エクソンモービル（XOM）四半期決算｜23年2Qは-28%に減速

米国最大の原油会社エクソンモービルは、コロナ後の経済再開で恩恵を受ける銘柄です。コロナによる経済悪化で、２０年３月は６割も暴落しました。２２年は原油価格は下落し、２３年１Qの売上は前年比−４.４％、２Qは−２８％と減速しています。

エクソンモービル は、１９９９年にエクソンとモービルが合併した会社です。米国で世界最大の原油企業で、世界では７番目に売上高が多いです。サウジアラムコなどの国営企業を除くと、エクソンモービルが世界最大です。

個人的には、エクソンモービルは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、原油価格は２２年も上昇を続け、消費量も以前の水準に回復するからです。２月時点で原油価格は８８ドルまで回復していますね。環境規制は原油企業に追い風で、２２年の営業利益率は１２％まで上昇しています。

ただし、２２年後半には原油価格は低下し、２３年前半も強くはないですね。２３年８月の予想PER９.９倍は十分に割安です。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

エクソンモービル（XOM）の四半期決算は？

エクソンモービル（XOM）の四半期決算を紹介します。

２２年４Q決算（２２年１２月３０日）

２３年１Q決算（２３年３月３０日）

２３年２Q決算（２３年６月３０日）

２Qの売上高は前年比−２８％で８２９.１４億ドル、営業利益は−５３％で１１６.５６億ドルでした。２２年４Qや２３年１Qに続き、２Qの売上も減速しています。営業利益率は１３.９％まで低下しています。

原油価格は２２年６月の高値から下落が続いていますね。２３年８月の原油価格は８０ドル前後で推移しています。

•構造的な収益改善が第 2 四半期の収益 79 億ドルの好調に貢献
•ペルム紀とガイアナで記録的な四半期生産量を達成し、優れた運用パフォーマンスを実証
•第 2 四半期の世界の製油所の処理量は過去 15 年間で最高
•Denbury の買収に合意し、産業界の顧客との CO2 吸収契約が年間 500 万トンに達することで、炭素回収と貯留におけるリーダーシップを拡大2

エクソン・モービル・コーポレーションは本日、2023年第2四半期の利益が79億ドル、希薄化を前提とした場合1株あたり1.94ドルになると発表した。 設備投資と探鉱支出は第2四半期が62億ドル、2023年上半期が125億ドルで、同社の通期見通し230億～250億ドルと一致した。

ダレン・ウッズ会長兼最高経営責任者（CEO）は「当社が根本的な収益性を改善するために取り組んできた取り組みが第2四半期の業績に反映されており、この業績は、わずか5年前の同等の業界商品価格環境4で当社が得た利益と比べて2倍になった」と述べた。 。

「今年上半期の収益は合計190億ドルを超え、年末には2019年と比較して90億ドルの構造的なコスト削減に向けて順調に進んでいます。ガイアナとペルム紀の生産は前年比20％増加しています。 当社は、デンベリー社の買収合意と 3 つの世界規模の CO2 吸収協定により、業界のエネルギー転換において主導的な役割を果たしています。 これは、メキシコ湾岸の産業排出量を年間 1 億トン削減できる可能性のある魅力的な脱炭素化提案を顧客に生み出すことで、当社の低炭素ソリューション ビジネスを利益を上げて成長させる重要な機会を反映しています。」

Highlight

・利益は 79 億ドルで、第 1 四半期の利益は 114 億ドルでした。 エネルギー部門に対する欧州追加税に関連する特定項目を除くと、利益は前四半期の 116 億ドルに対して 79 億ドルとなりました。

・天然ガスの実現と業界の精製マージンの低下が収益に悪影響を及ぼしました。 前四半期のデリバティブ時価評価による不利な影響がなかったことにより、業績は恩恵を受けました。

・同社は、2019 年比で 2023 年末までに 90 億ドルの構造コスト削減を達成する予定で順調に進んでおり、これまでに累計 83 億ドルの構造コスト削減を達成しています。

・営業キャッシュフローは合計 94 億ドル、フリー キャッシュ フローは 50 億ドルで、これには主に季節性の現金税支払いの増加による純運転資本への影響 36 億ドルが含まれます。 運転資本を除いた営業キャッシュフローは130億ドルでした。 同社の負債資本比率は 17% に留まり、純負債資本比率は 5% で、

・これは期末現金残高が 296 億ドルであることを反映しています。

・この四半期に設立された 3 つの新しい中心組織、グローバル ビジネス ソリューションズ、エクソンモービル サプライ チェーン、グローバル トレーディングは順調なスタートを切り、会社の規模と統合されたビジネス モデルをさらに活用してコストを削減し、パフォーマンスを向上させています。

参考：ExxonMobil announces 2Q 2023 results

２３年３Q決算（２３年９月…）

２３年３Q決算は、１０月２９日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

エクソンモービル（XOM）の損益計算書は？

エクソンモービル は、１９６１年に１.５ドルで上場しました。株価は順調に上昇し、１４年の１０３ドルに最高値をつけています。２０年３月は３２ドルまで急落し、２３年８月は１０４ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上高は右肩下がりで２０年に急落していますね。利益率も低下傾向にあり、２１年の営業利益率は−１４％と低いです。ただし、２０年後半に原油価格が上昇し始め、２１年１Qには黒字化に成功しています。

短期的には経済回復で恩恵を受けるが、長期的には脱炭素化の影響を受けますね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたりの純利益）です。BPSは横ばいが続き、EPSは２０年から赤字に転落しています。ただし、自己資本比率は４８％と高く、倒産を危険視する水準ではないですね。

コロナ禍でも配当を維持しており、利回りは６％と高いです。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、原油価格に依存し波がありますね。２０年は赤字に転落するも、２１年は原油価格が上昇し黒字に戻しています。長期的には脱炭素化の流れにあり、設備投資なども縮小しています。

では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？

エクソンモービル（XOM）の注目ポイントは？

エクソンモービル（XOM）の注目ポイントを紹介します。

注目１：米国エクソンモービルは世界７位の石油生産者？

参考：石油業界の世界ランキング

世界の石油業界大手の石油生産量のランキングです。

エクソンモービルは米国で最大手、世界で７番目の石油会社です。１〜６位は中東系の国営企業がランクインしているため、実質世界１位の民間石油会社だと言えます。米国２番手のシェブロンは、世界で１２番手にランクインしています。

一昔前は、エクソンモービル、トタル（仏国）、BP（英国）などの欧米企業が市場を支配していました。しかしながら、現在はサウジアラムコをはじめとする中東の国営企業が上位を占めています。

では、エクソンモービルの事業別の売上高を見てみましょう。

注目２：石油製品の製造販売が売上高の８割を占める？

２０年度の事業別の売上高構成比です。

売上比率が最も高いのは、石油精製や販売を行う川下事業が７９％を占めます。ついで、石油化学製品を扱う化学事業が１３％、資源の探査・開発を行う川上事業が８％です。コロナで影響を受けたのは、川上事業ですね。

エクソンモービルは、天然ガスの割合が高い企業です。

注目３：米国の天然ガス生産量が３３％を占める？

エクソンモービルの原油と天然ガスの割合です。

米国内ではシェールガスの割合が増え続け、１８年には天然ガスの６割を占めます。エクソンモービルは、シェール革命当初の０７年は非積極的でした。なぜならば、サイクル期間が短いシェールは、長期採掘計画を立てられないからです。

しかしながら、現在はシェール企業を買収する事で生産量を増やしています。石油の生産量が高いのはアジア、天然ガスの割合が高いのは米国とアジアです。

技術開発が進む米国では、１バレル当たりの生産コストは下がっています。

注目４：米国のシェール生産コストは２３ドルしかない？

参考：Barrel Breakdown（March 2016）

技術革新により、米国の１バレルあたりの生産コストが減少傾向にあります。

世界で最も生産コストが高い国は、北海油田があるイングランドで４４ドルです。米国のシェール関連の生産コストは２３ドル、シェール以外の生産コストは２０ドルだけです。意外にも、インドネシアやロシアの生産コストと大きく変わりません。

米国の石油生産コストは、ブラジルやナイジェリアよりも低いです。

一方で、米国シェール企業は社債額（借金）が大幅に拡大しています。天然ガス価格が上昇しない中でも、サイクル期間が短く、次から次に産出する必要があるからです。バイデン大統領の環境規制は、新規参入を難しくするため既存のシェール企業には追い風です。

脱炭素化の流れを考えると、配当目的以外で保有するのは難しいです。

注目５：２２年２月の配当利回りは４.６％に低下？

エクソンモービル は、配当金と配当性向です。

連続増配銘柄として知られ、２１年８月時点の配当利回りは６％と高いです。配当金は過去１０年で２倍近く増え、自社株買いも積極的です。ただ、２０年コロナ後も配当を維持してるが、配当性向は１００％を超え持続可能ではない点に注意が必要です。

株価上昇もあり、２２年２月の利回りは４.６％です。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：エクソンモービル（XOM）の四半期決算は？

個人的には、エクソンモービルは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、原油価格は２２年も上昇を続け、消費量も以前の水準に回復するからです。２月時点で原油価格は８８ドルまで回復していますね。環境規制は原油企業に追い風で、２１年４Qの営業利益率は１０.４％まで上昇しています。

個人的には、同社よりも競合サンコア（SU）に投資します。

なぜならば、エクソンモービルは配当性向が高すぎるからです。連続増配を狙うために、経営効率を度外視して配当性向が１００％を超える年が少なくありません。サンコアの方が財務的に健全で、利益率やキャッシュの稼ぎが多いです。

また、環境規制を受けない米国外である点も好材料です。いずにしても、２２年も原油相場は強気で、２月時点の予想PER１２倍は十分に割安です。

参考：サンコアエナジーの四半期決算｜バフェットも商品高騰にヘッジ