フィンテックのストーンは、ブラジルで最も成長が期待される金融企業です。中国アリペイに近いビジネスで、売上高は４年で７倍、営業利益率は３７％と高いです。２２年２Qの売上は前年比＋２８９％、３Qは＋７０％に減速しています。
- 「経済再開で、２０年３月から株価は５倍に高騰…」
- 「コロナで業績が悪化するも、１年で元の水準に回復した…」
- 「高い成長率だが、２１年３Qは赤字決算に陥っている…」
ストーンは、ブラジルのフィンテック企業です。中国アリペイや米国スクエアに近いビジネスで、電子取引に関連する端末やテクノロジー全般を提供しています。ストーンはブラジルの金融市場で４番手で、９％のシェアを持つ新興企業です。
個人的には、ストーンは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、利益率が高く有望企業だが、PERが割高だからです。
ただし、２１年１１月時点の予想PERは４１倍と高いが、２２年１１月は２３倍まで低下しています。また、２１年の営業利益率は２２％だが、２２年は３３％と上向いてる点も良いですね。
しかしながら、２２年４Qの売上予想は−１６％と波があります。今欲しい銘柄ではないが、今後の動向を注視したいですね。
- ストーンの４半期決算（２２年７-９月）は？
- ストーンの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 営業利益率が３７％と高いが、PER９４倍は割高か？
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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
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ストーン（STNE）の四半期決算は？
ストーン（STNE）の過去四半期の決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：２０.７０億レアル（前年比＋１３８％）◯
- Financial Service：１７.２１億レアル（＋１０７％）
- Software：３.２６億レアル（＋９５５％）
- Non-Allocated：０.２２億レアル（＋１６８％）
- 営業利益（EBITDA）：８.１７億レアル（＋１１６％）
- 純利益：１.６３億レアル（−３４％）
- １株当たり利益：０.３３ドル（—％）◯
２２年２Q決算（２２年６月３０日）
- 売上高：２１.５０億レアル（前年比＋２８９％）
- 営業利益：—億レアル（—％）
- 純利益：−４.８７億レアル（−１９２％）
- １株当たり利益：０.２５レアル（＋１５３％）
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：２５.０８億レアル（前年比＋７０％）◯
- Financial Service：２１.２１億レアル（＋８４％）
- Software：３.６６億レアル（＋２１％）
- Non-Allocated：０.２０億レアル（＋２９％）
- 営業利益（EBITDA）：１１.５３億レアル（＋１４３％）
- 純利益：１.９７億レアル（前年度−１２.６０億レアル）
- １株当たり利益：０.６５レアル（前年度−４.０５レアル）◯
３Qの売上高は前年比＋７０％で２５.０８億レアル、営業利益(EBITDA）は＋１４３％で１１.５３億レアルでした。２２年１Qや２Qと比較すると、３Qの売上は減速していますね。営業利益率は４５.９％と大幅に上昇しています。
４Qの売上予想は、２６.００億レアル（−１６％）と低いですね。
「株主の皆様へ
今四半期は、市場シェアの獲得により力強い成長を遂げ、利益を連続して倍増させ、顧客の純増を加速させ、調整済み純現金残高の改善により強力な流動性を生み出したことを報告できることをうれしく思います。当社の収益性回復は引き続き勢いを増しています。
トップラインでは、金融サービス セグメントの 84% の年間成長率とソフトウェア セグメントの 22% 近くの成長に牽引されて、総収益と総収入が前年比で 71% 近く成長し、引き続き好成績を収めました。 HUB とデジタル チャネルでの堅調な販売実績、新規銀行口座のクロスセールスの成功、テイク レートの回復が引き続き見られるため、当社の成長は力強いままであると予想しています。トップ ライン ガイダンスを約 4.5% 上回ることができました。これは、当社の業績について良好な見通しがあり、四半期の計画を実行できたことを示していると考えています。
最終的には、収益は四半期の予想よりも大幅に速く成長しました。これは、価格改定の取り組みが、内部的に控えめに予想していたよりもわずかに成功したことが証明されたためです。総収入と収入は、第 2 四半期に上昇した後、正常化し始めました (前向きな傾向は今後も見られます)。その結果、2 億 1,070 万レアルの調整済み EBT は当四半期のガイダンスを大幅に上回り、調整済み EBT マージンは四半期比で 380 ベーシス ポイント増加し、2022 年第 3 四半期には 8.4% に達しました。今後も利益率を上げていきたいと考えています。
私たちは、力強い成長と収益性の向上とのバランスを取り、銀行プラットフォームを成長させ、ソフトウェア事業を拡大および統合し、クレジット商品を再構築することに集中し、懸命に取り組んでいます。全体として、私たちは良い四半期だったと思います。結果には満足していますが、まだやるべきことはたくさんあります。第 4 四半期のこれまでの業績は引き続き良好な傾向にあり、2023 年に向けて事業を位置づけ、ストーンの旅路の新たな章に向かうにつれて、業績は改善し続けると予想しています。
以前に発表したように、私は来年、StoneCo の取締役会メンバーとなり、会社の将来の拡大を推進するための主要な戦略的および財務的イニシアチブの開発に専念し、2023 年 3 月 31 日までに Pedro Zinner が Stone の経営陣に加わります。 CEOの役割を引き受ける前の移行期間に、私と経営陣と緊密に協力し始めます。私はペドロに深い信頼を寄せており、ビジネスを進化させ続けるために彼とチームと協力できることを楽しみにしています.私はパートナーとしてストーンに強くコミットし続け、私たちの旅のこの新しい部分でチームをサポートすることを楽しみにしています.
２２年４Q決算（２２年１２月…）
２２年４Q決算は、２３年２月１８日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか
ストーン（STNE）の損益計算書は？
ストーンは１８年１０月に３１ドルで上場しました。上場後も順調に株価は上昇し、２１年２月に最高値９２ドルを付けています。２２年１１月は１１ドル前後で推移していますね。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高は順調に増えている上に利益率も高いです。１９年の営業利益率は５２％まで上昇しています。ただし、利益率が低い企業を買収する予定で、事業規模は拡大するが利益率は下がりますね。
ストーンは包括的な金融システムを順調に構築しています。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSもEPSも順調に上昇しています。３.４億レアルの資金調達に成功し、２１年の自己資本比率は４８％と高いです。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、赤字が続いていますね。しかしながら、２０年には営業CFが黒字化し、２１年も赤字幅は縮小しています。投資CF自体は大きくなく、近い将来に黒字化する可能性は高いです。
では、私たち投資家はどのように投資判断したら良いのでしょうか？
ストーン（STNE）の注目ポイントは？
ストーン（STNE）の注目すべきポイントを紹介します。ストーンは、ブラジルのフィンテック企業です。中国アリペイや米国スクエアに近いビジネスで、電子取引に関連する端末やテクノロジー全般を提供しています。
注目１：トランザクション事業が売上高の７割を占める？
ストーンの年間の事業別売上高の推移です。
トランザクション事業は、加盟店向けに店舗やオンラインの電子取引を行うためのソリューションを提供しています。中国アリペイや米国スクエアに近いビジネスで、電子取引のためにWifiや３Gデータ対応機器の決済端末も提供しています。
トランザクション事業は、売上高の７割を占めています。
また、クラウドベースのプラットフォームを提供するテクノロジー企業でもあります。サブスク事業の売上高は３割を占めていますね。非効率的なブラジルの金融や流通市場で、Stoneビジネスモデルと呼ばれる独自の市場開拓戦略を確立しています。
では、ストーンはどれくらいの市場シェアを持つのでしょうか？
注目２：ストーンは業界４番手で９％のシェアを持つ？
参考：PagSeguro Will Still Grow In 2020 By 20% Despite The Virus
ストーンの競合企業のシェア推移です。
金融関連でブラジルの業界大手は、クレジットカード業者のシエロで３８％です。２位はディオールで２９％、３位はナスダックにIPO予定のGetnetで１４％、４位はストーンで９％、５位はパグセグロで７.６％です。
大手金融２社が、新興企業３社にシェアを奪われている構図ですね。モバイル決済のパグセグロ・デジタル（PAGS）も米国市場に上場しています。
参考：パグセグロ（PAGS）の四半期決算｜ブラジルの金融フィンテック
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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
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まとめ：ストーン（STNE）の四半期決算は？
- １８年１０月に上場した、ブラジルのフィンテック企業である
- 中国アリペイに近く、電子取引に関連する端末やIT全般を提供
- ブラジル金融市場で４位だが、大手２社からシェアを奪い成長
- 売上高は４年で７倍に拡大し、営業利益率は３７％と高い
- 資金調達成功やリンクスの買収など、順調に規模を拡大してる
個人的には、ストーンは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、利益率が高く有望企業だが、PERが割高だからです。２１年１１月時点のPERは４１倍と高いです。２１年の営業利益率は３５％と高いが、４Q決算で見ると利益は大きく減速しています。
２１年３Qの売上は前年比＋５７％で拡大しています。
ただし、FVPLで指定された株式の公正価値調整で−１３.４１億ドルを計上したことで、営業利益率は−９７％と赤字に陥っています。この分を計上していなくても営業利益は赤字決算ですね。事業は好調だと述べているが、数値的には大きな問題がありそうですね。
ストーンの包括的な金融サービスの提供は、中国のアリペイや米国のスクエアに近いビジネスです。スクエアは金融取引以外にも、資産管理のサービスも提供しています。２１年１QはBTC価格上昇もあり、前年比＋２６６％で拡大しています。
拝読させていただきました。PERが割高のため投資したくないとのことですが、この銘柄の場合、やすさんがが買っても良いと判断するPERの数値はいくらになるのでしょうか。なお、21年11月時点のPER(41)で判断されてるようですが、22年11月現在のPERはさらに低いかとは思います。
22年11月26日時点の予想PERは22倍まで落ちていますね。
PERは判断のいち材料に過ぎないです。
$STNE はファンダ的には問題ないです。ただ、新興国のfintechは怪しいですよね。同じく南米の $DLO は粉飾決算の疑惑があり、中国株 $FUTU $TIGR も沈んでいます。
$STNE に同様の 問題があるかは不明です。ただ、売上や利益の変動が大きく、22年3QにCEOが交代するタイミングで、4Qの売上予想が -16% て、なんか気持ち悪くないですか？
基本的には、現在のような逆金融相場では、いくら数値が良くても、持ちたい銘柄ではないです。
新興国fintechへの懐疑、相場サイクルの件については至極御もっともですね。
4Qの減速についてはWカップの影響と会社は発言してますが、
CEO交代の時期とも被り、確かに怪しいかもしれません(笑)
市場シェアは現在11％と順調に拡大していますが、課題も多い会社かとは思います。
Link買収の相乗効果も注視していきたいところですかね。
ご返信ありがとうございました。