世界中にコーヒー店舗を展開するスターバックスは、経済再開で恩恵を受ける銘柄のひとつですね。経済再開に伴い米国市場は好調だが、中国は行動規制で引き続き弱いです。２３年３Qの売上は＋１２％だが、４Qは＋１１.４％に減速しています。
- 「９２年に０.４ドルで上場、株価は２６５倍に高騰…」
- 「コーヒー業界で、５９％のシェアを獲得してる…」
- 「中国は２位で５５００店舗、５年で売上は３倍…」
スターバックス（SBUX）は、世界最大のコーヒー企業ですね。２１年末で８３カ国に進出し３.３８万店舗を展開、４Qも新たに５３８店舗が追加されています。中国市場に最も力を入れており、店舗数は過去８年で１０倍にも増えています。
個人的には、スターバックスは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、海外展開にも積極的で、中国市場にも参入している数少ない米国企業だからです。米国外の店舗数は全体の５０％を超え、順調に規模を拡大しています。世界的にもブランド力は認知され、営業利益率は１６％と飲食業としては特出して高いです。
急成長している中国市場で、売上高は過去５年で３倍にも増えています。
ただ、中国ローカル企業が参入するなど、競争は激化しています。１８年にIPOした北京のラッキンコーヒーは、１９年末の目標店舗数を４５００です。これは、スターバックスを上回る店舗数ですね。
ラッキンコーヒーは大幅な赤字経営だが、あえて販売単価を低く設定し中国顧客を囲い込む戦略です。この状況が続くと、スターバックスの利益率はさらに低下しそうです。
２３年１１月時点の予想PERは２４倍と割高ではありません。
- スターバックスの４半期決算（２３年７-９月）は？
- スターバックスの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 成長が期待できる中国市場で、競合がシェアを伸ばす？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
スターバックス（SBUX）の四半期決算は？
スターバックス（SBUX）の四半期決算を紹介します。
２３年２Q決算（２３年３月３０日）
- 売上高：８７.１９億ドル（前年比＋１４％）◯
- 北米：５９.５５億ドル（＋１８％）
- 海外：１８.５４億ドル（＋９％）
- 中国：７.６３億ドル（＋３％）
- Channel Development：４.６３億ドル（＋２５％）
- 営業利益：１３.２７億ドル（＋３９％）
- 純利益：９.０８億ドル（＋３４％）
- １株当たり利益：０.７９ドル（＋３６％）○
２３年３Q決算（２３年６月３０日）
- 売上高：９１.６８億ドル（前年比＋１２％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：１１.４２億ドル（＋２５％）
- １株当たり利益：１.００ドル（＋１９％）
２３年４Q決算（２３年９月３０日）
- 売上高：９３.７３億ドル（前年比＋１１.４％）◯
- 北米：６９.００億ドル（＋１２％）
- 海外：１９.７９億ドル（＋１１％）
- 中国：８.４０億ドル（＋８％）
- Channel Development：４.８６億ドル（＋０％）
- 営業利益：１７.０６億ドル（＋４２％）
- 純利益：１２.１９億ドル（＋３８％）
- １株当たり利益：１.０６ドル（＋３９％）○
４Qの売上高は前年比＋１１.４％で９３.７３億ドル、営業利益は＋４２％で１７.０５億ドルでした。２３年３Qや３Qに続き、４Qの売上と利益は加速していますね。営業利益率は１８.２％と高いですね。
２１年末時点で８３カ国に進出し３.４３万店舗を展開、中国国内では５５００店舗を超えています。また、会員制リワードの会員数は２６４０万人（＋２１％）です。経済再開により、順調に店舗を売上が増加していますね。
• 平均チケット数の 4% 増加と比較可能な取引の 3% 増加により、世界の既存店売上高は 8% 増加しました。
◦ 北米と米国の既存店売上高は 8% 増加しました。これは、平均チケット数の 6% 増加と比較可能な取引額の 2% 増加に牽引されました。
◦ 海外の既存店売上高は 5% 増加しました。これは、比較取引の 6% 増加と平均チケット数の 1% 減少に牽引されました。 中国の既存店売上高は5%増加。これは、比較取引の8%増加と平均チケットの3%減少が寄与した。
• 同社は第4四半期に純新規店舗816店舗をオープンし、期末店舗数は38,038店舗となった。内訳は52％が自社運営、48％がライセンス店である。
◦ 第 4 四半期末時点で、米国と中国の店舗は当社の世界ポートフォリオの 61% を占め、米国と中国にはそれぞれ 16,352 店舗と 6,806 店舗がありました。
• 連結純収益は 11% 増加し、外貨換算による 1% の悪影響を除くと、12% に相当する過去最高の 94 億ドルとなりました。
• GAAP ベースの営業利益率は 18.2% と、前年の 14.2% から増加しました。これは主に店内の運営効率、販売レバレッジ、および価格設定によるものです。 この拡大は、店舗パートナーの賃金への以前の投資と、再発明計画に関連する一般管理費の増加によって部分的に相殺されました。
◦ 非 GAAP ベースの営業利益率は 18.2% で、前年の 15.1% から増加しました。 • GAAP ベースの 1 株当たり利益は 1.06 ドルで、前年比 39% 増加しました。
◦ 非 GAAP ベースの 1 株あたり利益は 1.06 ドルで、前年比 31% 増加しました
• 米国内のスターバックス リワード ロイヤルティ プログラムの 90 日間アクティブ会員数は、前年比 14% 増の 3,260 万人に増加「当社は第4四半期と通期を好調に終え、通期の計画の上限を達成しました。 当社の再発明は予定よりも前倒しで進んでおり、収益の増加、効率性、利益の拡大を促進しています」と最高経営責任者のラックスマン・ナラシンハン氏はコメントしました。 「特に、私たちはパートナーと顧客のエクスペリエンスに再発明がプラスの影響を与え続けており、すべての人に価値を創造しながらビジネスを創造、成長、強化し続けることができることを証明しています。 今年に入り、マクロ的な不確実性にもかかわらず、当社は事業全体の勢いと世界的な余裕に引き続き自信を持っています。 今後何年にもわたって会社全体で勢いが持続することが期待されます」とナラシンハン氏は付け加えた。
「当社の2023会計年度通年の好調な業績は、当社の持続的な長期成長と再発明計画の実行を証明しました」と最高財務責任者のレイチェル・ルジェリはコメントしました。 ルジェーリ氏は「2024会計年度通期の見通しが、収益の伸びと利益の拡大の両方のバランスに基づいていることを誇りに思う」と付け加えた。
２４年１Q決算（２３年１２月…）
２４年１Q決算は、２月３日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
スターバックス（SBUX）の損益計算書は？
スターバックスは９２年に０.４ドルで上場しています。株価は右肩上がりで常に最高値を更新し続けていますね。２０年３月は５６ドルに下落するも、２３年１１月は１００ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上は右肩上がりで上昇しています。２０年はコロナの影響で減速するも、２１年は力強く回復していますね。競争が激しい飲食業にも関わらず、営業利益率は１６％と高いです。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は−１６％で、コロナ以前から債務超過の水準です。ただ、事業に問題はなく、EPSは順調に増えていますね。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、右肩上がりではないですね。１８年をピークに、その後は下落に転じています。経済再開により、営業CFを増やせるかに注目したいですね。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
スターバックス（SBUX）の注目ポイントは？
スターバックス（SBUX）の注目ポイントを紹介します。
注目１：米国内店舗が４６％、中国が１４％を占める？
スターバックスの主要地域の店舗数です。
２０年１２月時点で、スターバックスの店舗数は３２,９３８です。最も店舗数が多いのは米国で１５,３４０ですね。次いで、中国が４８６３店舗、日本が１６２９店舗、カナダが１５５０店舗、韓国が１５０９店舗、英国が１０３９店舗と続きます。
以外にも、お茶文化だったアジアの店舗数が多いですね。同社は中国市場に参入できている数少ない米国企業で、同社の動向は中国市況に大きく依存します。
では、どれくらいのペースで店舗数は増えていったのでしょうか？
注目２：２１年４Q時点で店舗数は３.３８万に増加？
スターバックスの店舗数の推移です。
９２年に事業を開始し０８年には１.８万件に増加、１２年から再び上昇に転じています。２１年４Q時点の世界店舗数は３.３８万に増加し、過去９年で２倍近いペースで増えていますね。海外の店舗数は３６％まで増えていますね。
マクドナルドの店舗数は、世界１００カ国以上で４万店舗です。つまりは、マクドナルドと同程度の店舗が存在します。では、スターバックスはどれくらいのシェアを獲得しているのでしょうか？
注目３：コーヒー業界の５９％のシェアを獲得？
コーヒー業界の主要プレーヤーのシェアです。
スターバックスは世界最大で５９.２％のシェアを獲得しています。次いで、マクドナルドが１６.３％と続きますね。スターバックは日本市場でもシェア１位で４２％と高いです。
スターバックスが今後も事業を拡大できるかは、中国市況の動向が左右します。では、中国国内ではどれくらいのシェアを持つのでしょうか？
注目４：中国国内ではネスレが７０％のシェア？
１７年時点の中国国内の店舗シェアです。
中国市場で最も大きなプレーヤーは、スイスのネスレで７０％を確保しています。スターバックスは、ネスレと提携することで中国のスーパーやレストランにコーヒーを販売することが可能になります。
同社のCEOは、中国が最も重要な市場だとしており、１０年以内に最大市場になると言います。２１年までに５０００店を目標としていたが、２２年までに６０００店舗展開するとしています。
ただ、中国ローカル企業もコーヒー業界に参入しています。
注目５：中国ローカル企業がシェアを奪っている？
中国企業がスターバックスを追従しています。
スターバックスは１０年に中国に参入し、これまで順調に店舗を拡大してきました。しかし、北京のスタートアップであるラッキンコーヒー（OTC：LKNCY）が、急激に店舗数を増やしています。１９年時点では、スターバックスよりも多い４５００店舗を開くとしています
ラッキンコーヒーは、１.２３億ドルの損失を想定して運営されています。スターバックスよりも２０％も安く、黒字化する目標を持っていません。同社は店舗販売を行っておらず、店舗に到着する前にスマホで商品を事前注文します。
スターバックスの収益性は１６年をピークに下落に転じています。これは、好調だった中国市場で、強力な競合企業が参入したからです。ウーバーなどの米国企業と同様に、中国市場から追い出される可能性は否定できないですね。
経済再開後の中国市場に注視したいですね。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：スターバックス（SBUX）の銘柄分析
- ９２年に上場した、世界最大のカフェチェーンである
- ２１年末時点で８３カ国に進出、３.３８万店舗を展開
- 米国店舗数は１５,３４０、中国が２位で４８６３店舗
- 中国市場が好調で、店舗数は８年で１０倍と急増してる
- 参入障壁は低いがブランド力は高く、利益率は１６％
- 中国国内ではローカル企業が参入、競争は激化してる
個人的には、スターバックスは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、海外展開にも積極的で、中国市場にも参入している数少ない米国企業だからです。米国外の店舗数は全体の５０％を超え、順調に規模を拡大しています。世界的にもブランド力は認知され、営業利益率は１６％と飲食業としては特出して高いです。
急成長している中国市場で、売上高は過去５年で３倍にも増えています。
ただ、中国ローカル企業が参入するなど、競争は激化しています。１８年にIPOした北京のラッキンコーヒーは、１９年末の目標店舗数を４５００です。これは、スターバックスを上回る店舗数ですね。ラッキンコーヒーは大幅な赤字経営だが、あえて販売単価を低く設定し中国顧客を囲い込む戦略です。
この状況が続くと、スターバックスの利益率はさらに低下しそうです。２２年２月時点の予想PERは２８倍と高くはないが、２２年以降の中国の動向を注視したいですね。
KFCを運営するヤムチャイナは、中国最大のファーストフード店です。参入した当初は順調に店舗を増やすも、近年は中国ローカル企業との競争が激化しています。欧米のファーストフードが売上を拡大するには、中国の進出は避けては通れないですね。
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