アマゾン（AMZN）四半期決算｜23年3Qは+12%に加速

世界最大のEコマのアマゾンは、コロナで最も恩恵を受ける銘柄ですね。コロナ後に売上高成長率は＋４３％に加速しています。経済再開後は業績は低迷し２３年２Qは＋１１％だが、３Qは＋１２％と回復傾向にあります。

アマゾン（AMZN）は、世界最大のEコマースとクラウドの米国企業です。Eコマースのシェアは米国１位で３８％、AWSも世界１位でIaaS市場で４５％のシェアを持ちます。急激に利益率を改善し、２１年１Qは９.９％まで上昇しています。

個人的には、アマゾンは長期で保有したい銘柄です。

なぜならば、高い売上高成長率に加えて、コロナ禍では利益率も大きく改善してるからです。１４年から好調のAWSに加え、利益率が高い第三者販売や広告収入が増えています。その結果、１４年の営業利益率０.２％から、２１年に６.６％まで上昇しています。

ただ、２２年後半は景気減速により低迷していますね。２２年後半には、北米も海外事業も赤字に転落しています。また、２３年以降はAWSの売上成長率と利益も低下していますね。

それでも優良企業には変わらず、長期で保有したい銘柄です。

しばらくは低迷が続くが、設備投資できる数少ない企業だと言えます。２３年１１月時点の予想PER７３倍は、個人的には割安だと思います。

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ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

アマゾン（AMZN）の四半期決算は？

アマゾン（AMZN）の四半期の決算を紹介します。

２２年４Q決算（２２年１２月３０日）

２３年１Q決算（２３年３月３０日）

２３年２Q決算（２３年６月３０日）

２３年３Q決算（２３年９月３０日）

３Qの売上高は前年比＋１２％で１４３０.８３億ドル、営業利益は＋３４４％で１１１.８８億ドルでした。低成長は続くも、２３年３Qも収益が改善していますね。営業利益率は７.７％と悪くはないですね。

２２年後半に景気が減速するも、アマゾンの業績は悪くはないですね。景気回復が進むにつれて、どこまで業績を回復できるかに注目したいです。

２３年４Qの売上予想は、１６３５億ドル（前年比＋９.５％）と少し減速します。

「当社の店舗事業におけるサービスコストと配送速度がさらに一歩前進し、AWS の成長が引き続き安定し、広告収益が堅調に伸び、全体の営業利益とフリーキャッシュフローが大幅に増加したため、当社の第 3 四半期は好調でした。」 アマゾンCEOのアンディ・ジャシー氏はこう語った。 「米国の単一の国内フルフィルメント ネットワークから 8 つの異なる地域に移行するメリットは、私たちの楽観的な予想を上回っています。そしておそらく最も重要なことは、プライムのお客様に当社の 29 年の歴史の中で最速の配送速度を提供できるペースに達していることです。 AWS チームは、特に生成 AI において、当社のカスタム AI チップ、生成 AI アプリケーションを構築およびデプロイするための最も簡単かつ柔軟な方法である Amazon Bedrock、およびコーディング コンパニオン (CodeWhisperer) を組み合わせて、急速な革新と提供を続けています。 ) 企業が自社独自のコードをすべて理解できる経験豊富なエンジニアと同等の人材を確保できるようになったことで、adidas、Booking.com、GoDaddy、LexisNexis、Merck、Royal Philips、United Airlines などの顧客の勢いが高まっています。これらの企業はいずれも、 AWS で生成 AI ワークロードを実行します。 AWS re:Invent と第 29 回ホリデー ショッピング シーズンの間のこの時期は、Amazon にとって一年の中でも特に活動が活発な時期であり、私たちは今後の展開に興奮しています。」

参考：AMAZON.COM ANNOUNCES 2Q 2023 RESULTS

２３年４Q決算（２３年１２月…）

２３年４Q決算は、２４年１月２７日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

アマゾン（AMZN）の１０年間の損益計算書は？

アマゾンは１９９７年に２.３ドルで上場しています。常に最高値を更新し続ける銘柄で、２３年１１月は１２５ドルで推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上も営業利益も順調に拡大しています。２１年の売上高は４１９１億ドルと膨大だが、過去１０年で１０倍にも拡大しています。また、１４年に０.２％だった営業利益率は、２１年に６.６％まで上昇しています。

２１年１Qの直近決算では、営業利益率は１０％と高いです。

１４年以降は、AWS事業拡大により利益率が改善しています。２０年以降は、利益率が高いマーケットプレイスや広告収入の増加で改善していますね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。アマゾンは事業規模の割に、利益率が低い企業でしたね。しかしながら、２１年のEPSは５２ドルと、過去６年で４０倍にも拡大しています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）も、順調に拡大しています。２０年はEコマース事業に追い風で、営業CFは加速的に増えています。投資CFが増えている理由は、コロナ対策と配送費の増加です。

では、私たち投資家はどのような点に注目すれば良いでしょうか？

アマゾン（AMZN）の注目ポイントは？

アマゾン（AMZN）の注目すべきポイントを紹介します。

注目１：EC事業は前年比＋４４％から−３％に減速？

２１年３Qまでの四半期毎の事業別売上高の推移です。

パンデミック以降、アマゾンの売上高は加速度的に増えていました。しかし、経済再開に伴い、EC事業は２Qから大きく減速しています。オンラインストアは１Qは＋４４％から、２Qは＋１６％、４Qは＋１％、２２年１Qは−３％と低迷してますね。

４Qの第三者販売は、前年比＋７％（Q４は＋１２％）ですね。

対照的に好調な部門は、AWSの＋３７％、実店舗の＋１７％、プライム会員の＋１１％、広告の＋２３％です。プライム会員は１４.９９ドルに値上げしています。経済再開が進む米国は、２１年２Qを転換点にオフラインへ移行しています。

では、地域別とAWSの売上高の推移はどうでしょうか？

注目２：売上比５９％の北米事業は＋７％に減速？

２０年と２１年の地域別とAWSの売上高推移です。

売上比率の５９％を占める北米事業は大きく減速しています。１Qは前年比＋３９％、２Qは＋１０％、４Qは＋９％、２２年１Qは＋７％です。海外事業も１Qの＋６０％、２Qの＋３５％、４Qは−１％、２２年１Qは−７％ですね。海外事業は競合のローカル企業にシェアを奪われてる可能性もあります。

好調なのは比率１３％のAWS事業で、前年比＋３７％で拡大していますね。オフラインに移行してるのは、英国、独国、日本などの先進国も同様です。

売上比率１３％しかないAWS事業が、全事業の営業利益を稼いでいます。２１年の経済再開を経て、再びAWSに依存しています。

注目３：AWS事業が営業利益で唯一の黒字？

２１年４Qまでの地域別とAWSの営業利益の推移です。

２１年１Qの北米事業の営業利益は、−１５.６８億ドルの赤字に転落しています。海外事業は３Qから赤字で、−１２.８１億ドルですね。AWS事業は好調で６５.１８億ドルの黒字、前年比＋５６％で加速しています。経済再開を通じて、再びAWSに依存していますね。

では、クラウド事業は今後はどのように推移していくのでしょうか？

注目４：IaaS市場でアマゾンは世界１位で４５％？

参考：Alibaba Named by Gartner as Third Biggest Global Provider

IaaSだけの世界とアジア太平洋地域の市場シェアです。

１９年時点のIaaSの世界シェアは、アマゾンが４５％と他を圧倒しています。マイクロソフト、アリババ、グーグルが追いかける形ですね。ただし、最も伸び率が高いのはアリババで、急成長してる点は注意が必要ですね。

また、アジア太平洋地域では、アリババが２８.２％と他を圧倒しています。アジア太平洋の市場規模は北米の１０分の１程度で、これから高い成長率が期待できます。そのため、３年後にはマイクロソフトの世界シェアを抜く可能性もあります。

参考：アリババ の四半期決算｜21年1Qの営業利益率は５％に大幅減速

では、IaaSとPaaSを含めた市場はどうでしょうか？

注目５：IaaS & PaaSも世界１位で３３％のシェア？

参考：クラウド市場でAlibabaがIBMを抜き去る

IaaSとPaaS、プライベートクラウドの市場シェア推移です。

PaaSを含めた市場でも、アマゾンが３３％と世界１位です。ただし、IaaS市場単体と比較すると、市場を独占できてない事がわかります。２位はマイクロソフトで、過去３年で市場シェアを２倍に増やしていますね。

アマゾンはIaaSには強いが、PaaSやSaaSではマイクロソフトに押されています。また、IaaS市場と同様に上位４社が、その他からシェアを奪う形で急成長しています。IBMを含むその他の企業が、上位４社の牙城を崩すのは不可能だと言えますね。

２１年Q１の最新のIaaSとPaaSの市場シェアです。

参考：Amazon Leads $150-Billion Cloud Market

クラウド全体で見れば、マイクロソフトの方が優勢ですね。

参考：マイクロソフト（MSFT）四半期決算｜21Q3もAzureは+50%で加速

では、クラウド全体ではどれくらい市場は拡大するでしょうか？

注目６：クラウド全体で２２年に３３１０億ドルに拡大？

参考：Revenue to Grow 17.5 Percent in 2019

米国調査会社ガートナーによる、クラウド市場の予測です。

２２年にはクラウド市場は、年率１６％で拡大し３３１０億ドルになると言います。IaaS市場は年率１５.８％で７６６億ドル、PaaS市場は年率１９.５％で３１８億ドル、SaaS市場は年率１５.８％で１４３７億ドル規模です。

全市場で高いシェアを持つマイクロソフトは、必然的に成長が続きます。

長期的にはアマゾンが成長するのは間違いありません。ただし、短期的にはコロナ終息後のピークデジタルを考慮する必要があります。

注目７：コロナ終息後に訪れる「ピークデジタル」とは？

参考：好景気ドル安時代到来！マネーは新興国株に！米株はどう動く？

アマゾン株に投資する上で、注意すべきはピークデジタルです。

２０年４月のコロナによる都市封鎖以降、世界中でEコマースが急速に普及しましたね。１２％前後だった米国ネット通販率は、１６.１％まで拡大しています。この恩恵を最も受けたのはアマゾンで、大型株にも関わらず前年比＋４０％で成長しました。

２１年にコロナが終息した以降も、同じだけの成長率を維持するのは難しいです。急騰したネット通販比率は１３％前後まで戻す可能性もあります。

長期的には、アマゾン株が成長を続けるのは間違いありません。しかしながら、２１年の業績は期待以上に伸びない点に注意が必要です。投資家もこの点を警戒しているせいか、２０年７月からアマゾンの株価は伸びていません。

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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：アマゾンAMZNの四半期決算は？

個人的には、アマゾンは長期で保有したい銘柄です。

なぜならば、高い売上高成長率に加えて、近年は利益率も大きく改善してるからです。１４年から好調のAWSに加え、利益率が高い第三者販売や広告収入が増えています。その結果、１４年の営業利益率０.２％から、２１年に６.６％まで上昇しています。

ただ、経済再開が進む２１年後半は、EC事業が大きく減速しています。

コロナ禍で好調だったEC事業は２Qに＋１６％、３Qに＋３％、４Qに＋１％まで減速しています。さらには、北米事業は２.０６億ドル、海外事業は１６.２７億ドルの赤字に転落しています。AWSの営業利益は前年比＋４８％で５２.９３億ドルです。

経済再開を通じて、再びAWSに依存していますね。

ただ、長期的にはアマゾンは買いだと思います。なぜならば、人件費や輸送費の高騰は、小売業全体の問題だからです。しかし、AWSで大きな利益を得ているアマゾンは、引き続き設備投資を加速させています。

しばらくは低迷が続くが、設備投資できる数少ない企業だと言えます。２２年２月時点の予想PER４６倍は、個人的には割安だと思います。

Eコマースで最大のライバルはショッピファイです。小売業者にECサイトを提供する同社は、前年比＋１１０％と脅威の成長率で拡大しています。また、２０年３Qに黒字化に成功し、営業利益率は１３％とアマゾン以上に好調ですね。

参考：Shopifyの四半期決算｜２０年３Qで初黒字も危険な理由は？