)

22年4Q決算は、23年1月20日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の10年間の推移はどうでしょうか?

 IBMの10年間の損益計算書は?

IBMは1984年に31ドルで上場しました。12年に最高値213ドルを付けるも、その後は長く低迷しています。22年11月は122ドル前後で推移しています。

その1:売上高と営業利益の10年間の推移は?

過去10年間の決算書を見ると、売上も営業利益も低下していますね。クラウド&AI部門は好調だが、その他の事業が足を引っ張っています。大規模なシステム構築の導入は、クラウドと相反するビジネスだからです。

クラウド部門の粗利益率は78%と特出して高いです。不採算部門を切り離すまでは、不調が続きそうです。

その2:BPSとEPSの10年間の推移は?

過去10年間のBPS(1株あたり純資産)とEPS(1株あたり純利益)です。BPSは右肩上がりだが、EPSは低下していますね。自社株買いと配当に積極的で、株式数は10年で26%も減少しています。

その3:営業CFと投資CFの10年間の推移は?

過去10年間のフリーCF(営業CFー投資CF)は、常に黒字です。営業CFは20年のコロナ禍で上向いていますね。設備投資を必要としないクラウド事業が伸びており、投資CFは低く抑えられています。

では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか?

IBMに投資する上で注目ポイントは?

IBMに投資する上で、注目すべきポイントを紹介します。IBMは、米国の大手IT企業です。大規模なシステム構築や受託開発で世界的な企業ですね。22年には不採算部門を切り離し、クラウド&AI部門に資源を集中する戦略です。

注目1:クラウド&AI事業が売上比率の34%を占める?

21年4Qの事業別の売上高推移です。

売上比率が最も高いのは、主力のクラウド&AI事業で34%を占めます。次いで、顧客のITインフラの構築や運用のテクノロジー事業が32%、受託開発のビジネス事業が20%、大型システムを導入するシステム事業が1%を占めます。

IBMは、22年に低迷してる事業を切り離す予定です

低迷してる事業とは、具体的には大型コンピュータの保守や運用です。クラウド&AI部門に資源を集中して、それ以外の不採算部門を切り離します。クラウド&AI部門は唯一の成長分野で、今後も高い成長率が期待できます

では、IBMのクラウドはどれくらい強いのでしょうか?

注目2:IBMはプライベートクラウドで世界1位?

参考:クラウド市場シェア(2021年クラウドエコシステム概観)

クラウド全体を細分化した市場シェアです。

クラウド市場は大きく分けて、IaaS(インフラ)、PaaS(プラットフォーム)、SaaS(サービスやアプリ)に分かれます。最も大きな市場はSaaSで1105億ドル、次いでIaaSが491億ドル、PaaSが230億ドルと続きます。

各領域ごとに、上位企業が異なる点に注意が必要ですね。

アマゾン、マイクロソフトが強い領域は、IaaS & PaaSですね。一方で、プライベートクラウド領域では、IBMは世界1位のシェアを獲得しています。

21年Q1時点で、IBMは世界5位のクラウド事業者でもあります。

注目3:IBMは世界5位のクラウド事業者である?

参考:クラウド市場でAlibabaがIBMを抜き去る

IaaSとPaaS、プライベートクラウドの市場シェア推移です。

PaaSを含めた市場でも、アマゾンが33%と世界1位です。ただし、IaaS市場単体と比較すると、市場を独占できてない事がわかります。2位はマイクロソフトで、過去3年で市場シェアを2倍に増やしていますね。

IBMは世界で5位のクラウド事業者です。大手4社にシェアを奪われているが、AIを活用したマルチクラウドでは高いプレゼンスを持ちます

IBM Cloudは世界シェアの5%を保有しています。

参考:Amazon Leads $150-Billion Cloud Market

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20年3月に米国株を初めて、2.5年で運用額を10倍に増やしました

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。20年や21年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、22年現在は500社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

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22年9月から、月5名を上限に個別コンサルしています。12月分のコンサルも11月28日から募集を開始しています。また、12月は決算期でないため、一時的に10名に拡大しますそれから、22年1月は料金を2倍にするので、収入や資産に余裕がない人は、12月がお試し価格で受ける最後のチャンスです

締め切りは11月30日の24時までです。

コンサルの詳細は以下の記事に記載しています。

参考:【5名限定で3000円】「個別コンサル」とライン追加のお願い

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まとめ:IBMの四半期決算は?

IBMの注目ポイントは...
  1. バフェット氏は、IBM投資に失敗して2018年に売却
  2. 3つの主要部門が、売上高の9割を占めている
  3. ビジネス部門とテクノロジー部門は、成長が鈍化している
  4. 成長産業であるクラウドも、成長が鈍化傾向にある
  5. IBMクラウドの市場シェアは、1.8%しかない
  6. 人工知能ワトソンは、期待値の割に成功してない

個人的には、IBMは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、長い間業績が低迷し、成長する未来像が描けないからです売上高は毎年右肩下がりで、営業利益率は9.4%まで低下していますね。分社化に成功しても、アマゾンやマイクロソフト、グーグルとの競争は変わりません。

実際に、分社後の営業利益率は14%と高くはないですね。

営業利益率14%は、19年と同程度であまり変わりません。収益性が低い従来のITサポートを切り離しても、それほど期待値は高くはありません。ハイブリッドクラウドの成長率は+16%としているが、会社全体では+6.4%と低いです。

22年2月時点の予想PER12倍は割安には感じません。

クラウド&人工知能に集中することで、Googleが最大の競合となります。マルチクラウドとワトソンで市場を先行してるIBMだが、研究開発費用で差が開いています。長期的には、グーグルやマイクロソフトなどの競争に勝てないと思います。

参考:グーグル(GOOG)四半期決算|広告回帰で成長率は+34%に加速

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