ロウズ(LOW)四半期決算|22年1Qは-5.2%に減速

DIY関連のロウズは、コロナで最も恩恵を受けている銘柄のひとつです。なぜならば、都市封鎖による外出規制でDIYの需要が増し、かつEコマース経由でも売上が伸びてるからですしかし、経済が本格的に再開する21年でも、業績は成長できるのでしょうか?

  • 「コロナでEC売上が加速、前年比+135%で増えた…」
  • 「大型銘柄なのに、コロナ後に株価は3倍も増えた…」
  • 「経済が再開する21年も、DIYやECの好調は続くのか…

ロウズは米国、リフォームや園芸用品を扱う米国2位のホームセンターです。米国1位のホームセンターはホームデポ(HD)、世界7位の小売企業です。ホームデボは単価が高い事業者向け(BtoC)がより強く、売上比率が46%と高いです。ホームデポと同様にEコマースも強く、コロナで売上高が加速しています

個人的には、ロウズは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、コロナ特需も落ち着き、成長にブレーキが掛かりそうな局面だからです20年はECの成長率も高く好調で、21年1Qは前年比+24%でした。しかし、経済再開が急速に進む4Qは+2.7%、22年1Qは+5.0%に加速しています。

コロナ特需が終わり、22年の展開を読むのは難しいですね。

ただ、個人的には米国の住宅市場の好調が成長を牽引するとみています。住宅市場が好調だと、リフォーム関連の業績を押し上げますね。ただし、22年1Qの売上は減速し、住宅ブームは下火になりつつあるかもしれません

22年5月の予想PER14倍は割安だと言えます。

LOWの投資判断したい人向け
  1. ロウズの4半期決算(22年1-3月)は?
  2. ロウズの過去10年間の売上高や営業利益は?
  3. 経済再開後も、住宅市場の好調は続くのか?

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20年3月に米国株を初めて、1.5年で運用額を10倍に増やしました。

ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で200万円も損失を出しています

また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。31歳で無収入で会社員を辞めた私は、2年6ヶ月後にアフィリで月130万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。

では、どのような過程を経て、米国株の運用額を10倍に増やしたでしょうか?

参考:【自己紹介】米国株1.5年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

ロウズ(LOW)の四半期決算は?

ロウズ(LOW)の四半期決算を紹介します。

21年3Q決算(21年10月30日)

3Qの内容は...
  1. 売上高:229.18億ドル(前年比+2.7%
  2.  既存店舗:+2.2%
  3.   米国:+2.6%
  4. 営業利益:27.89億ドル(+28%
  5. 純利益:18.96億ドル(+173%
  6. 1株当たり利益:2.73ドル(+200%

21年4Q決算(22年1月31日)

4Qの内容は...
  1. 売上高:213.39億ドル(前年比+5.0%)◯
  2. 営業利益:18.49億ドル(+21%
  3. 純利益:12.06億ドル(+23%
  4. 1株当たり利益:1.78ドル(+34%)◯

22年1Q決算(22年4月30日)

1Qの内容は...
  1. 売上高:236.59億ドル(前年比−3.2%)✖️
  2.  既存店売上:−4%
  3. 営業利益:33.02億ドル(+1.7%
  4. 純利益:23.33億ドル(+0.5%
  5. 1株当たり利益:3.51ドル(+9.3%)◯

1Qの売上高は前年比−3.2%で236.59億ドル、営業利益は+1.7%で33.02億ドルでした。21年3Qや4Qと比較して、22年1Qの売上は減速しています。営業利益率は13.9%と過去平均より高いですね。

コロナ禍では、在宅ワークでDIYの需要が増え好調でした。

しかし、2Qは経済再開が進んだことで、同社の業績を押し下げています。ただ、米国住宅需要は引き続き好調で、業績を押し上げる可能性もあります。直近の22年1Qは減速気味で、住宅ブームも下火かもしれません。

同社は最大手ホームデポと違い、単価が高い事業者向けが多いですね。22年通期の売上予想は、980億ドル(前年比+1.8%)と弱いです。

第1四半期の総売上高は2021年の第1四半期の244億ドルに対し、237億ドルであり、同等の売上高は4.0%減少しました。米国の住宅改修事業の比較可能な売上高は、第1四半期に3.8%減少しました。プロの顧客の売上は20%増加しました。

「今四半期の売上高は、4月の季節外れの寒さの影響を受けた屋外の季節カテゴリを除いて、予想どおりでした。顧客ベースの75%がDIYであるため、第1四半期の売上高は春の気温の低下によって不釣り合いに影響を受けました。その春がようやく到来し、5月に見られる販売動向の改善に満足しています」とLoweの会長兼社長兼CEOであるMarvinR.Ellisonはコメントしました。 「今四半期は、トータルホーム戦略と永続的生産性向上またはPPIイニシアチブの実行により、65ベーシスポイントを超える営業利益の改善を実現しました。マクロ環境の不確実性が高まっているにもかかわらず、ホームの見通しには自信を持っています。市場の改善と2022年に営業利益の拡大を実現する能力。お客様とコミュニティへの継続的な取り組みについて、最前線の従業員に感謝します。」

参考:LOWE’S REPORTS 1Q 2022 SALES AND EARNINGS RESULTS

22年2Q決算(22年7月…)

22年2Q決算は、8月19日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の10年間の推移はどうでしょうか?

ロウズ(LOW)の10年間の損益計算書は?

ロウズは1980年に0.4ドルで上場しました。常に最高値を更新し続ける銘柄で、コロナ禍の21年に高値を付けています。20年3月に66ドルまで急落するも、22年5月は182ドル前後で推移しています。

その1:売上高と営業利益の10年間の推移は?

過去10年間の売上高を見ると、売上高と利益は順調に上昇しています。小売業にも関わらず、利益率は平均して10.8%とかなり高い水準です。ただし、競合ホームデポの営業利益率は13.8%と負けていますね。

リフォーム関連は商品が高価で配送が重く、アマゾンとは競合しません。

その2:BPSとEPSの10年間の推移は?

過去10年間のBPS(1株あたり純資産)とEPS(1株あたり純利益)です。売上高が増加しているが、BPSは下落基調にあります。大して、BPSは大きく上昇していますね。ホームデポにも共通しているが、利益率が高いビジネスだと言えます。

その3:営業CFと投資CFの10年間の推移は?

過去10年間のフリーCF(営業CF−投資CF)は、安定して増加していますね。物理的に店舗や物流拠点を必要とするため、投資CFは少なくないビジネスです。しかしながら、営業CFとフリーCFは常に拡大し続けています20年はコロナが追い風で、営業CFは加速しています。

では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか?

ロウズ(LOW)の注目すべきポイントは?

ロウズに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。ロウズは米国、カナダ、メキシコに店舗を持ち、日曜大工用品や園芸用品を扱うホームセンターです。また、コロナ以前から、Eコマースに力を入れている会社でもあります。

注目1:米国2位のリフォーム企業でシェアは24.8%

参考:An Example Of How Lowe’s Is Way Behind Home Depot

米国リフォーム企業のマーケットシェアです。

リフォーム市場は、ホームデポ(HD)とロウズの2強が独占しています。ホームデポの市場シェアは34.3%、対してロウズのシェアは24.8%です。日本で知名度が高いIKEAは2.6%にしか過ぎないですね。

両企業とも一般消費者向け(BtoC)のビジネスで知られています。しかしながら、事業者向けの方が単価が高いです。ホームデポによると、事業者は全顧客の4%だが収益の46%を占めていると言いますロウズの収益も、事業者の割合が25%前後と高いです。

では、ロウズの事業別の売上高を見てみましょう。

注目2:住宅関連の売上比率が35%と最も高い?

参考:【LOW銘柄分析】ロウズ・カンパニーズは全米2位のホームセンター

ホームデポの21年の売上高構成比です。

住宅関連の売上比率が35%、建築関連が32%、ハードラインが31%を占めます。ハードラインとは、リフォーム用品、家電、家具を指します。競合のホームデポと同じような売上構成比です。

ホームデポとロウズは、コロナ禍でEC売上高が加速度的に増えています。

注目3:20年Q2のEC売上は前年比+135%で拡大?

参考:Retailers are reporting record online sales during the pandemic

20年2Qのオンラインストアの成長率推移です。

ホームデポとロウズはコロナの恩恵を最も受けた企業のひとつです。ロウズのEC売上高成長率は前年比+135%、ホームデポは前年比+100%で拡大しています。上位企業には、ベストバイが242%、ターゲットが195%、ディックスが194%と並びます。

食料品を販売するウォールマートやコストコと比較して、家電やリフォーム用品はECと相性が良いですね。しかし、ワクチン接種が急速に進む21年は、売上高が減速する可能性があります

すでにピークデジタルの兆候は見え始めています。

注目4:20年2QにEC比率は過去最高16%に上昇?

参考:Quarterly share of e-commerce sales of total U.S. retail sales

米国の4半期毎の小売業に占めるEC比率の推移です。

過去10年間で米国を始めとする先進国は、急速にEC化率を高めてきましたね。そして、コロナ直後の20年2Qは急加速し、16.1%まで急上昇していますしかしながら、コロナの経過と共に都市封鎖が緩和し、20年3Qは14.3%と過去初めて減速しています。

長期的には、EC比率は上昇するのは間違いありません。

しかし、短期的にはどちらに動くか予想するのは困難ですなぜならば、オンラインショッピングは利便性が高く、不可逆的な行動変化を起こします。一方で、コロナが急速に終息する21年の米国は、人々に外出を促しますね。

では、米国のEC比率は世界的にどれくらい高いのでしょうか?

注目5:世界最大のEC大国は中国で比率は44%?

参考:E-Commerce Grows Fastest in China

小売に占めるEコマース比率の推移です。

世界最大のEC市場は中国で、かつEC比率が最も高いのも中国です。中国のEC比率は44%、英国が27%、米国が14%、ドイツが11%と続きます。国土が広い米国よりも、人口密集地域が多い方がECは普及しやすいですね。

韓国のEC比率は18%、日本は6.7%とかなり遅れています。中国や韓国、英国と比較すると、米国はまだまだ伸び代が高いと言えるかもしれません。

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20年3月に米国株を初めて、1.5年で運用額を10倍に増やしました。

ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で200万円も損失を出しています

また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。31歳で無収入で会社員を辞めた私は、2年6ヶ月後にアフィリで月130万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。

では、どのような過程を経て、米国株の運用額を10倍に増やしたでしょうか?

参考:【自己紹介】米国株1.5年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ:ロウズ(LOW)の四半期決算は?

ロウズの注目ポイントは...
  1. 1980年に上場した、住宅リフォームの米国企業
  2. 業界最大手はホームデポで、ロウズは2番手である
  3. ホームデポのシェアは34.3%、ロウズは24.8%
  4. 売上比率は建材が35%、装飾が33%、家具家電が32%
  5. 売上比率は住宅35%、建築32%、ハードライン31%
  6. 営業利益率は10%だが、ホームデポは13%とより高い
  7. 事業者向け売上比率が25%、ホームデポは46%と高い

個人的には、ロウズは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、コロナ特需も落ち着き、成長にブレーキが掛かりそうな局面だからです20年はECの成長率も高く好調で、21年1Qは前年比+24%でした。しかし、経済再開が急速に進む2Qは+1%、3Qは+2.7%に減速しています。

コロナ特需が終わり、22年の展開を読むのは難しいですね。

ただ、個人的には米国の住宅市場の好調が成長を牽引するとみています。住宅市場が好調だと、リフォーム関連の業績を押し上げますね。ただし、22年通期の売上予想は、前年比+1.8%と弱い点は注意が必要です。

22年2月の予想PER17倍は割安だと言えます。

業界最大手のホームデボも、経済再開で成長率を落としています。しかし、米国住宅市場が好調ならば、近い将来に持ち直すとみています。

参考:ホームデポ(HD)の四半期決算|Eコマース売上高は前年比+100%

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