ファストリー（FSLY）四半期決算｜22年3Qは+25％に加速

CDNを提供するファストリーは、コロナで恩恵を受ける銘柄です。なぜならば、自宅で過ごす時間が増え、インターネットを利用するユーザが増えたからです。売上高は毎年４０％前後で拡大し、コロナ以降に株価は１年で５倍にも高騰しています。

ファストリー（FSLY）は、コンテンツ配信ネットワーク（CDN）を提供する企業です。顧客ベースは競合クラウドフレアの５％未満だが、市場シェアは世界２位で１１.８％と高いです。技術力に定評があり、グーグルも同社のサービスを利用してます。

しかし、ファストリーは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、売上高は成長が続くが、営業損失額も拡大してるからです。１８年に−２０％だった営業利益率は、２１年度には−５８％まで下落しています。また、他のSaaS関連のグロース銘柄と違い、営業CFベースでも大幅な赤字を抱えています。

利益率が低い理由は、大手２社が薄利多売でCDNを提供してるからです。

そのため、競合の多くは赤字を強いられる構造です。クラウドを提供するAmazonは赤字でも問題ないが、CDNに収益を依存している他社は厳しいですね。顧客数が最も多いクラウドフレアも、営業利益率は−２０％の赤字です。

長期金利が上昇する局面では、さらに暴落するリスクがありますね。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

ファストリー（FSLY）の四半期決算は？

ファストリー（FSLY）の四半期決算を紹介します。

２２年１Q決算（２２年３月３１日）

２２年２Q決算（２２年６月３０日）

２２年３Q決算（２２年９月３０日）

３Qの売上高は前年比＋２５％で１０８５０万ドル、営業利益は−６５７６万ドルでした。２２年１Qや２Qと比較すると、３Qの売上は加速しています。ただし、営業利益率は−６０％と過去最悪の水準です。

利益率が低い理由は、競合が多く利益がでないビジネスだからです。

顧客数が多いクラウドフレアとアマゾンの２社が、薄利多売で提供しています。そのため、競合の多くは赤字を強いられる構造です。クラウドを提供するAmazonは赤字でも問題ないが、CDNに収益を依存している他者は辛いですね。

２２年４Qの売上予想は、１１４００万ドル（前年比＋１７％）と悪くないですね。

２２年４Q決算（２２年１２月…）

２２年４Q決算は、２３年２月３日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

ファストリー（FSLY）の１０年間の損益計算書は？

ファストリーは１９年５月に２３ドルで上場しました。２０年１０月に最高値１２６ドルを付けるも、その後は長期金利の上昇で低調ですね。２２年１１月は８. ３ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上高は順調に拡大しています。過去４年で売上は４倍に拡大するも、営業損失額も拡大しています。２１年TTMの営業利益率は−４６％です。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。資金調達にも成功し、BPSは順調に拡大していますね。ただし、EPSは赤字が拡大しています。自己資本比率は４８％と低くはありません。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、赤字幅が拡大しています。営業CFでもまだ１度も黒字化に成功したことはないです。CDN市場は競合も多く、儲かりにくいビジネスだと言えますね。

では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？

ファストリー（FSLY）の注目ポイントは？

ファストリー（FSLY）の注目すべきポイントを紹介します。ファストリーは、コンテンツ配信ネットワーク（CDN）を提供する企業です。顧客ベースは競合クラウドフレアの５％未満だが、市場シェアは世界２位で１１.８％と高いです。

注目１：CDNは年率１２％で拡大し２４年に２２１億ドル？

参考：CDN Market Share

１７-２４年のCDN市場規模と地域シェアです。

２０年のCDN市場規模は１３９億ドルと試算されています。年率１２％で拡大し２４年には２２１億ドル、伸び率が最も高いのはアジア太平洋地域ですね。

ファストリーが提供するCDNは、コンテンツ配信サービスと呼ばれるものです。ネットで表示する画像や文章を世界中にキャッシュ（一時保存）するサービスです。CDNサーバを世界中に配置することで、ネットを表示するスピードを高速化しています。

また、Webサーバに障害が起きても、CDNサーバがあれば問題なく利用できます。そのため、障害対策やセキュリティ面でも需要が高いです。

では、ファストリーはどれくらいの市場シェアを持つのでしょうか？

注目２：ファストリーは業界２位で１２.９％のシェア？

参考：CDN Market Share

少しデータは古いが、２０１６年時点のCDN市場のシェアです。

CDN市場で最もシェアが大きいのは、米国Akamaiで３５.３％を占めます。ファストリーは２位で１２.９％、３位と４位はペライゾン傘下のEdgeCastとセルフサービスで１１.８％、５位はAmazon Cloudで９.４％と続きます。

参考：アカマイ（AKAM）の四半期決算｜CDN市場で最大シェアの３５％

CDN市場は大手クラウドのアマゾンやアリババも参入しています。大手や新興企業も多く、競争相手が多い市場だと言えますね。

顧客数ベースで、圧倒的なシェアを持つのはクラウドフレアです。

注目３：顧客数は５位で上位３社が９６％を占める？

参考：2020 State Of The CDN Industry

CDN事業者の顧客数ベースの市場シェアです。

顧客数ベースで１位は、米国クラウドフレア（NET）で大手も中小企業も顧客が多いです。次いで、２位がアマゾン、３位がアカマイと続き、上位３社だけで８９％を占めます。FSLYは５番手で、クラウドフレアの５％未満です。

顧客数と売上でバラツキがあるのは、上位２社が安価に提供しているからです。

しかし、この戦略ではクラウドを提供するアマゾンは良くても、クラウドフレアを含む他の競合は厳しいですね。実際にクラウドフレアの営業利益率は−２４％で赤字です。

参考：クラウドフレアの四半期決算｜CDNサービスで８９％の独占企業

ファストリーは、競合と比較して技術力で高く評価されています。その結果、顧客数が少なくても、売上ベースの市場シェアは２位ですね。大手ハイテクのGoogleも、ファストリーのCDNやエッジクラウド技術を活用しています。

ただし、アマゾンが競合にいる以上は、利益率を改善するのは難しそうです。クラウドを提供するアマゾンやアリババは、CDNで利益をあげる必要がないからです。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：ファストリー（FSLY）の四半期決算は？

個人的には、ファストリーは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、売上高は成長が続くが、営業損失額も拡大してるからです。１８年に−２０％だった営業利益率は、２１年度には−５８％まで下落しています。また、他のSaaS関連のグロース銘柄と違い、営業CFベースでも大幅な赤字を抱えています。

利益率が低い理由は、大手２社が薄利多売でCDNを提供してるからです。

そのため、競合の多くは赤字を強いられる構造です。クラウドを提供するAmazonは赤字でも問題ないが、CDNに収益を依存している他社は厳しいですね。顧客数が最も多いクラウドフレアも、営業利益率は−２０％の赤字です。

長期金利が上昇する局面では、さらに暴落するリスクがありますね。

赤字の原因は競合の薄利多売によるものです。顧客数が最も多いのはクラウドフレアで、ファストリーと同様に利益が出ていません。２１年以降も黒字化する見通しはゼロです。

参考：クラウドフレアの四半期決算｜CDNサービスで８９％の独占企業