バイドゥは、中国のモバイル検索の８割を独占する会社です。しかし、近年はアリババとテンセントの広告競争に敗れ、急激にシェアを失っています。コロナ以前の１９年から暴落し、２１年１１月の株価は高値から半分以下に暴落しています。
- 「アリババとテンセントに敗れ、株価は５８％も暴落する…」
- 「広告収入以外が好調で、前年比＋７０％で急成長する…」
- 「中国リスクもあり、２１年１１月のPERは８倍と割安だ…」
バイドゥは、モバイル検索で８７％のシェアを独占する中国企業です。アリババとテンセントと広告競争に敗れ、１８年に売上と利益が急落しています。しかし、非広告部門のスマート音声、自動運転などが、中国市場を先行し急成長しています。
個人的には、バイドゥは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、大手２社の競争に敗れるも、広告以外の事業が伸びてるからです。スマート音声、自動運転、クラウドなどの非広告部門は１Qに＋７０％、２Qに８０％、３Qに＋７６％と好調が続きます。
売上に占める割合は１６％と小さいが、成長が期待される分野です。
また、バイドゥの将来性にもついても楽観的に見ています。なぜならば、スマート音声はグーグルを抜き、世界２位の１７.３％です。前年比＋３７００％と驚異的に拡大し、アマゾンの２５.４％を追随します。中国のスマート音声市場は前年比＋１６６％と高く、すでに米国よりも大きな市場に成長しています。
また、完全運転でもOSを開発するバイドゥは先導しています。中国政府から認可を得て、世界初の自動運転MaaSプラットフォームを広州に展開します。また、北京汽車集団と提携しライドシェア用の自動運転EVを開発するなど、Googleよりも先を行きます。
ただし、４Qの営業利益率は５.９％まで低下しています。利益率が１桁台の企業は、競争優位性が高いとは言えないですね。２２年１１月時点の予想PERは２６倍は割高だと思います。
- バイドゥの４半期決算（２２年７-９月）は？
- バイドゥの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 中国リスクもあるが、予想PERは１９倍は割安か？
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記事の内容を簡単に知りたい
バイドゥ（BIDU）の四半期決算は？
バイドゥ（BIDU）の四半期決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：２８４.１億元（前年比＋１％）◯
- Online marketing：１５７億元（−４％）
- Non-online marketing：５７億元（＋３５％）
- iQIYI：７３億元（−９％）
- 営業利益：２６.０１億元（−７％）
- 純利益：３８.７９億元（−１０％）
- １株当たり利益：１１.２２元（−９％）◯
２２年２Q決算（２２年６月３０日）
- 売上高：２９６.４７億元（前年比−５.４％）
- 営業利益：—億元（—％）
- 純利益：３６.３７億元（＋７２３％）
- １株当たり利益：１.９７元（−８７％）
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：３２５.４億元（前年比＋２％）◯
- Online marketing：１８７億元（−４％）
- Non-online marketing：６５億元（＋２５％）
- iQIYI：７５億元（−２％）
- 営業利益：５３.１７億元（＋１３０％）
- 純利益：−０.１４億元（前年度−１６５億元）
- １株当たり利益：−０.８７元（前年度−４８.１８）◯
３Qの売上高は前年比＋２％で３２５.４億元、営業利益は＋１３０％で５３.１７億元でした。２２年１Qや２Qに続き、２２年１Qも売上と利益が減速していますね。営業利益率は１６.３％と急激に改善しています。
バイドゥは広告収入以外が好調で、２１年Qは＋８０％、３Qは＋７６％、４Qは＋６３％と好調です。広告費以外とは、AIクラウド、自動運転、スマート音声などですね。上場で得た資金で、これらの成長産業に投資すると述べています。
ただし、２２年は非公告収入の成長率も減速しています。
「Baidu Core は、COVID-19 の再燃による継続的な課題にもかかわらず、第 3 四半期に一連の堅実な財務および運用結果をもたらしました。バイドゥ コアの収益は、オンライン マーケティング ビジネスの緩やかな回復と AI クラウドの収益の着実な成長に後押しされ、プラス成長を再開しました。特に、私たちはインテリジェントな運転において大きな進歩を遂げ続けました。一方で、Baidu Apollo の自動車ソリューションは、主要な自動車メーカーの間で引き続き人気を博しています。一方、Apollo Go は事業の拡大を続け、この四半期に 474,000 回以上の乗車を完了し、世界の自動配車市場における主導的地位をさらに強化しました」と、Baidu の共同創設者兼 CEO である Robin Li 氏は述べています。 「今後も、当社のモバイル エコシステムが強力なキャッシュ フローを生み出し続け、AI クラウドとインテリジェント ドライビングへの投資に資金を提供することを期待しています。これにより、新しい AI ビジネスにおけるリーダーシップを維持し、長期的なビジネスの成長を促進することができます。」
「2022 年の第 3 四半期、Baidu Core の非 GAAP 営業利益は、COVID-19 の復活が収益実績を圧迫したにもかかわらず、前年比 14% 増加して 67 億人民元になりました。この成果は、コストの最適化と運用効率に対する絶え間ない努力の賜物です。」 Baidu の CFO である Rong Luo 氏は、次のように述べています。 「今後も、質の高い収益の成長に引き続き注力していきます。同時に、将来の発展を推進するために、テクノロジーと人材への投資を続けます。」
AI Cloud：
2022 年の第 3 四半期末の時点で、Baidu ACE スマート輸送ソリューションは、1 年前の 24 都市から 63 都市に採用されており、各都市の契約額は 1,000 万人民元を超えています。
Intelligent Driving：
Baidu Apollo の自動車ソリューションは、主要な自動車メーカーの間で注目を集め続けています。
– ANP (Apollo Navigation Pilot)、AVP (Automated Valet Parking)、および HD Maps を別の人気車種に使用することを意図した、中国最大の自動車およびテクノロジー企業の 1 つ。 このパートナーシップは、既存のコラボレーションの延長であり、自動車メーカーによる ASD (Apollo Self Driving) ソリューションへの関心の高まりを証明しています。
Apollo Go は急速な進歩を続け、世界最大の自動運転配車サービス プロバイダーであり続けました。– Apollo Go は 2022 年の第 3 四半期に 474,000 を超える乗り物を提供し、前年比 311% 増、四半期比 65% 増でした。 Apollo Go によって一般に提供された累計乗車回数は、2022 年の第 3 四半期までに 140 万回に達しました。
Other Growth Initiatives：
IDC、Strategy Analytics、Canalys によると、Xiaodu は 2022 年第 2 四半期の中国でのスマート ディスプレイの出荷数とスマート スピーカーの出荷数で第 1 位にランクされました。
Mobile Ecosystem：
9 月、バイドゥ アプリの MAU は 6 億 3,400 万に達し、前年比 5% 増加しました。
マネージド ページからの収益は前年比で 13% 増加し、2022 年第 3 四半期にはバイドゥ コアのオンライン マーケティング収益の 51% に達しました。
iQIYI
2021年第3四半期の1億470万人、2022年第2四半期の9830万人に比べて、iQIYIの四半期の総購読メンバーの1日の平均数は1億100万人でした。
２２年４Q決算（２２年１２月…）
２２年４Q決算は、２３年２月２３日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか
バイドゥ（BIDU）の１０年間の損益計算書は？
バイドゥは０５年に６ドルで上場しました。株価は右肩上がりで１８年に２４２ドルまで上昇するも、その後は低迷しています。２１年はARK報道で再び２８３ドルまで上昇し、２２年１１月は９５ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、１８年から売上と利益が低迷してます。低迷している理由は、デジタル広告収入で大手２社にシェアを奪われてるからですね。１９年の営業利益率は５.９％まで低下し、２０年はマイナス成長に陥っています。
ただし、直近の２１年決算では少し持ち直し始めていますね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSは緩やかに上昇するも、EPSは１８年に大きく低下しています。２１年にEPSが増えたのは、香港に上場し２３６香港ドルの資金調達に成功したからです。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１９年から上昇してます。広告収入の落ち込みで、営業CFは１７年をピークに減少しています。ただし、AI関連の投資に成功し、２１年の営業CFは上向いていますね。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
バイドゥ（BIDU）の注目ポイントは？
バイドゥ（BIDU）の注目すべきポイントを紹介します。バイドゥはモバイル検索でシェア８７％の独占企業です。近年は非広告部門の売上が前年比＋７０％で拡大しています。スマート音声、自動運転などの人工知能関連で先行しています。
注目１：中国ネット産業は大手３社が独占してる？
中国のネット業界はハイテク３社が独占しています。
バイドゥは、アリババとテンセントに並ぶ中国のハイテク企業です。しかし、EC業界を独占するアリババ陣営、SNSやゲーム業界を独占するテンセント陣営と比較して、バイドゥ陣営の存在感は大きくないです。
バイドゥの主戦場は、モバイル向けの検索市場です。
しかし、検索市場を独占するバイドゥだが、デジタル広告でもシェアを奪われています。そのため、１８年あたりからバイドゥの業績は大きく低迷しています。ただし、最近は非広告収入が高い成長率７０％前後で拡大しています。
非広告収入とは、スマートスピーカー、自動運転、クラウド事業です。では、バイドゥの過去売上高の推移を見てみましょう。
注目２：２１年３Qの売上成長率は＋２３％に減速？
バイドゥの四半期毎の売上高と成長率の推移です。
２０年１Qの成長率は−６.５％と、１７年４Qの２８％から大きく下落してます。急落した要因は、アリババやテンセントにデジタル広告のシェアを奪われているからです。しかし、スマート音声や自動運転などAIに特化しV字回復に成功しています。
２１年Q１は前年比+２４％まで急回復していますね。ただし、３Qの成長率は＋１３％と再び鈍化してる点は注意が必要です。
では、モバイル検索市場ではどれくらいのシェアを持つでしょうか？
注目３：モバイル検索エンジンのシェアは８７％？
中国国内のモバイル検索エンジンのシェアです。
Googleが規制されてる中国では、バイドゥが８７％のシェアを持ちます。２-４位も中国企業で、５位にマイクロソフトのbingが０.６％です。ただし、PCのバイドゥの市場シェアは５２.９％、２位のSogouは２３.８％です。
PCの検索市場は、モバイルほど独占に成功していません。
参考：SOGOの四半期決算｜バイドゥの検索エンジンのシェアを奪う？
バイドゥは２１年現在も、モバイル検索市場で圧倒的な存在感を持ちます。ただし、問題は以前ほど中国人は検索エンジンを利用しない事です。EC市場が先行する中国では、検索エンジンよりもSNSのプッシュ型やECの検索窓の方が多用されます。
検索エンジンの需要減は、米国でもみられる現象です。実際に、米国でグーグル検索する人の割合は、１４年の５５％から１６年の２６％まで激減しています（参考：Googleに替わり、Amazonが検索エンジンになっている）。
検索エンジン需要減で、デジタル広告のシェアを奪われています。
注目４：広告収入シェアは２８％から１７％に低下？
中国のデジタル広告収入の市場シェアです。
１５年に１７.６％だったバイドゥのシェアは、１８年に１７.６％まで低下しています。対して、アリババは２４.８％から３３.７％、テンセントは７.８％から１５.５％に増えています。この結果を見ると、検索エンジンの需要が急落したのは明らかですよね。
バイドゥの売上高成長率が、−６.５％まで急落した原因です。中国のデジタル広告市場は、２１年も高い成長率が続いています。
広告競争に敗れたことで、バイドゥはスマート音声や自動運転に投資してます。
注目５：スマート音声で世界２位でシェアは１７.３％？
全世界のスマートスピーカー出荷台数です。
１９年４Q時点で、アマゾンとGoogleが他を圧倒しています。しかし、中国勢の勢いが強く、バイドゥの出荷台数はアリババを抜き世界３位に伸びています。
最新情報では２位のグーグルも抜き、世界シェアは１７.３％で２位です（参考：スマートスピーカー市場）。前年比＋３７００％で拡大し、アマゾンの２５.４％を追随しています。中国のスマート音声市場は、米国を超え世界最速で拡大しています。
米国の前年比＋４６％に対し、中国は＋１６６％で拡大しています。２１年には米国市場を抜く可能性が高いし、デバイス端末を超える勢いで成長しています。
バイドゥはクラウドにも投資しています。
注目６：クラウドは中国７位で３.３％のシェア？
１８年の中国国内のクラウドシェアです。
中国のクラウド市場は、アリババが４３％と他を圧倒しています。次いで、２位はテンセントで１１.２％、３位はアップルと共同のチャイナテレコムで７.４％、４位はアマゾンで６.９％、バイドゥは７位で３.３％しかありません。
中国のクラウド市場は、北米の１０分の１程度でまだ成長段階です。しかし、１位のアリババでも黒字化に成功しておらず、他の企業が追随するのは難しいですね。ただ、ハイテク企業は大容量の通信を必要とするため、自社で構築しない選択肢はないです。
最終的には、アリババとテンセントの２社が独占します。
まとめ：バイドゥ（BIDU）の四半期決算は？
- ２０００年に、中国で検索サイトの運用を始める
- 検索システム、翻訳、地図、AI、自動運転を開発している
- モバイルの検索エンジンシェアは８６％を占める
- ０５年にナスダック に上場、香港でも上場を目指している
- １６年と１９年に売上高は低迷し、PERは１０倍で推移してる
- 検索のデジタル広告費は、アリババとテンセントに奪われている
- 中国政府から、AI×自動運転の開発を委託されている
個人的には、バイドゥは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、大手２社の競争に敗れるも、広告以外の事業が伸びてるからです。スマート音声、自動運転、クラウドなどの非広告部門は１Qに＋７０％、２Qに８０％、３Qに＋７６％と好調が続きます。
売上に占める割合は１６％と小さいが、成長が期待される分野です。
また、バイドゥの将来性にもついても楽観的に見ています。なぜならば、スマート音声はグーグルを抜き、世界２位の１７.３％です。前年比＋３７００％と驚異的に拡大し、アマゾンの２５.４％を追随します。中国のスマート音声市場は前年比＋１６６％と高く、すでに米国よりも大きな市場に成長しています。
また、完全運転でもOSを開発するバイドゥは先導しています。中国政府から認可を得て、世界初の自動運転MaaSプラットフォームを広州に展開します。また、北京汽車集団と提携しライドシェア用の自動運転EVを開発するなど、Googleよりも先を行きます。
ただし、４Qの営業利益率は５.９％まで低下しています。利益率が１桁台の企業は、競争優位性が高いとは言えないですね。２２年３月時点の予想PERは１８倍は割高だと思います。
中国国内では、アリババやテンセント、JDやバイドゥの競争が激化しています。中国銘柄に投資するならば、最低でもこの大手４社の動向を見る必要があります。アリババは、Eコマース、クラウド、物流が主力事業で、２１年後半は再加速しています。
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