トリップアドバイザー（TRIP）四半期決算｜23年2Qは+18%に減速

オンライン旅行サイトのトリップアドバイザーは、コロナ後の景気回復で反発を狙う銘柄です。２０年３月に１５ドルまで急落した株価は、１年後には４倍の６０ドルまで上昇しています。景気再開が本格的に進む２２年も期待できますね。

トリップアドバイザーは、米国のオンライン専門の旅行予約会社です。米国ではExpediaに次ぐ２番手、世界市場では４番手に位置しています。２１年は経済再開が進み、同社の業績は力強く回復しています。

個人的には、トリップアドバイザーは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、コロナからの回復が期待されるが、売上高成長率は１５年から鈍化しているからです。成長率が鈍化してる上に、利益率も大きく減少しています。１１年に４５％だった営業利益率は、１９年には１２％まで低下しています。

これは、競合企業にシェアを奪われている可能性が高いです。

オンライン旅行サイトは、国境の壁を超えやすくグローバルに展開していますね。中国の旅行者は米国を超え世界最大規模の増加しています。そのため、中国の旅行サイトCtripは他社を買収しながら成長し、世界３位にまで拡大しています。

２３年８月の予想PER１２倍と割安だが、欲しい銘柄ではありません。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

トリップアドバイザー（TRIP）の四半期決算は？

トリップアドバイザー（TRIP）の過去四半期の決算を紹介します。

２２年４Q決算（２２年１２月３０日）

２３年１Q決算（２３年３月３０日）

２３年２Q決算（２３年６月３０日）

２Qの売上高は前年比＋１８％で４.９４億ドル、営業利益は−３０％で０.４４億ドルでした。２２年４Qや２３年１Qに続き、２Qも減速が続きます。営業利益率は９％と回復していますね。

経済再開が急ピッチで進み、２３年も業績を回復していますね。コロナ以前の２１年１Qの売上高は２.７８億ドルで、大幅に戻していますね。経済再開でどのように恩恵を受けるのか、２３年後半も注視したいですね。

マット・ゴールドバーグ最高経営責任者（CEO）は「当社は、連結ベースで健全な収益成長を達成したが、特にエクスペリエンス製品の提供が顕著であり、大規模な成長カテゴリーにおける当社の強力な業績と市場リーダーシップに満足している」と述べた。 「私たちのチームは、エンゲージメント主導の戦略をどのように実現するかを示す最新の例として、AI 主導の生成型旅行計画ツールの立ち上げなど、製品のイノベーションに引き続き注力しています。 今年下半期に向けて、当社は財務規律と戦略的優先事項の実行のバランスを取るアプローチを採用していきます。」

マイク・ヌーナン最高財務責任者（ＣＦＯ）は「当社のエクスペリエンス部門の業績は上回ったが、欧州からのホテル収益を除き、残りの事業はほぼ予想の範囲内で推移した」と述べた。 「私たちは、2023年を終え、2024年に向けて計画を立て、長期財務目標への道を強化するにあたり、戦略的投資の優先順位を柔軟に設定できるよう、コスト削減活動を開始しました。」

参考：Tripadvisor Reports 2Q 2023 Financial Results

２３年３Q決算（２３年９月…）

２３年３Q決算は、１１月４日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか

トリップアドバイザー（TRIP）の損益計算書は？

トリップアドバイザーは１１年に２８ドルで上場しました。株価は１４年に最高値１１０ドルを付けるも、その後は長く低迷しています。２０年３月は１５ドルまで急落し、２３年８月は１６ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、コロナで２０年から売上高が急落しています。しかし、注意すべき点は、コロナ以前からすでに成長率が鈍化してる事です。また、１１年に４５％だった営業利益率は、１９年には１２％まで低下しています。

これは、競合企業に市場シェアを奪われている事を示しています。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。２０年からBPSとEPSは大きく低下していますね。海外旅行が完全に戻るのはまだまだ先で、業績不振はまだ続きそうです。ただし、２１年の自己資本比率は３５％と低くないです。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１９年までは黒字でしたね。オンライン旅行サイトは、設備投資が少なく利益が出やすいビジネスです。しかしながら、１９年以降は営業CFも大きくマイナスですね。

では、私たち投資家はどのように投資判断したら良いのでしょうか？

トリップアドバイザー（TRIP）の注目ポイントは？

トリップアドバイザー（TRIP）の注目ポイントを紹介します。トリップアドバイザーは、オンラインの旅行予約会社です。米国ではBookingに次ぐ２番手、世界市場では４番手に位置しています。

注目１：プラットフォーム事業が売上高の６割を占める？

参考：Revenue of Tripadvisor, Inc. worldwide from 2017 to 2020

トリップアドバイザーの事業別の売上高推移です。

売上高が最も大きいのは、プラットフォーム事業で売上高の６割を占めます。プラットフォーム事業では、旅行やホテルの掲載や予約で得る手数料収入です。次いで、エクスペリエンス・ダイニング事業が３割です。

コロナ禍により、全ての事業が大きく減少しています。では、トリップアドバイザーはどれくらいの市場シェアがあるのでしょうか？

注目２：オンライン旅行サイトで世界４位でシェア１０％？

参考：The State of Online Travel Agencies – 2019

オンライン旅行サイトの市場シェアです。

世界最大のシェアは英国Bookingで４１％です。２位は米国Expediaで３２％、３位が中国Ctipで１３％、上位３社が市場を独占しています。 トリップアドバイザーはその他で市場シェア３３％、全体では４番手で９％のシェアだけです。

大きく市場シェアを伸ばしているのは中国Ctripです。中国では海外や国内旅行がブームになり、旅行する中国人が急増しています。また、旅行先では米国人よりも多くのお金を使います。

参考：Ctripの四半期決算｜中国で最大のインターネット予約旅行会社

では、中国旅行者は海外でどれだけお金を使うでしょうか？

注目３：中国人旅行者は海外で２５７兆ドルも使う？

参考：Chinese tourists spent $250 billion in 2017

中国人は、世界で最もお金を使う旅行者として知られています。

中国人旅行者が海外で使う総額は２５７兆ドルです。２番手の米国は１３５兆ドルだけで、いかに中国人旅行者の支出が大きいかが分かります。日本を含め、海外で中国人観光客が重宝されるのは、それだけお金を落としてくれるからです。

海外や国内旅行する中国人は、毎年増加していますね。

注目４：OTC市場は年率１８％成長で８１７０億ドル？

参考：オンライン旅行会社分析

世界のオンライン予約市場は、右肩上がりで上昇しています。

１８年までは年率１０％で成長し、市場規模は６９３０億ドルです。２０年には年率１８％で拡大し８１７０億ドルになると予測されています。世界的な原油安もあり、中国人を含むアジア人の海外旅行が成長を牽引しています。

実際に、アジアのオンライン旅行市場が１７年に北米を抜いています。特に伸び率が大きいのが中国市場で、１位である米国の２１３０億ドルを追い越す勢いです。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：トリップアドバイザーの四半期決算は？

個人的には、トリップアドバイザーは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、コロナからの回復が期待されるが、売上高成長率は１５年から鈍化しているからです。成長率が鈍化してる上に、利益率も大きく減少しています。１１年に４５％だった営業利益率は、１９年には１２％まで低下しています。

これは、競合企業にシェアを奪われている可能性が高いです。

オンライン旅行サイトは、国境の壁を超えやすくグローバルに展開していますね。中国の旅行者は米国を超え世界最大規模の増加しています。そのため、中国の旅行サイトCtripは他社を買収しながら成長し、世界３位にまで拡大しています。

２１年２Qの売上前年比は＋２９８％で、コロナ前に近い水準まで戻しています。また、競合であるエアービーアンドビー（ABNB）と比較すると、利益率が低い点も懸念材料です。２２年２月時点の予想PER２０倍は割安だが欲しい銘柄ではないです。

参考：エアビー（ABNB）四半期決算｜21年3Qは前年比+67%に減速