ネットイース（NYSE：NTES、HKG：09999）は、世界７位の中国のゲーム企業、中国国内ではテンセントに次ぐ２位です。２５年３Qの売上成長率は前年比＋８.２％、４Qは＋２.９％に減速しています。
- 「中国で２位のゲーム会社で、予想PERは１２倍と低い…」
- 「モバイル向けゲーム市場は、年率２６％の超成長産業だ…」
- 「米中対立や反資本主義など、中国株のリスクが高い...」
個人的には、ネットイースは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、順調に売上を拡大してるが、中国はリスクが高く先を読みにくい業界だからです。
２１年の中国当局の規制（未成年者のゲーム時間の制限）があるも、ネットイースは成人の顧客が多く影響は少ないです。また、中国国内の規制リスクを分散するため、日本、米国、欧州に開発スタジオを設立しています。また、自社開発のAIツール（CodeMaker, DreamMaker等）により、開発コストの削減とスピードアップを同時に実現しています。
２６年は、SONY、テンセント、マイクロソフトに次ぐ、世界４位のゲーム企業に成長しています。
２６年３月の予想PER１２倍は割安に見えます。
- ネットイースの４半期決算（２５年９-１２月）は？
- ネットイースの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- アリババやテンセントと比較して、優位性が劣る理由は？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
ネットイース（NTES）の四半期決算は？
ネットイース（NTES）の四半期決算を紹介します。
２５年２Q決算（２５年６月３０日）
- 売上高：２７９億元（前年比＋９.４％）
- 営業利益：—億元（—％）
- 純利益：—億元（—％）
- １株当たり利益：—元（—％）
２５年３Q決算（２５年９月３０日）
- 売上高：２８４億元（前年比＋８.２％）
- 営業利益：—億元（—％）
- 純利益：—億元（—％）
- １株当たり利益：—元（—％）
２５年４Q決算（２５年１２月３０日）
- 売上高：２７５.４６億元（前年比＋２.９％）
- Online game services：２２０億元（＋３.４％）
- Youdao：１６億元（＋１６％）
- Cloud Music：２０億元（＋４.７％）
- Innovative businesses and others：２０億元（−１０％）
- 営業利益：８３.１９億元（＋６％）
- 純利益：６２.４１億元（−２９％）
- １株当たり利益：１.９３元（−３０％）
４Qの売上高は前年比＋２.９％で２７５.４６億元、営業利益はで８３.１９億元でした。２５年２Qや３Qに続き、４Qの売上は減速していますね。営業利益率は３０％と好調ですね。
ネットイースは中国市場で２位、世界７位のオンラインゲーム会社です。オンラインゲーム以外には、検索ポータルサイトの運営があります。以前は、越境ECサイトも運営していたが、アリババに売却しています。
長年にわたる集中的な取り組みの結果、アート＆デザインからプログラミング、アニメーション、品質保証に至るまで、ゲーム開発とゲームプレイのイノベーションサイクル全体にわたってAIを包括的に統合しました。これにより、大規模かつスケーラブルな制作体制が強化され、複数の主力タイトルにおいて、ダイナミックなAIネイティブゲームプレイ機能をスムーズに展開することが可能になりました。
既存のフランチャイズ全体で強力なエンゲージメントを維持し、長期的な事業運営能力の堅実性を実証しました。Fantasy Westward Journeyシリーズ、Identity V、Eggy Party、Sword of Justice、Where Winds Meetといった主要タイトルは、引き続き高品質なコンテンツを提供し、健全なプレイヤーコミュニティを維持しました。
グローバルなゲームポートフォリオをさらに強化しました。Sword of Justiceは世界展開後、高い評価を受け、Where Winds Meetは複数のプラットフォームで人気を博し、累計プレイヤー数は8,000万人を超え、世界中で高いエンゲージメントを獲得しました。Marvel Rivalsも、プレイヤーエンゲージメントと業界からの評価を通じて、世界的な影響力をさらに拡大しました。
ブリザード社のタイトルは、充実したコンテンツとローカライズされた体験を通じて中国で持続的なエンゲージメントを実現し、過去最高の年間収益を達成し、NetEase 社の同市場への長期的な取り組みを再確認しました。
「2025年も健全な四半期を終えることができました。これは、当社の長期的なゲーム運営の持続性と、グローバルタイトルの影響力の拡大を反映しています」と、NetEaseのCEO兼取締役であるウィリアム・ディン氏は述べています。「AIは、当社の開発と運営における基盤となる能力となっています。ゲーム開発とゲームプレイのあらゆる場面でAIを体系的に活用しており、既に制作効率の大幅な向上と、これまで実現できなかったプレイヤーのための新たなインタラクティブ体験の実現に貢献しています。
ディン氏は、「今後も、NetEaseグループ全体で卓越した体験を提供することに注力していきます。クリエイティブな人材エコシステムを育成し、世界中のパートナーとの連携を深め、AI活用能力を慎重に進化させることで、フランチャイズの寿命をさらに延ばすとともに、革新的な体験を提供し続け、世界中のプレイヤーと株主の皆様にさらなる価値を提供することを目指します」と締めくくりました。
２６年１Q決算（２６年３月…）
２６年１Q決算は、５月１３日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか
ネットイース（NTES）の１０年間の損益計算書は？
ネットイースは２０００年に０.６ドルでNYSEに上場しています。株価は右肩上がりで上昇を続け、２１年５月に最高値１１５ドルを付けています。２２年１１月は７１ドル、２６年３月は１１５ドルで推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、順調に売上を伸ばしています。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）もEPS（１株あたり純利益）です。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF(営業CF−投資CF）です。
では、私たち投資家はどのように判断したら良いのでしょうか？
ネットイース（NTES）の注目ポイントは？
ネットイース（NTES）の注目すべきポイントを紹介します。
注目１：ゲーム事業が売上比率の７６％を占める？
ネットイースは、オンラインゲーム事業の売上高が全体の７６％を占めます。
オンラインゲーム事業の売上高は、前年比で比較すると大きくはありません。例えば、テンセントのゲーム事業は、コロナの巣籠もりの恩恵を受けて５６％も拡大しています。ネットイースのゲーム事業は、若干低迷気味だと言えますね。
ネットイースは、「Youdao」と呼ばれる検索ポータルサイトも運営しています。前年比で９３％と高い成長率だが、中国国内でトップ５社にも入っていないですね。バイドゥやグーグルと競合する分野なので、成功するのは難しそうです。
「Innovative businesses（ハイテク投資）」の割合は３７％です。
ネットイースは、以前は「Koala」と呼ばれる越境ECも運営していました。越境ECはアリババを抑えて業界トップだったが、２０１９年にアリババに売却しています。
注目２：売上高６２億ドルで世界７位のゲームメーカー？
参考：【2020最新版】売上が多い世界のゲーム企業ランキング
ゲーム企業の売上高ランキングの１位は、中国のテンセントで１９７億ドルです。意外と知られてない事実だが、ゲーム業界では日本とアメリカは既に中国に抜かれています。そして、ネットイースは売上高６２億ドルで７位に位置しています。
中国のゲーム企業が好調な理由は、モバイル向けがアジア地域で好調だからです。中国やアジア諸国では、高価なPCやゲーム機器が購入できないからですね。
では、世界のゲーム産業はどのように拡大しているのでしょうか？
注目３：世界ゲームマーケットは年率１１％で拡大？
世界のゲーム産業は、年率１１％で拡大しています。
そして、最も成長率が高いのはモバイル向けで２６％ですね。モバイル向けは、ゲーム業界全体で５０％のシェアを獲得しました。アジアの人口は４０億人を超える上に経済成長しているため、今後もモバイル向けの市場が拡大する可能性は高いですね。
２０２１年には、ゲーム産業は１８００億ドルに到達する見込みです。モバイル向けは１０６４億ドルを見込んでいます。
注目４：ゲーム市場はアメリカと中国で４８％を占める？
参考：The Global Games Market Will Generate $152.1 Billion in 2019
ゲーム市場は、アジア太平洋諸国が最も多く全体の４７％を占めます。
アジアや太平洋は貧困地域も多く、パソコンやゲーム機器ではなくモバイル向けの人気が高いですね。また、ゲーム市場はアメリカと中国で世界の４８％を占めます。両国とも市場規模は同程度で、３６５億ドルの規模ですね。
中国国内のゲーム市場は、もう既にボーナス市場ではないと言われています。なぜならば、国民の大半がネットに繋がり、モバイル端末を手にするようになったからです。そのため、ネットイースが今以上に業績を拡大するには、北米などの海外市場も攻略する必要がありますね。
では、ネットイースの売上高はどのように推移しているのでしょうか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ネットイース（NTES）の四半期決算は？
- １９９７年に事業を開始、世界で７位のゲーム会社である
- ゲーム事業以外にも、検索ポータルサイトも運営する
- 越境ECサイトも運営し、１９年にアリババに売却した
- 売上高は拡大してるが、１９年以降は鈍化傾向にある
- 高い営業利益率２２％だが、主力事業の伸びが小さい
- ゲーム産業は、モバイルが行き渡り若干の飽和状態にある
- テンセントと比較すると、事業に分散投資できていない
個人的には、ネットイースは投資したい銘柄ではないです。
なぜならば、主力であるゲーム事業の成長率が、１８年以前と比較して鈍化傾向にあるからです。２１年２Qのオンラインゲーム事業は、前年比＋５％まで落ち込んでいます。中国当局の規制が入れば、さらに鈍化する可能性が高いです。
中国のゲーム市場は、かつてのような急成長を期待するのは難しいです。
なぜならば、中国全土にネットとモバイルが行き渡ったからです。最大手のテンセントにも言える事だが、中国ゲーム企業がさらに成長するには海外市場を開拓する必要があります。ただ、２１年１１月時点の予想PER２４倍は割高ではありません。
海外展開に成功するならば、長期的にはまだ成長余地が大きいですね。
ゲーム業界最大手はテンセントですね。ネットイースと比較して、ゲームだけに依存せずに様々な分野に先行投資してる点が強みです。中国当局の規制はあるものの、２１年後半も高い成長率を維持すると思います。
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