エンフェーズ（ENPH）四半期決算｜23年3Qは-13%に減速

太陽発電の制御装置を開発するエンフェーズ・エナジーは、欧州や米国の環境政策で最も恩恵を受ける銘柄です。コロナ禍で業績は一時的に悪化し、２１年から売上は減速しています。２３年３Qは−１３％に減速しています。

エンフェーズ・エナジーは、太陽発電向けにマイクロインバーターを提供する米国企業です。同社の制御装置は発電効率が高く、従来の変換装置のシェアを奪う形で急速に欧米で普及しています。２２年には潜在市場が３.７倍に拡大すると言います。

エンフェーズ・エナジーは、投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、クリーンエネルギーは競合が多く、利益が得にくいビジネスだからです。また、太陽発電は中国企業が多く、価格競争に陥る可能性が高い市場です。順調に市場は拡大し売上も増えているが、長期で安心して投資できる銘柄ではないですね。

同社は、クリーンエネルギーでは珍しく営業利益率が２４％と高いです。ただ、２１年は売上が減速し、利益率も低下傾向にあります。

２２年１Q以降は、積極的に買収を行い業績を持ち直しています。また、相乗効果が高い買収で、利益率も再び上向いています。欧州の電力危機も追い風で、米国やドイツで売り上げを伸ばしていますね。

２３年１１月時点のPERは３０倍と割高ではないです。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

エンフェーズ・エナジー（ENPH）の四半期決算は？

エンフェーズ・エナジー（ENPH）の過去四半期の決算を紹介します。

２３年１Q決算（２３年３月３０日）

２３年２Q決算（２３年６月３０日）

２３年３Q決算（２３年９月３０日）

３Qの売上高は前年比−１３％で５.５１億ドル、営業利益は−１３％で１.１７億ドルでした。２３年１Qや２Qに続き、３Qの売上は減速していますね。営業利益率も２１％と好調が続きます。

２２年１Qに米国のソーラー設置業者を買収しているが、相乗効果は高いと言えそうですね。供給問題と資源高により、２２年前半に利益率が低下するも、２２年後半は持ち直しています。

同社は、バイデン政権の再生可能エネルギー支援政策の恩恵を受ける銘柄です。また、２１年のエネルギー問題もあり、クリエネに期待する米国人も増えそうです。２１年に入り太陽光投資が加速し、２２も継続して伸びるか注視したいですね。

欧州のエネルギー危機は同社に強い追い風です。

２３年４Qの売上予想は、３.２５億ドル（−５６％）と弱いです。

２３年４Q決算（２３年１２月…）

２３年４Q決算は、２４年１月２７日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか

エンフェーズ・エナジー（ENPH）の損益計算書は？

エンフェーズ・エナジーは１２年に７ドルで上場しました。株価は１９年後半あたりから、勢いよく上昇していますね。２０年３月は２６ドルまで急落するも、２３年１１月は８０ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上と利益は１９年に大きく上昇しています。１９年の売上は前年比２倍に増え、２０年の営業利益率は２４％まで増えています。世界的に再生可能エネルギーの需要が増していると言えますね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。１９年からBPSは大きく上昇しています。１８年に２％だった自己資本比率は、２０年に４０％まで上昇しています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１９年から大きく上昇しています。２０年に売上成長率が鈍化する中でも、営業CFは大きく増えていますね。設備投資が大きくなく、基本的には利益が出やすいビジネスだと言えます。

ただし、クリーンエネルギーは新規参入社も多く、今後は競争が激化するかもしれません。では、私たち投資家はどのように投資判断したら良いのでしょうか？

エンフェーズ・エナジー（ENPH）の注目ポイントは？

エンフェーズ・エナジー（ENPH）の注目すべきポイントを紹介します。エンフェーズ・エナジーは、太陽発電向けにマイクロインバーターを提供する米国企業です。同社の制御装置は発電効率が高く、２２年には潜在市場が３.７倍に拡大すると言います。

注目１：マイクロインバーターは発電効率が高い？

参考：発電効率を上げるマイクロインバーター

同社が開発するマイクロインバーターについて説明します。

エンフェーズ・エナジーは、太陽光発電のためのエネルギー管理技術を提供する企業です。具体的には、太陽光発電向けにマイクロインバーターを製造します。マイクロインバーターとは、直流を交流に変換し発電の効率を上げられる装置です。

従来のパワーコンディショナーの代わりに、欧米を中心にマイクロインバーターが急速に普及しています。集中的に変換するパワーコンディショナーよりも、各パネルで分散制御した方が発電効率が高いからです。

ある調査会社によると、１７年に４年で４倍の２.１GWに世界市場が拡大したと言います。環境意識が高いカリフォルニアでは、住宅向け太陽光発電システムの２５％がマイクロコンバーターを利用しています。

では、同社が開発する装置の潜在市場はどれくらいあるでしょうか？

注目２：２２年の潜在市場は３.７倍の１２５億ドル？

参考：Enphase Energy in 3 Charts

１９年と２２年の利用可能な市場規模（SAM）の予想です。

エンフェーズ・エナジーの経営陣によると、２２年のソーラー市場は３.７倍の１２５億ドルに拡大すると予想してます。住宅用ソーラーとオフグリッド（独立した送電網）が４０億ドル、住宅用蓄電が３０億ドル、小規模商業施設が１５億ドルです。

実際に実現するか分からないが、潜在的な市場は大きいと言えますね。では、同社は陽光インバータ（変換装置）でどれくらいのシェアを持つでしょうか？

注目３：２社で住宅設備用装置で８０％のシェアを持つ？

参考：【ENPH】エンフェーズ・エナジー銘柄メモ

調査会社による米国の太陽光インバータの市場シェアです。

エンフェーズ・エナジーと競合ソーラーエッジ（SEDG）の２社で、住宅設備の８０％のシェアを持ちます。しかし、競合ソーラーエッジの伸び率は高く、１３年で４.５％だったシェアは、１９年には６０.５％まで伸びてます。

参考：ソーラーエッジ（SEDG）四半期決算｜太陽発電制御装置で世界７位

エンフェーズ・エナジーは競合にシェアを奪われている構図ですね。では、太陽光の市場規模はどれくらい拡大するのでしょうか？

注目４：世界の太陽発電は３０年に２.６倍の１５８２GW？

参考：Global solar photovoltaic capacity expected

３０年までの世界的な太陽光の発電力の地域別推移です。

主要国の１９年の太陽光発電の容量は５９３GWです。しかし、３０年には２.６倍の１５８２GWに上昇すると試算されています。アジア太平洋地域が最も大きく、１８年時点で全世界の５８.１％を占めていますね。

中国、インド、日本市場が拡大し、さらに押し上げそうですね。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：エンフェーズ・エナジーの四半期決算は？

エンフェーズ・エナジーは、投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、クリーンエネルギーは競合が多く、利益が得にくいビジネスだからです。また、太陽発電は中国企業が多く、価格競争に陥る可能性が高い市場です。順調に市場は拡大し売上も増えているが、長期で安心して投資できる銘柄ではないですね。

同社は、クリーンエネルギーでは珍しく営業利益率が２４％と高いです。ただ、２１年は売上が減速し、利益率も低下傾向にあります。

２１年３Qに予想を上回る決算を出したことで、短期的にはまだまだ注目されそうです。２１年のロシア情勢の悪化や原油価格の高騰など、世界的にクリエネに対する期待は引き続き強いです。そのため、短中期的には業績を押し上げそうです。

２２年２月時点のPERは１２１倍、予想PERは４７倍と割高です。

競合ソーラエッジは制御装置だけではなく、発電最適化するシステムで提供しています。米国市場ではエンフェーズ・エナジーのシェアを奪い急成長していますね。ただし、世界的には中国企業が強く、ソーラエッジは７番手と低いです。

参考：ソーラーエッジ（SEDG）四半期決算｜太陽発電制御装置で世界７位