音楽配信サービスのスポティファイは、パンデミックで最も恩恵を受けた銘柄です。経済再開後も広告回帰で高い成長率は続きます。２３年１Qの売上は前年比＋１４％、２Qは＋２１％に加速しています。
- 「２０年３月急落するも、株価は１年で３倍に高騰した…」
- 「有料会員が＋３０％、パンデミックで恩恵を受ける…」
- 「世界シェア１位だが、競合はアップルとアマゾンがいる…」
スポティファイ（SPOT）は、定額制で音楽配信するスウェーデン企業です。世界１位でシェアは３５％、アップルとアマゾンが追随しています。月９８０円の音楽配信サービスは、２２年３Q時点で有料会員１.９５億人が利用します。
個人的には、スポティファイは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、売上高は拡大するも、利益率が低いビジネスだからです。営業CFベースでは黒字が続くが、２１年の営業利益率は−３.２％と低いです。利益率が低い理由は、大手ハイテク企業など競合が強いからです。
大手ハイテク企業は、音楽配信だけで利益を得る必要はないです。
プラットフォマーであるアップルやアマゾンは、利用者を増やすことで事業全体で利益を得るからです。そのため、いずれは資金力が豊富な両企業にシェアを奪われると思います。２１年１Q時点で世界１位でも、長期的には悲観的に見ています。
同様のことは、動画配信サービスのネットフリックス（NFLX）にも言えます。赤字が続いているため、２２年８月時点の予想PERはないです。
- SPOTの４半期決算（２３年４-６月）は？
- SPOTの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 業界最大手だが、大手ハイテクの競争に勝てない？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
スポティファイ（SPOT）の四半期決算は？
スポティファイ（SPOT）の四半期の決算を紹介します。
２２年４Q決算（２２年１２月３０日）
- 売上高：３１.６６億ユーロ（前年比＋１７％）
- 営業利益：—億ユーロ（—％）
- 純利益：−２.７０億ユーロ（−５９２％）
- 一株利益：➖１.４０ユーロ（−６００％）
２３年１Q決算（２２年３月３０日）
- 売上高：３０.４２億ユーロ（前年比＋１４％）
- 営業利益：—億ユーロ（—％）
- 純利益：−２.２５億ユーロ（−２７１％）
- 一株利益：➖１.１６ユーロ（−６５２％）
２３年２Q決算（２３年６月３０日）
- 売上高：３１.７７億ユーロ（前年比＋２１％）×
- Premium：２７.７３億ユーロ（＋２％）
- Ad-Supported：４.０４億ユーロ（＋２３％）
- 営業利益：−１０.１３億ユーロ（前年度−８.９８億ユーロ）
- 純利益：−３.０２億ユーロ（前年度−１.２５億ユーロ）
- 一株利益：➖１.５５ユーロ（前年度−０.８５ユーロ）×
２Qの売上高は前年比＋２１％は３１.７７億ユーロ、営業利益は−１０.１３億ユーロでした。２２年４Qや２３年１Qに引き続き、２Qも売上高は好調に伸びていますね。しかし、営業利益率は−３１.８％と大幅に悪化していますね。
MAU数は５.５１億人（前年比＋２７％）、有料サブスクは２.７３億人（＋１１％）と好調です。
２３年３Qの売上高ガイダンスは、前年比＋９％、MAU＋２５％、課金会員数＋１５％としています。
第 2 四半期のビジネスは、非常に好調な MAU と加入者数の結果に導かれ、非常に好調でした。 MAU純増数3,600万人はガイダンスを2,100万人上回っており、同社史上最高額であり、加入者純増数1,000万人はガイダンスを300万人上回っており、第2四半期としては同社史上最高となった。 収益はガイダンスどおりでした。 報告された粗利益と営業損失はどちらも主に、業務の合理化とコスト削減のための当社の取り組みに関連した費用の影響を受けました。 これらの項目を除くと、調整後粗利益*は 25.5% となり、前年同期比 22 bps 増加しました (当四半期の方針と一致しています)。 調整後営業損失* (1 億 1,200 万ユーロ) は、マーケティング支出の減少もあり、予想を上回りました。 当四半期のフリー キャッシュ フロー*は 900 万ユーロでした。
全体として、私たちは第 2 四半期に見られた強さと 2023 年後半に向けた勢いに勇気づけられています。
２３年３Q決算（２３年９月…）
２３年３Q決算は、１０月２６日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
スポティファイ（SPOT）の損益計算書は？
スポティファイは１８年４月に１４７ドルで上場しました。２０年３月に１２０ドルを付けるも、その後は力強く上昇していますね。２１年２月に最高値３６４ドルを付け、２３年８月は１４０ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上は順調に拡大しています。ただし、パンデミック後の２１年は、需要の先食いで減速していますね。また、営業利益率も−３.２％と低いです。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSは順調に拡大するも、EPSは赤字が拡大しています。２１年の自己資本比率は４４％と高いです。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１９年までは好調でしたね。しかし、パンデミックの影響で２０年は営業CFが低下しています。音楽の定額配信は競争相手も多いが、比較的に投資CFが少ない優良ビジネスだと言えます。
では、私たち投資家は、Sporifyをどのように評価すれば良いのでしょうか？
スポティファイ（SPOT）の注目ポイントは？
スポティファイ（SPOT）の注目ポイントを紹介します。
注目１：有料会員数は１.５８億人で前年比＋２１％？
スポティファイのMAUと有料会員数の推移です。
需要を先食いした２１年は成長力鈍化が懸念されたが、パンデミック後も好調です。有料会員数は１.５８億人で前年比＋２１％、MAU（月間アクティブユーザ数）は＋２４％で増えています。MAUユーザーを有料会員に流す戦略です。
２０年と比較すると鈍化傾向にあるが、十分に拡大してると言えますね。
では、音楽配信サービスで市場シェアはどれくらいあるでしょうか？
注目２：音楽配サービスで世界１位でシェアは３５％？
１９年時点の定額音楽配信サービスの市場シェアです。
音楽配信サービスで世界１位は、スポティファイでシェア３５％です。２位にApple Musicで２０％、３位にAmazon musicで１１％、４位に中国のテンセントミュージックで１０％、５位にGoogleが５％と続きますね。
動画のネットフリックスと同様に、業界最大手をハイテク企業が追随する構造ですね。アマゾンやアップルは、音楽配信だけで利益を取る必要はありません。そのため、業界的には利益が出にくく、プラットフォーマーに有利な状況だと言えます。
参考：ネットフリックス（NFLX）四半期決算｜2Q会員数は+154万人に鈍化
では、スポティファイの地域別の売上高はどうでしょうか？
注目３：欧州の会員数比率が３９％、北米は２９％を占める？
２０年Q１時点の地域別の売上高です。
スポティファイはスウェーデン発の音楽配信サービスです。そのため、欧州の会員数が最も多く３９％を占めます。次いで、北米が２９％、南米が２１％、アジアを含むその他が１１％と続きます。人口が多いアジア地域で会員数は少なく、成長余力が高いです。
１８年にサービス開始したインドでは、初月で２００万人を獲得したと言います。
では、音楽配信市場はどれくらい拡大するのでしょうか？
注目４：世界の音楽市場は年率９.７％で拡大してる？
１８年時点の世界の音楽配信市場の推移です。
世界の音楽配信市場は、１５年にプラス成長に転じています。成長を牽引してるのは、定額のストリーミング配信ですね。０８年に事業を開始したスポティファイは、市場拡大と共にユーザーを増やしたと言えます。
CDやデジタル販売などは減少傾向にあります。しかし、定額サービスが台頭する事で、音楽市場全体は前年比＋９.７％で成長しています。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：スポティファイ（SPOT）の四半期決算は？
- 世界の音楽市場は、前年比９.７％で成長している
- Sportify利用者は、コロナで急増し前年比３０％増えた
- Sportifyは音楽配信業界でシェア１位、３５％を占める
- 競合社のアップルとアマゾンは、強力なプラットフォームがある
- 米国のApple加入者は２６００万人、Sportifyを逆転した
個人的には、スポティファイは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、売上高は拡大するも、利益率が低いビジネスだからです。営業CFベースでは黒字が続くが、２１年の営業利益率は−３.２％と低いです。利益率が低い理由は、大手ハイテク企業など競合が強いからです。
大手ハイテク企業は、音楽配信だけで利益を得る必要はないです。
プラットフォマーであるアップルやアマゾンは、利用者を増やすことで事業全体で利益を得るからです。そのため、いずれは資金力が豊富な両企業にシェアを奪われると思います。２１年１Q時点で世界１位でも、長期的には悲観的に見ています。
同様のことは、動画配信サービスのネットフリックス（NFLX）にも言えます。赤字が続いているため、２２年２月時点の予想PERは４５４倍と高いです。
ネットフリックスも高い成長率が続くが、競争が激しく収益性は低いです。
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