テンセントミュージック（NYSE：TME、HKG：なし）は、世界で４番手の月額制の音楽配信会社です。年率３６.７％で拡大する中国市場の拡大に支えられて、新興企業ながらも爆発的に売上高を伸ばしています。
- 「１６年に事業開始し、４年で売上高は４倍に成長した…」
- 「中国の音楽サービス市場は、年率３６％で拡大している…」
- 「米中対立や反資本主義など、中国株に投資するのはリスクが高い...」
テンセントミュージックは、音楽配信サービスで世界で４位のシェアを持つ企業です。音楽配信以外にも、ライブストリーミングを配信するリQQ音楽、酷狗（KuGou)音楽、酷我（Kuwo)音楽、それからカラオケアプリWeSingも運営しています。MAUは８.８億人、営業利益率は１２％と業界最大手Sportifyよりも好調です。
テンセントミュージックは、投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、MAUが８.８億人に達し、中国市場の頭数の伸びに限界が見えてきたからです。この先も現在の成長率を維持するのは難しく、１人あたりの収益を上げる、もしくは海外市場も拡大する必要があります。
ただ、営業利益率も２１年は１２％まで低下してます。
中国国内は規制も多い上に競合も多く、先を予想するのが難しいですね。２１年１１月時点のPERは２０倍と割安だが、投資したい銘柄ではありません。
- TMEの４半期決算（２１年７-９月）は？
- TMEの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 年率３６％で成長する市場でも、投資すべきでない理由は？
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ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。
また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。
では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？
記事の内容を簡単に知りたい
テンセントミュージックの四半期決算は？
テンセントミュージック（TME）の過去四半期の決算を紹介します。
２１年１Q決算（２１年３月３０日）
- 売上高：７８.２４億元（前年比＋２３％）
- 営業利益：１０.１０億元（＋１５％）
- 純利益：９.２６億元（＋４％）
- １株当たり利益：０.５４元（＋３％）
２１年２Q決算（２１年６月３０日）
- 売上高：８０.０８億元（前年比＋１５％）
- Online music services：２３.２４億元（＋２５％）
- social entertainment services and other：５２.５１億元（＋１２％）
- 営業利益：９.１２億元（−１.５％）
- 純利益：８.２７億元（−１１％）
- １株当たり利益：０.４８元（−１７％）
２１年３Q決算（２１年９月３０日）
- 売上高：７８.０５億元（前年比＋３％）
- Online music services：２８.８８億元（＋２４％）
- social entertainment services and other：４９.１７億元（−７％）
- 営業利益：９.１９億元（−２８％）
- 純利益：７.８８億元（−３１％）
- １株当たり利益：０.２２元（−３６％）
２１年４Qの売上高は前年比＋３％で７８.０５億元、営業利益は−２８％で９.１９億元でした。２１年１Qと２Qに引き続き、３Qの売上成長率は減速しています。また、営業利益率は、１１.７％と低下傾向にありますね。
音楽配信サービスは好調だが、エンタメ系が減速しています。同社CEOは、エンタメ系で差別化を図ろうとしています。
中国は規制も多く、どのように動くのか予想しにくいですね。
「第3四半期、当社のオンライン音楽サービスは、ユーザーが当社の強化された音楽ストリーミング体験に引き続き惹かれているため、サブスクリプションの強力な勢いに牽引されて健全な成長を遂げました。中国のオンライン音楽業界は規制の変更に適応し、費やした時間の競争に直面しています。
ショートビデオサービスから、オンライン音楽サービスとソーシャルエンターテインメントサービスの両方を差別化し、デュアルエンジンのコンテンツとプラットフォーム戦略を実行し続けます」とTencent Music Entertainment Group（TME）のエグゼクティブチェアマンであるCussionPang氏は述べています。 「中国の音楽産業の健全で持続可能な発展を促進する取り組みと並行して、音楽の作成、発見、宣伝、収益化の能力を構築および拡大するための有意義な進歩を遂げました。高品質の音楽を提供するために、Tencent Musician Platformを通じてインディーズミュージシャンやオリジナル音楽をサポートおよび育成するために、より多くのリソースを割り当てました。これは、音楽愛好家にとって好ましい目的地としてのプラットフォームを確立することを目的としています。」
２１年４Q決算（２１年１２月…）
２１年４Q決算は、２２年２月９日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか
テンセントミュージックの１０年間の損益計算書は？
テンセントミュージックは、１８年に１５ドルでNYSEに上場しています。しかしながら、株価は伸び悩み、２０年１１月も８ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高が順調に増加しています。設立して間もないが、過去６年間で４倍にも拡大しています。ただし、２１年の営業利益率は１２％に低下してる点は懸念材料です。中国国内は競争が激しいです。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSは拡大するも、EPSは伸びていないですね。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、安定して推移しています。同社は、初期投資や設備投資が発生しない優良ビジネスですね。しかし、２０年には営業CFが伸び悩んでる点に注意が必要です。テンセント のSNSアプリは１１.７億人の中国人が利用し、すでに飽和状態です。
では、私たち投資家はどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
テンセントミュージック（TME）の注目点は？
テンセントミュージックに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。世界や中国国内の音楽市場が拡大すれば、テンセントミュージックの売上高も増えますね。
注目１：世界４位でシェアは１０％しかない？
オンラインストリーミングの売上高シェアです。
月額制サービスで世界１位は、スウェーデンのSportifyで３５％を占めます。２番手は米国アップルで２０％、３番手は米国アップルで１１％、４番手に中国テンセントミュージックで１０％、５番手に米国Youtubeで５％と続きます。
月額制の音楽配信では、テンセントミュージックは最大手のSportifyに劣ります。
しかしながら、ソーシャルエンタメ事業も考慮すると、それほど差は大きくはないです。Sportifyの２０年２QのMAU数は２.９億人、売上高は１８.８億ドルです。対して、テンセントミュージックのMAU数は８.８億人、売上高は１１.４億ドル（７５.７億元）です。
売上高の伸び代が大きいのは、テンセントミュージックです。
また、テンセントミュージックは利益率も他社を圧倒しています。Sportifyの営業利益率は０％もないが、テンセントは１６％と高いです。業界４番手以上にポテンシャルがあるのはテンセントミュジックですね。
では、世界の音楽市場はどのように伸びているのでしょうか？
注目２：定額制の音楽配信市場は２０年に７４４.９億ドル？
世界の音楽配信市場は、右肩上がりで上昇しています。
定額制の音楽配信は２０年に７４４.９億ドル、２２年には９２４億ドルに達すると言います。契約者数も高い割合で伸びている事が分かります。しかしながら、定額制以外のCDやデータ販売の売上高は伸びてない点に注意が必要ですね。
日本にいると、音楽市場が盛り上がっているイメージが湧かないですね。
しかしながら、スマホ１台で月額１千円未満で聴けるサービスは、発展途上国には特に人気が高いですね。世界の人口は７７億人で、アジアなどの途上国を中心に増加しているので、まだまだ成長余力は高いと言えます。
では、テンセントミュージックの主戦場である中国市場はどうでしょうか？
注目３：中国の音楽市場は年率３６.７％で拡大？
中国の音楽ストリーミング市場は、世界よりも高い成長率で伸びています。
１７年の市場規模は３３０億元、２０年は１０５２億元、２３年には２１５２億元になると言います。年率にすると平均で３６.７％で拡大しています。テンセントミュージックの売上高が右肩上がりなのは、旺盛な中国市場に支えられているからですね。
しかしながら、テンセントミュージックは中国独自の課題を抱えています。課題を見るためにも、MAU（月間アクティブユーザー数）の推移を見てみましょう。
注目４：月間MAUは８.８億人になるも飽和状態？
テンセントミュージックのMAUは、合計で８.８億人です。MAUの内訳を見ると、音楽配信が６.５１億人、ソーシャルエンタメが２.３６億人です。
TMEの時価総額は、Sportifyの時価総額２３３億ドルに匹敵するほど高いです。しかしながら、MAUが多い割には収益化は進んでいません。中国人は音楽に大したお金を使わず、売上を伸ばすには音楽以外を強化する必要があります。
テンセントミュージックは、ライブ配信する友人にギフトを贈るなど、音楽配信以外で収益を作ろうとしています。We Singではカラオケを歌う友人に、投げ銭を贈る仕組みもあります。
音楽配信の月額費用は１.８ドルに対し、ギフトやコインの売上比率は７０％に達します。営業利益率が１６％と高いのは、音楽以外の収益源を持っているからですね。業界最大手のSportifyの営業利益率は０％未満です。
では、テンセントミュージックの直近の売上高を見てみましょう。
注目５：コロナ以外は売上高は年率４０％で拡大？
テンセントミュージックの事業別の売上高推移です。
２０年２Qの音楽配信の売上高は２２.２億元、エンタメ系は４６.６億元です。１９年４Qまでは、どちらも高い成長率を維持していますね。しかしながら、２０年１Qと２Qになると、音楽配信は横ばいだが、エンタメ系が大きく落ち込んでいますね。
これは、コロナ期間は一時的に自粛ムードになったからだと思います。コロナが落ち着けば、再びエンタメ系も再び回復すると予想できます。
しかしながら、MAUが８.８億人に達した事で、数による売上高増は徐々に見込めないですね。２１年以降も売上高を伸ばすには、１人当たりの収益率を高める必要があります。中国人の音楽配信の月額利用料はわずか１.８ドルだけです。
そのため、まだまだ伸び代が高いとも言えますね。
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２０年３月に米国株を初めて、１.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。
また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。
では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？
まとめ：テンセントミュージック（TME）決算は？
- １６年に事業開始、音楽配信専門のテンセントの子会社
- 音楽配信だけではなく、ライブ配信、カラオケなども提供
- MAUは音楽配信で２.３億人、エンタメ系で６.５億人もいる
- 中国人の音楽配信の平均月利用料は１.８ドルしかない
- 投げ銭やギフトなどが、売上高の７割を占めている
- 売上高は拡大するも、中国市場のユーザ数は飽和状態にある
- 営業利益率は高いが、海外企業と競合する事で低下するかも
テンセントミュージックは、投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、MAUが８.８億人に達し、中国市場の頭数の伸びに限界が見えてきたからです。この先も現在の成長率を維持するのは難しく、１人あたりの収益を上げる、もしくは海外市場も拡大する必要があります。
ただ、営業利益率も２１年は１２％まで低下してます。
中国国内は規制も多い上に競合も多く、先を予想するのが難しいですね。２１年１１月時点のPERは２０倍と割安だが、投資したい銘柄ではありません。
音楽業界に投資するならば、業界最大手の動向も見る必要があります。
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