テラドック(TDOC)四半期決算|22年3Qは+17%に減速

遠隔医療のテラドックは、コロナで最も恩恵を受けた銘柄のひとつです。しかし、経済再開に伴い、3桁の売上成長率は急減しています。22年2Qと3Qの売上は前年比+17%と減速気味です。

  • 「コロナは追い風で、株価は20年から3.4倍にも高騰…」
  • 「遠隔医療は規制緩和が進み、28年に市場規模は4倍になる…」
  • 前年比+150%成長でも、株価の暴落は続いている…」

テラドックは、遠隔医療のプラットフォームを提供する米国企業です。医師は24時間体制で、月額会員はネットやビデオで自由にアクセスできます。遠隔医療の規制緩和の後押しがあり、21年は3桁で売上高が拡大し会員数は5千万人を超えています

個人的には、テラドックは投資したい銘柄ではないです。

なぜならば、過去に黒字化したことがない上に、営業損失額は21年に拡大してるからです。19年は営業利益率が−13%まで改善するも、20年は−38%まで悪化しています。遠隔医療は差別化が難しく、儲かりにくいビジネスだと言えます。

規制緩和により、遠隔医療関連のスタートアップは増え続けています。

また、アマゾンが本格的に参入するなど、競争は激化しています。「Amazon Care」は従業員のための総合的な福利厚生パッケージを企業単位で提携するため、ビジネスモデルや顧客層はテラドックと重なります。

アマゾンの有料会員数が1億人、薬の配送など競争優位性が高いですね。経済再開が進む22年3Qは前年比+17%に減速し、4Q予想も+14%と弱いですね

TDOCの投資判断したい人向け
  1. テラドックの4半期決算(22年7-9月)は?
  2. テラドックの過去10年間の売上高や営業利益は?
  3. 3桁で売上高が成長するも、投資すべきでない理由は?

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20年3月に米国株を初めて、2.5年で運用額を10倍に増やしました

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。20年や21年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、22年現在は500社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

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22年9月から、月5名を上限に個別コンサルしています。12月分のコンサルも11月28日から募集を開始しています。また、12月は決算期でないため、一時的に10名に拡大しますそれから、22年1月は料金を2倍にするので、収入や資産に余裕がない人は、12月がお試し価格で受ける最後のチャンスです

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テラドック(TDOC)の四半期決算は?

テラドック(TDOC)の四半期決算を紹介します。

22年1Q決算(22年3月31日)

1Qの内容は...
  1. 売上高:5.653億ドル(前年比+25%)✖️
  2.  Access Fees Revenue:4.913億ドル(+29%
  3.   米国:4.21億ドル(+29%
  4.   海外:0.70億ドル(+29%
  5.  Visit Fee Revenue:0.679億ドル(+12%
  6.  Other:0.608億ドル(−45%)
  7. 営業利益:−66.69億ドル(前年度−0.846億ドル)
  8. 純利益:−66.74億ドル(前年度−1.99億ドル)
  9. 1株当たり利益:−41.58ドル(前年度−1.31ドル)✖️

22年2Q決算(22年6月30日)

2Qの内容は...
  1. 売上高:5.92億ドル(前年比+17%
  2. 営業利益:—億ドル(—%)
  3. 純利益:−31.01億ドル(−2217%)
  4. 1株当たり利益:−0.43ドル(+25%)

22年3Q決算(22年9月30日)

3Qの内容は...
  1. 売上高:6.114億ドル(前年比+17%)◯
  2.  Access Fees Revenue:5.40億ドル(+20%
  3.   米国:4.65億ドル(+21%
  4.   海外:0.74億ドル(+19%
  5.  Visit Fee Revenue:0.65億ドル(+5%
  6.  Other:0.57億ドル(−43%)
  7. 営業利益:−0.71億ドル(前年度−0.60億ドル)
  8. 純利益:−0.73億ドル(前年度−0.84億ドル)
  9. 1株当たり利益:−0.45ドル(前年度−0.53ドル)◯

3Qの売上高は前年比+17%で6.114億ドル、営業利益は−0.71億ドルでした。22年1Qや2Qに引き続き、売上は低調ですね。営業利益率は−11.6%と悪いですね。

21年4Qの米国有料訪問者1人当売上は、2.49ドル(+52%)でした。

22年4Qの売上予想は、6.32億ドル(+14%)と減速気味です22年の通期売上予想は、24.02億ドルに引き下げています。

22年4Q決算(22年12月…)

22年4Q決算は、12年1月28日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の10年間の推移はどうでしょうか?

テラドック(TDOC)の10年の損益計算書は?

テラドックは15年に28ドルで上場しました。株価は緩やかに上昇していたが、コロナによる都市封鎖で株価は急騰しています。21年2月に最高値293ドルを付けるも、22年11月は29ドル前後で推移しています。

その1:売上高と営業利益の10年間の推移は?

過去10年間の決算書を見ると、売上高はかなり順調に伸びています。20年の売上高は10.9億ドル、7年で50倍にも増えました。しかしながら、課題は利益率の低さで、20年の営業利益率は−38%にも拡大しています。

営業損失額は拡大し続けており、一向に黒字化する見通しはないです。営業利益が増えない理由は、競争激化にあると思っています。

その2:BPSとEPSの10年間の推移は?

過去10年間のBPS(1株あたり純資産)とEPS(1株あたり純利益)です。売上高の上昇に伴い、BPSは順調に増加しています。20年にBPSが大きく増えたのは、新たな資金調達とリボンゴヘルス買収によるものだと思います。自己資本比率は90%と高いです。

BPSと対照的に、EPSは20年に大きく下落しています。

その3:営業CFと投資CFの10年間の推移は?

過去10年間のフリーCF(営業CF−投資CF)は、19年以外は全て赤字ですね。20年はコロナ禍で売上高が伸びたが、営業CFは依然として赤字です。遠隔医療ビジネスは競合も多く、利益を得にくいビジネスだと言えますね。

では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか?

テラドック(TDOC)の注目すべきポイントは?

テラドック(TDOC)に投資する上で注目すべきポイントを紹介します。テラドックは、月額制で会員は医師に24時間アクセスでき、遠隔医療のプラットフォームを提供しています。20年時点で会員数は5150万人で、法人で契約する顧客も多いです。

注目1:遠隔医療市場は28年には4倍の2989億ドル?

参考:Telemedicine Market Size, Share & Trends Analysis Report

米国の遠隔医療の市場規模の推移です。

米国の遠隔医療市場は21年に727億ドルでした。年率22.4%で拡大し、28年には4倍の2989億ドルに拡大すると予想されています。コロナを契機に、先進国や中国で規制緩和が進んでいますね。

オンライン医療で強いのが米国よりも中国で、AIを活用した遠隔医療が進んでいます。では、テラドックの業績はどれくらい好調なのでしょうか?

注目2:ユーザー単価は慢性患者数は右肩上がりで増加?

参考:TELADOC 1Q-21 Quarterly Results

21年1Qの決算資料による、テラドックの業績推移です。

支払いした会員数(右上図)の数は増えていません。しかし、売上高(左上図)やPMPM(右下図)はしっかりと伸びていますねPMPMとはper member per monthの略で、ひと月あたりのユーザー単価です。

リボンゴヘルスを買収したことで、慢性的なケアの登録者数も増えています。慢性的なケアとは、糖尿病や高血圧などの継続的な治療です。

では、テラドックの市場シェアはどれくらいあるのでしょうか?

注目3:16年時点の診療件数は75%の市場シェア?

参考:米国でNo.1シェアのオンライン診療サービス

テラドックが公表する、16年時点のテレヘルスの市場シェアです。

テラドックが占めるの市場シェア(遠隔医療サービス)は、診療件数ベースで70%だと言います。16年時点の会員数は2200万人、21年現在は5150万人にも及びます。

しかしながら、現在は競合が増え、儲かりにくいビジネスだと思います。

世界中で規制緩和が進み、競合企業は着実に増え続けていますね(参考:医療崩壊を防げ 遠隔診療スタートアップ12社)。テラドックのビジネスモデルは、医師と患者を増やしプラットフォームを提供するだけで差別化できる要素は少ないです

先行する中国でも、アリババやテンセントが参入し黒字化企業は皆無です。

将来的にテラドックの脅威となる企業は、アマゾンの「Amazon Care」です。従業員のための総合的な福利厚生パッケージを企業単位で提携するため、ビジネスモデルは重なります。また、オンライン医療だけではなく、物流網を生かして薬の配送も行います。

参考:アマゾンがオンデマンドの医療サービス

アマゾンの有料会員数は1億人で、アマゾンの方が優位性が高いですね。

テラドックも市場拡大に合わせて会員数を確保すると思うが、アマゾンほどは売上が伸びないかもしれません。21年に営業損失額が膨らんでいるのも、競合による競争優位性が低下しているからかもしれないですね。

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ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。20年や21年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、22年現在は500社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

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締め切りは11月30日の24時までです。

コンサルの詳細は以下の記事に記載しています。

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まとめ:テラドック(TDOC)の四半期決算は?

テラドックの注目ポイントは...
  1. 15年に上場した、遠隔医療を提供する米国企業である
  2. 月額制で24時間体制の医療プラットフォームを提供する
  3. 売上高は右肩上がりで拡大、21年1Qは前年比+150%
  4. 営業利益率は−13%に改善するも、21年は−38%に悪化
  5. 遠隔医療は規制緩和が進み、新興やハイテクの競合が増える
  6. Amazon Careが本格的にサービス開始し、競争は激化する

個人的には、テラドックは投資したい銘柄ではないです。

なぜならば、過去に黒字化したことがない上に、営業損失額は21年に拡大してるからです。19年は営業利益率が−13%まで改善するも、20年は−38%まで悪化しています。遠隔医療は差別化が難しく、儲かりにくいビジネスだと言えます。

規制緩和により、遠隔医療関連のスタートアップは増え続けています。

また、アマゾンが本格的に参入するなど、競争は激化しています。「Amazon Care」は従業員のための総合的な福利厚生パッケージを企業単位で提携するため、ビジネスモデルや顧客層はテラドックと重なります。

アマゾンの有料会員数が1億人、薬の配送など競争優位性が高いですね。経済再開が進む21年4Qは前年比+45%に減速し、22年1Q予想は+25%とさらに弱いですただ、営業利益率は−7.4%まで改善しており、今後の動向に注視したいです。

価格比較で最安値の処方箋を提供するグッドアールエックスも競合企業です。なぜならば、コロナによる都市封鎖で、遠隔医療事業を開始したからです。コロナ以前の営業利益率は36%と高く、顧客満足度が高い医療×テック企業です。

参考:グッドアールエックス(GDRX)の四半期決算|薬局の価格比較アプリ

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