DIY関連のロウズは、コロナで最も恩恵を受けている銘柄のひとつです。なぜならば、都市封鎖による外出規制でDIYの需要が増し、かつEコマース経由でも売上が伸びてるからです。しかし、経済が本格的に再開する２１年でも、業績は成長できるのでしょうか？
- 「コロナでEC売上が加速、前年比＋１３５％で増えた…」
- 「大型銘柄なのに、コロナ後に株価は３倍も増えた…」
- 「経済が再開する２１年も、DIYやECの好調は続くのか…
ロウズは米国、リフォームや園芸用品を扱う米国２位のホームセンターです。米国１位のホームセンターはホームデポ（HD）、世界７位の小売企業です。ホームデボは単価が高い事業者向け（BtoC）がより強く、売上比率が４６％と高いです。ホームデポと同様にEコマースも強く、コロナで売上高が加速しています。
個人的には、ロウズは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、コロナ特需も落ち着き、成長にブレーキが掛かりそうな局面だからです。２０年はECの成長率も高く好調で、２１年１Qは前年比＋２４％でした。しかし、経済再開が急速に進む４Qは＋２.７％、２２年１Qは＋５.０％に加速しています。
コロナ特需が終わり、２２年の展開を読むのは難しいですね。
コロナ後に業績は減速するも、２２年後半は再び回復しています。２３年も好調が続くのではないかと期待しています。
２２年１１月の予想PER１４倍は割安だと言えます。
- ロウズの４半期決算（２２年７-９月）は？
- ロウズの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 経済再開後も、住宅市場の好調は続くのか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
ロウズ（LOW）の四半期決算は？
ロウズ（LOW）の四半期決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年４月３０日）
- 売上高：２３６.５９億ドル（前年比−３.２％）✖️
- 既存店売上：−４％
- 営業利益：３３.０２億ドル（＋１.７％）
- 純利益：２３.３３億ドル（＋０.５％）
- １株当たり利益：３.５１ドル（＋９.３%）◯
２２年２Q決算（２２年７月３０日）
- 売上高：２７４.７６億ドル（前年比−０.３％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：２９.９２億ドル（−０.８％）
- １株当たり利益：４.６７ドル（＋９％）
２２年３Q決算（２２年１０月３０日）
- 売上高：２３４.７９億ドル（前年比＋２.４％）◯
- 営業利益：９.２４億ドル（−６７％）
- 純利益：１.５４億ドル（−９２％）
- １株当たり利益：０.２５ドル（−９１％）◯
３Qの売上高は前年比＋２.４％で２３４.７９億ドル、営業利益は−６７％で９.２４億ドルでした。２２年１Qや２Qと比較して、３Qの売上は加速しています。営業利益率は３.９％と過去平均より弱いですね。
同社は最大手ホームデポと違い、単価が高い事業者向けが多いですね。
コロナ禍では、在宅ワークでDIYの需要が増え好調でした。しかし、２１年２Qは経済再開が進んだことで、同社の業績を押し下げています。
ただ、米国住宅需要は２２年後半に再び回復していますね。２２年通期の売上予想は、９７５億ドルに引き上げています。
ノースカロライナ州ムーアビル、2022 年 11 月 16 日 /PRNewswire/ — Lowe’s Companies, Inc. (NYSE: LOW) は本日、2022 年 10 月 28 日に終了した四半期の純利益が 1 億 5,400 万ドル、希薄化後 1 株当たり利益 (EPS) が 0.25 ドルであると報告しました。これには、2021 年第 3 四半期の希薄化後 EPS1 が 2.73 ドルだったのに対し、カナダの小売事業に関連する 21 億ドルの税引前非現金資産減損が含まれています。減損を除くと、第 3 四半期の調整希薄化後 EPS1 は前年比 3.27 ドル。
第 3 四半期の総売上高は、2021 年第 3 四半期の 229 億ドルと比較して 235 億ドルで、同等の売上高は 2.2% 増加しました。米国のホームセンター事業の既存売上高は、第 3 四半期で 3.0% 増加しました。
「今四半期は、Pro の 19% の成長と DIY の販売傾向の改善により、米国のコンプが 3% 増加し、予想を上回る結果を達成しました。Lowes.com での売上は、昨年の 25% の成長に加えて 12% 増加しました。また、規律ある実行とコスト管理により、調整後の営業利益率を大幅に改善しました.これにより、最前線の時給従業員に 2 億ドルのボーナスを授与することができ、また 1 億 7,000 万ドルの恒久的な賃金の引き上げを発表することができました。」 Lowe の会長、社長兼 CEO。 「会社の成功を、勤勉な最前線の従業員と再び共有できることを嬉しく思います。12 月のアナリスト & 投資家会議で、成長の次の章について話し合うことを楽しみにしています。」
２２年４Q決算（２３年１月…）
２２年４Q決算は、２３年２月１７日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ロウズ（LOW）の１０年間の損益計算書は？
ロウズは１９８０年に０.４ドルで上場しました。常に最高値を更新し続ける銘柄で、コロナ禍の２１年に高値を付けています。２０年３月に６６ドルまで急落するも、２２年１１月は２１５ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の売上高を見ると、売上高と利益は順調に上昇しています。小売業にも関わらず、利益率は平均して１０.８％とかなり高い水準です。ただし、競合ホームデポの営業利益率は１３.８％と負けていますね。
リフォーム関連は商品が高価で配送が重く、アマゾンとは競合しません。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。売上高が増加しているが、BPSは下落基調にあります。大して、BPSは大きく上昇していますね。ホームデポにも共通しているが、利益率が高いビジネスだと言えます。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、安定して増加していますね。物理的に店舗や物流拠点を必要とするため、投資CFは少なくないビジネスです。しかしながら、営業CFとフリーCFは常に拡大し続けています。２０年はコロナが追い風で、営業CFは加速しています。
では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
ロウズ（LOW）の注目すべきポイントは？
ロウズに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。ロウズは米国、カナダ、メキシコに店舗を持ち、日曜大工用品や園芸用品を扱うホームセンターです。また、コロナ以前から、Eコマースに力を入れている会社でもあります。
注目１：米国２位のリフォーム企業でシェアは２４.８％
米国リフォーム企業のマーケットシェアです。
リフォーム市場は、ホームデポ（HD）とロウズの２強が独占しています。ホームデポの市場シェアは３４.３％、対してロウズのシェアは２４.８％です。日本で知名度が高いIKEAは２.６％にしか過ぎないですね。
両企業とも一般消費者向け（BtoC）のビジネスで知られています。しかしながら、事業者向けの方が単価が高いです。ホームデポによると、事業者は全顧客の４％だが収益の４６％を占めていると言います。ロウズの収益も、事業者の割合が２５％前後と高いです。
では、ロウズの事業別の売上高を見てみましょう。
注目２：住宅関連の売上比率が３５％と最も高い？
ホームデポの２１年の売上高構成比です。
住宅関連の売上比率が３５％、建築関連が３２％、ハードラインが３１％を占めます。ハードラインとは、リフォーム用品、家電、家具を指します。競合のホームデポと同じような売上構成比です。
ホームデポとロウズは、コロナ禍でEC売上高が加速度的に増えています。
注目３：２０年Q２のEC売上は前年比＋１３５％で拡大？
参考：Retailers are reporting record online sales during the pandemic
２０年２Qのオンラインストアの成長率推移です。
ホームデポとロウズはコロナの恩恵を最も受けた企業のひとつです。ロウズのEC売上高成長率は前年比＋１３５％、ホームデポは前年比＋１００％で拡大しています。上位企業には、ベストバイが２４２％、ターゲットが１９５％、ディックスが１９４％と並びます。
食料品を販売するウォールマートやコストコと比較して、家電やリフォーム用品はECと相性が良いですね。しかし、ワクチン接種が急速に進む２１年は、売上高が減速する可能性があります。
すでにピークデジタルの兆候は見え始めています。
注目４：２０年２QにEC比率は過去最高１６%に上昇？
参考：Quarterly share of e-commerce sales of total U.S. retail sales
米国の４半期毎の小売業に占めるEC比率の推移です。
過去１０年間で米国を始めとする先進国は、急速にEC化率を高めてきましたね。そして、コロナ直後の２０年２Qは急加速し、１６.１％まで急上昇しています。しかしながら、コロナの経過と共に都市封鎖が緩和し、２０年３Qは１４.３％と過去初めて減速しています。
長期的には、EC比率は上昇するのは間違いありません。
しかし、短期的にはどちらに動くか予想するのは困難です。なぜならば、オンラインショッピングは利便性が高く、不可逆的な行動変化を起こします。一方で、コロナが急速に終息する２１年の米国は、人々に外出を促しますね。
では、米国のEC比率は世界的にどれくらい高いのでしょうか？
注目５：世界最大のEC大国は中国で比率は４４％？
小売に占めるEコマース比率の推移です。
世界最大のEC市場は中国で、かつEC比率が最も高いのも中国です。中国のEC比率は４４％、英国が２７％、米国が１４％、ドイツが１１％と続きます。国土が広い米国よりも、人口密集地域が多い方がECは普及しやすいですね。
韓国のEC比率は１８％、日本は６.７％とかなり遅れています。中国や韓国、英国と比較すると、米国はまだまだ伸び代が高いと言えるかもしれません。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ロウズ（LOW）の四半期決算は？
- １９８０年に上場した、住宅リフォームの米国企業
- 業界最大手はホームデポで、ロウズは２番手である
- ホームデポのシェアは３４.３％、ロウズは２４.８％
- 売上比率は建材が３５％、装飾が３３％、家具家電が３２％
- 売上比率は住宅３５％、建築３２％、ハードライン３１％
- 営業利益率は１０％だが、ホームデポは１３％とより高い
- 事業者向け売上比率が２５％、ホームデポは４６％と高い
個人的には、ロウズは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、コロナ特需も落ち着き、成長にブレーキが掛かりそうな局面だからです。２０年はECの成長率も高く好調で、２１年１Qは前年比＋２４％でした。しかし、経済再開が急速に進む２Qは＋１％、３Qは＋２.７％に減速しています。
コロナ特需が終わり、２２年の展開を読むのは難しいですね。
ただ、個人的には米国の住宅市場の好調が成長を牽引するとみています。住宅市場が好調だと、リフォーム関連の業績を押し上げますね。ただし、２２年通期の売上予想は、前年比＋１.８％と弱い点は注意が必要です。
２２年２月の予想PER１７倍は割安だと言えます。
業界最大手のホームデボも、経済再開で成長率を落としています。しかし、米国住宅市場が好調ならば、近い将来に持ち直すとみています。
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