ファッションのECサイトを運営するファーフェッチは、コロナで最も恩恵を受けている銘柄のひとつですね。売上高はコロナ禍で成長が加速し、前年比＋７４％で拡大しています。２１年もコロナが終息しない欧州は、ファーフェッチの業績はさらに上向くでしょうか？
- 「コロナで売上高は加速、前年比＋７４％も増えた…」
- 「ファッション専門で、欧州６位のマーケットプレイス…」
- 「売上高は急拡大してるが、営業利益率は−３４％と低い…」
ファーフェッチは、ファッション専門のECサイトを運営する英国企業です。プラットフォームによる手数料収入は売上高全体の６割を占めています。手数料収入の６割が第三者出店による売上、残りの４割が自社ブランドの販売です。
個人的には、ファーフェッチは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、順調に売上高が増えているが、営業損失額は毎年拡大してるからです。特に２０年４Qの損失額が大きく、事業が赤字でも前年比３倍の株式報酬を出しています。また、純損失額も過去最高で、売上高の４倍近くデリバティブ取引の損失も計上しています。
こうした経営状況は、本質的な経営課題を抱えている事を示しています。
２０年の自己資本比率は−５３％と、倒産を危険視する水準でもあります。売上高が順調に拡大してる企業でも、利益率が低い企業への投資は避けるべきですね。
- ファーフェッチの４半期決算（２０２０年９-１２月）は？
- ファーフェッチの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- コロナで売上高が加速、２１年も業績は伸び続ける？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
ファーフェッチ（FTCH）の四半期決算は？
オゾン（OZON）の四半期決算を紹介します。
２０年２Q決算（２０２０年９月３０日）
- 売上高：３.６５億ドル（前年比＋７４％）
- 営業利益：−１.４０億ドル（−４６％）
- 純利益：−４.４０億ドル（−３６０％）
- １株当たり利益：—ドル（—%）
２０年３Q決算（２０２０年９月３０日）
- 売上高：４.３８億ドル（前年比＋７１％）
- 営業利益：−１.４６億ドル（−３５％）
- 純利益：−５.４４億ドル（−４７１％）
- １株当たり利益：—ドル（—%）
２０年４Q決算（２０２０年１２月３０日）
- 売上高：５.４０億ドル（前年比＋４１％）
- Third-party：２.０９億ドル（＋３３％）
- First-party：１.３８億ドル（＋９７％）
- Fulfilment：０.７５億ドル（＋７０％）
- Brand：１.０３億ドル（＋１％）
- In-Store：０.１３億ドル（＋４０％）
- 営業利益：−１.９５億ドル（−７６％）
- 純利益：−２２.８５億ドル（−１８５４％）
- １株当たり利益：−６.５３ドル（−１８２０%）
４Qの売上高は前年比４１％増で５.４０億ドル、営業利益は−１.９５億ドルでした。コロナが追い風で売上高は高い成長率で成長しています。しかしながら、依然として営業損失額は拡大し続けていますね。
営業損失の赤字が拡大してる理由は、株式報酬が前年比で３倍も増えているからです。また、４Qに純損失額が膨らんでいるのは、デリバティブ取引による損失額で１８.９億ドルを計上しています。事業が赤字でも、株式報酬を出し続ける危ない企業ですね。
２０年の自己資本比率は−５３％と、倒産を危険視する水準です。
２１年１Q決算（２０２１年３月…）
２１年１Q決算は、５月２７日に公開予定です。
リフトの売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ファーフェッチ（FTCH）の１０年間の損益計算書は？
ファーフェッチは１８年に２８ドルで上場しました。株価は横ばいで推移するも、他のEコマース企業と同様に、２０年４月のコロナ危機で急上昇しています。最高値は２１年２月の７３ドルで、４月は４９ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高は順調に拡大しています。しかし、営業損失と純損失額も拡大し続けています。２０年に営業損失額が拡大した理由は、株式報酬で前年比３倍を計上したからです。純損失額の拡大は、デリバティブ取引の損失額を計上したからです。
投資家なら絶対に投資したくない、典型的な高慢経営の企業だと言えますね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。売上高が上昇する中でも、BPSは大幅に下落しています。EPSも赤字が続いていたが、２０年に赤字幅がふくらんでいますね。
２０年の自己資本比率は−５３％と、倒産を危険視する水準です。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、２０年に黒字化に成功しています。しかし、投資CFが大きく、利益が出にくい構造だと言えます。Eコマースにも関わらず設備投資が大きく、構造的な問題を抱えていそうです。
２０年はコロナで都市封鎖の恩恵を受けています。では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
ファーフェッチ（FTCH）の注目ポイントは？
ファーフェッチに投資する上での注目すべきポイントを紹介します。ファーフェッチはファッション専門のECサイトを運営しています。サードパーティの売上高が６割、自社ブランドが４割を占めています。
注目１：テイクレートは３２.９％とアパレル関連は高い？
- ファーフェッチ：３２.９％
- App Store：３０％
- Etsy：１７.１％
- Amazon：１５％
- eBay：１０％
- Shopify：２.７％
- Yahooショッピング：４.１％
- ZOZO：３８.４％
- メルカリ：９.５％
- 楽天：９.５％
ECプラットフォームの競争優位性を見る指標に、テイクレートがあります。
テイクレートとは、取扱高（プラットフォーム上で売買された総額）に対する売上高の割合です。テイクレートが割合が高いほど、プラットフォームの取り分が多く競争優位性が高い事を示しています。
ファーフェッチのテイクレートは３２.９％と、他のEC企業と比較して高いです。
アパレル関連は他のカテゴリと比較して高い傾向にありますね。日本企業のZOZOも３８.４％と高いです。アパレルのテイクレート率が高い理由は、自社ブランド化しないとネットで販売できないからです。薄利多売で大量に販売するアマゾンとは経営戦略が異なります。
では、ファーフェッチの売上高の構成はどうなっているでしょうか？
注目２：サードパーティが販売手数料の６割を占める？
２０１８年とデータは古いが、ファーフェッチの売上高の構成です。
ファーフェッチの売上高の６割はプラットフォームによる手数料収入です。プラットフォーム手数料ではサードパーティ（第三者出店）が６割、自社ブランドが４割を占めます。プラットフォーム以外には、配送やブランド製品、実店舗の売上もあります。
順調に拡大する売上高とは反対に、経費は多く営業損失額も大きいです。原因はよく分からないけれども、一般管理費の経費全体の４２％を占めています。そのため、ビジネスモデルに構造的な問題を抱えている可能性が高いです。
では、ファーフェッチの欧州でのシェアはどれだけあるでしょうか？
注目３：欧州マーケットプレイス６位で３％のシェア？
参考：Cross-border sales: Farfetch lead European e-marketplace ranking
欧州内の越境ECマーケットプレイス（第三者販売）のシェアです。
欧州全体で欧州出身のマーケットプレイスは、市場全体の１７％を占めています。欧州マーケットプレイスの内訳を見ると、業界大手は独国Zalandoが４４％、２番手は英国Asosが１７％、３番手は仏国Fnacが１４％と続きます。
ファーフェッチは６番手で３％のシェアを持ちますね。
欧州はファッション系に強みを持つ企業が多いですね。しかしながら、欧州全体では競合も多く、過当競争にあると言えますね。また、アマゾン単体の売上高比率も高く、外国企業も参入していますね。
こうした状況を考えると、ファーフェッチが高いシェアを持つのは難しそうです。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ファーフェッチの四半期決算は？
- １８年に上場した、英国のファッション専門のEC企業
- プラットフォームによる手数料収入は、売上高全体の６割
- 手数料収入の６割は第三者による出店、４割は自社ブランド
- 売上高は前年比＋７０％増だが、営業利益率は−３４％
- ２０年４Qは株式報酬が、前年比３倍で計上している
- 一般管理費がコストの４２％を占め、利益が出ない経営体質
- ファッション先進国だが、競合も多くシェア獲得が難しい
個人的には、ファーフェッチは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、順調に売上高が増えているが、営業損失額は毎年拡大してるからです。特に２０年４Qの損失額が大きく、事業が赤字でも前年比３倍の株式報酬を出しています。また、純損失額も過去最高で、売上高の４倍近くデリバティブ取引の損失も計上しています。
こうした経営状況は、本質的な経営課題を抱えている事を示しています。
２０年の自己資本比率は−５３％と、倒産を危険視する水準でもあります。売上高が順調に拡大してる企業でも、利益率が低い企業への投資は避けるべきですね。
Eコマースの拡大は、コロナ以前からの世界的なトレンドです。中国や米国、欧州だけではなく、アジア地域でも急速にEC化が進んでいます。東南アジアで最も強いEC企業は、シンガポールのシー（SE）です。急成長する東南アジアで、アリババとライバル関係にあります。
参考：シー（SE）の四半期決算｜東南アジアのEコマース前年比+121%
会社員が株式投資で成功できない理由とは？
参考：- 個人投資家で、年収３００万円未満は全体の４９％を占める
- 個人投資家で、年収５００万円未満は全体の７３％を占める
- 収入が少ない会社員ほど、自由に使える時間も少ない
- お金があれば、株式投資は下手くそでも成功できる
- お金がないと、王道のインデックスや高配当投資が通用しない
- お金がないなら、リスクを考慮しながら増やす努力が必要になる
- 投資でリスクを取るなら、投資スキルを磨かないといけない
- 株式投資は確率のゲームだから、経験や知識で誰でも上達できる
- 仕事が忙しい会社員は、投資と向き合う時間が絶対的に足りない
会社員が株式投資で勝つのは難しいです。
なぜならば、株式投資で絶対的に必要な「お金」と「時間」の両方がないからです。日本証券業協会の調査によると、個人投資家で年収が３００万円未満は全体の４９％も占めます。
実は、お金と時間の両方がないと、世に出回っている投資手法の多くは通用しません。なぜならば、投資本や投資手法は、お金かもしくは時間がある事を前提にしているからです。書籍やネット上に投資の攻略法は溢れているが、年収が低い会社員を対象にしていません。
会社員時代に私は１０年以上も負け続けていました。その後に、短期間で資産を２.５倍に増やせたのは、投資に集中できる「時間」と「お金」があったからです。
ここで言いたい事は、会社員は株式投資でか勝てないという事ではありません。
私たち会社員はまず、なぜ投資で勝てないのか理解する必要があります。勝てない原因を正しく理解しなければ、根本的な解決策を議論できないからです。会社員が投資で勝てない正体さえ分かれば、後はそれに合わせて戦略を練るだけです。
２１年中盤には、好相場が崩れる可能性がある？
いくつかの幸運が重なり、２０１７年に会社を辞める機会がありました。
しかしながら、私が選んだ道は決して順風満帆ではありません。セミリタイアしたのは十分な収入があったからではなく、もう会社員を続ける事に耐えられなかったからです。３０代で無職になった私は、逃げるようにして会社を辞めて実家に戻りました。
実家に戻りさえすれば、とりあえず食費と家賃を払わなくて良いからです。この時期は本当に辛くて、生活が苦しい中で大学まで行かせてくれた母親を思うと、申し訳ない気持ちで夜には涙が止まりませんでした。
私には、誰よりも株式投資もビジネスの才能がないのは明らかです。
ネットビジネスでようやく月１万円を超えたのは、ブログを始めから１年１１ヶ月です。また、１人で生活できるだけの収入を得るのに２年９ヶ月も要しています。過去１０年間の投資の損失額は２００万円以上です。いくつかの幸運や人々の助けがあり、ようやく生活できるだけの収入を得られました。
しかし、２０年のコロナ危機で収入が激減し、再び大きな試練が与えられます。
ただ、結果的にこの苦境は私にとって大きく成長する機会になりました。米国株で成功した事で、２０年以降の資産は加速度的に増えていますね。ネットの収入もあるが、投資だけで８００万円以上の利益が出ています。この苦境を乗り越えられたのも、私の実力ではなく本当に運が良かったに尽きます。
私が短期間に資産を２.５倍に増やせたのは、単純に好相場に支えられていたからです。
コロナで相場が激しく動いている時は、日々の値動きに付いていけず毎日パニック状態でした。しかしながら、投資の知識を付けた後に当時を振り返ると、教科書通りの「金融相場」だった事が分かります。金融相場とは、不景気の中で発生する経済実態が伴わない株高です。
３月に最安値６８６０ドルを付けたNASDAQは、すぐ後に急騰し１０ヶ月で１.９倍も上昇しています。過去１０年負け続けた私が短期間で成功できたのは、好相場の流れに乗れたからです。
もしも、この期間に資産を減らした人は、正しい投資のやり方を知らないせいで、本来得られるはずの利益を大幅に逃しています。２１年は「金融相場＋業績相場」で、２０年よりも大きな強気相場に突入すると言われています。業績相場とは、政府の財政支出で持ち直した実体経済に応じた株高です。
ただし、私たちに残されている時間は多くはありません。
なぜならば、株式市場は未来を予測して動くため、FRBが利上げする前に崩れる可能性があるからです。早ければ、２１年の中盤前には強気相場が終わります。０８年から長く続いた強気相場終われば、その反動で今後１０〜２０年は弱気相場になる可能性が高いです。
だからこそ、私たちは１日も早く投資手法を身につけて、いますぐに資産を増やす必要があります。私の場合だが、好相場に１ヶ月乗り遅れれば、月１００万円以上の利益を逃す事になります。投資手法は１日でも早く習得することを考えた方がいいですね。
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