東南アジアのEコマースであるシーは、コロナで最も恩恵を受けている銘柄です。アジアのEコマ市場は急速に拡大し、Eコマ事業は前年比＋１７４％で再加速しています。人口過密地帯でワクチン接種が進まないアジア地域は、２１年後半もECが好調です。
- 「コロナで追い風、株価は１年で６倍にも高騰した…」
- 「東南アジアでECが拡大、売上高は２〜３倍に増えている…」
- 「営業損失額も大幅に拡大、アリババなど競合も多く儲からない…」
シーは、デジタルゲームとECコマース、金融事業を持つシンガポール企業です。１８年からECコマース事業が好調で売上が３桁成長、東南アジアで高いシェアを持ちます。事業は中国のテンセントに近く、海外展開するアリババのライバル企業でもあります。
個人的には、シーは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、売上高は３桁成長だが、利益率が低く収益に課題があるからです。東南アジアはEコマースが世界で最も急成長してる市場だが競合も多いです。シーとアリババが東南アジアでは２強だが、米国アマゾンも進出し、各地域でローカル企業も伸びています。
競争はさらに激化するため、シーが収益化に成功するかは不明です。
ただし、２１年後半も業績が加速するのは間違いないです。欧米州が減速する中でも、２１年３QのEC事業は前年比＋１６７％と好調です。人口過密地帯でワクチン接種が進まないアジアは、２１年後半も加速する可能性が高いですね。
ただ、黒字化の見通しは見えず、個人的には魅力的な銘柄ではないです。最終的には、事業規模が桁違いに大きく、資金力があるアリババが勝つと思います。しかし、短中期的には中国国内でハイテクの規制が激化してる点は同社に追い風ですね。
- シーの４半期決算（２１年７-９月）は？
- シーの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- Eコマースは３桁成長だが、競合に勝てるのか？
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２０年３月に米国株を初めて、１.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。
また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。
では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？
シー（SE）の四半期決算は？
シー（SE）の四半期決算を紹介します。
２１年１Q決算（２１年３月３１日）
- 売上高：１７.６４億ドル（前年比＋１４６％）
- Digital Entertainment：７.８１億ドル（＋１１４％）
- E-commerce and other：７.７２億ドル（＋１８９％）
- Sales of good：０.７８億ドル（＋１６６％）
- 営業利益：−３.１１億ドル（−１５％）
- 純利益：−４.２３億ドル（−５０％）
- １株当たり利益：—ドル（—％）
２１年２Q決算（２１年６月３１日）
- 売上高：２２.８０億ドル（前年比＋１５８％）
- Digital Entertainment：１０.２４億ドル（＋１６６％）
- E-commerce and other：９.９９億ドル（＋１７４％）
- Sales of good：２.４６億ドル（＋９２％）
- 営業利益：−３.３４億ドル（−１０％）
- 純利益：−３.２１億ドル（＋１０％）
- １株当たり利益：−０.６１ドル（−１０％）
２１年３Q決算（２１年９月３０日）
- 売上高：２６.８８億ドル（前年比＋１２１％）
- Digital Entertainment：１０.９９億ドル（＋９３％）
- E-commerce and other：１３.０９億ドル（＋１６７％）
- Sales of good：２.７９億ドル（＋８１％）
- 営業利益：−４.５８億ドル（前年度−３.０５億ドル）
- 純利益：−５.７０億ドル（前年度−４.２５億ドル）
- １株当たり利益：−０.８４ドル（前年度−０.６９ドル）
３Qの売上高は前年比＋１２１％で２６.８０億ドル、営業利益は−４.５８億ドルでした。２１年１Qと２Qに引き続き、３Qも売上の好調は続きます。営業利益率は−１７％と縮小傾向にあります。
経済再開が進む欧州と米国ではECの売上が減少しています。しかし、ワクチンが普及せずコロナが増えている東南アジアのECは、引き続き好調だと言えますね。利益率を縮小してる点も好感できますね。
ただ、東南アジアはEコマースプレーヤーも多く、利益を得にくい構造です。インドネシア、タイ、マレーシア、フィリピン、ベトナムで中国アリババと競合しています。
通期２１年のガイダンスを上方修正しています。デジタルエンタテイメント事業のブッキング数は４.５-４.７億ドル（前年比＋４４％）、Eコマースは５.０-５.２億ドル（＋１３５％）とさらに引き下げています。
２１年４Q決算（２１年１２月…）
２１年４Q決算は、２２年２月１７日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
シー（SE）の１０年間の損益計算書は？
シーは１７年１０に１４ドルで上場しました。株価は横ばいが続くも、２０年に大きく上昇していますね。２０年３月に３８ドルだった株価は、２１年１１月は３２５ドルで推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、順調に売上高が拡大しています。１９年は東南アジアでEコマースが急拡大し、２０年はパンデミックでさらに需要が増しています。売上高は過去６年間で１３倍にも増えていますね。しかし、営業損失額も拡大してる点は注意です。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSは売上高と共に順調に拡大しています。しかし、EPSは赤字幅が拡大しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１９年に黒字化に成功しています。コロナ禍の２０年と２１年は、さらに力強く伸びています。東南アジアはECプレーヤーが多く競争が激しい地域です。シーが今後もCFを確保できるか注目したいですね。
では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
シー（SE）の注目すべきポイントは？
シーに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。シーはシンガポール初のデジタルゲームとEコマースの会社です。東南アジアでEコマースの市場は右肩上がりで拡大し、最も恩恵を受けている銘柄のひとつです。
注目１：Eコマースが売上４割で前年比２-３倍で急拡大？
２０年２Q時点のセグメント別売上高と増収率推移です。
シーは東南アジアで最も成功したEコマース企業です。元々はデジタルゲームに強い会社だが、Eコマース事業が前年比＋１００-２００％ペースで急拡大しています。２０年４QのEコマースの売上高は、ゲームとほぼ同水準です。
シーはゲームと金融に強いため、「東南アジアのテンセント」と呼ばれています。
実際に、中国テンセントが同社の２２.９％の株式を保有しています。中国アリババのEコマースは、東南アジアにも進出しているためライバル関係にあります。では、同社の拠点があるシンガポールのEコマースのシェアはどれくらいあるでしょうか？
注目２：シンガポールで１位のECサイトはアリババ？
参考：Singapore shoppers resist Amazon push as Alibaba leaps ahead
１９年時点のシンガポールのEコマース企業のランキングです。
経済先進国であるシンガポールは、東南アジアでEコマースを成功する上で重要な拠点ですね。シンガポールで最もユーザーが多く訪れるサイトは、アリババのLazadaで７８０万人です。次いで米国Ebayが運営するQoo10、シーのShopee、Ezbuyと続きます。
意外にも、世界最大Eコマースであるアマゾンは１２番手です。日本や英国、ドイツやフランスで成功しているアマゾンは、東南アジアでの影響力は強くはありません。
では、東南アジアの各地域では、どのようなシェアになるのでしょうか？
注目３：東南アジアはアリババとシーで２強状態？
東南アジアでは、Lazada（アリババ）とShopee（シー）が２強です。
最もEコマースの市場が大きいインドネシアとベトナムではShopeeが優勢です。しかしながら、それ以外の地域ではLazadaのシェアが大きいですね。ただし、１９年の前年比でトラフィックを増やしたのはShopeeで＋５％、Lazadaは−１２％も減らしています。
東南アジアでは、各国のローカル企業も進出し競争が激化しています。例えば、インドネシアのTokopediaとBukalapak、ベトナムのTikiなど、自国に強いプラットフォームも増えています。いずれの市場でも、アマゾンは下位に位置しています。
では、東南アジア各国のEコマース市場はどれくらい拡大してるでしょうか？
注目４：インドネシアは２５年に５３０億ドル規模になる？
東南アジア各国のEコマースの２５年までの市場規模予測です。
最も市場が大きい国はインドネシア、次いでタイ、ベトナム、シンガポールと続きます。いずれの地域も年成長率が高く、インドネシアは２５年には５３０億ドルになると言います。過去１０年間で３１倍に拡大、過去３年間で７倍にも急拡大しています。
それだけ、東南アジアではEコマースの需要が高いです。では、世界的に見たら、どれだけ成長率は高いのでしょうか？
注目５：インドとフィリピンのEコマース成長率は３１％？
１９年のEコマースの成長率が高い上位１０カ国のランキングです。
Eコマースの成長率が最も大きい国はメキシコで３５％です。次いで、インドとフィリピンが３１％、中国が２７％、マレーシアが２２％と続きます。上位１０カ国にアジアが６カ国もランクインしています。
アジアで需要が高い理由は、人口が密集している都市が多いからですね。広大な米国よりも、人口が密集している方が物流の効率は高いです。また、インドやフィリピンなどの都市圏は、常に道路や店が混雑してるため、自宅配送の恩恵は大きいです。
では、世界全体で見た場合、Eコマースの市場規模はどれくらいあるでしょうか？
注目６：中国のECコマースは年率１７％で拡大？
世界的にEコマース市場は急拡大しています。
Eコマース市場が最も大きく、急拡大しているのは中国ですね。２１年の中国のEコマース市場は、８３９５億ドルと高い上に年率１７％で急成長しています。東南アジアの成長率はないが、おそらく中国並みに高いと予想できます。
アジア圏は経済成長と人口増の地域なので、いずれは米国や欧州を追い抜きます。
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２０年３月に米国株を初めて、１.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。
また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。
では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？
まとめ：シー（SE）の四半期決算は？
- １７年に上場した、Eコマースのシンガポール企業である
- 東南アジアを中心に、デジタルゲーム、EC、金融を展開する
- ビジネスモデルはテンセントに近く、同社が２２％の株主
- 東南アジアではアリババとシーが２強、アマゾン企業も進出
- 売上高は３桁成長だが、２０年の営業利益率は−３８％
- 市場が急拡大してるが、ローカルも進出し競争が激化している
個人的には、シーは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、売上高は３桁成長だが、利益率が低く収益に課題があるからです。東南アジアはEコマースが世界で最も急成長してる市場だが競合も多いです。シーとアリババが東南アジアでは２強だが、米国アマゾンも進出し、各地域でローカル企業も伸びています。
競争はさらに激化するため、シーが収益化に成功するかは不明です。
ただし、２１年後半も業績が加速するのは間違いないです。欧米州が減速する中でも、２１年３QのEC事業は前年比＋１６７％と好調です。人口過密地帯でワクチン接種が進まないアジアは、２１年後半も加速する可能性が高いですね。
ただ、黒字化の見通しは見えず、個人的には魅力的な銘柄ではないです。最終的には、事業規模が桁違いに大きく、資金力があるアリババが勝つと思います。しかし、短中期的には中国国内でハイテクの規制が激化してる点は同社に追い風ですね。
アリババのEコマ海外事業も、売上高３桁で拡大しています。
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