ネットイース（NYSE：NTES、HKG：09999）は、オンラインゲームを開発する中国企業です。急拡大した中国のゲーム市場に支えれて、中国２位、世界７位のゲーム会社に急成長しました。
- 「中国で２位のゲーム会社で、PERは１３倍と低い…」
- 「モバイル向けゲーム市場は、年率２６％の超成長産業だ…」
- 「米中対立や反資本主義など、中国株のリスクが高い...」
ネットイースは、世界７位のゲーム企業、中国ではテンセントに次ぐ２位です。モバイル向けのゲーム産業は、年率２６％で拡大する超成長産業ですね。しかし、中国当局の規制もあり、２１年後半以降は先が読めない展開です。
個人的には、ネットイースは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、主力であるゲーム事業の成長率が、１８年以前と比較して鈍化傾向にあるからです。２１年２Qのオンラインゲーム事業は、前年比＋５％まで落ち込んでいます。さらには、中国当局の規制が入れば、さらに鈍化する可能性が高いです。
中国のゲーム市場は、かつてのような急成長を期待するのは難しいです。
なぜならば、中国全土にネットとモバイル端末が行き渡ったからです。最大手のテンセントにも言える事だが、中国ゲーム企業がさらに成長するには海外市場を開拓する必要があります。ただ、２２年１１月時点の予想PER１３倍は割高ではありません。
海外展開に成功するならば、長期的にはまだ成長余地が大きいですね。
- ネットイースの４半期決算（２２年７-９月）は？
- ネットイースの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- アリババやテンセントと比較して、優位性が劣る理由は？
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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
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記事の内容を簡単に知りたい
ネットイース（NTES）の四半期決算は？
ネットイース（NTES）の四半期決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：２３５.５億元（前年比＋１４％）◯
- Online game services：２７２億元（＋１５％）
- Youdao：１８億元（−１０％）
- Cloud Music：２１億元（＋３８％）
- Innovative businesses and others：３０億元（＋１１％）
- 営業利益：５５.０７億元（＋２８％）
- 純利益：４３.１５億元（−５％）
- １株当たり利益：１.７１元（＋１％）◯
２２年２Q決算（２２年６月３０日）
- 売上高：２３１.５９億元（前年比＋１２％）
- 営業利益：—億元（—％）
- 純利益：５２.９１億元（＋４９％）
- １株当たり利益：８.１８元（＋５５４％）
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：２４４.２６億元（前年比＋１０％）✖️
- Online game services：１８７億元（＋９％）
- Youdao：１４億元（＋１％）
- Cloud Music：２４億元（＋２２％）
- Innovative businesses and others：２０億元（＋１３％）
- 営業利益：４７.４１億元（＋２５％）
- 純利益：６６.２１億元（＋９９％）
- １株当たり利益：１.６０元（＋６８％）✖️
３Qの売上高は前年比＋１０％で２４４.２６億元、営業利益は＋２５％で４７.４１億元でした。２２年１Qや２Qに続き、３Qの売上は減速していますね。営業利益率は１９％と低下気味ですね。
ネットイースは中国市場で２位、世界７位のオンラインゲーム会社です。オンラインゲーム以外には、検索ポータルサイトの運営があります。以前は、越境ECサイトも運営していたが、アリババに売却しています。
２２年前半はロックダウン中にあり、同社の今後の動向を予想するのは難しいです。同社のCEOは見通しについて引き続き強気です。
NetEase の最高経営責任者兼ディレクターである William Ding 氏は、今四半期の決算についてコメントし、次のように述べています。当社のゲーム事業は堅実な成長を続けています. Fantasy Westward Journey サガなどの愛されている主力タイトルは、第 3 四半期にさらに成長し、その強さと長寿で業界に感銘を与えました. Diablo® Immortal™ などのスリル満点の新しいゲームの発売が成功したことは、これは、当社の強力な研究開発プログラムと、国際舞台でプレーヤーの注目を集める能力をさらに証明するものです。」
「当社のゲームに加えて、Youdao、Cloud Music、Yanxuan の各事業で差別化された製品を維持しました。今後も革新的なコンテンツとサービスを活用して、慎重に育成された各事業全体で持続的な成長を推進していきます。」 .丁は結論付けた。
２２年４Q決算（２２年１２月…）
２２年４Q決算は、２月１８日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか
ネットイース（NTES）の１０年間の損益計算書は？
ネットイースは２０００年に０.６ドルでNYSEに上場しています。株価は右肩上がりで上昇を続け、２１年５月に最高値１１５ドルを付けています。２２年１１月は７１ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、順調に売上を伸ばしていますね。１９年の減速は、シェア１位である越境ECのサイトをアリババに売却したからです。この事業の売上高を考慮すると、１９年も２０年も売上高は拡大傾向にあります。
また、営業利益率も１８％と比較的に高いですね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）もEPS（１株あたり純利益）です。BPSもEPSも順調に推移しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF(営業CF−投資CF）も、安定して推移しています。オンラインゲームは投資CFが少なく、優良ビジネスだといえます。しかし、２１年後半以降は中国のゲーム規制の影響を受けかもしれません。
では、私たち投資家はどのように判断したら良いのでしょうか？
ネットイース（NTES）の注目ポイントは？
ネットイース（NTES）の注目すべきポイントを紹介します。
注目１：ゲーム事業が売上比率の７６％を占める？
ネットイースは、オンラインゲーム事業の売上高が全体の７６％を占めます。
オンラインゲーム事業の売上高は、前年比で比較すると大きくはありません。例えば、テンセントのゲーム事業は、コロナの巣籠もりの恩恵を受けて５６％も拡大しています。ネットイースのゲーム事業は、若干低迷気味だと言えますね。
ネットイースは、「Youdao」と呼ばれる検索ポータルサイトも運営しています。前年比で９３％と高い成長率だが、中国国内でトップ５社にも入っていないですね。バイドゥやグーグルと競合する分野なので、成功するのは難しそうです。
「Innovative businesses（ハイテク投資）」の割合は３７％です。
ネットイースは、以前は「Koala」と呼ばれる越境ECも運営していました。越境ECはアリババを抑えて業界トップだったが、２０１９年にアリババに売却しています。
注目２：売上高６２億ドルで世界７位のゲームメーカー？
参考：【2020最新版】売上が多い世界のゲーム企業ランキング
ゲーム企業の売上高ランキングの１位は、中国のテンセントで１９７億ドルです。意外と知られてない事実だが、ゲーム業界では日本とアメリカは既に中国に抜かれています。そして、ネットイースは売上高６２億ドルで７位に位置しています。
中国のゲーム企業が好調な理由は、モバイル向けがアジア地域で好調だからです。中国やアジア諸国では、高価なPCやゲーム機器が購入できないからですね。
では、世界のゲーム産業はどのように拡大しているのでしょうか？
注目３：世界ゲームマーケットは年率１１％で拡大？
世界のゲーム産業は、年率１１％で拡大しています。
そして、最も成長率が高いのはモバイル向けで２６％ですね。モバイル向けは、ゲーム業界全体で５０％のシェアを獲得しました。アジアの人口は４０億人を超える上に経済成長しているため、今後もモバイル向けの市場が拡大する可能性は高いですね。
２０２１年には、ゲーム産業は１８００億ドルに到達する見込みです。モバイル向けは１０６４億ドルを見込んでいます。
注目４：ゲーム市場はアメリカと中国で４８％を占める？
参考：The Global Games Market Will Generate $152.1 Billion in 2019
ゲーム市場は、アジア太平洋諸国が最も多く全体の４７％を占めます。
アジアや太平洋は貧困地域も多く、パソコンやゲーム機器ではなくモバイル向けの人気が高いですね。また、ゲーム市場はアメリカと中国で世界の４８％を占めます。両国とも市場規模は同程度で、３６５億ドルの規模ですね。
中国国内のゲーム市場は、もう既にボーナス市場ではないと言われています。なぜならば、国民の大半がネットに繋がり、モバイル端末を手にするようになったからです。そのため、ネットイースが今以上に業績を拡大するには、北米などの海外市場も攻略する必要がありますね。
では、ネットイースの売上高はどのように推移しているのでしょうか？
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締め切りは１１月３０日の２４時までです。
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まとめ：ネットイース（NTES）の四半期決算は？
- １９９７年に事業を開始、世界で７位のゲーム会社である
- ゲーム事業以外にも、検索ポータルサイトも運営する
- 越境ECサイトも運営し、１９年にアリババに売却した
- 売上高は拡大してるが、１９年以降は鈍化傾向にある
- 高い営業利益率２２％だが、主力事業の伸びが小さい
- ゲーム産業は、モバイルが行き渡り若干の飽和状態にある
- テンセントと比較すると、事業に分散投資できていない
個人的には、ネットイースは投資したい銘柄ではないです。
なぜならば、主力であるゲーム事業の成長率が、１８年以前と比較して鈍化傾向にあるからです。２１年２Qのオンラインゲーム事業は、前年比＋５％まで落ち込んでいます。中国当局の規制が入れば、さらに鈍化する可能性が高いです。
中国のゲーム市場は、かつてのような急成長を期待するのは難しいです。
なぜならば、中国全土にネットとモバイルが行き渡ったからです。最大手のテンセントにも言える事だが、中国ゲーム企業がさらに成長するには海外市場を開拓する必要があります。ただ、２１年１１月時点の予想PER２４倍は割高ではありません。
海外展開に成功するならば、長期的にはまだ成長余地が大きいですね。
ゲーム業界最大手はテンセントですね。ネットイースと比較して、ゲームだけに依存せずに様々な分野に先行投資してる点が強みです。中国当局の規制はあるものの、２１年後半も高い成長率を維持すると思います。
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