半導体市場はクラウド、５G、AI、自動運転で２１年に最も好調な業界だと言われています。米中貿易摩擦も、２１年後半の経済再開後も業績好調が続いています。２２年３Qの売上は前年比＋１８％、４Qも＋１１％に減速しています。
- 「２０年４月のコロナ以降、株価は２.５倍に高騰…」
- 「コロナ禍からの回復で、半導体市場が拡大する…」
- 「EDAベンダーは、競争が少なく安定してる…」
シノプシス（SNPS）は、EDAソフトで業界１位の米国企業です。半導体を製造する企業に、EDA（電子設計自動化ツール）を提供しています。半導体設計資産（IP）を提供するIPペンダーでもあり、ソフトバンクのARM社に次いで業界２位です。
個人的には、シノプシスは長期で保有したい銘柄のひとつです。
なぜならば、競争が激しい半導体メーカーと違い、EDAベンダーは競争が少ないからです。その証拠に、粗利益率は７８％と利益率が高いビジネスです。急激に売上が伸びる事はないが、毎年着実に利益を積み重ねていますね。
競争やトレンドが激しい半導体市場で、安心して投資できる銘柄です。
米中貿易摩擦が一服したことで、２０年４Q以降（１０月期）以降はマイナス成長が続いていました。しかしながら、２１年後半は力強く成長しています。ただ、２２年後半は再び減速しています。
２３年１Q（２３年１月期）の売上予想は＋６.６％と弱いです。２２年１２月時点の予想PER３２倍と割高ではありません。
- シノプシス直近の４半期決算（２２年８-１０月）は？
- シノプシスの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- PER６１倍で割高水準だが、投資したい理由は？
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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
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記事の内容を簡単に知りたい
シノプシス（SNPS）の四半期決算は？
シノプシス（SNPS）の四半期決算を紹介します。
２２年２Q決算（２２年４月３０日）
- 売上高：１２.７９億ドル（前年比＋２４％）◯
- Time-based products：７.２３億ドル（＋１１％）
- Upfront products：３.３６億ドル（＋６０％）
- Maintenance and service：２.１８億ドル（＋３１％）
- 営業利益：３.６３億ドル（＋８７％）
- 純利益：２.９４億ドル（＋５０％）
- 一株利益：１.８９ドル（＋５２％）◯
２２年３Q決算（２２年７月３０日）
- 売上高：１２.４８億ドル（前年比＋１８％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：２.２３億ドル（＋１２％）
- 一株利益：２.１０ドル（＋１６％）
２２年４Q決算（２２年１０月３０日）
- 売上高：１２.８４億ドル（前年比＋１１.４％）◯
- Time-based products：８.０８億ドル（＋１７％）
- Upfront products：２.５３億ドル（−８％）
- Maintenance and service：２.２２億ドル（＋１６％）
- 営業利益：２.１７億ドル（＋１４％）
- 純利益：１.５３億ドル（−２５％）
- 一株利益：０.９９ドル（−２３％）◯
４Qの売上高は＋１１.４％で１２.８４億ドル、営業利益は＋１４％で２.１７億ドルでした。２Qや３Qに続き、４Qの売上も減速していますね。営業利益率は１６.９％と低下しています。
米中貿易摩擦の影響は、半導体製造装置に追い風でしたね。経済再開が進む２１年後半も業績は好調で、見通しを引き上げています。２２年前半も半導体市況が良いことを示唆していますね。ただし、２３年は減速する可能性が高そうです。
２３年１Qの売上予想は、１３.５５億ドル（前年比＋６.６％）と弱いです。２２年通期の売上予想も５７.９０億ドルに引き上げています。
「シノプシスは 2022 会計年度に記録的な業績を達成し、当初の目標を大幅に上回り、すべての製品グループと地域で強みを発揮しました。2023 会計年度に向けて、優れた勢いと、市場サイクルの間の安定性を提供する回復力のあるビジネス モデルを備えています」と Aart de Geus 氏は述べています。 、シノプシスの会長兼CEO。 「私たちは、過去数年間にわたって多くの画期的なイノベーションを提供してきました。これにより、顧客は「すべてをスマートに」デバイスを求める絶え間ない探求に応え続けることができます。同時に、当社の実行と運用管理は、成長と利益率の拡大を推進し続けています。 2023 年には、14 ～ 15% の収益成長、継続的な非 GAAP 営業利益率の拡大、および約 16% の非 GAAP 1 株当たり利益の成長を目標としています。」
２３年１Q決算（２３年１月…）
２３年１Q決算は、２月１日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
シノプシス（SNPS）の１０年間の損益計算書は？
シノプシスは１９９２年に７ドルで上場しています。株価は常に最高値を更新し続けていますね。２２年１２月は３６１ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、順調に売上高が拡大しています。半導体業界は景気サイクルの影響を受けるが、同社は常に右肩上がりです。これは、半導体製造工程が複雑化し、EDAツールの需要が伸びているからです。
利益も右肩上がりで、２１年の営業利益率は１８％と高いです。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）は安定して推移しています。特に１８年以降は順調に拡大していますね。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（投資CF−営業CF）は、右肩上がりで増えています。EDAツールの開発は、投資CFが少ない優良ビジネスだと言えますね。中国経済の鈍化や米中貿易摩擦の影響を受けず、順調にCFは拡大しています。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
シノプシス（SNPS）の注目ポイントは？
シノプシス（SNPS）の注目すべきポイントを紹介します。
注目１：EDAは３社が独占状態にあり業界１位？
- 1位：シノプシス（Synopsys）
- → 論理合成ツールに強く、開発工程の下流で使われる
- 2位：ケイデンス・デザイン・システムズ（Cadence Design Systems）
- → シミュレーションに強く、開発工程の上流で使われる
- 3位：メンター・グラフィックス（Mentor Graphics）
- → 電子回路基板設計ソリューションで業界１位
EDA（Electronic Design Automation）とは、半導体や電子機器の設計作業を自動化で行うこと、またはそのツールやソフトウェアを指します。EDAベンダーは、電子設計を自動化するツールを半導体メーカーに提供しています。
ケイデンスデザインシステムズは、業界で２位のEDAベンダーです。
ケイデンスはシミュレーションソフトに強いが、上流工程の設計サービスも提供しています。同じEDA業界の中でも、業界１位のシノプシスとは事業領域が異なります。シノプシスのEDAツールは、下流工程で使われる事が多いです。
また、 EDAベンダーは経済的な堀が高く競争優位性が高いです。
EDAツールの開発は、レベルが高く専属エンジニアを育てるのが難しいです。ケイデンスの年収は１５.６万ドル（１６６９万円）、米国高給ランキングで５位です。高給な理由は、優秀な社員を囲い込み独立を防ぐためだと言われています。
では、ケイデンスの売上高はどのように推移してきたのでしょうか？
注目２：２２年１Qは売上前年比＋３０％に加速？
シノプシスの四半期毎の売上高推移です。
２０年４Qは貿易摩擦の影響もあり、前年比＋２０％まで拡大しています。しかし、在庫が一巡したこともあり、２１年３Qは＋９.６％まで減速しています。ただ、経済再開後の業績は好調で、２２年１Qは＋３０％に加速してますね。
これは、半導体市場の先行指標である同社は、２２年後半も業界全体が好調だと示唆しています。
では、シノプシス社の事業別の売上高を見てみましょう。
注目３：売上高の６割を占めるEDAが減少傾向にある？
事業別の売上高を見ると、成長が鈍化している元凶が分かりますね。
シノプシス社の売上比率はEDAツールで６割、半導体IPビジネスで３割、残り１割がソフトウェア品質やサポートです。EDAツールは業界１位、半導体IPビジネスはソフトバンクに買収されたARM社に次いで業界２位です。
過去３年間の推移を見ると、EDAツールの売上高比率が２年で７％も下落していますね。
EDAツールの売上高が落ちている原因は、競合他社によるシェアの拡大、それから米中貿易摩擦の影響が考えられます。米国政府は、米国企業とファーウェイの取引を禁止しているが、禁止する取引先を拡大しています。
取引禁止の中には、半導体設計を支援するEDAツールも含まれます（参考：米中分離が長期化するこれだけの理由）。
では、海外売上比率はどれくらいあるのでしょうか？
注目４：売上比率は米国が４６％を占める？
シノプシスの２０年時点の地域別の売上比率です。
地域別売上比率が最も高いのは、米国で全体の４６％を占めます。次いで、中国を含むアジア地域が２１％、韓国が１２％、欧州が１０％、日本が９％と続きます。１９年の不調は、主に米国と中国の売上が減速したからです。
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まとめ：シノプシス（SNPS）の四半期決算は？
- EDAベンダーは３社が独占状態で、１番手のソフト会社である
- 半導体メーカーに、集積回路や電子機器など設計作業の自動化をサポート
- 売上高は拡大するも、２０１９年以降は低迷している
- 営業利益率は１６％と、業界２番手のケイデンス社よりも低い
- 米中貿易摩擦の影響で、アジア地域の売上が減少傾向にある
個人的には、シノプシスは長期で保有したい銘柄のひとつです。
なぜならば、競争が激しい半導体メーカーと違い、EDAベンダーは競争が少ないからです。その証拠に、粗利益率は７８％と利益率が高いビジネスです。急激に売上が伸びる事はないが、毎年着実に利益を積み重ねていますね。
競争やトレンドが激しい半導体市場で、安心して投資できる銘柄です。
米中貿易摩擦が一服したことで、２０年４Q以降（１０月期）以降はマイナス成長が続いていました。しかし、その後は上方修正しながら力強く成長しています。２２年１Qの売上成長率は３０％、２Qの売上予想も＋２２％と好調です。
２２年２月時点の予想PER３９倍は割高ではありません。
同社の業績が上向くならば、競合ケイデンス・デザイン・システムズ（CDNS）も同様です。EDAツールで競合だが、厳密には得意分野が異なるため競争していません。CDNSは同社よりも利益率が高く安定しています。
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