アリババ（BABA）は、世界最大の中国EC企業です。EC事業は世界１位で２９％のシェアを持ち、クラウド事業も世界４位で４％のシェアを持ちます。中国国内では、ECシェアの５８％、クラウドシェア４３％を保有します。
２５年２Qの売上成長率は前年比＋２％、３Qは＋４.６％と不調が続きます。
- 「２０年のアントの上場延期で、株価は５０％も暴落した…」
- 「アマゾン並み優良企業でも、PERは１４倍と割安だ…」
- 「中国リスクはあるけれど、割安なうちに投資すべきか…」
個人的には、アリババは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、２０年１１月にアント上場の延期以降、業績と株価は伸び悩むからです。
ただし、中国企業もAI投資に活発で、アリババはAIに積極的に投資してる企業です。
アリババの大規模言語モデル「Qwen 3.5」は、２６年２月にリリースされ、テキスト、画像、音声、動画を同時に理解するマルチモーダル機能です。アリババはオープン戦略をとり、スマホなどの端末上で動作する軽量モデル（１０億パラメータ）に強みがあります。アジア地域の言語モデルに強く、日本語能力においてはOpenAIやGoogleの最上位モデルに次ぐ世界第６位です。
オープンソースなので、世界中のIT企業がアリババのモデルを利用しています。
アリババの半導体部門「T-Head（平頭哥）」は、２６年に自社の推論専用チップ「Zhenwu 810E」を投入しています。NVIDIAの「H20」に匹敵する性能で、１万枚規模のクラスターで運用しています。また、これらのチップはNVIDIAのソフトウェアエコシステムと互換性を持つよう設計しています。
アリババは、規制クリアした「H２０」を２４-２５年にかけて２０万程度確保したと言われています。最新の「H２００」に対しては、２６年２月に２０万個以上の注文を出していました。しかし、実際に購入できるのは、中国企業１社あたり、７.５万個に制限されそうです。
アリババは、ファーウェイのAIチップ「Ascend 910C 」よりも、自社チップを優先しています。
２５年２月の発表によると、設備投資は今後３年間で５３０億ドルだとしています。
中国当局の規制も厳しく、アリババは２２年以降は低成長が続きます。
そのため、２６年３月の予想PER１４倍は割安だとは思いません。
- アリババの４半期決算（２５年９-１２月）は？
- アリババの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 中国リスクがあるが、PER１７倍は割安なのか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
アリババ（BABA）の四半期決算は？
アリババ（BABA）の四半期決算を紹介します。
２５年１Q決算（２５年３月３０日）
- 売上高：２３６４億元（＋７％）
- 営業利益：２８４億元（＋９３％）
- 純利益：１２３億元（＋２７９％）
- １株当たり利益：５.１７元（＋２９６％）
２５年２Q決算（２５年６月３０日）
- 売上高：２４７６億元（＋２％）
- 営業利益：３４９億元（−３％）
- 純利益：４２３億元（＋７６％）
- １株当たり利益：１７.９８元（＋８２％）
２５年３Q決算（２５年９月３０日）
- 売上高：２４７７億元（前年比＋４.６％）○
- China commerce：１３２５億元（＋１６％）
- International commerce：３４７億元（＋１０％）
- Local consumer service：１４４億元（＋３０％）
- Cloud：３９８億元（＋３４％）
- All others：６２９億元（−２５％）
- Inter-segment elimination：−２２９億元（前年度−２４５億元）
- 営業利益：５３億元（−８５％）
- 純利益：２０６億元（−５３％）
- １株当たり利益：０.５５元（−７１％）○
３Qの売上高は前年比＋４.６％で２４７７億元、営業利益は５３億元でした。２５年１Qや２Qと比較して、３Qの売上も伸び悩みますね。営業利益率は２.１％と悪いです。
アリババの成長を牽引する事業は、Eコマ、クラウド、物流の３つです。物流「菜鳥」は、大型物流拠点「eHUB」を建設し配送の短縮を目指し、中国全土に２４時間、全世界に７２時間で配送する計画です。
アリババグループのCEOであるエディ・ウーは、「AI技術とインフラ、そして日常生活サービスとeコマースを統合した消費プラットフォームにおいて、長期的な戦略的価値を構築するための投資フェーズに入りました。これらの分野への大規模な戦略的投資により、AI + クラウドと消費という2つの中核事業は、今四半期も引き続き力強い成長を達成しました。堅調なAI需要はクラウド・インテリジェンス・グループ事業をさらに加速させ、売上高は34%増、AI関連製品の売上高は9四半期連続で前年同期比3桁成長を達成しました。消費事業では、クイックコマースがユニットエコノミクスの大幅な改善に伴い引き続き拡大し、タオバオアプリの月間アクティブユーザー数の急速な増加に貢献しました」と述べています。
アリババグループの最高財務責任者（CFO）であるトビー・シューは、「当社のコア事業は引き続き堅調な収益成長を達成しており、AI収益は外部顧客からのクラウド収益におけるシェア拡大に貢献し、顧客管理収益は10%増加しました。短期的な収益性は変動すると予想されますが、利益とフリーキャッシュフローは将来に向けて再投資しています。過去4四半期で、AIとクラウドインフラに約1,200億人民元（約12兆円）の設備投資を行いました」と述べています。
Commerce：
当四半期において、クイックコマースのクリティカルマススケールへの到達、ユーザーエクスペリエンスの向上、そして業務効率の向上という計画を実行しました。クイックコマース事業は、フルフィルメント物流の効率向上、強力な顧客維持率、そして平均注文額の増加により、9月以降、ユニットエコノミクスが大幅に改善しました。クイックコマースとアリババの他のエコシステムとの相乗効果を生み出す戦略の一環として、Tmallブランドのクイックコマースチャネルへの導入を加速させ、商品ラインナップの拡充とオンデマンド配送に対する消費者ニーズへの対応を図りました。2025年10月31日現在、約3,500のTmallブランドのオフライン店舗がクイックコマース事業に導入されています。
顧客管理収益は、当四半期に前年同期比10%増の789億2,700万人民元（110億8,700万米ドル）となりました。これは主に、Quanzhantuiの浸透拡大と昨年9月に導入したソフトウェアサービス手数料の恩恵を受けたテイクレートの改善によるものです。クイックコマース事業のシェア拡大と規模の拡大により、当四半期のタオバオアプリにおける月間アクティブユーザー数は前年同期比で急激に増加し、顧客管理収益の増加につながりました。
11.11グローバルショッピングフェスティバルは大成功を収め、タオバオアプリのユーザー数は前年同期比で2桁成長を達成しました。これは、ユーザーフレンドリーなプロモーションメカニズムを導入し、高品質な商品と顧客サービスを提供する加盟店へのサポートを強化したことによります。
当社で最も消費額の高い消費者グループである88VIP会員数は、前年同期比で2桁成長を続け、5,600万人を超えました。当社は、最も大切なお客様への価値提案を強化することで、88VIP会員の維持率向上に引き続き注力していきます。
International Commerce：
物流の最適化と投資効率の向上により、AIDCの2025年9月30日終了四半期の調整後EBITDA利益は1億6,200万人民元（2,300万米ドル）となりました。AliExpressのChoice事業のユニットエコノミクスも引き続き大幅に改善しました。
当四半期のAIDCの売上高は前年同期比10%増の347億9,900万人民元（48億8,800万米ドル）となりました。AIDCの国際コマース・リテール事業は、アリババ・エコシステムのサプライチェーンの優位性を活用しながら、現地の販売業者やパートナー企業との連携を通じて、商品ラインナップの多様化と拡充を継続しました。特にAliExpressは、30カ国以上で現地在庫を活用する「AliExpressDirect」モデルを開発しました。また、AliExpressは「Brand+」プログラムを開始し、海外進出する中国ブランドに市場開拓ソリューションを提供することで、商品ラインナップを強化しました。さらに、AIDC の国際卸売事業では、ユーザー エクスペリエンスを向上させるために AI アプリケーションをさらに強化しました。当四半期中に、AI 搭載の B2B 調達エンジン Accio が AI エージェント バージョンをリリースし、ユーザーの調達および調達の効率が大幅に向上しました。
Cloud：
2025年9月30日を期末とする四半期において、クラウド・インテリジェンス・グループの売上高は398億2,400万人民元（55億9,400万米ドル）でした。総売上高およびアリババ連結子会社を除いた売上高の前年同期比成長率はそれぞれ34%、29%と加速しました。この成長は主に、AI関連製品の採用増加を含むパブリッククラウドの売上高増加によるものです。
AI関連製品の売上高は引き続き力強い勢いを示し、前年同期比で3桁成長を達成しました。幅広い企業顧客において、当社のAI製品の採用が加速しており、コーディングアシスタントなどの付加価値アプリケーションへの注力が高まっています。当社は、AI製品およびサービスを含む顧客数の増加と技術革新を見据え、AIインフラクラウドの採用拡大と市場リーダーシップの強化に向けて、引き続き投資を行っていきます。
9月に開催されたApsaraカンファレンスにおいて、Alibaba Cloudは、最先端のAI基盤モデルから高性能AIインフラストラクチャまで、フルスタックAI機能の大幅なアップグレードを発表しました。これには、サーバー、高性能ネットワーク、分散ストレージ、インテリジェントコンピューティングクラスター、AIプラットフォーム（PAI）、モデルトレーニングおよび推論サービスが含まれます。Alibaba Cloudは、強力なAI + クラウド機能を活用し、オープンソースコミュニティの開発に積極的に貢献し続けています。2025年10月31日現在、Hugging Face上でQwenファミリーをベースに18万以上の派生モデルが開発されており、これは2位のプレーヤーの2倍以上です。
Alibaba Cloudは引き続き市場をリードし、より多くの顧客にAI製品とサービスを採用してもらっています。Omdiaの「AIクラウド市場：中国 – 2025年上半期」によると、Alibaba Cloudは中国のAIクラウド市場で35.8%という最大のシェアで第1位を獲得しました。これは、包括的なフルスタックAI機能を通じて、急成長する中国のAIクラウド市場を引き続きリードしていく当社の能力を浮き彫りにしています。
２５年４Q決算（２５年１２月…）
２５年４Q決算は、３月１９日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
アリババ（BABA）の１０年間の損益計算書は？
アリババは１４年に９３ドルで上場しました。２０年３月に３０７ドルまで上昇するも、アントの香港上場停止で下落しています。２３年８月は９９ドル、２６年３月は１３０ドルです。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、２２年以降から売上は伸び悩みます。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）もEPS（１株あたり純利益）です。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）です。
では、私たち投資家はどのように投資判断すれば良いでしょうか？
アリババ（BABA）の注目ポイントは？
アリババ（BABA）の注目ポイントを紹介します。アリババは世界１位のEC、世界３位のクラウド事業者です。EC事業は最大規模でシェアの２９％、クラウド事業はマイクロソフトに次ぐ９.１％のシェアを持ちます。
注目１：Eコマース事業が売上比率の８６％を占める？
２１年度のアリババの事業別の売上構成比です。
アリババは主力のEコマース事業が、売上高の８６％を占めます。また、唯一黒字化に成功してる部門で、営業利益率は３１％と高いです。クラウド事業の比率は８％で利益率は０％です。次いで、メディア事業が４％、その他が１％と続きます。
アリババの主力事業の売上比率と前年比です。
- 中国小売：売上比率６６％（＋４２％）
- 海外小売：売上比率７％（＋４２％）
- 物流事業：売上比率５％（＋６８％）
- クラウド：売上比率８％（＋５０％）
これらの主力事業は、まだまだ成長段階で伸び代も高いです。では、アリババのEコマースは中国でどれだけのシェアを持つでしょうか？
注目２：EC流通総額は中国１位でシェア５８.２％？
１８年時点の中国のEコマース企業の売上上位です。
中国で最大のEコマ企業は、アリババでシェア５８.２％を持ちます。２位はJDドットコムで１６.３％、３位はピンドュオドュオが５.２％と続きます。アリババが圧倒的なシェアを持つも、JDとピンドュオドュオが追随していますね。
ピンドュオドュオは、前年比＋２３８％で急速に追い上げています。地方向けに安価で生活必需品を提供する同社は、アリババやJDにとっては驚異ですね。
参考：ピンドュオドュオの四半期決算｜赤字だが売上前年比は＋２３８％
では、世界的には中国のEC企業はどれだけ強いでしょうか？
注目３：EC流通総額は世界１位でシェア２９％？
１９年時点の世界のEC企業の流通総額の市場シェアです。
世界最大のEC企業はアリババで２９％のシェアです。アリババはBtoC（消費者販売）のTmallが１４％、CtoC（個人間取引）のTaobaoが１５％です。世界２位はアマゾンで１３％、３位はJDドットコムで９％、４位はピンドュオドュオで４％です。
上位５社が世界の５８％を独占し、中国３社が４３％と世界最大規模です。
ただし、アリババは小売業種ではない点に注意が必要です。中国の小売業界のランキングでは、JDがダントツで１位です。流通総額ではアリババが他を圧倒しているが、売上高ではJDドットコムの方が大きいです。
参考：JDドットコムの四半期決算｜世界３位のEC企業はPER14倍？
では、中国国内のクラウドシェアはどうでしょうか？
注目４：中国１位のクラウドシェアで４３％を独占？
１８年の中国国内のクラウドシェアです。
クラウド事業は、アリババの売上比率の８％だけです。しかし、アリババは中国国内で４３％のシェアを独占しています。２位はテンセントで１１.２％、３位はアップルと共同のチャイナテレコムで７.４％、４位はアマゾンで６.９％です。
中国のクラウド市場は、北米の１０分の１程度でまだまだ成長段階です。では、世界や太平洋地域でのクラウドのシェアはどうでしょうか？
注目５：太平洋地域１位のクラウドシェア２８％？
参考：Alibaba Named by Gartner as Third Biggest Global Provider
IaaSの世界とアジア太平洋地域の市場シェアです。
１９年時点のIaaSの世界シェアは、アマゾンが４５％と他を圧倒しています。マイクロソフト、アリババ、グーグルの３社が追いかける構造です。ただ、最も伸び率が高いのはアリババで、９.１％まで伸びています。
アジア太平洋地域で世界１位は、アリババで２８.２％と圧倒しています。２位はアマゾンで１７.５％、３位はマイクロソフトは１１％と続きます。アリババの成長率が最も高く、アジア地域で拡大することで世界シェアも伸びしています。
アリババは、大手２社に驚異的な存在だと言えますね。
参考：アマゾン（AMZN）の四半期決算｜Eコマの利益は前年比5.1倍に拡大
アリババは、先行投資してる分野が多岐に渡ります。アマゾンやGoogleが先行するスマートスピーカーも自社で開発しています。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：アリババ （BABA）の四半期決算は？
- １９９９年に創業した、ECサイトを運営する中国企業
- 中国の時価総額で１位、１９年に世界６位まで上昇する
- １４年にニューヨーク市場に上場、２０年に香港市場に再上場する
- 事業者向けに「タオバオ」、toC向けに「Tモール」を運営する
- EC事業は売上高の８６％、クラウドは８％を占める
- EC事業の利益率が３３％で、他の事業に投資している
- クラウド事業は成長率５８％、世界３番手までシェアを拡大
個人的には、アリババは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、中国最大規模の売上高だが、収益性が悪化しているからです。収益悪化の原因は、中国当局による規制と国内の競争激化によるものです。２２年３Qの営業利益率は過去最低の２.５％まで低下しています。
短中期的には、まだまだ収益は悪化すると思います。
中国国内の競争激化は、以前のように楽に稼げる環境ではないからです。収益性が高いビジネスは国内Eコマースで、調整EBITADベースで利益率は３４％です。クラウドも黒字だが１％に止まります。他の大手ハイテク企業も力を入れているため、アリババだけが勝ち組になるのは難しいですね。
以上の要件を考慮すると、２２年２月の予想PER１２倍は割安ではありません。
アリババの中国国内の競合はJDです。
参考：JDドットコムの四半期決算｜世界３位のEC企業はPER14倍？
海外のEC事業でアリババのライバルは、東南アジアのシーです。Eコマの成長率は＋１８９％と高く、アジアのあらゆる地域でアリババと競合します。
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