シェブロンの四半期決算｜配当７.６％でも避けるべき理由は？

コロナによる原油価格暴落を見込んで、高配当かつ割安のシェブロンを購入する投資家が増えていますね。確かに、経済が再開し原油価格が回復すれば、確実に利益を得られる投資だと言えます。しかしながら、シェブロンに投資すれば本当に利益を得られるのでしょうか？

結論から伝えると、シェブロンに投資しても利益を得られる可能性は低いです。それは、バークシャーハサウェイ率いるバフェットが、配当利回り７.６％のシェブロンではなくサンコアエナジー株（カナダ）を購入した事からも明らかです。

シェブロンを購入すべきでない理由は、コロナ以前から業績が低迷しているからです。

コロナによる原油価格暴落を理由に、業績が悪化したエネルギー企業は多いですね。しかしながら、米国２番手のシェブロンは１１年以降から縮小し、１９年には４４％も売上高が縮小しています。売上高が縮小する上に、営業利益率も５％未満と低水準が続いています。

米国の石油会社に投資するならば、シェブロンよりもエクソンモービルにすべきです。

なぜならば、事業内容は同じでもエクソンモービルの方が、コロナから早く持ち直しています。また、両企業とも高配当銘柄だが、エクソンモービルの方が９.６％と高いですね。株高でも高配当でも、優位性がないシェブロン に投資するメリットはなさそうです。

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２０年３月に米国株を初めて、１.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。

また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。

では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

シェブロン（CVX）の四半期決算は？

シェブロンの四半期決算を紹介します。

第１Q決算（２０２０年３月３１日）

第２Q決算（２０２０年６月３０日）

シェブロン は、１９２６年に設立された石油企業です。エクソンモービルに次ぐ、米国２番手の石油メジャーですね。石油事業は原油・天然ガスの生産のほか、石油精製品の販売に加え、原油や天然ガスのパイプライン輸送を手掛ける総合エネルギー企業です。

コロナ危機による原油価格の暴落で、全ての石油企業は業績が低迷しています。

２０年２Qの売上高は前年比６６％減で１３４億ドル、営業利益は１０５億ドルの赤字です。２０年１Qよりも、業績が大きく低迷している事が分かります。しかしながら、世界経済が２０年４〜６月期が最悪期であるならば、３Q以降は回復する可能性が高いです。

第３Q決算（２０２０年１１月）

２０２０年１１月に公開予定。

では、シェブロンの売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

シェブロン（CVX）の１０年間の損益計算書は？

シェブロンは、原油価格が高騰した２００８年に９７ドル、１４年に最高値１３０ドルを付けました。しかしながら、その後に株価は低迷し続けています。さらには、コロナ危機による原油価格暴落で、７５ドル前後で推移しています。

では、シェブロンの損益計算書やキャッシュフローを紹介します。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間のシェブロンの決算書を見ると、売上高も営業利益率も大きく低迷している事が分かります。２０１９年時点で売上高は１１年比で４４％も縮小し、営業利益率は５％前後しかありません。１５年、１６年と赤字に陥った理由は、原油価格が暴落したからですね。

原油価格に依存するエクソンモービルとほぼ同じ業績内容です。しかし、エクソンモービルは赤字に陥らずに耐えているため、危機に強いのはエクソンモービルですね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）を見ると、高配当ながらもしっかりと資産を残している事が分かります。しかしながら、EPS（１株あたり純利益）は、縮小傾向にある点は注意が必要ですね。特に、原油価格が低迷した１６年や２０年に大きく落ち込んでいます。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

シェブロン は１３〜１６年で、フリーCF（営業CF−投資CF）がマイナスに落ち込んでいます。しかしながら、１７年以降は再び黒字化に成功していますね。CF決算書を見ると、売上高縮小に合わせて設備投資を抑制している事が分かりますね。

黒字化体質に転換した点は評価できるが、今後も売上高を伸ばすのは難しそうです。では、私たち投資家はシェブロン株をどのように判断すれば良いのでしょうか？

シェブロンに投資する上で注目ポイントは？

シェブロンに投資する上での注目ポイントを紹介します。

注目１：米国シェブロンは世界１２位の石油生産者？

参考：石油業界の世界ランキング

世界の石油業界大手の石油生産量のランキングです。

エクソンモービルは米国で最大手、世界で７番目の石油会社です。米国２番手のシェブロンは、世界で１２番手にランクインしています。１〜６位は中東系の国営企業がランクインしているため、シェブロンは実質世界５位の民間石油会社ですね。

一昔前は、エクソンモービルとシェブロン、トタル（仏国）、BP（英国）などの欧米企業が市場を支配していました。しかしながら、現在はサウジアラムコをはじめとする中東の国営企業が上位を占めています。

では、シェブロン の事業別の売上高を見てみましょう。

注目２：石油探査・開発の海外事業が利益の６割を占める？

事業内容は、米国最大手のエクソンモービルとほぼ同じです。

川上事業（Upstream）は原油の探鉱や開発をおこない、川上事業（Downstream）は石油の精製や販売を行い、化学事業は石油化学製品を扱う事業です。シェブロンの強みは、資源の探査・開発(川上)から石油製品の製造・販売(川下)まで一貫して行うビジネスモデルです。

事業別の利益を見ると、石油探査・開発の海外事業が利益の６割を占めています。

しかしながら、石油探査・開発事業は、原油価格の影響を大きく受けます。コロナで原油価格が暴落した状況では、特に赤字幅が拡大していますね。また、コロナの感染者が８月でも沈静しない米国は、川下の石油販売事業も大きくマイナスでした。

エクソンモービルと同じ事業内容だが両社を比較すると、シェブロンの方が立ち直りが遅いです。

注目３：海外の天然ガス生産量が右肩上がりに増加？

参考：annual report

シェブロンの原油と天然ガスの生産量です。

原油では、米国内の生産量が海外に対して増加しています。対して、天然ガスは、海外の生産量が大きく増加していますね。これは、米国内で発展した採掘技術を海外に持ち込む事で、生産量を大きく増加させている事が予想できます。

天然ガスは原油よりも安価で環境にもやさしいため、消費量が増えてるエネルギーですね。コロナ危機が起きる２０１９年までは、順調に生産していた事も分かります。

注目４：米国のシェール生産コストは２３ドルしかない？

参考：Barrel Breakdown

技術革新によって、米国は１バレルあたりの生産コストが減少傾向にあります。

世界で最も生産コストが高い国は、北海油田があるイングランドで４４ドルです。米国のシェール関連の生産コストは２３ドル、シェール以外の生産コストは２０ドルだけです。意外かもしれないが、実はインドネシアやロシアの生産コストと大きくは変わりません。

米国の石油生産コストは、ブラジルやナイジェリアよりも低く有利です。

しかしながら、米国のシェール関連企業の多くは社債額（借金）が大幅に上昇し、経営破綻する会社も少なくありません。生産コストは十分安いのに、倒産する企業が増えているのは矛盾しますよね。米国のシェール革命は両極端の意見が多く、専門家でも評価が別れます。

参考：Producers’ responses to lower oil prices

しかしながら、今後の商品高騰時代を考えれば、個人的には石油会社を楽観的に見ています。シェールガスが原油価格を抑制しているが、世界的な流れではインフレ（ドル安）が進み新興国を中心に石油の需要は増加する一方だからです。

注目５：世界の原油消費量は新興国で拡大し続けてる？

参考：エネルギー需給の概要等（資源エネルギー庁）

日本に住んでいると、石油の消費量が増えていることを実感しにくいです。

なぜならば、米国、欧州、日本などのOECDに加盟する先進国では、実際に石油消費量は微増だからです。関西電力のエネルギー予想では、２０４０年予想でもOECD諸国の消費量は増えていません（参考：増え続ける世界のエネルギー消費量）。

消費量が増えない理由は、技術革新による低燃費や電気自動車の普及が増えてるからです。しかしながら、先進国以外のアジア、アフリカ、中南米、中東では拡大し続けています。

OECD諸国の原油消費量の割合は、７０％から４０％まで低下しました。関西電力の予想によると、２０４０年には中国が１.３倍、インドが２.４倍、世界で１.３倍の石油を消費すると言います。先進国以外では、現在も人口が爆発的に増え続けているからです。

また、商品サイクルは１８年周期で動くため、２０２５年にはピーク値を付ける可能性もあります。

注目６：原油価格は１８年の商品サイクルで高騰する？

参考：comparison of commodity and equity valuations 1970-2017

原油の低価格で株価が暴落してるが、この先原油価格が高騰する可能性もあります。

株式市場と商品価格は負の相関関係があり、１８年周期でトレンドが変わると言われています。過去に商品価格が高騰したのは、１９７３年のオイルショック、９０年の湾岸戦争、２００８年のリーマンショック前です。０８年には原油価格は１４０ドルまで暴騰しています。

このトレンドが歴史的に繰り返すならば、商品価格は２０２５年前後に最高値をつけると予想できます。もちろん、必ずしも過去と同じ道を辿る保証はないですね。

しかしながら、現在の状況は商品価格高騰（インフレ）の前触れとも言えます。０８年以降の大規模な金融緩和、世界中でコロナによる給付金のバラマキ、先進国の歴史的な超低金利、新興企業の長い不況期など、トレンドが変わる転換点に来ています。

バークシャーハサウェイ率いるバフェットは、インフレにヘッジする銘柄を購入しています。

バフェットは、金鉱株や商社株の他に、エネルギー総合企業であるカナダのサンコアエナジーも購入しています。１９年２月に１０８０万株（時価総額３３０億円）購入しました。また、２０年８月にも買い増し合計で１９２０万株、発行済み株式の１.８％を保有しています。

参考：Berkshire Switches Bets on Banks, Adds Wager on Barrick Gold

歴史は繰り返す保証はないが、そうなっても困らない安全な投資をしています。

注目７：２０年８月の配当利回りは６.７％を超える？

シェブロン は、高配当株として高い人気を誇ります。

１９８８年に配当を開始し、以降は一貫して増配を続けています。２０１９年の配当性向は６７％と高く、コロナ環境下でも高配当を維持しています。そのため、２０年８月の配当利回りは６.７％まで上昇しています。

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２０年３月に米国株を初めて、１.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、資産が大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。集中投資した銘柄が大きく反発し、短期間で数倍に高騰したに過ぎません。私には投資の才能がないのは明らかで、会社員時代は日本株で２００万円も損失を出しています。

また、世界の株式市場が暴落した時に、運良く時間とお金がありました。３１歳で無収入で会社員を辞めた私は、２年６ヶ月後にアフィリで月１３０万円稼ぐ事に成功しています。実は、アフィリで稼げたのも運の要素が大きいです。

では、どのような過程を経て、米国株の運用額を１０倍に増やしたでしょうか？

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

投資家はシェブロン株を購入するべきか？

シェブロンは、配当目的ならば長期で保有したい銘柄です。しかしながら、原油価格が回復し株高を狙うのであれば、避けた方が良い銘柄かもしれません。

避けるべき最大の理由は、コロナ以前から業績が大きく低迷しているからです。

シェブロンの売上高は、２０１１年から減少を始め１９年には４４％も縮小しています。さらに、コロナによる原油価格暴落の影響で、２０年は１９年比で５４％の縮小です。事業縮小に伴い営業利益率も５％未満に下落しています。

１８年の原油高でも営業利益率は８％で、全体的に利益率が低い体質だと言えます。

業界最大手のエクソンモービルと比較すると、２番手は優位性に欠けますね。事業内容はほぼ同じだが、エクソンモービルの方が少し早く持ち直しています。また、両企業とも高配当銘柄だが、エクソンモービルの方が業績低迷で９.６％と高いですね。

同じ事業内容であれば、エクソンモービルに優位性があります。

また、コロナ以前の原油価格回復と商品高騰に賭けるなら、バフェットが投資しているサンコアエナジー の方が良いですね。サンコアエナジー は営業利益率やフリーCFが高く、安心して投資できる数少ない石油企業です。

参考：サンコアエナジーの四半期決算｜バフェットも商品高騰にヘッジ

まとめ：シェブロン（CVX）の四半期決算は？

結論から伝えると、シェブロンに投資しても利益を得られる可能性は低いです。それは、バークシャーハサウェイ率いるバフェットが、配当利回り７.６％のシェブロンではなくサンコアエナジー株（カナダ）を購入した事からも明らかです。

シェブロンを購入すべきでない理由は、コロナ以前から業績が低迷しているからです。

コロナによる原油価格暴落を理由に、業績が悪化したエネルギー企業は多いですね。しかしながら、米国２番手のシェブロンは１１年以降から縮小し、１９年には４４％も売上高が縮小しています。売上高が縮小する上に、営業利益率も５％未満と低水準が続いています。

米国の石油会社に投資するならば、シェブロンよりもエクソンモービルにすべきです。

なぜならば、事業内容は同じでもエクソンモービルの方が、コロナから早く持ち直しています。また、両企業とも高配当銘柄だが、エクソンモービルの方が９.６％と高いですね。株高でも高配当でも、優位性がないシェブロン に投資するメリットはなさそうです。

会社員が株式投資で成功できない理由とは？

２１年中盤には、好相場が崩れる可能性がある？

いくつかの幸運が重なり、２０１７年に会社を辞める機会がありました。

しかしながら、私が選んだ道は決して順風満帆ではありません。セミリタイアしたのは十分な収入があったからではなく、もう会社員を続ける事に耐えられなかったからです。３０代で無職になった私は、逃げるようにして会社を辞めて実家に戻りました。

実家に戻りさえすれば、とりあえず食費と家賃を払わなくて良いからです。この時期は本当に辛くて、生活が苦しい中で大学まで行かせてくれた母親を思うと、申し訳ない気持ちで夜には涙が止まりませんでした。

私には、誰よりも株式投資もビジネスの才能がないのは明らかです。

ネットビジネスでようやく月１万円を超えたのは、ブログを始めから１年１１ヶ月です。また、１人で生活できるだけの収入を得るのに２年９ヶ月も要しています。過去１０年間の投資の損失額は２００万円以上です。いくつかの幸運や人々の助けがあり、ようやく生活できるだけの収入を得られました。

しかし、２０年のコロナ危機で収入が激減し、再び大きな試練が与えられます。

ただ、結果的にこの苦境は私にとって大きく成長する機会になりました。米国株で成功した事で、２０年以降の資産は加速度的に増えていますね。ネットの収入もあるが、投資だけで８００万円以上の利益が出ています。この苦境を乗り越えられたのも、私の実力ではなく本当に運が良かったに尽きます。

私が短期間に資産を２.５倍に増やせたのは、単純に好相場に支えられていたからです。

コロナで相場が激しく動いている時は、日々の値動きに付いていけず毎日パニック状態でした。しかしながら、投資の知識を付けた後に当時を振り返ると、教科書通りの「金融相場」だった事が分かります。金融相場とは、不景気の中で発生する経済実態が伴わない株高です。

３月に最安値６８６０ドルを付けたNASDAQは、すぐ後に急騰し１０ヶ月で１.９倍も上昇しています。過去１０年負け続けた私が短期間で成功できたのは、好相場の流れに乗れたからです。

もしも、この期間に資産を減らした人は、正しい投資のやり方を知らないせいで、本来得られるはずの利益を大幅に逃しています。２１年は「金融相場＋業績相場」で、２０年よりも大きな強気相場に突入すると言われています。業績相場とは、政府の財政支出で持ち直した実体経済に応じた株高です。

ただし、私たちに残されている時間は多くはありません。

なぜならば、株式市場は未来を予測して動くため、FRBが利上げする前に崩れる可能性があるからです。早ければ、２１年の中盤前には強気相場が終わります。０８年から長く続いた強気相場終われば、その反動で今後１０〜２０年は弱気相場になる可能性が高いです。

だからこそ、私たちは１日も早く投資手法を身につけて、いますぐに資産を増やす必要があります。私の場合だが、好相場に１ヶ月乗り遅れれば、月１００万円以上の利益を逃す事になります。投資手法は１日でも早く習得することを考えた方がいいですね。