中古車販売のECサイトを運営するブルームは、コロナで最も恩恵を受けた銘柄のひとつです。米国の中古車市況は好調だが、２２年２Qの売上は前年比−３７％、３Qは−６２％に減速しています。
- 「コロナでEC売上が加速、前年比＋１３６％で増えた…」
- 「ECはコロナで追い風、実店舗は経済再開で恩恵を受ける…」
- 「EC銘柄なのに株価は伸びず、今なら割安に購入できる…」
ブルームは、中古車をメインで販売するECサイトを運営する米国企業です。販売店など実店舗を経由せず、オンラインだけで完結できる利点があります。ただし、小会社が実店舗を経営しているため、EC以外の売上高も決算に計上されています。
個人的には、ブルームは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、営業利益と営業CFが大幅な赤字で、利益が出ないビジネスモデルだからです。大手自動車会社と提携してないブルームは、中古車の在庫不足や価格上昇というデメリットを受けます。また、実店舗も運営するブルームは、競合のカーバナよりも成長率が低いです。
売上高は好調だが、２１年の営業利益率は−１１％と赤字です。また、２１年後半も米国の中古車市況は好調だったが、２２年後半は急速に冷え込んでいます。
- ブルームの４半期決算（２２年７-９月）は？
- ブルームの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- ２１年の米国の経済再開後も、EC売上高は成長できるか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
ブルーム（VRM）の四半期決算は？
ブルーム（VRM）の四半期決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：９.２３億ドル（前年比＋５６％）◯
- Ecommerce：６.７５億ドル（＋５９％）
- Wholesale：１.３９億ドル（＋１８％）
- TDA：０.５６億ドル（＋１８％）
- Retail Financing：０.４７億ドル（＋１００％）
- 営業利益：−３.１５億ドル（前年度−０.７５億ドル）
- 純利益：−３.１０億ドル（前年度−０.７７億ドル）
- １株当たり利益：−２.２６ドル（前年度−０.５７ドル）◯
２２年２Q決算（２２年６月３０日）
- 売上高：４.７５億ドル（前年比−３７％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：−１.１５億ドル（−７４％）
- １株当たり利益：−０.７３ドル（−５２％）
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：３.４０億ドル（前年比−６２％）✖️
- Retail：２.３４億ドル（−６９％）
- Wholesale：０.４７億ドル（−６５％）
- Product：０.１３億ドル（−５０％）
- Financing：０.４０億ドル（—％）
- 営業利益：−０.７８億ドル（前年度−０.９４億ドル）
- 純利益：−０.５１億ドル（前年度−０.９８億ドル）
- １株当たり利益：−０.３７ドル（前年度−０.７２ドル）✖️
３Qの売上高は前年比−６２％で３.４０億ドル、営業利益は−０.７８億ドルでした。２２年１Qや２Qに続き、３Qの売上も急減しています。営業利益率も−２２％まで低下しています。
ブルームはコロナの恩恵と損害の両方を受けています。
半導体不足やサプライチェーン混乱により、世界中で新車価格は高騰していますね。そのため、米国内の中古車の価格は右肩上がりで上昇しています。経済再開が進むも、同社のオンライン経由の売上は引き続き高いです。
ただし、２２年後半は急速に売上が減速していますね。
２２年４Q決算（２２年１２月…）
２２年４Q決算は、２３年２月８日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ブルーム（VRM）の１０年間の損益計算書は？
ブルームは２０年６月に４３ドルで上場しました。株価は横ばいか下落で伸び悩み、２２年１１月は１.０ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、中古車市況が上向いたことで２１年に売上は拡大しています。しかし、売上は増えるも利益は改善できていないですね。２１年の営業利益率は−１１％と低いです。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。EPSは２１年に黒字化に成功しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、毎年赤字幅拡大しています。売上は順調に拡大しているが、営業CFもマイナスですね。中古車の仕入れやマーケティング費用がネックになっているかもしれません。
では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
ブルーム（VRM）の注目すべきポイントは？
ブルーム（VRM）に投資する上で注目すべきポイントを紹介します。ブルームは新車と中古車を販売するECサイトを運営する企業です。販売店など実店舗を経由せず、全てオンラインだけで完結できる事で注目を集めています。
注目１：中古車業界に占めるEC比率は０.９％だけ？
ブルームによる米国の中古車市場とEC売上高のシェアです。
米国で中古車市場は８４１０億ドルを超えるほど大きな市場です。食品販売が６８３０億ドル、新車販売が６３６億ドルと、他の業界と比較してもかなり大きいですよね。しかしながら、EC売上高に占める割合は０.９％だけです。
そのため、中古車のEC販売市場は伸び代が高い分野だと言えます。ブルームが主張する通り、米国の中古車市場は寡占企業がいない特殊な業界です。
注目２：業界最大手のCarMaxの市場シェアは２％だけ？
ブルームによる米国の中古車市場の市場シェアです。
ブルームによると、上位１００社の販売店でも市場シェアは９％だけだと言います。対して、４１％が上位１００社以外の販売店が占め、残りの５０％は個人による受け渡しです。
業界最大手のCarMaxでも２％のシェアだけです。中古車EC販売の競合であるカーバナ（CVNA）のシェアは０.５％、ブルームは０.１％にも満たない規模です。
では、米国の中古車市場はどれくらい成長しているのでしょうか？
注目３：中古車市場は年率７.１％で１５３１億ドルに拡大？
米国の中古車販売店の市場規模推移です。
２１年の中古車販売店の市場規模は１５３１億ドルと推計されています。２１年までは年率７.１％で拡大し、２７年にはさらに成長すると言います。そのため、新興企業の多くが中古車市場を狙っていますね。ECは世界的なトレンドなので、中古車市場にも波及する可能性はあります。
しかしながら、個人的にはブルームは投資したい銘柄ではありません。なぜならば、競合企業であるカーバナの方が力強く成長しているからです。
注目４：競合カーバナの売上高は年率４２％で拡大？
２０１５年からのカーバナの業績をまとめた資料です。
カーバナは平均して年率４２％で売上高が拡大しています。また、販売台数は年率３７％で２４万台に増え、自動販売機は年率１７％で２７箇所に増えています。コロナ禍でもペースは落ちず、順調に売上高と販売台数を増やしています。
カーバナの方が業績良いのは、ブルームと違い実店舗がないからです。ブルームの決算書を見ると、子会社テキサスダイレクトオートの業績が悪化しています。
参考：カーバナ（CVNA）の四半期決算｜中古車ECサイトで株価は１０倍
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ブルーム（VRM）の四半期決算は？
- ２０年６月に上場した、中古車ECを運営する米国企業
- 購入者はオンラインだけで完結でき、返品もできる
- EC経由の販売だけでなく、小会社は実店舗も経営している
- ２０年４Q売上高は前年比＋１４％、EC事業は＋４３％
- 売上高は伸びているが、営業利益率は−１３％に拡大した
- 米国の中古車市場は９千億ドルだが、寡占化企業がいない
- 大手CARMAXのシェアは２％、ブルームは０.１％だけ
個人的には、ブルームは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、営業利益と営業CFが大幅な赤字で、利益が出ないビジネスモデルだからです。大手自動車会社と提携してないブルームは、中古車の在庫不足や価格上昇というデメリットを受けます。また、実店舗も運営するブルームは、競合のカーバナよりも成長率が低いです。
売上高は好調だが、２１年の営業利益率は−１１％と赤字です。２１年後半も米国の中古車市況は好調だが、積極的に投資したい銘柄ではないですね。
ECに特化しているカーバナの株価は、２０年３月から１０倍に高騰しています。
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