シスコは、ネットワーク関連の通信機器を製造する米国企業です。通信機器の独占企業でスイッチは６６％、ルーターは７０％、無線LANは５８％のシェアを持ちます。月額制やサービス事業にも力を入れていて、ビデオ会議でも世界トップ企業です。２６年１Qの売上成長率は前年比＋７.５％、２Qは＋９.７％に加速しています。
- 「通信機器の需要は増え続け、株価は１０年で３倍になる….」
- 「通信機器の独占企業だが、PERは１８倍と割安に放置されてる…」
- 「２６年に２桁成長に加速、AI時代にもシェアを伸ばせるか…」
個人的には、シスコは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、成熟企業へと移行し安定しているが、急激な成長は見込めないからです。インターネット初期時代に築いた多数の特許はあるも、近年は競合企業にさまざまな分野でシェアを奪われていましたね。具体的には、中国のファーウェイなどに通信機器、アリスタ（ANET）などの新興企業に高速通信で劣勢にありました。
しかしながら、同社の通信機器はAI時代もなお需要は高いです。
２５年３月には「GTC 2025」において、AIネイティブな６Gを目標にNVIDIAとシスコの提携が発表されました。NVIDIAのSpectrum-Xイーサネット技術とシスコの「Silicon One」ASICを統合した、AI特化型の新たなデータセンタースイッチなど、次世代スイッチの開発を共同で行なっています。また、６G時代に向けたAIネイティブな無線ネットワークスタックを共同で開発し、通信事業者のAI移行を支援しています。
そのため、２６年３Qの売上成長率はシスコは再び２桁成長まで回復する勢いです。
ネットワーキング製品の受注は前年比＋２０％、大手クラウドのAIインフラ受注額は２１億ドルです。その内訳は、システムが６０％、光製品が４０％など、次のRubin世代に向けて光通信の割合が増しています。同社CEOによると、複数年にわたる数十億規模のキャンパスネットワーク更新サイクルが更新中だといいます。
２６年３Qの売上予想は、１５５億ドル（前年比＋９％）です。
２６年２月時点のPERも１８倍と割安です。
- シスコの４半期決算（２５年９-１２月）は？
- シスコの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 営業利益率２８％でも、投資すべきでない理由は？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
シスコシステムズ（CSCO）の四半期決算は？
シスコシステムズ（CSCO） の四半期決算を紹介します。
２５年４Q決算（２５年６月３０日）
- 売上高：１４６.７３億ドル（前年比＋７.５%）
- 営業利益：３４.４２億ドル（＋３１％）
- 純利益：２５.５０億ドル（＋５.５％）
- １株当たり利益：０.９９ドル（＋１３.７％）
２６年１Q決算（２５年９月３０日）
- 売上高：１４８.８３億ドル（前年比＋７.５%）
- 営業利益：３３.６３億ドル（＋４２％）
- 純利益：２８.６０億ドル（＋５.５％）
- １株当たり利益：１.００ドル（＋９.８％）
２６年２Q決算（２５年１２月３０日）
- 売上高：１５３.４９億ドル（前年比＋９.７%）◯
- Product：１１６.４２億ドル（＋１３.７％）
- Networks：８２.９４億ドル（＋２１％）
- Security：２０.１８億ドル（−４％）
- Collaboration：１０.８６億ドル（−２％）
- Observability：０.２７億ドル（—％）
- Services：３７.０７億ドル（−１.４％）
- 営業利益：３７.８１億ドル（＋２１％）
- 純利益：３１.７５億ドル（＋３０％）
- １株当たり利益：０.８０ドル（＋３１％）◯
２Qの売上高は前年比＋９.７％で１５３.４９億ドル、営業利益は＋２１％で３７.８６億ドルでした。２５年４Qや２６年１Qに続き、２Qの売上と利益も上向いていますね。営業利益率は２４.６％とやや上向いています。
AI時代に入り、同社のネットワークの需要は増しています。
ただし、２６年３Qの売上予想は、１５５億ドル（前年比＋９％）とコンセンサスを下回ります。
２６年通期の売上予想は、６１４.５億ドル（＋８％）と下回ります。
News Summary
• 売上高と利益はガイダンスを上回る2桁成長を達成し、EPSは売上高を上回る伸びを見せました。
◦ 売上高は過去最高の153億ドルで、前年比10%増となりました。GAAPベースのEPSは0.80ドルで、前年比31%増、非GAAPベースのEPSは1.04ドルで、前年比11%増となりました。
◦ GAAPベースの粗利益率は65.0%、非GAAPベースの粗利益率は67.5%でした。 GAAPベースの営業利益率は24.6%、非GAAPベースの営業利益率は34.6%で、いずれもガイダンスレンジの上限を上回りました。
• 全地域で製品受注が2桁成長を加速し、全顧客市場で力強い成長を遂げました。
◦ 製品受注は前年比18%増、特にネットワーキング製品の受注は前年比20%以上増加しました。
• ハイパースケーラーからのAIインフラ受注は総額21億ドルで、大幅な成長加速を反映しています。
• 複数年にわたる数十億ドル規模のキャンパスネットワーク更新サイクルが進行中です。「シスコの2026年度第2四半期および上半期の好調な業績は、当社のポートフォリオの力と、急速に変化する環境においてお客様をつなぎ、保護するという当社の重要な役割の両方を実証しています」と、シスコ会長兼CEOのチャック・ロビンスは述べています。「40年以上にわたるお客様からの信頼、グローバルな規模、そして絶え間ないイノベーションへの注力により、シスコはAI時代を安全かつ確実に支えるために必要な、信頼性の高いインフラストラクチャを提供できる独自の立場にあると確信しています。」
「第2四半期は、売上高と利益の両方で2桁成長を達成し、ガイダンスの上限を上回りました。これにより、2026年度は過去最高の売上高を達成する見込みです」と、シスコCFOのマーク・パターソンは述べています。「営業利益率もガイダンスの上限を上回り、財務規律の徹底により収益性の向上に引き続き取り組んでいます。当社のテクノロジーソリューションに対する幅広い強力な需要を捉えており、今後も大きな機会を捉えることに注力していきます。」
２６年３Q決算（２６年３月…）
２６年３Q決算は、２６年５月１１日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
シスコシステムズ（CSCO）の損益計算書は？
シスコは１９９０年に０.０７ドルで上場しました。２０年のITバブルで最高値７９ドルを付けた後は、長く低迷していますね。１２年あたりから再び上昇し始め、２２年１１月は４６ドル、２６年２月は７６ドルで推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高と利益は横ばいであまり成長してません。
しかし、AI時代には再び成長しそうですね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、成長していません。
では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
シスコシステムズ（CSCO）の注目ポイントは？
シスコシステムズ（CSCO）に投資する上で、どのような点に注目すれば良いのでしょうか？
注目１：インフラ機器の販売が売上高の６３％を占める？
シスコシステムズの事業別売上高の推移です。
シスコシステムズは製品販売とサービスの２つの事業があります。製品販売が売上高全体の８５％と大きく、インフラが６３％、アプリが１３％、セキュリティが８％の割合です。残りはサービス部門で２８％を占めています。
中長期的には、製品販売のセキリティとサービス以外はマイナス成長です。
製品販売の多くはクラウドや低価格商品の台頭で、着実にシェアを奪われています。また、シスコ自身も月額制サービスへ移行しつつあります。そのため、今後もセキリティとサービス以外の売上高は減少すると予想できます。
シスコは世界シェアトップの通信機器事業として知られています。その地位は２１年現在でも揺らいでいません。
注目２：シスコは通信機器で市場を独占している？
シスコシステムズは、通信機器関連で世界シェア１位の会社ですね。
２０１５年と少しデータは古いが、シスコの資料によるとセキュリティ機器で３１％、ルータで５１％、スイッチで６７％、無線LANで５０％と世界１位のシェアを持ちます。競合企業は少なくないが、特許を抑えることで圧倒的なシェアを確保しています。
各通信機器のシェアについて、もう少し詳しく見てみましょう。
注目３：スイッチ６６％、ルーター７０％、無線LAN５８％？
１８年１Q時点のスイッチとルーター、無線LANの市場シェアです。
調査会社IDCによると、スイッチでは６６％のシェアを持ち、２番手HPE（ヒューレットパッカード）の７％を大きく引き離しています。ルーターでは７０％のシェアを持ち、２番手ジュニパーネットワークス（JNPR）の１４％を大きく引き離しています。
無線LANでは５８％のシェアを持ち、２番手HPEの１５％を引き離しています。１８年時点でも、スイッチ、ルーター、無線LANで高いシェアを持ちますね。
ただし、セキュリティ機器に関しては、競合にシェアを奪われています。
注目４：セキュリティ機器は世界２位でシェアを奪われた？
セキュリティティ機器の世界上位５社です。
業界最大手はパロアルトネットワークス（PANW）です。２番手にシスコ（CSCO）、３番手にフォーティネット、４番手にチェックポイント（CHKP）、５番手にソニックウォールと、米国企業５社がランクインします。
セキュリティ機器は、右肩上がりで拡大している市場です。
米国は２０年２Qの市場の４４％を占め、前年比＋１１.６％で拡大しています。日本の成長率は１４.１％、中国と日本を除くアジア太平洋地域は１０.２％です。
２０年１Qはマイナス成長だったが、２０年２Qは前年比＋１０％でした。これは、リモートワークを拡張し、オンプレミスのリソースを確保するための支出増加によるものです。コロナ禍から早く回復した中国市場では、２０年２Qもマイナス成長です。
シスコは、ビデオ会議市場でも高いシェアを持ちます。
注目５：ビデオ会議のトラフィックで世界２位の１２％？
ビデオ会議のトラフィック量が多い上位１０社です。
シスコはビデオ会議「Cisco Webex」も提供しています。高品質＆多機能の「Cisco Webex」は、１１５ヵ国１２億人に使われ多言語にも対応しています。しかしながら、コロナ禍で人気が沸騰したZoomにはシェアを奪われていますね。
Cisco Webexのシェアは２番手で１２％です。
シスコが最も力を入れている領域はセキュリティ関連です。通信量の増加に伴いセキュリティの重要度が増していたが、在宅ワークの増加でさらに需要が増えています。では、セキュリティ関連の市場規模はどのように拡大しているでしょうか？
注目６：年率１１.８％で２４年には２７０億ドル規模？
セキュリティ関連の市場規模の推移です。
PCやモバイル、通信量の増大に伴い、世界的にセキリティの重要度は増しています。２０年のセキュリティ市場は１６８億ドルです。年率１１.８％で拡大し、２４年には２７０億ドルになると試算されています。
資金力がある企業は買収を進め、寡占化していく事が予想できます。
まとめ：シスコシステムズ（CSCO）の四半期決算は？
- ９０年に上場した、通信機器全般を製造する米国企業である
- スイッチ６６％、ルーター７０％、無線LAN５８％で世界１位
- セキュリティ機器は２番手、競合にシェアを奪われている
- テレビ会議のトラフィック量は、Zoomに次ぐ２番手である
- 通信機器の売上高は減少し、月額制やサービス事業に移行してる
- 特許に守られてるため、営業利益率は２８％、フリーCFも安定
- 配当利回りは２.８％、１０年で１０倍にも増配されている
個人的には、シスコは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、成熟企業へと移行し安定しているが、急激な成長は見込めないからです。インターネット初期時代に築いた多数の特許はあるも、近年は競合企業にさまざまな分野でシェアを奪われていましたね。具体的には、中国のファーウェイなどに通信機器、アリスタ（ANET）などの新興企業に高速通信で劣勢にありました。
しかしながら、同社の通信機器はAI時代もなお需要は高いです。
２５年３月には「GTC 2025」において、AIネイティブな６Gを目標にNVIDIAとシスコの提携が発表されました。NVIDIAのSpectrum-Xイーサネット技術とシスコの「Silicon One」ASICを統合した、AI特化型の新たなデータセンタースイッチなど、次世代スイッチの開発を共同で行なっています。また、６G時代に向けたAIネイティブな無線ネットワークスタックを共同で開発し、通信事業者のAI移行を支援しています。
そのため、２６年３Qの売上成長率はシスコは再び２桁成長まで回復する勢いです。
ネットワーキング製品の受注は前年比＋２０％、大手クラウドのAIインフラ受注額は２１億ドルです。その内訳は、システムが６０％、光製品が４０％など、次のRubin世代に向けて光通信の割合が増しています。同社CEOによると、複数年にわたる数十億規模のキャンパスネットワーク更新サイクルが更新中だといいます。
シスコは特許に守られたビジネスで圧倒的なシェアを持ちます。しかしながら、アリスタ（ANET）やフォーティネット（FTNT）などの新興企業にシェアを奪われていますね。
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