フリーポート・マクモラン（FCX）四半期決算｜3Qは-18%に減速

コロナを機に、鉄鉱石、銅、プラチナ、穀物などの商品が高騰しています。世界３位の銅生産社のフリーポート・マクモラン（FCX）は、２０年２月から株価が８倍にも高騰しています。では、商品価格の高騰はいつまで続くのでしょうか？

フリーポート・マクモランは、銅の生産量が世界３位の米国採掘企業です。銅以外では金、モリブデンも採掘し、北米、南米、インドネシア、アフリカで操業し、主要鉱山はインドネシアのグラスベルグ鉱山です。

個人的には、フリーポート・マクモランは保有したい銘柄です。

なぜならば、世界経済は回復し、２３年以降も資源高騰が続くと思うからです。ただし、２２年１０月時点の銅価格は、３月に付けた高値から急落していますね。価格下落により、２２年３Qの売上は前年比−１８％に減速しています。

銅価格が急落した原因は、消費５割を占める中国経済が減速しているからですね。

ただし、中長期的にはあまり悲観的に見ていません。なぜならば、引き続き需給はタイトで、在庫量も減少し続けているからです。同社CEOによると、現在の価格は新規鉱山供給開発を支えるに不十分であり、供給不足に陥ると述べています。

２２年後半の世界経済とEVの需要は引き続き好調ですね。EVは従来の車と比較して、４倍の銅を消費します。また、欧州経済は減速するも、クリーンエネルギーへの移行は引き続き進みそうです。

２２年１０月時点の予想PER１３倍は割安だと思います。

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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

フリーポートマクモラン（FCX）の四半期決算は？

フリーポート・マクモラン（FCX）の四半期決算を紹介します。

２２年１Q決算（２２年３月３１日）

２２年２Q決算（２２年６月３０日）

２２年３Q決算（２２年９月３０日）

３Qの売上高は前年比−１８％で５０.０３億ドル、営業利益は−６１％で９.６２億ドルでした。２２年１Qと２Qに続き、３Qの売上は減速していますね。営業利益率は１９％で、１Qの４２％から急減速しています。

銅価格は２２年３月の高値から、大幅に急落していますね。

銅価格下落で業績は悪化するも、同社の生産量は減っていません。中国経済の失速、ウクライナ紛争や欧州の経済危機はあるも、引き続き銅市況はタイトで在庫量は減り続けています。個人的には、２３年も資源高は続くと見ています。

世界的なクリーンエネルギー投資の加速で、利益を得られる銘柄です。そのため、引き続き同社の業績は注視したいです。

アリゾナ州フェニックス、2022 年 10 月 20 日 – Freeport-McMoRan Inc. (NYSE: FCX) は、2022 年第 3 四半期の普通株式に起因する純利益が 4 億 400 万ドル、1 株あたり 0.28 ドル、普通株式に起因する調整済み純利益が 3 億 7,500 万ドルであると報告しました。 1 株あたり 0.26 ドル、合計 2,900 万ドルの正味貸方を除いた後、1 株あたり 0.02 ドル、主に債務の早期消滅による利益と国際税務調査に関連する有利な調整に関連し、一部は在庫調整によって相殺されました。詳細については、VII ページの補足スケジュール「調整済み純利益」を参照してください。

会長兼最高経営責任者のリチャード C. アドカーソンは、次のように述べています。 . 2022 年第 3 四半期の当社の業績は、困難なコストとサプライ チェーン環境で生産計画を達成することにグローバル チームが焦点を当てていることを反映しています. 短期的な不確実性にもかかわらず、長期的な市場のファンダメンタルズと利害関係者にとっての価値の機会は引き続き非常に魅力的です. I世界的な状況が改善するにつれて、銅の最前線であることを中心とした当社の戦略は、すべての利害関係者にとってプラスになると確信しています。」

銅市況：

ロンドン金属取引所 (LME) の銅決済価格は、2022 年 3 月に 1 ポンドあたり 4.87 ドルの最高値に達しました。

2022 年 6 月以降、一連のマクロ経済要因 (世界経済、中国の経済データ、欧州のエネルギー危機、米国の金利上昇、米ドル高に関連する為替レートに関する懸念など) が、銅価格の下落に。 LME の銅の決済価格は 2022 年 6 月 30 日に 1 ポンドあたり 3.74 ドルに下落し、2022 年第 3 四半期中にさらに下落し、2022 年 9 月 30 日に 1 ポンドあたり 3.47 ドルになりました。2022 年 10 月 19 日の LME の銅の決済価格は 1 ポンドあたり 3.37 ドルでした。

現物市場のファンダメンタルズは、世界の為替株の低水準からも明らかなように、引き続きタイトです。 FCX のグローバルな顧客基盤は、銅に対する健全な需要を報告しています。 FCX は、脱炭素化に向けた世界的な動きに基づいて、銅の需要が 15 年で 2 倍になる可能性があることを示す調査結果から、中長期的な銅のファンダメンタルズの見通しは引き続き良好であると考えています。 FCX はまた、世界的なエネルギー転換の目標を達成するためには、大幅な新規鉱山供給開発が必要であり、銅の現在の価格は新規鉱山供給開発を支えるには不十分であり、将来の供給不足に拍車がかかると考えています。

歴史的に、銅の価格は、エネルギーやその他のコモディティ関連の消耗品を含むさまざまな投入コストと相関しています。ただし、2022 年には、銅価格が下落したときに、多くのコモディティ関連の消耗品の価格が上昇しました。過去の長期的な相関関係に戻り、労働市場とサプライ チェーンの制約が改善されれば、コストと運用効率が向上します。

FCX の経営陣とグローバル組織は、不安定な市場状況と困難な経営環境下での実行において、豊富な経験と成功を収めています。 FCX は、魅力的なコスト構造、長寿命の埋蔵量、プロジェクト パイプラインのオプション性、および強力なバランスシートと流動性ポジション。

FCX は市場の状況を注意深く監視しており、必要に応じて流動性を保護し、資産価値を維持するために運用計画を調整します。 FCXは、事業における長期的な価値の構築、安全で責任ある効率的な運営計画の実行、コストと設備投資の慎重な管理に重点を置いているため、強力なバランスシートと流動性ポジションを維持します。 FCX は余剰資金を日和見的に使用して、負債証券と株式証券を買い戻します。 10ページから始まるFCXの財務方針を参照してください。

参考：Freeport-McMoRan Reports 1-Quarter 2022 Results

２２年４Q決算（２２年１２月…）

２２年４Q決算は、２３年１月２１日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

フリーポートマクモラン１０年間の損益計算書は？

フリーポートマクモランは９５年に１３ドルで上昇しています。０８年に最高値５８ドルを付けるも、１５年には６ドルまで下落しています。２２年１１月は３７ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、世界経済の影響を大きく受けています。２０年後半は世界的な資源価格の高騰により、営業利益は大きく上向いていますね。２１年５月の銅価格は過去最高値で、営業利益率は２４.４％まで上昇しています。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSは１５年に下落し、以降は横ばいが続いています。２０年に銅価格は上昇し、EPSも上向いています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、景気減速した１９年に赤字です。しかし、２０年と２１年は再び黒字化していますね。銅鉱山は活発に投資されておらず、２０年後半に営業CFが拡大しています。

では、私たち投資家はどのように投資判断すれば良いでしょうか？

フリーポート・マクモラン（FCX）の注目ポイントは？

フリーポートマクモランに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。フリーポートマクモランは、銅生産量が世界２位です。そのため、銅の市況を見ることで業績も予想できますね。

注目１：フリーポートの銅生産量は世界２位？

参考：銅業界（銅鉱山開発や銅採掘）の世界市場シェアの分析

２０年時点の銅鉱山会社の市場シェアです。

銅の世界シェアで１位は、チリのコデルコで８.５９％です。２位はBHPグループで８.５８％、３位にフリーポート・マクモランで７.２％と続きます。BHPグループの銅の売上高は２割程度です。

銅は４番目に多い鉱物資源で、生産量は１７０９万トンです（参考：鉱物資源）。

銅生産量１位はチリで５４２万トン/１年、世界全体の３０％を占めます。次いで、ペルーが１２２万トン、中国が１１９万トン、アメリカが１１２万トン、オーストラリアが９４万トンと続きます。

また、銅は熱伝導性（熱）と導電性（電気）に優れた金属です。

そのため、熱交換器や電子機器の材料に多用されています。主な用途は、電線（６０％）、屋根ふき材および配管（２０％）、産業機械（１５％）です。銅は住宅や自動車などで多用されるため、世界経済の先行指標としても知られてます。

では、銅価格は今後どのように推移するのでしょうか？

注目２：銅価格は２１年１０月に再び過去最高値？

参考：銅 – 先物契約 – 価格

過去２５年間の銅先物の価格推移です。

銅価格は２１年５月に最高値４.７５ドル/Lbsを付けています。これは、２００８年のリーマンショック以前の商品高騰時代よりも高いです。７月には伸び悩むも、１０月には再び最高値を越えようとしてますね。

銅価格が高騰した理由は、中国経済が好調で需要が拡大していたからです。また、パンデミックにより新興国の供給が抑制されていました。７月に伸び悩んでいるのは、中国経済が落ち着き政府が価格統制に動いてるからです。

ただし、世界経済が力強く回復する２１年後半や２２年は、再び上昇すると見ています。みずほ証券のマーケット・フォーカスも引き続き堅調だと予想しています。

脱炭素化にともなう環境インフラの構築に係るニーズ 等から、欧米を中心とした銅需要は拡大するとみられる。目先は上値一服となるも、 引き続き旺盛な買い需要から堅調相場が続きそうだ。以上のことから、2021年後半 の銅価格の予想レンジを1トン=8,500~10,500ドルと想定している。

参考：マーケット・フォーカス（6/21）

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：フリーポートマクモラン（FCX）決算は？

個人的には、フリーポート・マクモランは保有したい銘柄です。

なぜならば、世界経済は回復し、２１年後半や２２年も資源高騰が続くと思うからです。２１年１０月に銅価格が再び最高値を取りにいく局面です。２１年３Qの営業利益は２.７倍で、営業利益率は４０％と過去１０年で最大です。

しかし、２１年５月以降の株価は伸び悩んでいますね。

銅価格が伸び悩む原因は、好調だった中国経済が減速してるからです。また、中国政府は資源高騰の抑制に動いています。しかし、２１年後半の世界経済とEVの需要は引き続き好調ですね。EVは従来の車と比較して、４倍の銅を消費します。

そのため、短期的には調整したとしても、中長期的にはまだまだ伸びると期待しています。２１年１０月時点の予想PER１４倍は十分に割安だと思います。

世界最大の鉱山企業BHPビリトンは、銅生産量が世界３位です。また、鉄鉱石の売上高が最も大きく、２０年２月から価格が２倍に上昇しています。

参考：BHPビリトンの四半期決算｜コロナ禍で鉄鉱石が２倍に高騰？