世界格付け三大機関であるS&Pグローバルは、コロナ禍も後も順調に成長してる会社のひとつです。不況に強い銘柄で安定成長が魅力ですね。２２年２Qは前年比−１１％、３Qは−１７％と減速しています。
- 「９４年に７ドルで上場し、株価は４２倍に高騰してる…」
- 「世界三大格付け機関で、競合SPグローバルと独占してる…」
- 「売上も利益も右肩上がり、営業利益率は４７％と高い…」
ムーディーズ（MCO）は、世界三大格付け機関のひとつです。競合であるS＆Pグローバル（SPGI）の２社で７０％を寡占化しています。信用を必要とするビジネスモデルで、利益率が示す通り参入障壁は低くはないです。
個人的には、ムーディーズは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、参入障壁が高く２社で市場を独占し、収益性が高いからです。売上も利益も右肩上がりで増えており、２１年の営業利益率は４７％と高いです。また、競合であるS＆Pグローバルも、２１年に４９％まで上昇していますね。
長期的にも、同社の将来性は高いと思います。
なぜならば、米国の金融業界は世界１位で、まだまだ成長が続くからです。中国などの新興国が勢いを増しているが、米国の株式市場だけで５０％を占めます。S&Pグローバルは金融機関向けに競争力が高いサービスを提供していますね。
ただし、２２年は急激に業績が悪化している点は注意必要です。
２２年１１月時点の予想PERは２３倍と割高でないですね。株価が下落する局面があれば積極的に投資したい銘柄です。
- ムーディーズの４半期決算（２２年７-９月）は？
- ムーディーズの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 世界格付け機関を２社で独占、２２年も継続して成長？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
ムーディーズ（MCO）の四半期決算は？
ムーディーズ（MCO）の四半期決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年３月３０日）
- 売上高：１５.２２億ドル（前年比−４％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：４.９８億ドル（−３２％）
- １株当たり利益：２.８９ドル（−２８％）
２２年２Q決算（２２年６月３０日）
- 売上高：１３.８１億ドル（前年比−１１％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：３.２７億ドル（−４３％）
- １株当たり利益：２.２２ドル（−３１％）
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：１２.７５億ドル（前年比−１７％）✖️
- Investors Service：５.９０億ドル（−３６％）
- Analytics：６.８５億ドル（＋１４％）
- 営業利益：４.１３億ドル（−３９％）
- 純利益：３.０３億ドル（−３７％）
- １株当たり利益：１.６５ドル（−３５％）✖️
３Qの売上高は前年比−１７％で１２.７５億ドル、営業利益は−３９％で４.１３億ドルでした。２２年１Qや２Qと比較して、３Qも大きく減速していますね。営業利益率も３２％と、過去１０年で最も悪い数値ですね。
格付け事業を含む投資サービス事業も、分析データを提供する事業は引き続き好調です。これは、１７年にアムステルダムの分析会社を３０億ユーロで買収したからです。ただ、分析事業の売上比率が増えると利益率は低下します。
２２年通期の売上予想は２桁のマイナス成長、調整EPSは７.０５ドルに引き下げています。
「これに関連して、ムーディーズ・アナリティックスは、当社の一連のデータ、デジタル・インサイト、および意思決定ソリューションが顧客のリスクの特定と管理を支援したため、今四半期も目覚ましい成長を遂げました。しかし、ムーディーズ・インベスターズ・サービスの収益は、継続的な市場の不安定性、持続的なインフレ、地政学的緊張の中で世界の債券発行が急激に減少したため、大きな影響を受けました。
短期的なパフォーマンスと長期的な統合リスク評価戦略の実行とのバランスを取るため、引き続き財務規律を優先します。ムーディーズ アナリティックスの好調な業績にもかかわらず、経費ベースを管理および合理化するために断固たる行動を取る必要があることを認識しています。前四半期に発表されたジオロケーション再構築プログラムを加速し、追加の節約を含むように拡大しています。進行中のマクロの不確実性に照らして、2022年の残りのクレジット市場の活動について引き続き慎重であり、これを更新された2022年通年の調整済み希薄化EPSガイダンス範囲に反映しています。」
２２年４Q決算（２２年１２月…）
２２年４Q決算は、２３年１月２６日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ムーディーズ（MCO）の損益計算書は？
ムーディーズは９４年に７０ドルで上場しています。株価は常に右肩上がりで最高値を更新し続けていますね。２０年３月は１６５ドルに下落するも、２２年１１月は２５７ドルで推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上と利益は右肩上がりで拡大しています。S&Pグローバルと格付け市場を寡占化してるが、それを示す数値ですね。２１年の営業利益率は４７％と高いです。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は１７％と低く、マイナスに落ち込む時期もありました。ただ、業績もCFも潤沢で経営に問題があるわけではありません。
１６年にEPSが落ち込んだのは、サブプライローン担保証券の不適切格付け問題による和解金によるものです。BPSもEPSも順調に拡大していますね。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に拡大しています。格付け事業は２社だけで寡占化されています。競合がいないため、収益性が高い優良ビジネスですね。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
ムーディーズ（MCO）の注目ポイントは？
ムーディーズ（MCO）の注目ポイントを紹介します。
注目１：米国格付け機関がシェア７割を寡占化？
世界の格付け機関の市場シェアです。
格付け機関は、米国ムーディーズとS&Pグローバル（SPGI）の２社で３５％ずつを獲得しています。３位の英国フィッチ・レーティングスが２０％、Remaining CRAsが１０％です。米国大手２社で７０％を寡占化しています。
格付け機関は信用を必要とするビジネスで、参入障壁が高いことを示唆しています。S&Pグローバルの母体であるスタンダード&プアーズは、１９４１年にプアー出版と合弁し金融サービスを開始しています。
では、ムーディーズの事業別の売上高はどうでしょうか？
注目２：格付けを含むMIS事業が売上比率６４％？
ムーディーズの事業別の売上高構成比です。
大きく分けて、格付け事業を含むMIS（投資サービス）とMA（分析データ）の２つの事業から成り立ちます。MIS事業の売上比率は６４％、MA事業が３６％を占めています。
同社は安定して収入を得られるストック型のRecurring比率を高めています。ムーディーズ全体のRecurring比率は５１％と高いですね。また、米国の売上比率は５３％と高く、海外にも順調に事業を拡大してることがわかります。
日本には、戦前から債券の格付けも行なっています。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ムーディーズ（MCO）の銘柄分析
- ９４年に上場した、世界三大格付け機関の米国企業
- 競合はSPグローバルで、２社だけで７０％を寡占化してる
- 主力の格付け事業が、売上と営業利益の半分を占めている
- 売上も利益も右肩上がり、営業利益率は４７％と高い
人的には、ムーディーズは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、参入障壁が高く２社で市場を独占し、収益性が高いからです。売上も利益も右肩上がりで増えており、２１年の営業利益率は４７％と高いです。また、競合であるS＆Pグローバルも、２１年に４９％まで上昇していますね。
長期的にも、同社の将来性は高いと思います。
なぜならば、米国の金融業界は世界１位で、まだまだ成長が続くからです。中国などの新興国が勢いを増しているが、米国の株式市場だけで５０％を占めます。S&Pグローバルは金融機関向けに競争力が高いサービスを提供していますね。
２２年２月時点の予想PERは２７倍と割高ではありません。そのため、株価が下落する局面があれば積極的に投資したい銘柄です。
競合SPグローバルも営業利益率は４９％と高いです。２０年１１月にIHSマークイット（INFO）を買収するなど、相乗効果が高い買収にも積極的ですね。
[…] ていますね（参考：ムーディーズ（MCO）四半期決算）。 […]