エアビー（ABNB）四半期決算｜22年3Qは+29%に減速

民泊ビジネスは、近年最も急成長している市場のひとつです。２０年１２月にIPOしたエアビーの宿泊日数は、過去４年で４.５倍にも急増しています。また、欧米諸国が経済再開し始め、２１年２Qの売上高は前年比＋２９９％で加速しています。ただし、２２年２Qの売上は＋５７％、３Qは＋２９％と減速していますね。

エアビーは、民泊を仲介するサイトを運営する米国企業です。物理的な宿泊施設を持たず、手数料収入で稼いでいます。既存のホテルからシェアを奪う形で急成長し、米国内ではホテル産業で１９％のシェアを獲得しています。

個人的には、エアビーは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、経済再開で追い風で売上を伸ばしてる上に、利益率が上向いているからです。１９年度の営業利益率は−１０％、２０年はコロナで−１０１％まで低下しています。しかし、２２年３Qの営業利益率は４１％まで急回復しています。

同社によると、２２年も旅行需要は強いといいます。

これまで旅行できなかった反動で、欧米諸国の人々は国境を超えて長期滞在を楽しんでいますね。経済再開が進む２２年は、さらに同社のサービスを利用する人が増えそうですね。また、コロナ以前との大きな違いとして、１ヶ月以上の長期滞在する人が劇的に増えてると言います。

手数料収入を得ている同社は、設備投資が少なく利益率が高いビジネスです。２２年５月時点で予想PERは４０倍だが割高ではありません。金利上昇局面にある中でも、購入できる数少ない優良銘柄のひとつです。

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ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

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エアビーアンドビー（ABNB）の四半期決算は？

エアビーアンドビー（ABNB）の四半期決算を紹介します。

２２年１Q決算（２２年３月３１日）

２２年２Q決算（２２年９月３０日）

２２年３Q決算（２２年９月３０日）

３Qの売上高は前年比＋２９％で２８.８４億ドル、営業利益は１２.０３億ドルでした。１Qや２Qと比較して、３Qの売上は減速していますね。ただし、営業利益率は４１.７％と高いです。

米国や欧州の経済再開に伴い、業績は急回復していますね。２２年も国境を超えた旅行は引き続き回復していますね。

２２年４Qの売上予想は、１８.４億ドル（＋１２％）と減速気味です。

第 3 四半期は、地政学的およびマクロ経済的な逆風にもかかわらず、これまでで最大かつ最も収益性の高い四半期でした。2022 年第 3 四半期には、前年比 25% 増の約 1 億件の宿泊と体験の予約があり、総予約額は 156 億ドルで、前年比 31% 増 (または FX を除くと 40%) でした。収益は前年同期比で 29% (FX を除くと 36%) 増加し、29 億ドルに達し、これまでで最高の四半期となりました。

また、最も収益性の高い四半期であり、純利益は 12 億ドルで、前年比 46% 増で、純利益率は 42% でした。 9 億 6000 万ドルのフリー キャッシュ フローは、1 年前から 80% 以上増加しました。そして、過去 12 か月間で、FCF で 33 億ドルを生み出しました。これは、FCF マージンが 40% を超えていることを表しています。

第 3 四半期の結果は、Airbnb が引き続き大規模な成長と収益性を推進していることを示しています。そして、マクロの不確実性が続いているにもかかわらず、私たちはこの先の道のりに十分な位置にいると信じています。
これにはいくつかの理由があります。

第一に、ゲストの需要は引き続き旺盛です。何百万人もの人々が住む場所や働く場所に新たな柔軟性を見出しているため、長期滞在や郊外への旅行など、新しいユースケースが定着すると考えています。同時に、パンデミック前のビジネスの大部分を占めていた都市部および国境を越えた旅行の回復も見られました。
第二に、Airbnb の新規ホスト数が大幅に増加しています。 Airbnb が始まった 2008 年の大不況のときと同じように、人々はホスティングを通じて副収入を得ることに特に関心を持っています。そのため、11 月 16 日に、2022 年冬のリリースの一環として、何百万人もの人々が自宅で Airbnb を利用できるまったく新しい超簡単な方法を導入します。

ビジネスハイライト：

好調な四半期は、多くの前向きなビジネス トレンドに牽引されました。
• Airbnbremains のゲスト需要は強い.マクロ経済の不確実性があっても、Nightsand Experiences の予約数は 2022 年第 3 四半期に 1 年前と比較して 25% 増加しました。 2022 年第 3 四半期の予約のリード タイムは引き続き長くなり、第 4 四半期の大幅な受注残を支えています。全世界で、この四半期の宿泊客数は 9,000 万人を超えました。これはまた別の記録です。
• 都市や国境を越えるゲストはますます戻ってきています。外国為替の変動があっても、2022 年第 3 四半期にはすべての地域への国境を越えた旅行が昨年から増加しました。
2021 年第 3 四半期と比較して、予約された国境を越えた総宿泊数は 58% 増加し、高密度都市の宿泊数は 27% 増加しました。ビジネス ミックスはパンデミック前のレベルとは大きく異なるままですが、両方の分野で一貫した加速が見られました。 2022 年第 3 四半期に予約された高密度のアーバン ナイトは、総宿泊数の 48% (2019 年第 3 四半期は 58%) であり、クロスボーダーは 43% (2019 年第 3 四半期は 48%) でした。
• ゲストは Airbnb に長く滞在し続けます。
オフィスに戻るために、長期滞在から予約された宿泊数は、予約された総宿泊数の 20% で、1 年前から安定しています。長期滞在の大半は EMEA で発生しましたが、アジア太平洋地域では、1 年前に比べて長期滞在の人気が大幅に高まっています。
• 私たちのホスト コミュニティは成長を続けています。まず、需要が供給を促進します。 2022 年第 3 四半期には、宿泊客が都市に戻ってくるにつれて、都市全体の供給が 1 年前よりも加速していることがわかりました。第二に、2008 年の設立以来、ホストは副収入として Airbnb を利用し、現在までに 1,800 億ドル以上を稼いでいます。第 3 に、新しいホスト オンボーディング フロー、ホスト向け AirCover、スーパーホストに尋ねるなど、製品の改善が機能していると考えています。しかし、私たちは成長の表面をなぞったにすぎません
私たちのホストコミュニティ。ホストになるための障害に対処することに重点を置いており、11 月 16 日に Airbnb でホストするためのより簡単な方法を導入できることを嬉しく思います。

Results from our 2022 Summer Release：

Airbnbのカテゴリー：5 月 11 日に、Airbnb のカテゴリーを中心に設計された新しい検索方法を導入しました。この製品を作成したのは、独自の在庫を強調し、供給のある場所に需要を向けることができるためです。最終的に、Airbnb のカテゴリーによって、私たちはインスピレーション ビジネスに参加できるようになり、ゲストが旅行を計画したいときに最初に行く場所が Airbnb になります。

ローンチ以来、カテゴリへの強い関与が見られました。実際、導入以来、Airbnb カテゴリーのリスティングは 3 億回以上閲覧されています。私たちはカテゴリーの改善を繰り返し続けており、パーソナライゼーションを強化することでエンゲージメントが向上したことを確認しています。さらに、私たちの調査によると、カテゴリを認識している人々は、Airbnb をより刺激的であると認識しています。まだ早い段階ですが、これまで見てきたことに勇気づけられます。

エアカバー：昨年、AirCover for Hosts を導入しました。圧倒的なご好評をいただき、5月より宿泊者向けAirCoverを導入いたしました。 Airbnbのサービスレベルを向上させ、長期的にAirbnbでのゲスト予約の信頼性を高めるためにAirCoverを作成しました。ローンチ以来、再予約が必要なゲストの場合、AirCover の問題のネット プロモーター スコアはすでに改善されており、ホストがキャンセルするまれな例では、ゲストは以前よりも多く再予約しています。

Geographic mix：

当社の回復傾向は、さまざまな要因により地域によって異なり続けています。 2022 年第 3 四半期には、2021 年の同時期と比較してすべての地域で強さが見られました。一方、2022 年第 3 四半期の世界的なキャンセル率は、2019 年のレベルよりも高いままでしたが、2021 年および 2020 年のレベルを下回っています。 2022 年第 3 四半期の地域のハイライトは次のとおりです。

•北米は、主に米国に牽引されて、第3四半期に予約されたNightsand Experiencesが2021年の同四半期に達成したレベルを20%上回ることで引き続き好調でした。パンデミック前も現在も、北米での旅行の大半は国内旅行です。

•EMEA では、NightsandExperiences の予約が 2021 年第 3 四半期と比較して 20% 増加しました。ヨーロッパの旅行者の大部分は、Airbnb を利用してヨーロッパ内を旅行するため、ドル高の影響を受けません。

• ラテンアメリカでは、NightsandExperiences の予約数が 2021 年第 3 四半期より 33% 増加しました。メキシコやブラジルなど、国内およびインバウンドの国境を越えた旅行の両方が引き続き好調な国では引き続き回復力があります。

•アジア太平洋地域では、主に 2021 年に実施された COVID-19 制限の緩和により、Nightsand Experiences Booked が前年比で最も大幅な成長を遂げました。この地域は歴史的に国境を越えた旅行に依存してきました。パンデミック前の期間と比較すると依然として大幅に減少していますが、この地域では継続的な回復が見られ、2022 年第 3 四半期には 1 年前と比較して 65% の成長が見られます。

• 先週の手紙で共有されたように、中国本土のすべてのリストは、中国国内事業を閉鎖し、代わりにアウトバウンド中国事業に集中するという当社の決定の一環として、7 月に取り下げられました。

Travel corridors and distance：

国内旅行と短距離旅行は引き続き好調でしたが、2022 年第 3 四半期には、前年と比較して長距離旅行と国境を越えた旅行の両方でさらに改善が見られました。 2022 年第 3 四半期、国境を越えた旅行は、2021 年第 3 四半期の 33% から増加し、予約された総宿泊数の 43% を占めました。パンデミックの影響は後退していますが、マクロの状況が続いているため、国境を越えた旅行は途切れ途切れではありますが、継続的に回復すると予想されます。 今後の業績へのさらなる追い風となるように。

Urban vs. non-urban：

最近の四半期と同様に、旅行者が都市に戻る兆候が引き続き見られます (歴史的に、当社の事業の最も強力な分野の 1 つです)。 高密度の都市部で予約された総宿泊数は、2022 年第 3 四半期に予約された総宿泊数の 48% を占めました。

2022 年第 3 四半期には、2022 年第 3 四半期に予約された総宿泊数の 20% を 28 日以上の長期滞在が占めており、2021 年第 3 四半期も安定しています。 .

Trip length：

ADRは、2022年第2四半期に前年比で横ばいになると予想しています。 2022年第2四半期の安定したADRは、第2四半期の予約済みの夜と経験が第2四半期のGBVの成長の良い指標になることを示唆しています。

Average daily rates：

2022 年第 3 四半期の ADR は 156 ドルで、2021 年第 3 四半期から 5% 増加しました (FX を除くと 12%)。 2021 年第 3 四半期からの前年比の増加は、完全に価格上昇によるものであり、外国為替の影響だけでなく、ADR が低い傾向にある都市部の目的地やその他の予約が回復したため、混合によるマイナスの影響を相殺する以上のものでした。 為替中立ベースでは、2022 年第 3 四半期の ADR はすべての主要地域で前年比で増加しました。

Supply：

7 月には、中国本土のすべてのリストが取り下げられました。 そのため、比較目的で、供給および供給の伸びに関する言及は、以前の期間から中国での上場を除外しています。 アクティブなリスティングは、2022 年第 3 四半期に 1 年前と比較して約 15% 増加しました。これは、2022 年第 2 四半期と比較して順次加速していることを表しています。非都市部と都市部の両方を含むすべての市場タイプで供給の増加が見られました。 パンデミック前の期間と比較した供給の増加は、ゲストの需要が最も高かった非都市部で最も顕著でした。 また、需要が都市に戻るにつれて、都市全体の供給量も増加に転じました。

Balance Sheet and Cash Flows：

2022 年 9 月 30 日に終了した 3 か月間で、2021 年 9 月 31 日に終了した 3 か月間でそれぞれ 5 億 3,500 万ドルと 5 億 2,900 万ドルだったのに対し、営業活動によって提供された純現金は 9 億 6,600 万ドル、FCF は 9 億 6,000 万ドルでした。 – FCF の年々の増加は、収益の伸びと利益率の拡大によってもたらされました。
第 3 四半期には通常、GBV がわずかに減少し、チェックインがピークに達し、未経過料金が減少します。前受手数料は、2022 年第 2 四半期末の 20 億ドル、2021 年第 3 四半期末の 8 億 9,200 万ドルと比較して、2022 年第 3 四半期末には合計 12 億ドルになりました。
2022 年 9 月 30 日の時点で、96 億ドルの現金、現金同等物、市場性のある有価証券、制限付き現金がありました。また、2022 年 9 月 30 日の時点で、ゲストのために 48 億ドルの資金を保有していました。
8 月、当社は、当社の取締役会が、経営陣の裁量により最大 20 億ドルのクラス A 普通株式を購入する権限を持つ株式買い戻しプログラムを承認したことを発表しました。 2022 年 9 月 30 日の時点で、クラス A の普通株式 10 億ドルを買い戻しました。株式買戻しプログラムにより、従業員株式プログラムによる希薄化を相殺することができます。

Outlook：

18 億ドルから 18 億 8000 万ドルの間で、収益の伸びが引き続き強力な四半期になると予想しています。これは、2022 年第 4 四半期の前年比成長率が 17% ～ 23% であり、2019 年第 4 四半期と比較して 62% ～ 70% の増加であることを示しています。 23% と 29% です。過去の季節性と一致して、2022 年第 3 四半期に比べて 2022 年第 4 四半期の GBV のシェアとしての収益が減少すると予想しています。

第 4 四半期に入ってから 4 週間が経ち、国境を越えた旅行、都会での滞在への関心の再燃、キャンセルの安定化、将来の予約の大幅な受注残に有望な傾向が見られます。前年比ベースでは、Nights and Experiences Booked の成長は 2022 年第 3 四半期に比べてわずかに鈍化すると予想されますが、ADR は FX の逆風とビジネス ミックスからの圧力に直面するでしょう。

2022 年第 4 四半期の調整済み EBITDA は、2021 年第 4 四半期から名目ベースで大幅に増加し、四半期ごとの調整済み EBITDA マージンは、昨年の 22% のマージンをわずかに上回る水準になると予想しています。

参考：Shareholder Letter Abnb 2022 1Q

２２年４Q決算（２２年１２月…）

２２年４Q決算は、２３年１月２日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

エアビーアンドビー（ABNB）の損益計算書は？

エアビーは２０年１２月に１３９ドルで上場しました。２１年２月に最高値２１２ドルをつけ、２２年１１月は１０３ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上高は順調に拡大するもコロナで減速していますね。また、利益率も低く１９年は−１０.４％、２０年は−１０１％まで急落しています。ただし、２１年２Q決算では、営業利益率は−３.８％まで回復しています。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。売上高の増加に伴い、BPSは増加傾向にあります。ただし、コロナの影響もありEPSは大幅な赤字です。２１年の自己資本比率は２５％と高く、十分に乗り切れる水準です。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、コロナ後に赤字が拡大しています。エアビーは持たない経営なので、設備投資を必要としない優良ビジネスです。一時的にキャッシュが落ち込んでいるが、投資CFを必要としない点は好材料です。

では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？

エアビーアンドビー（ABNB）の注目ポイントは？

エアビーアンドビーに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。エアビーは民泊を仲介するサイトを運営する会社です。宿泊施設やホテルなどの物理的資産を持たず、手数料収入を得ている会社ですね。

注目１：１９年の宿泊日数は４年で４.５倍に急増？

参考：民泊のエアビーアンドビーIPO（新規上場）決定！

エアビーの年間宿泊日数の推移です。

２０１９年のゲスト（宿泊客）到着数は２.４７億回、宿泊日数の合計は３.２６億回にも及びます。過去４年間で宿泊日数は４.５倍にも増えています。エアビーの利用客が、世界中で急速に増えている事が分かりますね。

しかしながら、これだけ見ても規模感は掴みにくいです。既存のホテルと比較すると、どのような立ち位置にいるのでしょうか？

注目２：業界大手マリオットの売上高の５分の１の規模？

世界最大のシェアを持つのは、米国のマリオットホテルです。

１９年のエアビーの売上高は４８億ドルでした。そのため、１５％の手数料収入を得ているエアビーは、マリオットホテルの５分の１、東横ホテルの５倍の売上規模です。エアビーは資産を持たないにも関わらず、これだけの大きな収益を上げています。

では、米国内でどれだけのシェアを持つのでしょうか？

注目３：米国内でエアビーのシェアは１９％に到達？

参考：Ahead of IPO, Airbnb’s consumer sales surpass most hotel brands

米国内における、既存ホテルと民泊エアビーとHomeAwayの売上高比較です。

エアビーとHomeAwayは、米国内で急速にシェアを伸ばしている事が分かります。１３年にはマリオットホテルの１０分の１程度の規模ですが、１８年には５０％を超えています。ヒルトンやIHGの売上高も上回っています。

米国内のホテル産業で、既存ホテルのシェアは７０％、エアビーは１９％、HomeAwayが１１％を占めています。既存ホテルが急速にシェアを奪われています。

注目４：２０年４Qのコロナの影響は−２２％だけ？

参考：AirBnb 2020 Q4

エアビーの１９年と２０年の四半期売上高の比較です。

２０年２Qの売上高は、コロナの影響で前年比−７２％も落ち込んでいます。しかしながら、３Qには−１８％、４Qには−２２％まで持ち直しています。２１年後半はワクチンが広く世界中に普及するため、再び成長軌道に乗る可能性が高いですね。

注目５：欧州とアジアは売上が２倍に増える？

参考：Revenue of Airbnb worldwide from 2019 to 2020

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まとめ：エアビー（ABNB）の四半期決算は？

個人的には、エアビーは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、経済再開で追い風で売上を伸ばしてる上に、利益率が上向いているからです。１９年度の営業利益率は−１０％、２０年はコロナで−１０１％まで低下しています。しかし、２１年３Qの営業利益率は３８％まで急回復しています。

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エアビーはコロナからの回復で恩恵を受ける銘柄です。他に逆張りで銘柄を選ぶならば、クルーズ船のカーニバル（CCL）もあります。コロナで売上高１００分の１未満まで落ち込んだが、２１年後半から再び上向きそうです。

参考：カーニバル（CCL）四半期決算｜クルーズ船予約量は前四半期+90%