ペトロブラス（PBR）四半期決算｜23年2Qは-33%に減速

コロナによる原油やガス価格の暴落で、エネルギー株に投資する人が増えています。欧州や中国の電力問題で、２１年後半に原油や天然ガス市況が上向いています。２３年１Qの売上は前年比−１.５％、２Qは−３３％に減速しています。

ペトロブラスは、１９５４年に創業したブラジルを拠点とするエネルギー企業です。ブラジル政府が支配権を持ち、海洋油田での石油生産や精製を行います。原油が８０％を占め、生産量は日量２２０万バレルです。ブラジルは世界８位の原油生産国であり、１１位の輸出大国ですね。

ペトロブレスは、投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、石炭や天然ガスと比較して原油は安く、２２年も市況は好調だと思うからです。気候変動や環境対策で先進国が原油生産を抑制するならば、ブラジルの原油企業は利益を得られますね。また、同社は精製の割合も高く業績は安定しています。

２２年度の営業利益率は４１％と急速に業績を回復しています。

ただ、２２年の原油市況は供給過剰だと予想する専門家も多いです。また、原油価格が高止まりするならば、米国のシェール企業も生産を増やす可能性もあります。海洋油田は採算性が低く、コスト競争力で米国シェールに勝てません。

同社に投資する際には、原油市況に注視する必要がありますね。２３年８月の予想PERは４.４倍と十分に割安で投資すべきだと思います。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

ペトロブラス（PBR）四半期決算は？

ペトロブラス（PBR）の四半期決算を紹介します。

２２年４Q決算（２２年１２月３０日）

２３年１Q決算（２３年３月３０日）

２３年２Q決算（２３年６月３０日）

２Qの売上高は前年比−３３％で２２９.７９億ドル、営業利益は−５０％で８０.５６億ドルでした。２２年４Qや２３年１Qと比較して、２Qの売上は減速していますね。営業利益率は３５％とまだまだ高い水準です。

ブラジル最大の海洋油田で、石油の生産と製油所を運営する総合型のエネルギー企業です。原油生産が全体の８３％を占めます。

２３年１Qの配当は１.１３ドル、年間配当利回りは３９％前後です。

• 堅調な経常EBITDAは117億米ドルで、2023年第1四半期と比較して19%減少。主に国際的なディーゼル亀裂スプレッドの影響を受け、前四半期比40%以上減少した。

• チャーターFPSOのAnna NeryとAlmirante Barrosoの立ち上げによるリース増加を考慮しても、総債務は580億米ドルで管理されている

• キャッシュ生成の回復力: 営業キャッシュフロー 96 億ドル

• 561億レアルの税金を支払って社会に還元

• 2023 年第 2 四半期のプレソルト生産量は 206 万バレルで新記録を達成、同四半期のペトロブラスの総生産量の 78% に相当

• 新しいユニット: マルリムの FPSO アンナ ネリーとブジオスフィールドの FPSO アルミランテ バローゾが 2023 年 5 月に稼働開始。 マルリムのFPSOアニタ・ガリバルディ、係留活動が完了し、2023年第3四半期に運用開始予定

• 精製利用率: 2023 年第 2 四半期には 93% となり、2015 年第 3 四半期以来の最高水準となり、ディーゼル、ガソリン、ジェット燃料の生産量が全体の 67% を占める

• 販売実績: ディーゼル S10 がディーゼル総販売量の 62.2% を占めています。 今年上半期のガソリン販売量は6年間で最高

• 海洋の持続可能性: 再生可能成分を 24% 含む海洋燃料の試験開始とハイブリッド支援船の最初の契約

• P-32プラットフォームの初の持続可能な廃止措置オークション

参考：Petrobras Financial Performance in 2Q23 

２３年３Q決算（２３年９月…）

２３年３Q決算は、１１月４日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

ペトロブラス（PBR）の損益計算書は？

ペトロブラスは０１年に７.１ドルで上場しました。０８年に最高値の７２ドルをつけるも、その後は長く低迷していますね。２０年４月は５.６ドルまで下落するも、２３年８月は１４ドルで推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、１４年の原油暴落やシェール革命を経て売上は減少していますね。２１年に原油市況が急回復したことで、売上と利益は上向いています。２１年の営業利益率は３９％と過去最高に高いですね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSは縮小傾向にあり、EPSも赤字が多いですね。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に拡大しています。ただ、設備投資は縮小傾向にあり、営業CFもあまり伸びていないですね。全体的に事業を縮小しているように見えます。

では、私たちはどのように投資判断すればいいのでしょうか？

ペトロブラス（PBR）の注目ポイントは？

ペトロブラスに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。

注目１：原油価格は２１年１１月に８０ドルまで回復？

参考：天然ガス – 先物契約 – 価格

過去５年間の原油価格の推移です。

２０年３月のコロナ危機で２０ドルまで暴落しています。しかし、世界的に経済再開が進む過程で、原油価格は持ち直していますね。需給は引き続きタイトであり、２２年には１００ドルに到達する可能性もあります。

注目２：米国は４５年ぶりに世界最大の産油国になった？

参考：米国のエネルギー政策の動向とその行方

米国は２０１８年に世界最大の産油国になりました。

１日当たりの石油生産量は、２０１３年にサウジアラビアやロシアを抜いています。２０１８年の年間平均生産量は１０９５万BDとなり、４５年ぶりに世界１位の産油国です。２０１９年も勢いは止まらず、生産量は増加を続けています。

生産量が急増した理由は、２０１０年代に始まったシェール革命の影響が大きいです。シェール層から天然ガスを取り出す技術は、石油にも応用する事で生産量を増やしています。

また、天然ガスの生産量は、米国とロシアが中東諸国の４倍以上の生産量があります。シェール革命で天然ガスの生産量が増え続けている米国は、世界２位のロシアとも差を広げつつあります。

意外と知られてない事実だが、米国はすでに世界４番手の天然ガス輸出大国です。米国内で余った天然ガスは、液体化（LNG）して海外に輸出しています。

参考：世界の天然ガス輸出額 国別ランキング・推移

注目３：２２年Q２にコロナ以前の水準まで回復する？

参考：World Crude Oil Supply and Demand Forecast, 2020-2021

２１年以降の原油の供給と需要予測です。世界の原油消費量（緑色）を見ると、２２年２Qにはコロナ以前の水準まで回復する見込みです。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：ペトロブラス（PBR）の四半期決算は？

ペトロブレスは、投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、石炭や天然ガスと比較して原油は安く、２２年も市況は好調だと思うからです。気候変動や環境対策で先進国が原油生産を抑制するならば、ブラジルの原油企業は利益を得られますね。また、同社は精製の割合も高く業績は安定しています。

２１年度の営業利益率は３９％と急速に業績を回復しています。

ただ、２１年の原油市況は供給過剰だと予想する専門家も多いです。また、原油価格が高止まりするならば、米国のシェール企業も生産を増やす可能性もあります。海洋油田は採算性が低く、コスト競争力で米国シェールに勝てません。

同社に投資する際には、原油市況に注視する必要があります。

EOGリソーシズも収益性が高いシェール企業です。２１年２Qは前年比＋２４０％で拡大し、営業利益率は２９％と過去最高に高いですね。米国シェール企業が増産するならば、海上油田の業績は再び下落しますね。

参考：EOGリソーシズの四半期決算｜21年2Qは前年比+240%に急回復