クラフト・ハインツ（KHC）四半期決算｜22年1Qは-5.5%に減速

米国３位の食品メーカーは、パンデミックで恩恵を受けた銘柄ですね。外出規制により、自宅で食事する人が増えたからです。経済再開後の２１年３Qの売上は前年比−１.８％、４Qは−３.３％と不調が続きますね。

クラフト・ハインツ（KHC）は、北米３位の食品メーカーですね。１５年にチーズに強いクラフトと、ソースに強いハインツが合弁した新会社です。海外売上比率が２０％と高く、ブランド力を活かし営業利益率は２０％と高いです。

個人的には、クラフト・ハインツは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、合弁以前から売上は増えておらず、収益性も低下しているからです。１７年に２５％だった営業利益率は、２１年に２０％まで低下しています。海外売上比率も２０％と低く、米国内だけでも競争に勝てていません。

バフェット銘柄で人気は高いが、事業自体は好調ではありません。

最大の原因は、大手販売業者も自社ブランドを展開しているからです。例えば、アマゾンは「ベーシック」をはじめ複数カテゴリーを横断して展開します。また、会員制のコストコ（COST）も自社ブランドを保有し、クラフトハインツの売上高より大きいです。

大手販売業者に侵食されている状況では、２２年以降も事業は苦戦しそうですね。２２年５月時点の予想PER１６倍は割安だが、安心して投資できる局面ではないですね。

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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

クラフト・ハインツ（KHC）の四半期決算は？

クラフト・ハインツ（KHC）の四半期決算を紹介します。

２１年３Q決算（２１年９月３０日）

２１年４Q決算（２１年１２月３１日）

２２年１Q決算（２２年３月３１日）

１Qの売上高は前年比−５.５％で６０.４５億ドル、営業利益は＋２.４％で１１.１５億ドルでした。２１年３Qと４Qに続き、２２年１Qもマイナス成長が続きます。営業利益率は１８.４％と悪くはないですね。

パンデミックに伴い、自宅の自炊増は同社に追い風でしたね。しかし、２１年後半は外出規制も緩和し、外食する人が増えています。また、原料高の影響もあり利益率も低下していますね。

２２年通期の売上予想は、＋３％前後を見込みます。

２２年２Q決算（２２年６月…）

２２年２Q決算は、７月２８日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

クラフト・ハインツ（KHC）の損益計算書は？

クラフト・ハインツは１５年に、合弁により新会社として７７ドルで上場しています。２０年３月は２０ドルに下落するも、２２年５月は４２ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、合弁後も売上はあまり伸びていません。また、１７年に２５％だった営業利益率が、２１年に２０％まで低下してるのは懸念材料です。自然食品は世界的なトレンドで、加工食品全般は迎え風ですね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は５２％と高いが、BPSもEPSも安定していないですね。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１７年を起点にして上昇傾向にありますね。収益性は低下するも、ブランド力は強く営業CFはしっかり得ていますね。投資CFも少なく、ブランドを活かした優良ビジネスだと言えます。

では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？

クラフト・ハインツ（KHC）の注目ポイントは？

クラフト・ハインツ（KHC）の注目ポイントを紹介します。

注目１：世界１３位の食料メーカーで２８０億ドル？

参考：世界の食品・飲料業界ランキングトップ100

世界の食品や飲料業界の売上高ランキングです。

業界最大手はスイスのネスレで、７２２億ドルの売上があります。２位は米国ペプシ（PEP）で６６６億ドル、３位はブラジルのJBSで５２５億ドル、４位はべるぎーのAnheuser-Buschで４７０億ドル、５位は米国コカコーラ（KO）です。

クラフトハインツは、世界１３位で２８０億ドルの規模です。１５年にチーズに強みがあるクラフトと、トマトケチャップに強みがあるハインツが合弁した会社です。

では、クラフトハインツの事業別の売上高はどうでしょうか？

注目２：食料品が売上比率の２６％を占める？

参考：Net sales share of The Kraft Heinz Company worldwide

クラフトハインツの事業別の売上高の推移です。

売上比率が最も多いのがソースで、全体の２６％を占めています。次いで、クラフトチーズが２０％、加工食品が１１％、冷凍食品が１０％、肉シーフードが１０％ですね。全体的に事業規模は縮小傾向にあります。

バフェットが語るように、同社には大きな逆風が吹いています。販売業者大手が自社ブランドを展開することで、市場シェアを奪われています。

クラフト・ハインツがこれまで、逆風にさらされてきたことは確かだ。米アマゾン・ドット・コムは、「ベーシック」をはじめ複数のカテゴリーを横断して商品を提供する強力な自社ブランドを展開。また、プライベートブランド「カークランド」を持つ会員制の大型スーパー、米コストコの売上高は約390億ドル（約4兆3000億円）で、クラフトの約260億ドルを上回っている。

参考：バフェットが自社株主に認めた「投資の失敗」

では、主力のソース事業の競合企業はどこでしょうか？

注目３：マスタードソースで高いシェアを獲得？

参考：Mustard Sauces Market to Witness Huge Growth

マスタードソースの市場シェアです。

クラフトハインツはマスタードソースで高いシェアを獲得しています。競合企業には、米国コーンアグラ・ブランズ（CAG）、米国マコーミック（MKC）、インドのJoyfresh、米国ユニリーバ（UL）ですね。

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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：クラフト・ハインツ（KHC）の銘柄分析

個人的には、クラフト・ハインツは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、合弁以前から売上は増えておらず、収益性も低下しているからです。１７年に２５％だった営業利益率は、２１年に２０％まで低下しています。海外売上比率も２０％と低く、米国内だけでも競争に勝てていません。

バフェット銘柄で人気は高いが、事業自体は好調ではありません。

最大の原因は、大手販売業者も自社ブランドを展開しているからです。例えば、アマゾンは「ベーシック」をはじめ複数カテゴリーを横断して展開します。また、会員制のコストコ（COST）も自社ブランドを保有し、クラフトハインツの売上高より大きいです。

大手販売業者に侵食されている状況では、２２年以降も事業は苦戦しそうですね。２２年１月時点の予想PER１４倍は割安だが、安心して投資できる局面ではないですね。