ヴァーレ（VALE）四半期決算｜22年3Qは+9.8%に加速

鉄鉱石が２１年５月に最高値を更新、ブラジル最大の鉱山会社ヴァーレは最も恩恵を受けています。しかし、中国の環境規制で足元の鉄鉱石価格は崩れています。２３年２Qの売上は前年比−１３％、３Qは＋９.８％と加速しています。

ヴァーレは、鉄鉱石を生産するブラジル最大の鉱山企業です。オーストラリアのリオティンととBHPに並ぶ３大資源メジャーで、世界の鉄鉱石輸出の約８０%を占めます。売上構成比は鉄鉱石が７９％、ニッケルが１１％、銅が５%、石炭３%です。

個人的には、ヴァーレは保有したい銘柄のひとつです。

なぜならば、鉄鉱石価格は下落するも、中長期的には再び上昇すると思うからです。２１年１１月時点では、中国経済の減速により鉄鉱石価格は高値から５０％も下落しています。中国と欧州の電力不足により、２２年も下落が続きそうです。

２３年１１月の予想PER５.２倍は割安にあります。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

ヴァーレ（VALE）の四半期決算は？

ヴァーレ（VALE）の四半期決算を紹介します。

２３年１Q決算（２３年３月３０日）

２３年２Q決算（２３年６月３０日）

２３年３Q決算（２３年９月３０日）

３Qの売上高は前年比＋９.８％で１０６.２３億ドル、営業利益（EBITDA）は＋９.７％で３３.９７億ドルでした。２３年１Qや２Qに続き、３Qの売上は加速していますね。営業利益率は３１.９％と悪くはないですね。

売上が大きく減速した理由は、鉄鉱石価格が急落してるからですね。

中国経済の減速により、２３年現在も鉄鉱石価格は低迷しています。

• 鉄鉱石生産量は、主にパラオペバ複合施設からのランオブ鉱山生産量の減少とセラ・ノルテからの生産量の減少により、前年比4%減少しました。 鉄含有量が前年比 87 bps 増加し、全体的な品質が向上しました。 これは、S11D での生産量の増加と、トルトダムの試運転によるブルクトゥからのペレット飼料生産量の増加の結果であり、ペレット生産量が前年比 11% 増加しました。

• 鉄鉱石微粉およびペレットの売上高は、良好な市況の恩恵を受けて前年比 6% 増加しました。

• 銅生産量は前年比10%増加。これは主にサロボIIIの継続的な増産によるもので、9月にはサロボ複合施設が2019年7月以来最高の月間生産レベルに達した。これまでの実績と第4四半期の予想量を考慮すると、 、現在、通年の生産量は315〜325千トンと予測しています。 銅の売上高は、生産量の増加を受けて前年比8%増加しました。

• ニッケル生産は、計画どおり前年比 19% 減少しました。これは主に、第 3 四半期における Voisey’s Bay の地下操業への継続的な移行とサドベリー製油所の追加メンテナンスによるものです。 ニッケルの売上高は生産量に比例して前年比 12% 減少しました。

参考：VALE’S PERFORMANCE IN 3Q23

２３年４Q決算（２３年１２月…）

２３年４Q決算は、２４年１月２７日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

ヴァーレ（VALE）の１０年間の損益計算書は？

ヴァーレは０２年に２.２ドルで上場しています。０８年に株価は最高値４３ドルを付け、その後は下落しています。２０年２月は７ドルまで急落するも、２３年１１月は１３ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、２１年は力強く上昇しています。中国からの需要増により、売上高は前年比＋３７％、営業利益率は５７％と過去最高を記録しています。ただし、足元の鉄鉱石価格は低下してる点に注意が必要です。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。EPSは２１年に大きく上昇していますね。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に拡大しています。２１年は中国の需要増でとりわけ営業CFが拡大しています。世界的な環境規制により、投資CFは縮小傾向にありますね。

では、私たち投資家はどのように投資判断すれば良いのでしょうか？

ヴァーレ（VALE）の注目ポイントは？

VALEの注目すべきポイントを紹介します。

注目１：鉄鉱石の生産販売シェアは３５％で世界１位？

参考：資源メジャー大手5社の生産量と世界シェア

鉄鉱石は世界最大の鉱物資源で、生産量は１４.７億トンです。

VALEとリオ・ティントとBHPグループの鉄鉱石３大メジャーで、世界の鉄鉱石輸出の８０%を占めます。VALEは世界最大の生産企業で、生産販売のシェアは３５％で世界１位です。

産出地別の産出量は、ブラジル (２２%)、オーストラリア (１９%)、中国 (１６%)、インド (１０%)、ロシア (６%)、の上位５カ国が７６%を占めます。

VALEが鉄鉱石以外で採掘してるのは、ニッケル、ボーキサイト、銅、金、マンガン、炭酸カリウムなどがあります。VALEはニッケルでも世界２位の規模です。

注目２：鉄鉱石は２１年９月に１０３ドルに急落？

 

参考：鉄鉱石 – 先物契約 – 価格

鉄鉱石の価格は、１５年以降から上昇傾向にあります。

コロナ禍でも力強く上昇を続け、２１年５月には２２５ドルと最高値を更新しています。２０年４月は８４ドルだったので、わずか１年で３倍にも上昇しています。

鉄鉱石が高騰してる理由は、需給関係が逼迫してるからです。

コロナから早く回復した中国が輸入を拡大する一方、VALEの１９年鉱山ダム決壊で、主要生産国のブラジルで生産が抑制されているからです。オーストラリアの大手銀行は、２２年末まで１００ドル以上の水準を維持すると予想してます。

しかし、中国経済が減速したことで、２１年９月に１０３ドルまで急落してます。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：ヴァーレ（VALE）の四半期決算は？

個人的には、ヴァーレは保有したい銘柄のひとつです。

なぜならば、鉄鉱石価格は下落するも、中長期的には再び上昇すると思うからです。２１年１１月時点では、中国経済の減速により鉄鉱石価格は高値から５０％も下落しています。中国と欧州の電力不足により、２１年末も下落が続きそうです。

石炭価格が高い状態では、鉄鉱石の価格も上昇しません。

なぜならば、電力不足により中国の製造業は、生産が抑制されているからです。また、高価な石炭価格では、鉄鉱石から鉄鋼を生産するのは割りに合わないですね。石炭や天然ガス価格の上昇がどれくらい続くかは予想できません。

ヴァーレは鉄鉱石とは対照的に、銅は２１年後半も好調だと予想しています。フリーポート・マクモランは銅の生産量が多く、価格上昇の恩恵を最も受けていますね。

参考：フリーポート・マクモラン（FCX）四半期決算｜2Qの営業利益は6.4倍