ペイチェックス（PAYX）四半期決算｜22年2Qは+13%で減速

会計ソフトのペイチェックスは、安定した優良企業として知られています。売上高は常に増え続け、利益率は３５％以上で常に安定しています。競合は業界最大手のADPだが顧客層は被らず、会計業務のアウトソーシングの独占企業です。

ペイチェックスは、会計関連のアウトソーシングする米国企業です。会計人材派遣ではADPに次ぐ世界２位の売上規模で、中小企業やスモールビジネスに特化しています。売上高と利益は常に上昇しているが、２１年２Qは初のマイナス成長に陥りました。

個人的には、ペイチェックスは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、売上も営業利益も常に右肩上がりで、会計人材派遣で独占企業だからです。２１年２Qはコロナ禍で初のマイナス成長に陥るも、その後すぐに反発しています。２１年１Qの売上前年比は＋１６％、２Qは＋１３％と安定軌道に戻しています。

業界最大手のADPと違い、ペイチェックスの顧客層は中小企業向けです。

中小企業の多くはコロナ禍で業績が落ち込み、会計関連の投資を抑制しましたね。しかし、経済が本格的に再開する２１年後半は、再び投資を戻しています。ただし、２１年１２月時点のPERは３９倍と少し割高水準にあります。

株価が下落する局面があれば投資したい銘柄ですね。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

ペイチェックス（PAYX）の四半期決算は？

ペイチェックス（PAYX）の過去四半期の決算を紹介します。

２１年４Q決算（２１年５月３１日）

２２年１Q決算（２１年８月３０日）

２２年２Q決算（２１年１１月３０日）

４Qの売上高は前年比＋１３％で１１.０８億ドル、営業利益は＋２４％で４.４億ドルでした。２２年１Qより減速するも、２Qも売上と利益は好調ですね。営業利益率は３９％と、過去１０年でも最も高い数値です。

コロナによる経済停止で、２１年２Qには初のマイナス成長に陥りました。しかしながら、その後はすぐに反発し、１０％を超える安定軌道に戻しています。２２年通期の売上予想は前年比＋１０.５％、EPSが＋１９％としています。

会長兼最高経営責任者のマーティン・ムッチは、次のようにコメントしています。結果は、クライアントベース内の従業員の成長と、継続的な強力な売上成長とクライアント維持によって促進されました。中小企業にとって、環境はかつてないほど複雑になっています。パンデミックの間に出現した傾向は衰えることなく続いており、特に人材（「HR」）アドバイスの需要と人材のニーズに対応する福利厚生パッケージの必要性があります。私たちは、パンデミックの間ずっと行ってきたように、積極的な方法でクライアントをサポートし続けます。これまでに、60億ドルの従業員維持と有給休暇税額控除を確保するために企業を支援してきました。最近では、企業が従業員の予防接種状況を取得して保存し、継続的に従業員と通信するために活用できる自動化ツールを導入しました。」

ムッチ氏は次のように続けています。「COVID-19関連ツールの堅牢なセットは、当社のデジタルプラットフォームであるPaychexFlex®を通じて提供する統合テクノロジーソリューション。私たちは、人的資本管理（「HCM」）テクノロジーを活用して、クライアントが効率を最大化するのを支援することに取り組んでいます。革新的で応答性の高いHR製品を引き続き導入し、企業が進化するHRランドスケープに対応し、採用から退職までの従業員の経験を合理化するのを支援します。 」

参考：Paychex, Inc. Reports Second Quarter Results

２２年３Q決算（２２年２月…）

２２年３Q決算は、２２年３月２３日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか

ペイチェックス（PAYX）の損益計算書は？

ペイチェックスは８３年に０.２ドルで上場しました。株価はITバブルで上昇後に低迷するも、基本的には常に右肩上がりで増えています。２０年３月は５０ドルまで急落するも、２１年１２月は１３３ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上高は右肩上がりで増えています。営業利益も順調に増えているが、利益率で見ると若干低下傾向にありますね。ただし、営業利益率は３５％と高く安定しています。

給与計算システムは乗り換えコストが高く、経済的な堀は高いと言えます。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSもEPSも常に右肩上がりで増えています。配当利回りは３％前後、配当性向は８０％と少し高めです。ただし、資産は順調に増えていますね。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に増加しています。会計業務のアウトソーシングは、設備投資が少ない優良ビジエンスだと言えます。競合企業であるADPも、同じようなCFの推移です。

では、私たち投資家はどのように投資判断したら良いのでしょうか？

ペイチェックス（PAYX）の注目ポイントは？

ペイチェックス（PAYX）の注目すべきポイントを紹介します。ペイチェックスは、会計関連のアウトソーシングする米国企業です。ADPに次ぐ世界２位の売上規模で、中小企業やスモールビジネスに特化しています。

注目１：ADPは会計ソフトで世界的なトッププレイヤー？

参考：Payroll Software Market

世界的な会計ソフトの市場シェア推移です。

細かい数値は公開されてないが、ペイチェックスは会計ソフトのトッププレイヤーですね。競合企業には米国ADP（ADP）、マイクロソフト、イントゥイット（INTU）、ワークデイ（WDAY）、オラクルやSAPもあります。

給与関連業務のアウトソーシングでは、ペイチェックスは世界２位です。世界１位のADPは大手企業の顧客が多いのに対し、ペイチェックスは中小企業向けを得意としています。両企業に共通しているが、給与計算系の外注は乗り換えコストが高く安定しています。

注目２：会計ソフトは２６年には１.８倍の２０４億ドル？

参考：Accounting Software Market Size

会計ソフトウェアの世界市場の推移です。

１８年の会計ソフトウェア市場は、１１０億ドルだと試算されています。２６年には１.８倍の２０４億ドルになると予想されています。クラウドやオンプレ環境のソフトウェアが、全体の６割を占める市場です。

フリーランスの増加もあり、会計ソフトの需要は世界中で増えていますね。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：ペイチェックス（PAYX）の四半期決算は？

個人的には、ペイチェックスは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、売上も営業利益も常に右肩上がりで、会計人材派遣で独占企業だからです。２１年２Qはコロナ禍で初のマイナス成長に陥るも、その後すぐに反発しています。２１年１Qの売上前年比は＋１６％、２Qは＋１３％と安定軌道に戻しています。

業界最大手のADPと違い、ペイチェックスの顧客層は中小企業向けです。

中小企業の多くはコロナ禍で業績が落ち込み、会計関連の投資を抑制しましたね。しかし、経済が本格的に再開する２１年後半は、再び投資を戻しています。ただし、２１年１２月時点のPERは３９倍と少し割高水準にあります。

株価が下落する局面があれば投資したい銘柄ですね。

大手企業向けでは、ADPが業界大手シェアを独占しています。ペイチェックスと同様に売上高と営業は常に右肩上がりで、営業利益率は２１％と高いです。

参考：ADPの四半期決算｜給与計算アウトソーシングで世界１位