JD ドットコム（NYSE：JD、HKG：9618）は、世界３位のEコマース企業です。世界最大のEC企業アリババ（BABA）と違い、自社倉庫や流通網を整備しています。中国国内ではBtoC市場で３１.３％のシェアを持ちます。また、小売業業者ランキングでは世界９位、EC企業ではアマゾンに次ぐ世界３位の規模です。
２５年３Qの売上成長率は前年比＋１４％、４Qは＋１.５％に減速しています。
- 「２０年のアントの上場延期で、株価は７０％も暴落した…」
- 「アマゾン並み優良企業でも、PER１０倍と割安だ…」
- 「中国リスクはあるけれど、割安なうちに投資すべきか…」
個人的には、JDドットコムは投資したい銘柄ではないです。
なぜならば、２０年１１月にアリババグループのアント上場の延期以降、業績と株価は伸び悩むからです。
ただし、中国企業もAI投資に活発で、JDはAIに積極的に投資してる企業です。また、米国のハイテク企業ほど高い成長率ではないが、中国市場を背景に順調に事業を拡大しています。
JDは、学習用にNVIDIAのGPUを活用、ワークロードの８０％は中国国産GPUを活用しています。JDのAIワークロードは、自動倉庫、配送ロボット、需要予測など物流や供給網の最適化に使われます。
JD Logisticsが自社開発した自動倉庫ソリューション（GTP）は、全国約２０都市でLangzuTech自動倉庫が稼働を開始しています。更には、英国にも海外初のLangzuTech倉庫を開設しています。
２６年３月時点のPERは１０倍は割安に感じます。
- JD株の４半期決算（２５年９-１２月）は？
- JD株の過去１０年間の売上高や営業利益は？
- アリババに次ぐEC２番手、PER１０倍は割安か？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
JDドットコム（JD）の四半期決算は？
JDドットコムの四半期決算を紹介します。
２５年２Q決算（２５年６月３０日）
- 売上高：３５６６億元（前年比＋２２％）
- JD Retail：３１００億元（＋２０％）
- JD Logistics：５１５億元（＋１６％）
- 営業利益：—億元（—%）
- 純利益：６１億元（−５１％）
- １株当たり利益：４.９７元（−４６％）
２５年３Q決算（２５年９月３０日）
- 売上高：２９９０億元（前年比＋１４％）
- JD Retail：２５０５億元（＋１１％）
- JD Logistics：５５０億元（＋２４％）
- 営業利益：—億元（—%）
- 純利益：５２億元（−５５％）
- １株当たり利益：３.７３元（−５７％）
２５年４Q決算（２５年１２月３０日）
- 売上高：３５２２億元（前年比＋１.５％）×
- JD Retail：３０１９億元（−１.７％）
- JD Logistics：６３５億元（＋２２％）
- New businesses：１４０億元（＋２０４％）
- Inter-segment：−２７２億元（前年度−１６８億元）
- 営業利益：−３１億元（前年度１０９億元）
- 純利益：−１３億元（前年度−３.２６億元）
- １株当たり利益：２.０７元（−６９％）×
４Qの売上高は前年比＋１.５％で３５２２億元、営業利益は−３１億元でした。２５年２Qや３Qと比較して、４Qの売上は減速していますね。営業利益率は−０.８％とかなり低いです。
JDとアリババの違いは、流通網と自社製品（小売業）の違いです。
ショッピンモールを運営するアリババは、自社流通網を持たず楽天やヤフオクに近いです。対して、JDは自社流通網を整備する中国最大の小売業ですね。そのため、クラウド事業を持たないが、アマゾンと同じビジネスモデルです。
「2025年を第4四半期の業績が予想通りの好調な業績で締めくくることができ、大変嬉しく思います。通期でも堅調な業績を締めくくることができました」と、JD.comの最高経営責任者（CEO）であるサンディ・シュー氏は述べています。「第4四半期および通期において、引き続きユーザー数とショッピング頻度が力強く増加しました。中核事業であるJDリテールは、競争の激しい業界環境にもかかわらず、通期で売上高と営業利益がともに2桁成長を達成するなど、堅調な業績を維持しました。新規事業は戦略ロードマップに沿って進展し、フードデリバリーは開始以来、四半期ごとに損失を縮小しながら着実に規模を拡大しました。また、Jingxi事業と海外事業の両方で、新たな長期的な成長機会を継続的に開拓しました。さらに、よりインテリジェントなユーザーエクスペリエンスを提供し、その変革の可能性を最大限に引き出すため、社内業務全体にAIを包括的に統合しました。強力な運用能力と進化するAI技術に支えられ、2026年も安定した足取りで迎えることができます。」
「第4四半期の総売上高は前年同期比1.5%増加しました。家電製品およびエレクトロニクス分野の既存店売上高が高水準であったにもかかわらず、一般商品分野とマーケットプレイス・マーケティング分野の売上高は堅調な成長を維持し、四半期および通期で前年同期比2桁成長を記録しました」と、JD.comの最高財務責任者（CFO）であるイアン・スー・シャン氏は述べています。当社の収益構成はますます多様化しており、事業分野全体で収益性が強化され、広告などの高利益率事業のシェアが拡大するにつれ、収益源もさらに多様化していくと確信しています。第4四半期には短期的な変動がありましたが、財務状況は引き続き堅調であり、2025年通期の業績も期待通りの成果を上げました。
JD Retail：
2025年第4四半期、JDのエレクトロニクスおよび家電カテゴリーはオフラインでの展開を拡大し続けました。特に、福建省初のJD MALLが厦門にオープンしました。また、上海、済南、青島、洛陽、汕頭など15都市にJDアプライアンスシティ旗艦店をオープンしました。第4四半期末時点で、JD MALLは全国で26店舗を展開し、JDアプライアンスシティ旗艦店は110店舗を超えました。また、JD Home、JDコンピュータ＆エレクトロニクス専門店、JDモバイル＆エレクトロニクス専門店を筆頭に、3C製品のオフライン店舗も拡大し、第4四半期末時点で店舗数は4,500店を超えました。
2025年末現在、JD Fashionのオンデマンドリテールサービスは、国内大手小売業者や、Topsports、ANTA、Li-Ning、ERKE、Bosideng、XTEPといった有名アパレル・スポーツブランドを含む1,000社以上の加盟店に導入されています。2025年には、アパレル、フットウェア、アンダーウェア、ビューティー、スポーツ＆アウトドアといった主要カテゴリーにおいて、営業店舗数が前年比3桁増加しました。JD Fashionは、オンデマンドリテールサービスを活用することで、より豊かで即時性の高いショッピング体験を提供することを目指しています。同時に、ブランドがオンデマンドリテール事業を展開し、消費者がトレンドのファッション商品にアクセスするための重要なチャネルとなることを目指しています。
AIは、JDの「スーパーサプライチェーン」に深く統合されています。マーケティング面では、JDのAI搭載デジタルヒューマン「JoyStreamer」を導入している加盟店数が、2025年第4四半期末までに5万店を突破しました。カスタマーサービス面では、マルチシナリオ・マルチモーダルAI機能を搭載したJDのAIカスタマーサービスシステムが、JDの各事業分野におけるサービス需要の急増に対応し、JDの「2025 11.11グランドプロモーション」期間中に合計42億件を超える顧客からの問い合わせに対応しました。運用面では、さまざまな「AIエージェント」が社内ワークフローに統合され、ビジネスインサイトと運用効率の両方が向上しました。第4四半期末までに、JDの社内システム全体のAIエージェントの数は5万を超えました。さらに、AIの消費ポテンシャルを解き放つため、JDはロボット、玩具、デバイス向けのAIエージェント「JoyInside」を立ち上げ、40を超えるハードウェアブランドと提携して、さまざまなAI製品を展開しています。 JDの2025年11.11大プロモーションでは、JoyInside搭載製品の売上が618大プロモーションの20倍以上増加しました。JDは、業界に真の価値をもたらす、持続可能で実装可能なAIソリューションの開発に引き続き注力していきます。
JD Logistics：
2025年、JD Logistics（以下「JDL」）が自社開発したLangzuTech Goods-to-Person（GTP）自動倉庫ソリューションは、全国展開の新たな段階に入りました。2025年12月31日現在、全国約20都市で20を超えるLangzuTech自動倉庫が稼働を開始しました。GTPモデルの徹底的な適用により、JDLは高密度保管と数百万SKUからの超高速ピッキングを実現し、グランドプロモーションなどの繁忙期における安定した運用を効果的に確保しました。さらに、2025年第4四半期には、JDLは英国に初の海外LangzuTech倉庫を開設しました。JDLの主力自動倉庫として、数百台のLangzuTechロボットを搭載し、ピッキングと出荷の効率を大幅に向上させています。この倉庫の開設は、同日配送サービスと同程度の速さで、現地市場でのプレミアムフルフィルメント体験を強力にサポートします。
New Businesses：
2025年第4四半期、JDフードデリバリーは堅調な成長を続け、注文量は堅調に推移し、食事と飲料の注文構成も改善しました。JDフードデリバリーへの総投資額は、同四半期に前四半期比でさらに減少しました。これは主に、JDフードデリバリーがユーザーエクスペリエンスとマインドシェアの向上、業務効率の最適化、そして業界競争への合理的な対応に注力したことによるものです。一方、JDフードデリバリーはJDリテールとの相乗効果を継続的に生み出し、ユーザーベースの拡大、ユーザーの購入頻度の向上、そしてカテゴリー間の購買において顕著な進展が見られました。さらに、7Fresh Kitchenは同四半期に消費者の認知度を高めました。ライブストリーミングによる透明性の高いキッチン運営を徹底し、主要食材のブランドサプライヤーを自主的に公開することで、非常に高い食品安全基準へのコミットメントを維持しました。第4四半期末までに、7Fresh Kitchenは北京で30店舗を展開しました。
JDのヨーロッパにおけるオンライン小売事業であるJoybuyは、現在、英国、ドイツ、オランダ、フランス、ベルギー、ルクセンブルクでベータテスト段階にあります。2026年3月の正式サービス開始に向けて着実に前進しています。JDの小売、テクノロジー、物流サプライチェーンにおける豊富な経験を活かし、Joybuyは品質、スピード、信頼という共通の理念を共有し、即日・翌日配送サービスなど、迅速で信頼性が高く、消費者にとって楽しいショッピング体験を提供することに尽力しています。
２６年１Q決算（２６年３月…）
２６年１Q決算は、６月４日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
JDドットコム （JD）の１０年間の損益計算書は？
JDは２０１４年に、２０ドルで上場しています。米中対立リスクもあり株価は伸び悩むも、１９年から上昇に転じましたね。２１年に２月に最高値１０６ドルをつけた後は中国規制で低迷し、２２年１１月は５６ドル、２６年３月は２８ドルで推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間のJDの決算書を見ると、売上は順調に拡大しています。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）もEPS（１株あたり純利益）です。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）です。
では、私たち投資家は、JD株をどのように判断すれば良いのでしょうか？
JDドットコム（JD）の注目すべきポイントは？
JDドットコムの注目すべきポイントを紹介します。JDドットコムは、中国BtoCでアリババに次ぐ２位で、３１.３％の市場シェアを持ちます。世界の小売業業者ランキングでは世界９位、EC企業ではアマゾンに次ぐ３位です。
注目１：JDは中国２位で１６.３％のシェアを持つ？
１８年時点の中国のEコマース企業の売上上位です。
中国で最大のEコマ企業は、アリババでシェア５８.２％を持ちます。２位はJDドットコムで１６.３％、３位はピンドュオドュオが５.２％と続きます。アリババが圧倒的なシェアを持つも、JDとピンドュオドュオが追随していますね。
ピンドュオドュオは、前年比＋２３８％で急速に追い上げています。地方向けに安価で生活必需品を提供する同社は、アリババやJDにとっては驚異ですね。
参考：ピンドュオドュオの四半期決算｜赤字だが売上前年比は＋２３８％
では、世界的には中国のEC企業はどれだけ強いでしょうか？
注目２：JDはEC流通総額で世界３位でシェア９％？
１９年時点の世界のEC企業の流通総額の市場シェアです。
世界最大のEC企業はアリババで２９％のシェアです。アリババはBtoC（消費者販売）のTmallが１４％、CtoC（個人間取引）のTaobaoが１５％です。世界２位はアマゾンで１３％、３位はJDドットコムで９％、４位はピンドュオドュオで４％です。
上位５社が世界の５８％を独占し、中国３社が４３％と世界最大規模です。では、中国国内のBtoC市場はどうでしょうか？
注目３：JDは中国BtoC市場２位でシェア３１.３％？
１９年時点の中国のBtoC市場の上位シェアです。
アリババとJDドットコムが市場を独占し、８３.８％のシェアを持ちます。アリババ のTmallが１位で５２.５％、JD.comは２位で３１.３％ですね。３位のVipは５.７％、４位のSuningは３.７％、５位のGomeは１.２％と大きな差がありますね。
参考：Vipshopの四半期決算｜中国3番手ECサイトの利益率は5.4％？
JDドットコムでは、ECの流通総額では中国２位です。しかし、小売業者に絞った場合、同社は中国１位になります。なぜならば、アリババは販売者にプラットフォームを提供するだけで、小売業者ではないからです。
では、中国のオンライン小売業のシェアはどうでしょうか？
注目４：JDは中国の小売業者１位で年率４０で拡大？
２０年時点の実店舗を含む小売業社のランキングです。
米国最大の小売業者は、アマゾンではなくウォールマートです。中国ほどEC化が進んでいない米国では、リアル店舗の市場の方が遥かに巨大だからです。ウォールマートの売上高４３３９億ドルに対して、２位のアマゾンは２３６３億ドルです。
参考：ウォルマート（WMT）四半期決算｜Eコマース売上高は前年比＋９７％
ただし、アマゾンの成長率は高く、１位に急接近しています。１７年時点でアマゾンの売上高は１位の２８％だけでした。しかし、２１年には５４％まで急上昇しています（参考：retailer 2017）。３年後には追い越す可能性が高いですね。
EC化が進む中国市場は、JDドットコムが最大の小売業者です。
アマゾンと同様に、JDドットコムも他の競合を引き離しています。１７年時点で２位のSUNINGは１位JDの５１％だけでした。しかし、２０年には３３％まで低下しています。
EC大手のアマゾンとJDは、競合からシェアを奪う形で成長しています。過去４年間の平均成長率はアマゾンが３１％、JDが３０％と他を圧倒しています。
JDドットコムは、世界で９番目に大きい小売業者としても知られます。
注目５：世界９位の小売業者で売上は１０３３億ドル？
世界小売業者の上位１０企業の２０年売上高予想です。
世界最大の小売業者はウォールマートで、売上予想は５２７８億ドルです。２位はアマゾンで２６８２億ドル、３位はコストコ、４位はドイツのシュワルツグループ、５位はクローガーと続きます。
中国JDは世界９位で１０３億ドル、ECではアマゾンに次ぐ世界２位です。JDはアリババに追随する形で、着実に中国国内でシェアを伸ばしています。
注目６：「独身の日」取扱高は２社合計で５５６億ドル？
アリババとJDによる、中国「独身の日」の取扱総額です。
１８年の大手２社の取扱高(GMV）は、２社合計で５５６億ドルでした。１９年の楽天のEC流通総額は３７４億しかなく、いかに規模が大きいか分かります。また、近年はJDがアリババに迫る勢いで上昇している事が分かりますね。
アリババが始めた独身の日だが、JDドットコムも便乗しています。
中国ではピンドュオドュオが着実にシェアを伸ばしています。しかし、大手２社と比較すると、まだまだ規模は小さいです。
注目７：ピンドュオドュオが大手２社に追随してる？
中国大手３社の売上高、利益、流通総額の推移です。
中国のEC市場は、JDとピンドュオドュオが追随する構造です。アリババが利益と流通総額で他を圧倒し、JDはアリババよりも売上高は大きいです。大手２社と比較すると、ピンドュオドュオはまだまだ追い付けてないですね。
ただし、ユーザー数ではピンドュオドュオは、１８年にJDを追い越しています。それでも、売上高や利益が低い理由は、地方などの低所得者向けのサービスだからです。
では、中国のEC市場は世界的にどれくらい大きいのでしょうか？
注目８：中国のEC市場は世界１位で米国の３.３倍？
世界のEC市場の国別ランキングです。
世界最大のEC大国は、中国で１兆９３４８億ドル規模です。２位は米国で５８６９億ドル、３位はイギリスで１４１９億ドル、４位は日本、５位は韓国と続きます。中国と米国が他を圧倒しているが、中国の市場規模は米国の３倍、イギリスの１４倍も大きいです。
中国市場はダントツで大きいが、それでも世界最速で拡大します。
経済成長が７％で進むも、１人あたりのGDPは米国の６分の１だけです。地方の農村部を中心にオンラインEC市場はさらに拡大します。２３年の成長率は６３.９％で、４.１兆ドル規模になると予想されています。
では、中国のEC化率はどれくらい進んでいるのでしょうか？
注目９：１９年の中国EC化率は３６％で世界最速？
１７年時点の主要国のEC化率の水位です。
１０年移行、中国のEC化率は世界最速で進んでいます。１７年には２０％を超え世界１位、１９年には３６％まで上昇しています（参考：拡大する中国EC市場）。人口過密地帯が多いアジアは、広土な米国よりもECは有利ですね。
アマゾンが成長を牽引してる米国でも、わずか１２％に止まります。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：JDドットコムの四半期決算は？
- １９８８年にサイトを開設、中国２番手のEC事業者である
- アリババと違い、自社製品を販売し自社流通網を持つ
- アマゾンと同様に、第三者販売でも手数料を得ている
- 売上高は成長軌道にあるが、営業利益率は１.７％と低い
- EPSが黒字に転じたのは１９年、安定して利益を得ていない
- フリーCFも不安定で、安定してキャッシュを稼げていない
個人的には、JDドットコムは長期で投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、中国最大のEC企業で、高い成長率を維持してるからです。中国のEC化とともに拡大し、過去１０年で売上高は３８倍にも拡大しています。２３年の中国のEC化率は６４％まで進み、EC市場は２倍の４.１兆ドルに到達する予想です。
国内最大手の小売業者だが、２１年現在も成長率は３０％前後と高いです。
EC最大手のアリババは、プラットフォームを提供して手数料を得るだけです。対して、JDドットコムは、米国アマゾンと同様に自社倉庫や販売網を持ちます。そのため、営業利益率が１.６％と低いが、将来的には経済規模の拡大が効く公算です。
２１年１１月時点のPERは２３倍と低い水準にあります。中国リスクはあるが、国内最大級の小売業者であり割安なのは間違いないです。ただし、２１年２Qから減速してるため、今後の展開には注視する必要があります。
JDの最大のライバルはアリババです。しかし、アリババはプラットフォームを提供するだけで小売業ではないです。アリババは圧倒的な利益率を誇るが、物理的に配送網を持つJDの方が将来は優勢かもしれません。
コメントを残す