チェグ（CHGG）四半期決算｜経済再開で21年3Qは+11%に減速

オンライン教育のチェグは、コロナで最も恩恵を受けた銘柄のひとつです。なぜならば、外出規制でオンライン教育の需要が高まり、売上高は前年比＋６３％も増えたからです。オンライン事業は世界的なトレンドで、２０年３月から株価は３倍にも高騰していますね。

チェグは、オンライン教育を提供する米国企業です。具体的には、米国、カナダ、英国などの英語圏の学生向けに、月額制で教科書レンタルと２４時間体制のオンライン家庭教師を提供します。２０年の利用者は６６０万人、年率６７％で増えています。

個人的には、チェグは投資したい銘柄ではありません。

月額制のサブスクに移行して利益率が改善するも、経済再開で売上と利益が急速に落ち込んでいるからです。２１年１Qの売上成長率５０％から、３Qは１１％に減速しています。また、営業利益率は０.１％に悪化し、４Qの売上予想は−６％に転落しています。

経済再開が急速に進む米国と欧州では、学校再開も進んでいます。そのため、同社の業績はさらに悪化する可能性が高いです。ただ、中国のオンライン教育の規制もあり、今後どのように動くか引き続き注目したいですね。

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２０年３月に米国株を初めて、１.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。

また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。

では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

チェグ（CHGG）の四半期決算は？

チェグ（CHGG）の四半期決算を紹介します。

２１年１Q決算（２１年３月３１日）

２１年２Q決算（２１年６月３０日）

２１年３Q決算（２１年９月３０日）

３Qの売上高は前年比＋１１％で１.７１９億ドル、営業利益は０.００３億ドルでした。２１年１Qと２Qに引き続き、３Qはさらに売上が減速しています。営業利益率は０.１％と悪化しています。

米国や欧州では経済再開が進み、オンライン学習の今後の展開に注目ですね。学校再開が進み、２１年３は売上が減速し始めています。ただ、中国オンライン教育が規制されるなど、米国の教育事業は追い風になるかもしれません。

４Qの売上ガイダンスは、１.９５億ドル（前年比−６％）とさらに減速します。

２１年４Q決算（２１年１２月…）

２１年４Q決算は、２２年２月２日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

チェグ（CHGG）の１０年間の損益計算書は？

チェグは１３年に９.１ドルで上場しました。緩やかに上昇していた株価は、コロナ禍で伸びが加速していますね。２０年３月に２９ドルだった株価は、２１年１１月は４４ドルで推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、１７年あたりから売上と利益が増加しています。サブスク型に移行し安定した収益を得ることで、利益率も大きく改善しています。２０年の営業利益率は８.８％、２０年４Qは１２％まで上昇しています。

１５年に３７％だった粗利益率は、２０年に６８％まで改善しています。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。売上高の上昇とともに、BPSは増加傾向にあります。しかしながら、EPSはまだまだ伸びが小さく、２０年も−０.０５ドルと赤字です。

ただし、直近決算では利益率が大幅に上昇し、EPSの黒字化も近いですね。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１７年に赤字を脱却し順調に増えています。サブスク型のビジネスモデルに移行したことで、安定してCFを得ている事がわかりますね。２０年はパンデミックが追い風で、営業CFは加速しています。

では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？

チェグ（CHGG）の注目すべきポイントは？

チェグ（CHGG）に投資する上で注目すべきポイントを紹介します。チェグは教科書のレンタルとオンライン指導を専門とする教育テクノロジー企業です。米国内でオンライン教育の需要が高まれば、チェグの業績も上向きますね。

注目１：サービスを利用してる学生は全体の６％未満？

参考：Q4-20 Investor Presentation

チェグのビジネス機会を現したグラフです。

同社のサービスを利用することで、学生は１.０２億ドルの利益を得られると言います。最もビジネス機会が大きいのは、米国、カナダ、オーストラリア、英国の英語教育で０.４８億ドルです。しかし、実際に利用してるユーザーは、全体の６％に当たる６６０万ドルだけです。

つまり、まだまだビジネスチャンスが大きい事を示しています。

では、具体的にはどのようなサービスを展開しているのでしょうか？また、２０年時点でチェグのサービスを利用してるユーザーはどれくらいいるのでしょうか？

注目２：５年で４.５倍に増え６６０万人が利用してる？

参考：Q4-20 Investor Presentation

チェグのサービス利用者数と売上高の推移です。

サービス利用者は毎年順調に増えていますね。１６年に１５０万人だった利用者は、２０年には４.５倍の６６０万人に増えています。利用者が年率６７％で増えているのに対し、売上高は年率３９％で増加していますね。

チェグは３つのサービスを展開しています。

ひとつは、米国で１万円以上する教科書を貸し出す、月額１４.９５ドルの「Chegg Study」です。ふたつは、２４時間のオンライン講師を提供する家庭教師の「Chegg Tutors」です。最後に作成した論文の添削を行う「Chegg Writing 」があります。

では、チェグの市場シェアはどれくらいあるのでしょうか？

注目３：オンライン教育のグローバルシェアは？

参考：Online Tutoring Services Market to Witness Huge Growth by 2027

オンライン教育のグローバル市場シェアです。

細かい数値は公開されてないが、米国チェグはオンライン教育のトップ企業です。他の上位企業には、インドのVedantu、スイスのEF education first、中国のNew OrientalやTALがありますね。

オンライン教育では、米国や欧州よりもアジア地域の市場が伸びています。１人っ子政策で子供が少ない中国や、経済的に貧しいインドでの需要が高いです。教育水準が低いアジア地域では、子供の教育が貧富の差に直結するからです。

少ない資金で利用できるオンライン教育の需要は高いですね。中国では米国に留学する学生が多く、オンラインの英語教育が特に人気です。

参考：New Orientalの四半期決算｜中国最大の英語学習スクール

▼▼米国株１.５年で、６月末には１０倍の４,７２７万円に増える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、１.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。

また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。

では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：チェグ（CHGG）の四半期決算は？

個人的には、チェグは投資したい銘柄ではありません。

月額制のサブスクに移行して利益率が改善するも、経済再開で売上と利益が急速に落ち込んでいるからです。２１年１Qの売上成長率５０％から、３Qは１１％に減速しています。また、営業利益率は０.１％に悪化し、４Qの売上予想は−６％に転落しています。

経済再開が急速に進む米国と欧州では、学校再開も進んでいます。そのため、同社の業績はさらに悪化する可能性が高いです。ただ、中国のオンライン教育の規制もあり、今後どのように動くか引き続き注目したいですね。

中国では米国に留学する学生が多く、オンラインの英語教育が特に人気です。ただ、中国の教育規制で株価は８割以上も下落しています。

参考：New Orientalの四半期決算｜中国最大の英語学習スクール