アリババ （BABA）四半期決算｜22年1Qは成長率+34%に減速？

アリババ （NYSE：BABA、HKG：9988）は、世界最大のEC企業です。世界時価総額でも６位で、中国２位のテンセントやバイドゥ、JDと競争しています。しかし、中国リスクもあり、２１年７月のPERは２３倍と割安水準にあります。

アリババ（BABA）は、世界最大の中国EC企業です。EC事業は世界１位で２９％のシェアを持ち、クラウド事業も世界３位で９％と巨大です。中国国内のECシェアの５８.２％、クラウドシェアの４３％を保有する独占企業です。

個人的には、アリババは長期で投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、中国最大規模の売上高だが、高い成長率を２１年も維持してるからです。２０年３月期は成長率＋２２％まで低下するも、２１年３月には＋６３％まで加速しています。売上比率８６％を占めるEC事業は、利益率が３０％と高く安定してます。

ただし、短期的にはアリババに対して悲観的に見ています。

中国当局の規制により、売上高は減速し利益率も減少しています。当局の制裁後の２２年１Qは、EC事業が大きく減速し前年比＋３４％でした。成長エンジンであるクラウドや物流も減速し、営業利益率は１５％まで低下しています。

EC事業の減速はアリババだけの問題なのか、中国全体の問題なのか見極める必要があります。８月１６日に発表されるJDの決算を注視する必要がありますね。また、中国ハイテク企業への投資判断を決めるのは、２２年以降にすべきですね。

リスクが高い２１年の段階で、底値を拾いにいく必要はありません。

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では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？

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アリババ（BABA）の四半期決算は？

アリババ（BABA）の四半期決算を紹介します。

２１年３Q決算（２０年１２月３１日）

２１年４Q決算（２１年３月３１日）

２２年１Q決算（２１年６月３０日）

１Qの売上高は前年比＋３４％で２０５７億元、営業利益は３０８億元でした。中国当局から制裁があった４Qと比較すると、売上高は大きく減少しています。営業利益率は１５％と過去平均と比較して低いです。

４Qは制裁金を支払った事で、利益は少ないです（参考：アリババに3000億円の罰金）。

ただし、制裁金を差し引いた営業利益は１００億元前後で、営業利益率は５％と低いです。中国国内の規制が厳しくなり、構造的に利益を得にくい可能性もあります。１Qは売上が減速した上に、利益も減少した事が気になりますね。

アリババの成長を牽引する事業は、Eコマ、クラウド、物流の３つです。この３つの事業は、４Qと比較して大きく落ち込んでる点に注意が必要です。

Eコマ事業は前年比＋３５％（４Qは＋７１％）、クラウドは＋２９％（＋４６％）、物流＋５０％（＋１０１％）です。物流「菜鳥」は、大型物流拠点「eHUB」を建設し配送の短縮を目指しています。中国全土に２４時間、全世界に７２時間で配送する計画です。

クラウドはEBITAベースでの黒字化に成功しています。ただし、テンセントも大規模な投資をしており、高い利益を得るのは難しいかもしれません。

２２年２Q決算（２０２１年６月…）

２２年２Q決算は、１１月３日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

アリババ（BABA）の１０年間の損益計算書は？

アリババは１４年に９３ドルで上場しました。２０年３月に３０７ドルまで上昇するも、アントの香港上場停止で下落しています。２１年８月は１９７ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上高は右肩上がりです。２１年の売上は６４４２億元で、過去１０年で１００倍にも拡大しています。ただし、中国国内で競争が激化してる事もあり、営業利益率は１６.４％まで低下しています。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）もEPS（１株あたり純利益）です。BPSもEPSも右肩上がりで上昇し続けていますね。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）も、順調に拡大しています。アリババは先行者を生かして、利益率が高いビジネスです。EC事業はプラットフォームを提供するだけで、自社で倉庫や流通網を持ちません。

その代わり、物流の管理会社を設立して既存企業にテクノロジーを提供しています。EC大手のDJと比較して、利益率が高い点が特徴です。では、私たち投資家はどのように投資判断すれば良いでしょうか？

アリババに投資する上で注目ポイントは？

アリババ（BABA）の注目ポイントを紹介します。アリババは世界１位のEC、世界３位のクラウド事業者です。EC事業は最大規模でシェアの２９％、クラウド事業はマイクロソフトに次ぐ９.１％のシェアを持ちます。

注目１：２１年４Qの売上成長率は＋３４％に減速？

アリババの四半期毎の売上高の推移です。

中国の景気後退もあり、１９年から成長率は減速しています。２０年４Q（２０年３月期）の成長率は−２２％まで低下しています。ただし、コロナによる外出規制や中国経済の回復で、成長率は再び上昇しています。

２１年Q４（２１年３月期）は、前年比＋６３％まで急上昇ですね。日本総研のレポートによると、中国の個人消費は２１年６月も引き続き増えています（参考：中国経済展望）。ただし、米国と同様に２１年前半はEC事業が鈍化し始めています。

２２年Q１（６月期）は、前年比＋３４％に減速しています。

では、アリババの売上構成比を見てみましょう。

注目２：Eコマース事業が売上比率の８６％を占める？

２１年度のアリババの事業別の売上構成比です。

アリババは主力のEコマース事業が、売上高の８６％を占めます。また、唯一黒字化に成功してる部門で、営業利益率は３１％と高いです。クラウド事業の比率は８％で利益率は０％です。次いで、メディア事業が４％、その他が１％と続きます。

アリババの主力事業の売上比率と前年比です。

これらの主力事業は、まだまだ成長段階で伸び代も高いです。では、アリババのEコマースは中国でどれだけのシェアを持つでしょうか？

注目３：EC流通総額は中国１位でシェア５８.２％？

参考：Who Is Who In China Retail

１８年時点の中国のEコマース企業の売上上位です。

中国で最大のEコマ企業は、アリババでシェア５８.２％を持ちます。２位はJDドットコムで１６.３％、３位はピンドュオドュオが５.２％と続きます。アリババが圧倒的なシェアを持つも、JDとピンドュオドュオが追随していますね。

ピンドュオドュオは、前年比＋２３８％で急速に追い上げています。地方向けに安価で生活必需品を提供する同社は、アリババやJDにとっては驚異ですね。

参考：ピンドュオドュオの四半期決算｜赤字だが売上前年比は＋２３８％

では、世界的には中国のEC企業はどれだけ強いでしょうか？

注目４：EC流通総額は世界１位でシェア２９％？

参考：44% Of Global eCommerce Is Owned By 4 Chinese Companies

１９年時点の世界のEC企業の流通総額の市場シェアです。

世界最大のEC企業はアリババで２９％のシェアです。アリババはBtoC（消費者販売）のTmallが１４％、CtoC（個人間取引）のTaobaoが１５％です。世界２位はアマゾンで１３％、３位はJDドットコムで９％、４位はピンドュオドュオで４％です。

上位５社が世界の５８％を独占し、中国３社が４３％と世界最大規模です。

ただし、アリババは小売業種ではない点に注意が必要です。中国の小売業界のランキングでは、JDがダントツで１位です。流通総額ではアリババが他を圧倒しているが、売上高ではJDドットコムの方が大きいです。

参考：JDドットコムの四半期決算｜世界３位のEC企業はPER14倍？

では、中国国内のクラウドシェアはどうでしょうか？

注目５：中国１位のクラウドシェアで４３％を独占？

参考：Alibaba Cloud owns 43% China’s cloud market in 2018

１８年の中国国内のクラウドシェアです。

クラウド事業は、アリババの売上比率の８％だけです。しかし、アリババは中国国内で４３％のシェアを独占しています。２位はテンセントで１１.２％、３位はアップルと共同のチャイナテレコムで７.４％、４位はアマゾンで６.９％です。

中国のクラウド市場は、北米の１０分の１程度でまだまだ成長段階です。では、世界や太平洋地域でのクラウドのシェアはどうでしょうか？

注目６：太平洋地域１位のクラウドシェア２８％？

参考：Alibaba Named by Gartner as Third Biggest Global Provider

IaaSの世界とアジア太平洋地域の市場シェアです。

１９年時点のIaaSの世界シェアは、アマゾンが４５％と他を圧倒しています。マイクロソフト、アリババ、グーグルの３社が追いかける構造です。ただ、最も伸び率が高いのはアリババで、９.１％まで伸びています。

アジア太平洋地域で世界１位は、アリババで２８.２％と圧倒しています。２位はアマゾンで１７.５％、３位はマイクロソフトは１１％と続きます。アリババの成長率が最も高く、アジア地域で拡大することで世界シェアも伸びしています。

アリババは、大手２社に驚異的な存在だと言えますね。

参考：アマゾン（AMZN）の四半期決算｜Eコマの利益は前年比5.1倍に拡大

アリババは、先行投資してる分野が多岐に渡ります。アマゾンやGoogleが先行するスマートスピーカーも自社で開発しています。

注目７：中国スマートスピーカーのシェアは２９％に拡大？

参考：全世界スマートスピーカー出荷台数、2019年第4四半期で5,570万台へ

全世界のスマートスピーカー出荷台数です。

１９年４Q時点では、アマゾンとGoogleが他を圧倒しています。しかし、中国ハイテクのバイドゥ、アリババ、シャオミがシェアを伸ばしています。１９年４Qの出荷台数は、前期比＋４４％で５５７０万台でした。

過去１年で、中国の世界シェアは１７％から２９％に拡大しています。

参考：バイドゥ（BIDU）の四半期決算｜広告収入以外は前年比+70%

では、将来的に中国のEC市場はどれくらい拡大するでしょうか？

注目８：中国のEC市場は世界１位で米国の３.３倍？

参考：圧倒的に強い！世界を牽引する中国EC市場

世界のEC市場の国別ランキングです。

世界最大のEC大国は、中国で１兆９３４８億ドル規模です。２位は米国で５８６９億ドル、３位はイギリスで１４１９億ドル、４位は日本、５位は韓国と続きます。中国と米国が他を圧倒しているが、中国の市場規模は米国の３倍、イギリスの１４倍も大きいです。

中国市場はダントツで大きいが、それでも世界最速で拡大します。

経済成長が７％で進むも、１人あたりのGDPは米国の６分の１だけです。地方の農村部を中心にオンラインEC市場はさらに拡大します。２３年の成長率は６３.９％で、４.１兆ドル規模になると予想されています。

では、中国のEC化率はどれくらい進んでいるのでしょうか？

注目９：１９年の中国EC化率は３６％で世界最速？

参考：主要国のEC化率の推移（小売りのネット取引割合の推移）

１７年時点の主要国のEC化率の水位です。

１０年移行、中国のEC化率は世界最速で進んでいます。１７年には２０％を超え世界１位、１９年には３６％まで上昇しています（参考：拡大する中国EC市場）。人口過密地帯が多いアジアは、広土な米国よりもECは有利ですね。

アマゾンが成長を牽引してる米国でも、わずか１２％に止まります。

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２０年３月に米国株を初めて、１.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。

また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。

では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：アリババ （BABA）の四半期決算は？

個人的には、アリババは長期で投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、中国最大規模の売上高だが、高い成長率を２１年も維持してるからです。２０年３月期は成長率＋２２％まで低下するも、２１年３月には＋６３％まで加速しています。売上比率８６％を占めるEC事業は、利益率が３０％と高く安定してます。

ただし、短期的にはアリババに対して悲観的に見ています。

中国当局の規制により、売上高は減速し利益率も減少しています。当局の制裁後の２２年１Qは、EC事業が大きく減速し前年比＋３４％でした。成長エンジンであるクラウドや物流も減速し、営業利益率は１５％まで低下しています。

EC事業の減速はアリババだけの問題なのか、中国全体の問題なのか見極める必要があります。８月１６日に発表されるJDの決算を注視する必要がありますね。また、中国ハイテク企業への投資判断を決めるのは、２２年以降にすべきですね。

リスクが高い２１年の現状で、底値を拾う必要はありません。

参考：JDドットコムの四半期決算｜世界３位のEC企業はPER14倍？

海外のEC事業でアリババのライバルは、東南アジアのシーです。Eコマの成長率は＋１８９％と高く、アジアのあらゆる地域でアリババと競合します。

参考：シー（SE）四半期決算｜Eコマ+189%で中国アリババと競合？