KLAテンコール（KLAC）四半期決算｜23年1Qは+30%に加速

半導体製造装置のKLAテンコールは、経済再開の恩恵を受ける銘柄ですね。半導体製造装置は米中貿易摩擦やコロナ禍でも事業を拡大しています。２２年４Qは前年比＋２９％、２３年１Qは＋３０％に加速しています。

KLAテンコール（KLAC）は、世界５位の半導体製造装置メーカーです。後工程の計測検査機器でトップシェアを持ち、６２.６％の市場シェアを持ちます。半導体大手のTSMやサムソンと同様に、製造装置も特定企業で寡占化が進んでいます。

個人的には、KLAテンコールは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、後工程の計測検査機器で高いシェアを持つ企業だからです。半導体製造装置の市場拡大と共に成長し、売上高は５年で３倍近く拡大しています。また、計測検査機器で高いシェアを持つため、営業利益率は３７％と高いです。

世界経済は回復に向かっており、２２年も市況は良いです。

ただ、市況サイクルは３-４年で、長期的には懸念材料も多いですね。米中貿易摩擦により、設備投資は米国と中国の両方で過剰に増えていますね。コロナ後の経済再開で実需が高いのは事実だが、いずれは市況の転換点に立ちそうです。市況関連銘柄に投資するならば、サイクルの最悪期に投資するべきです。

２２年１１月時点の予想PERは１２倍は割安です。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

KLAテンコール（KLAC）の四半期決算は？

KLAテンコール（KLAC）の四半期決算を紹介します。

２２年３Q決算（２２年３月３０日）

２２年４Q決算（２２年６月３０日）

２３年１Q決算（２２年９月３０日）

１Qの売上高は前年比＋３０％で２３.５３億ドル、営業利益は１０.０７億ドルでした。２２年３Qや４Qに続き、２３年１Qの売上と利益も好調ですね。営業利益は開示されてないが、依然として高いですね。

半導体は需給が逼迫し、コロナ禍でも業績が好調でしたね。経済再開後は需給がさらに増し、供給制約はあるも依然として強いです。米中貿易摩擦の影響もあり、米国と中国でそれぞれ半導体製造装置の需要が増していました。

中長期的には減速しそうだが、２２年後半も同社の業績は好調です。

２３年１Qの売上予想は、２８億ドル（＋１８％）です。

KLA コーポレーションは、米国の精密機器メーカー。半導体やマイクロ電子機器産業向 けに、プロセス制御機器や歩留まり解析システムを製造・販売する。主要製品はウエハ ー欠陥・異物検査装置、レチクル欠陥検査装置、相互接続検査装置、CD 計測器、光学式 オーバレイ計測機器、ウエハー膜厚・膜組成測定装置、プラズマチャンバー測定装置、 ウエハー形状・特性測定装置、歩留まり・欠陥解析システムなど。

半導体製造装置業界は再編が進み、製造装置メーカー大手 5 社で市場の 70%を占める5G や AI による半導体の高度化と需要の拡大が進行中だ。半導体回路の集積度を上げる ために製造装置の高度化も必要で、装置メーカーの研究開発費が増している。顧客の半 導体メーカーの集約が進んだことも背景にある。韓国サムスン電子と米インテル、台湾 の台湾積体電路製造(TSMC)の寡占が進み、装置メーカーへの技術的な要求や装置価格 の値引き圧力が強まる中、装置メーカーも集約も進み、AMAT など大手 4 社で市場の 7 割 近くを占める。限られたプレイヤーがそれぞれの強みを発揮し、業界として成長してい る。

ほぼ全ての産業で DX 化が進む中、従前からみられたシリコンサイクル(半導体需給の波) とデジタル革命進展に伴う需要拡大(グレートサイクル)で、半導体、半導体製造装置 株は、かつてない業績相場の様相を呈してきた。更なる上値追いが見込めよう。

参考：マネックス証券 – 2021/10/28

２３年２Q決算（２２年１２月…）

２３年２Q決算は、１月２８日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

KLAテンコール（KLAC）の損益計算書は？

KLAテンコールは８４年に４ドルで上場しています。株価は１６年から大きく上昇していますね。２０年３月は１１６ドルに下落するも、２２年２月は３５７ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上と利益は右肩上がりで伸びています。また、半導体製造装置は寡占化が進み、２１年の営業利益率は３７.３％と高いですね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は３４％と高く、BPSもEPSもよく伸びていますね。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に拡大しています。投資CFは少なく、設備投資が少ない優良ビジネスだと言えます。２０年から半導体市況は良く、営業CFはよく伸びていますね。

では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？

KLAテンコール（KLAC）の注目ポイントは？

KLAテンコール（KLAC）の注目ポイントを紹介します。

注目１：KLAは半導体製造装置で世界５位？

参考：2020 Top Semiconductor Equipment Suppliers

２０年時点の半導体製造装置の売上ランキングです。

世界最大の半導体製造装置は、米国アプライドマテリアル（AMT）です。２位はオランドのASML、３位もオランドのラムリサーチ（LAM）、４位は東京エレクトロン、５位に米国KLAと続きます。

半導体製造装置は日本企業も強く、アドバンスと、スクリーン、テラダインがランクインしています。

KLAは製造装置のバックエンド（製造工程の後半）に強い企業です。

注目２：計測検査機器で６２.６％のシェアを獲得？

参考：KLA: The Disconnect Between Sector Dominance

半導体計測検査機器の市場シェアです。

世界最大の計測検査機器は、KLAで６２.６％のシェアを獲得しています。２位はアプライドマテリアル（AMI）で１６.２％、３位は日立が８.４％、４位はオランダASMLが５.８％と続きます。

KLAは製造工程のバックエンド（後半）で高いシェアを持つ企業です。半導体製造装置では、それぞれの領域でトップシェアを持つ企業が異なります。

注目３：各製造工程の世界的なトップ企業は？

参考：半導体製造装置メーカーシェアと業界動向

• 【製造前工程シェア】
• 　コータ/デベロッパ（フォトレジスト/感光剤の塗布と現像）
• 　→ ELT：９０％
• 　プラズマエッチング装置
• 　→ LAM：４８％、AMT：２０％、ELT：２３％、日立：５％
• 　枚葉式成膜装置
• 　→ AMT：５２％、LAM：２１％
• 　熱処理成膜装置
• 　→ ELT：５９％、日立：３０％
• 　洗浄装置
• 　→ SCREEN：４２％、ELT：２４％、セメス：１９
• 　ウェーハプローバ（電気的検査の際に使用する装置）
• 　→ 東京機密：５５％、ELT：３５％、セメス：１０％
• 　ArF液浸露光装置
• 　→ ASML：９０％、ニコン：８％
• 　KrF露光装置（前世代）
• 　→ ASML：６２％、キャノン：３０％、ニコン：８％
• 　KrF露光装置（前世代）
• 　→ キャノン：５７％、ASML：２３％、ニコン：２０％
• 　フォトマスク欠陥検査装置
• 　→ レーザーテック５０％、KLA５０％
• 【製造後工程シェア】
• 　メモリテスタ
• 　→ アドバンテスト：４２％、テラダイン：２４％
• 　非メモリテスタ
• 　→ テラダイン：５３％、アドバンテスト：３７％
• 　ダイシングマシン（ウェーハを切り分ける）
• 　→ ディスコ：８０％

１８年時点の半導体製造の各工程のシェアです。

KLAはフォトマスク欠陥検査装置で高いシェアを獲得しています。高いシェアを保有してる企業に投資すれば、半導体市況が上向いた時に大きな利益を得られますね。

注目４：半導体市況は３-４年のサイクルがある？

参考：Fab Equipment Spending

半導体製造装置の設備投資額の推移です。

基本的には、半導体市況は３-４年のサイクルがあります。ただ、今サイクルに関しては、コロナもあり不規則な動くをしていますね。コロナ後の経済再開もあり、半導体の好市況は２１年や２２年も続きそうです。

では、半導体製造装置はどのように市場規模を拡大してきたのでしょうか？

注目５：世界半導体製造装置は年率１３％で拡大？

参考：Global Semiconductor Manufacturing Equipment

世界的な半導体製造装置の市場規模の推移です。

半導体製造装置は２１年以降も年率１３％で、力強く成長する産業です。クラウドやAI、IoTデバイスの増加により、２１年以降も続く力強いトレンドです。北米、欧州、アジアなど、全ての地域で市場が拡大しますね。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：KLAテンコール（KLAC）の銘柄分析は？

個人的には、KLAテンコールは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、後工程の計測検査機器で高いシェアを持つ企業だからです。半導体製造装置の市場拡大と共に成長し、売上高は５年で３倍近く拡大しています。また、計測検査機器で高いシェアを持つため、営業利益率は３７％と高いです。

世界経済は回復に向かっており、２２年も市況は良いです。

ただ、市況サイクルは３-４年で、長期的には懸念材料も多いですね。米中貿易摩擦により、設備投資は米国と中国の両方で過剰に増えていますね。コロナ後の経済再開で実需が高いのは事実だが、いずれは市況の転換点に立ちますね。市況関連銘柄に投資するならば、サイクルの最悪期に投資するべきです。

２２年２月時点の予想PERは１８倍は割安です。しかし、今すぐに投資したい銘柄ではありません。

半導体製造装置で業界最大手はアプライドマテリアルです。ただし、半導体製造装置は製造工程が異なっており、領域ごとでシェアが異なります。大手５社で市場の８割を占めるが、直接的な競合とは限りません。

そのため、半導体製造装置の大手は利益率が３０％を超えています。

参考：アプライドマテリアル（AMAT）四半期決算｜4Qは+30%に減速