エッツィ（ETSY）四半期決算｜22年3Qは+11.7%に加速

ハンドメイド専門のECサイトを運営するエッツィは、コロナで最も恩恵を受けている銘柄のひとつですね。経済再開前の２２年１Qの売上は前年比＋１４１％と好調でした。２２年２Qの売上は＋１０％、３Qは＋１１％に加速しています。

Estyは、ハンドメイド専門のECサイトを運営する企業です。クリエイターから好まれるプラットフォームで、手作りの家庭用品、アクセサリー、クラフト用品が売上の大半を占めています。コロナによる都市封鎖は追い風で、売上高は前年比で２.１倍にも伸びています。

個人的には、Estyは長期で保有したい銘柄のひとつです。

なぜならば、利益率が低いEコマース業界で、営業利益率が２１％と高いからです。独自性が高い商品を扱うEstyは、アマゾンと顧客層が被りません。アマゾンも１５年にハンドメイド市場に参入しているが、成功しているとは言えないですね。

Etsyの売り手や買い手は、薄利多売のアマゾンとは真逆の立ち位置にいます。

しかしながら、経済再開が急ピッチで進む２１年後半は、同社に重い展開が続きそうです。エッツィは順調に事業を拡大しているが、好調だった２０年と比較すると成長率は劣ります。

２２年１１月のPER２５倍は割高ではありません。投資タイミングは今ではないが、機会を見て購入したいですね。

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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

エッツィ（ETSY）の四半期決算は？

エッツィ（ETSY）の四半期決算を紹介します。

２２年１Q決算（２２年３月３１日）

２２年２Q決算（２２年６月３０日）

２２年３Q決算（２２年９月３０日）

３Qの売上高は前年比＋１１.７％で５.９４億ドル、営業利益は−９.５４億ドルでした。２２年１Qや２Qに続き、３Qも売上と利益が減速していますね。営業利益率は−６０％と減速気味です。

のれんの減速で−１０億ドルを計上しています。

マーケットプレイス部門は、商品が売れた際に３.５％の手数料収入を得ています。サービス部門は、入金手数料、売り手のために用意しているサイト内の広告、輸送用ラベル、月額１５ドルで販売サイトの運営を提供しています。

マーケットプライス以外にも、安定した収入を得ていますね。

２１年１Qは前年比＋１４１％で成長するも、以降はEC事業に重い展開が続きます。これは、エッツィだけではなく、アマゾンやショッピファイでも同様ですね。

２２年４Qの売上予想は、７.４０億ドル（前年比＋３.２％）と引き続き弱いです。

2022年第1四半期のパフォーマンスのハイライトは次のとおりです。
•統合GMSは33億ドルで、前年比3.5％増加しました。一方、EtsyマーケットプレイスGMSは28億ドルで、前年同期比で2.0％減少し、2019年第1四半期と比較して177％増加しました。前年同期の非常に高い成長と比較したほか、EtsyマーケットプレイスGMSのパフォーマンスは次の影響を受けました。消費者の裁量的支出、継続的な再開、地政学的な出来事に関連する逆風。
◦Etsyマーケットプレイスは、約700万人の新規購入者を獲得しました。これは、パンデミック前のレベルと比較した場合、引き続き有意義な新規購入者の獲得率です。
◦米国以外EtsyマーケットプレイスのGMSはGMS全体の45％であり、通貨中立ベースで前年比5％増加しました。
•連結売上高は5億7,930万ドルで、2021年の第1四半期と比較して5.2％増加しました。これは、税率（つまり、連結売上高を割った値）です。
17.8％の統合GMS）。
•純利益は8,610万ドルで、前年比40.1％減少し、希薄化後1株当たり利益は0.60ドルでした。純利益の減少は、主に従業員の報酬関連費用の増加によるもので、従業員の総従業員数は年間で約71％増加しました–
DepopとElo7の買収による人員の増加を含む1年以上。
•非GAAP調整EBITDAは1億5,920万ドルで、非GAAP調整EBITDAマージン（つまり、非GAAP調整EBITDAを除算したもの）があります。
連結売上高）は27.5％で、2021年の第1四半期と比較して600ベーシスポイント減少しました。
•Etsyは、現金および現金同等物と短期および長期投資で10億ドルで第1四半期を終了しました。 Etsyの在庫の下買戻しプログラムは、2022年の第1四半期に、Etsyが普通株式の総額約6,300万ドル、つまり420,398株を買戻しました。
「不確実性とマクロ経済の逆風が続いているにもかかわらず、Etsyは、非常に力強い1年前の期間に報告された利益のほとんどを維持していることを示す堅実な結果をもたらす機会に立ち上がっています」と、Etsy、Inc.のCEOであるJoshSilvermanは述べています。 「私たちは2022年に、「Right to Win」に沿った商品とマーケティングへの投資を開始しました。Etsyに新しいバイヤーを引き付け、バイヤーの購入頻度を増やすことで、セラーに価値を提供することに重点を置いています。さらに、私たちは、私たちのコアミッションと基本的価値観に沿った取り組みを組み合わせることで、ウクライナのコミュニティをサポートする取り組みを特に誇りに思っています。」

参考：Etsy, Inc. Reports 1Q and Full Year 2022 Results

２２年４Q決算（２２年１２月…）

２２年４Q決算は、２３年２月３日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

エッツィ（ETSY）の１０年間の損益計算書は？

エッツィは１５年４月に２７ドルで上場しました。株価は順調に上昇するも、２１年４月のコロナから急騰していますね。２０年３月に３１ドルを付けた後、２２年１１月は９６ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上高は順調に増えていますね。特に２１年の伸びが大きく、前年比で２.１倍になりました。コロナによる都市封鎖で、ハンドメイド商品を購入する利用者が増えましたね。

営業利益も大きく上昇し、２０年は２４％とEコマースではかなり高い水準です。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSは横ばいに推移していたが、２０年で大きく上昇していますね。EPSも横ばいだったが、２０年で４倍近く増えています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、大きく利益を伸ばしています。ビジネスモデルはアリババや楽天と近く、自社で配送網を用意していません。そのため、ECサイトを運営するエッツィは、設備投資が少ない優良ビジネスだと言えます。

また、独自性が高いハンドメイドを扱うため、クリエイターに好まれています。アマゾンなどの薄利多売とは違い、差別化できている事も高い収益性に繋がります。

では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？

エッツィ（ETSY）の注目ポイントは？

エッツィに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。エッツィは独自性が強いハンドメイド商品を扱う企業です。

注目１：家庭用品やアクセサリーなどハンドメイドに強み？

参考：Q4/FY 2020 Financial Results February 25, 2021

エッツィのカテゴリー別の２０年売上高と前年比です。

ハンドメイド専門のEサイトを運営するエッツィは、独自性が高い商品を扱う事が強みです。そのため、最も流通額が大きいカテゴリーは家庭用品で３２億ドル、アクセサリーが１６億ドル、クラフト用品が１２億ドルを占めます。いずれの商品も前年比で大きく伸びてます。

エッツィの利益率が高い理由は、２１年時点で競合が少ないからです。

例えば、アマゾンも２０１５年に「Handmade at Amazon」を開設し参入しています。しかしながら、成功しているとは言えないですね。エッツィのプラットフォームには、クリエイター思考が強い売り手が集まるからです。

薄利多売で安価で商品を販売するアマゾンとは、市場が被る事はありません。エッツィはEコマースというよりも、クリエイターをサポートするビジネスだと言えます。

注目２：Etsyは米国で２番目に稼げるプラットフォーム？

参考：Which Platform is best for sellers in 2021?

米国内でクリエイターが稼げるプラットフォームのランキングです。

最も稼げるプラットフォームはYoutubeで４０億ドルです。２番手がEtsyで１４億ドル、３番手がインスタグラムで４.６億ドル、４番手がワードプレスで３.４億ドルです。インスタグラムやYoutubeに負けるも、１６年比のEtsyの伸び率は＋１３％ですね。

Etsyはクリエイターが稼げるプラットフォームとして、米国で認知されています。では、エッツィのプラットフォームはどれくらい競争力があるのでしょうか？

注目３：テイクレートは１７％でアマゾンより高い？

ECプラットフォームの競争優位性を見る指標に、テイクレートがあります。

テイクレートとは、取扱高（プラットフォーム上で売買された総額）に対する売上高の割合です。テイクレートが割合が高いほど、プラットフォームの取り分が多く競争優位性が高い事を示しています。

Etsy のテイクレートは１７.１％と、競合と比較して高いです。

世界最大のマーケットプレイスを運営するアマゾンよりも高いです。Etsyの競争優位性が高いことは、テイクレートでも示されていますね。営業利益率が２４％と高いのは、プラットフォームが強いからです。

Etsyは米国だけではなく、カナダ、オーストラリア、英国、フランス、ドイツにも進出しています。世界的にEコマース市場が急拡大している事も追い風ですね。

注目４：米国と欧州のEコマース成長率は＋８.５-８.８％？

参考：e-Commerce: China vs. the US

世界的にEコマース市場は急拡大しています。

Eコマース市場が最も大きく、急拡大しているのは中国ですね。２１年の中国のEコマース市場は、８３９５億ドルと高い上に年率１７％で急成長しています。米国と欧州は遅れているが、それでも年率８.５-８.８％と高い成長率です。

中国やアジア地域の方がEコマースは有利だと言えます。なぜならば、アジア地域の方が人口密集地帯が多いため、配送しやすいからです。国土が広い米国だと、配送料の負担も大きく手間も掛かります。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：エッツィ（ETSY）の四半期決算は？

個人的には、Estyは長期で保有したい銘柄のひとつです。

なぜならば、利益率が低いEコマース業界で、営業利益率が２１％と高いからです。独自性が高い商品を扱うEstyは、アマゾンと顧客層が被りません。アマゾンも１５年にハンドメイド市場に参入しているが、成功しているとは言えないですね。

Etsyの売り手や買い手は、薄利多売のアマゾンとは真逆の立ち位置にいます。

しかしながら、経済再開が急ピッチで進む２１年後半は、同社に重い展開が続きそうです。エッツィは順調に事業を拡大しているが、好調だった２０年と比較すると成長率は劣ります。２１年４Qは前年比＋１６％に減速し、２２年１Q予想でも＋５％と弱いです。

ただし、２２年２月のPER２８倍は割高ではありません。投資タイミングは今ではないが、機会を見て購入したいですね。

EtsyはEコマース企業だが、競合はアマゾンではありません。なぜならば、薄利多売に強いアマゾンとは顧客層が異なるからです。Etsyの競合はShopifyなど独自性が強いEコマース企業です。

参考：Shopifyの四半期決算｜２０年３Qで初黒字も危険な理由は？