太陽発電の制御装置を開発するエンフェーズ・エナジーは、欧州や米国の環境政策で最も恩恵を受ける銘柄です。コロナ禍で業績は一時的に悪化し、２１年から売上は減速しています。ただし、積極的な買収などで持ち直し、２２年２Qは＋６７％、３Qも＋８０％と好調です。
- 「コロナで急落するも、株価は１年で８倍に高騰してる…」
- 「業績が悪化するも、２１年４Qは前年比＋５５％に減速…」
- 「最高値から株価は５０％も暴落、投資するチャンスか…」
エンフェーズ・エナジーは、太陽発電向けにマイクロインバーターを提供する米国企業です。同社の制御装置は発電効率が高く、従来の変換装置のシェアを奪う形で急速に欧米で普及しています。２２年には潜在市場が３.７倍に拡大すると言います。
エンフェーズ・エナジーは、投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、クリーンエネルギーは競合が多く、利益が得にくいビジネスだからです。また、太陽発電は中国企業が多く、価格競争に陥る可能性が高い市場です。順調に市場は拡大し売上も増えているが、長期で安心して投資できる銘柄ではないですね。
同社は、クリーンエネルギーでは珍しく営業利益率が２４％と高いです。ただ、２１年は売上が減速し、利益率も低下傾向にあります。
２２年１Q以降は、積極的に買収を行い業績を持ち直しています。また、相乗効果が高い買収で、利益率も再び上向いています。欧州の電力危機も追い風で、米国やドイツで売り上げを伸ばしていますね。
２２年１１月時点のPERは５５倍とやや割高にあります。
- エンフェーズの４半期決算（２２年７-９月）は？
- エンフェーズの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 環境政策の恩恵を受けるが、投資すべきではない理由は？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
エンフェーズ・エナジー（ENPH）の四半期決算は？
エンフェーズ・エナジー（ENPH）の過去四半期の決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：４.４１２億ドル（前年比＋４０％）◯
- 営業利益：０.６１８億ドル（＋１％）
- 純利益：０.５１８億ドル（＋６３％）
- １株当たり利益：０.３７ドル（＋６８％）◯
２２年２Q決算（２２年６月３０日）
- 売上高：５.３０億ドル（前年比＋６７％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：０.７６億ドル（＋９５％）
- １株当たり利益：１.０７ドル（＋１０１％）
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：６.３４７億ドル（前年比＋８０％）◯
- 営業利益：１.３５１億ドル（＋２６３％）
- 純利益：１.１４８億ドル（＋４２６％）
- １株当たり利益：０.８０ドル（＋４３３％）◯
３Qの売上高は前年比＋８０％で６.３４７億ドル、営業利益は＋２６３％で１.３５１億ドルでした。２２年１Qや２Qに続き、３Qの売上も好調ですね。営業利益率も２１％と好調が続きます。
２２年１Qに米国のソーラー設置業者を買収しているが、相乗効果は高いと言えそうですね。供給問題と資源高により、２２年前半に利益率が低下するも、２２年後半は持ち直しています。
同社は、バイデン政権の再生可能エネルギー支援政策の恩恵を受ける銘柄です。また、２１年のエネルギー問題もあり、クリエネに期待する米国人も増えそうです。２１年に入り太陽光投資が加速し、２２も継続して伸びるか注視したいですね。
欧州のエネルギー危機は同社に強い追い風です。
２２年４Qの売上予想は、７.０億ドル（＋６９％）に引き上げています。
当社の総収益は、2022 年の第 2 四半期と比較して 20% 増加しました。世界中の市場、特に北米とヨーロッパで需要が旺盛でした。 ヨーロッパの 2022 年第 3 四半期の収益は、2022 年第 2 四半期と比較して約 70% 増加しました。これは、この地域の国々がエネルギー価格の上昇と化石燃料への依存に対処する取り組みを加速させているためです。 当社の IQ バッテリーの出荷は、2022 年の第 2 四半期と比較して 1% 増加しました。非 GAAP 粗利益率は、2022 年の第 2 四半期の 42.2% と比較して、2022 年の第 3 四半期には 42.9% でした。 .
非 GAAP の営業費用は、2022 年の第 2 四半期の 7,120 万ドルと比較して、2022 年の第 3 四半期には 7,860 万ドルでした。これは主に、研究開発、顧客サービス、販売への投資の増加によるものです。 2022 年の第 2 四半期の 1 億 5,240 万ドルに対し、2022 年の第 3 四半期の非 GAAP 営業利益は 1 億 9,400 万ドルでした。
2022 年の第 3 四半期には、14 億 2,000 万ドルの現金、現金同等物、有価証券を手に入れ、2022 年第 3 四半期の営業活動によるキャッシュ フローは 1 億 8,800 万ドルでした。 2022 年の第 2 四半期に 870 万ドル。
IQ8 マイクロインバーターは、2022 年第 3 四半期の当社マイクロインバーターの出荷全体の約 47% を占めました。当社の Sunlight Jump Start™ 機能により、IQ8 マイクロインバーターは、バッテリが完全に消耗する可能性がある長期のグリッド停止の後のみ、太陽光を使用して家庭用エネルギー システムを再起動できます。これにより、システムを手動で再起動する必要がなくなり、住宅所有者の回復力が向上します。
当社の IQ バッテリーの出荷は、2022 年の第 2 四半期の 132.4 メガワット時と比較して、2022 年の第 3 四半期には 133.6 メガワット時でした。当社は、第 3 四半期中に米国、ドイツ、およびベルギーにバッテリーを出荷しました。現在、世界中に約 2,100 人の設置者がおり、IQ バッテリーの設置を認定されています。
最近、ドイツのミュンヘンに本拠を置く GreenCom Networks AG を買収しました。同社は、顧客が家庭内のさまざまな分散型エネルギー デバイスを接続および管理するためのモノのインターネット (IoT) ソフトウェア ソリューションを提供し、それによってセクターの統合を可能にします。この買収により、ヨーロッパで加速するクリーン エネルギーへの移行にサービスを提供する現地のエンジニアリング チームを追加し、Enphase マイクロインバーターとバッテリーをサードパーティの電気自動車 (EV) 充電器とヒート ポンプと統合する完全な家庭用エネルギー管理システムを設置業者に提供し、住宅所有者は、Enphase® アプリからデバイスを監視および制御できます。
２２年４Q決算（２２年１２月…）
２２年４Q決算は、２３年１月２６日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか
エンフェーズ・エナジー（ENPH）の損益計算書は？
エンフェーズ・エナジーは１２年に７ドルで上場しました。株価は１９年後半あたりから、勢いよく上昇していますね。２０年３月は２６ドルまで急落するも、２１年１月は２１７ドルまで上昇しています。２２年１１月は２７５ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上と利益は１９年に大きく上昇しています。１９年の売上は前年比２倍に増え、２０年の営業利益率は２４％まで増えています。世界的に再生可能エネルギーの需要が増していると言えますね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。１９年からBPSは大きく上昇しています。１８年に２％だった自己資本比率は、２０年に４０％まで上昇しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１９年から大きく上昇しています。２０年に売上成長率が鈍化する中でも、営業CFは大きく増えていますね。設備投資が大きくなく、基本的には利益が出やすいビジネスだと言えます。
ただし、クリーンエネルギーは新規参入社も多く、今後は競争が激化するかもしれません。では、私たち投資家はどのように投資判断したら良いのでしょうか？
エンフェーズ・エナジー（ENPH）の注目ポイントは？
エンフェーズ・エナジー（ENPH）の注目すべきポイントを紹介します。エンフェーズ・エナジーは、太陽発電向けにマイクロインバーターを提供する米国企業です。同社の制御装置は発電効率が高く、２２年には潜在市場が３.７倍に拡大すると言います。
注目１：マイクロインバーターは発電効率が高い？
同社が開発するマイクロインバーターについて説明します。
エンフェーズ・エナジーは、太陽光発電のためのエネルギー管理技術を提供する企業です。具体的には、太陽光発電向けにマイクロインバーターを製造します。マイクロインバーターとは、直流を交流に変換し発電の効率を上げられる装置です。
従来のパワーコンディショナーの代わりに、欧米を中心にマイクロインバーターが急速に普及しています。集中的に変換するパワーコンディショナーよりも、各パネルで分散制御した方が発電効率が高いからです。
ある調査会社によると、１７年に４年で４倍の２.１GWに世界市場が拡大したと言います。環境意識が高いカリフォルニアでは、住宅向け太陽光発電システムの２５％がマイクロコンバーターを利用しています。
では、同社が開発する装置の潜在市場はどれくらいあるでしょうか？
注目２：２２年の潜在市場は３.７倍の１２５億ドル？
１９年と２２年の利用可能な市場規模（SAM）の予想です。
エンフェーズ・エナジーの経営陣によると、２２年のソーラー市場は３.７倍の１２５億ドルに拡大すると予想してます。住宅用ソーラーとオフグリッド（独立した送電網）が４０億ドル、住宅用蓄電が３０億ドル、小規模商業施設が１５億ドルです。
実際に実現するか分からないが、潜在的な市場は大きいと言えますね。では、同社は陽光インバータ（変換装置）でどれくらいのシェアを持つでしょうか？
注目３：２社で住宅設備用装置で８０％のシェアを持つ？
調査会社による米国の太陽光インバータの市場シェアです。
エンフェーズ・エナジーと競合ソーラーエッジ（SEDG）の２社で、住宅設備の８０％のシェアを持ちます。しかし、競合ソーラーエッジの伸び率は高く、１３年で４.５％だったシェアは、１９年には６０.５％まで伸びてます。
参考：ソーラーエッジ（SEDG）四半期決算｜太陽発電制御装置で世界７位
エンフェーズ・エナジーは競合にシェアを奪われている構図ですね。では、太陽光の市場規模はどれくらい拡大するのでしょうか？
注目４：世界の太陽発電は３０年に２.６倍の１５８２GW？
３０年までの世界的な太陽光の発電力の地域別推移です。
主要国の１９年の太陽光発電の容量は５９３GWです。しかし、３０年には２.６倍の１５８２GWに上昇すると試算されています。アジア太平洋地域が最も大きく、１８年時点で全世界の５８.１％を占めていますね。
中国、インド、日本市場が拡大し、さらに押し上げそうですね。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：エンフェーズ・エナジーの四半期決算は？
- １２年に上場した、太陽光発電のクリーン米国企業
- 太陽光発電向けに、マイクロインバーターを製造する
- 従来の変換装置より発電効率が高く、市場規模は拡大
- 競合と２社で、住宅用変換装置でシェア８０％を占める
- 競合ソーラーエッジが、勢いよく拡大しシェアを奪う
- クリーン銘柄では珍しく、営業利益率は２４％と高い
エンフェーズ・エナジーは、投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、クリーンエネルギーは競合が多く、利益が得にくいビジネスだからです。また、太陽発電は中国企業が多く、価格競争に陥る可能性が高い市場です。順調に市場は拡大し売上も増えているが、長期で安心して投資できる銘柄ではないですね。
同社は、クリーンエネルギーでは珍しく営業利益率が２４％と高いです。ただ、２１年は売上が減速し、利益率も低下傾向にあります。
２１年３Qに予想を上回る決算を出したことで、短期的にはまだまだ注目されそうです。２１年のロシア情勢の悪化や原油価格の高騰など、世界的にクリエネに対する期待は引き続き強いです。そのため、短中期的には業績を押し上げそうです。
２２年２月時点のPERは１２１倍、予想PERは４７倍と割高です。
競合ソーラエッジは制御装置だけではなく、発電最適化するシステムで提供しています。米国市場ではエンフェーズ・エナジーのシェアを奪い急成長していますね。ただし、世界的には中国企業が強く、ソーラエッジは７番手と低いです。
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