食品・衣類・レジャー 会社員を辞めた米国株投資家

ホーメルフーズ（HRL）四半期決算｜22年4Qは-5.0%に減速

ホーメルフーズは北米最大の加工食肉や冷凍食品を生産する企業です。これらの食品は共働き家庭には必需品で、経済再開後で恩恵を受ける銘柄ですね。２２年３Qは＋５.９％、４Qは−５.０％に減速しています。

  • 「８４年に０.５ドルで上場、株価は９８倍に高騰してる…」
  • 「食品業界では米国１６位で、売上９３億ドルである…」
  • 「消費者嗜好に合わせて、代替肉やNon-GMO食品に進出…」

ホーメルフーズ（HRL）は、米国最大の食肉加工の生産企業ですね。食品業界としては米国１６位だが、加工食肉や冷凍食品のトップ企業です。ピーナツバター、メキシカン、プロテインなど幅広い食品を扱い、ホテルや飲食店にも直接提供しています。

個人的には、ホーメルフーズは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、売上は伸び悩んでいる上に、利益率も低下しているからです。２１年は経済再開もあり売上が上昇するも、営業利益率は９％まで低下しています。米国や欧州では、若者を中心に健康志向が増えています。

そのため、代替肉やオーガニック食品の需要が増しています

短期的には業績が上向いても、長期的には引き続き低迷する可能性は高そうです。ただ、多くの食品企業は代替肉の開発や、遺伝子組み換えがない製品にシフトしています。どのように食肉市場が変わっていくかに注目したいですね。

２２年１２月の予想PER２４倍は割安だとは思いません。

HRLの投資判断したい人向け
  1. ホーメルフーズの４半期決算（２２年８-１０月）は？
  2. ホーメルフーズの過去１０年間の売上高や営業利益は？
  3. ２１年に売上は急騰するも、収益性は低下している？

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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

ホーメルフーズ（HRL）の四半期決算は？

ホーメルフーズ（HRL）の四半期決算を紹介します。

２２年２Q決算（２２年４月３０日）

２Qの内容は...
  1. 売上高：３０.９６億ドル（前年比＋１８％）◯
  2. 　Grocery Products：８.７３億ドル（＋３９％）
  3. 　Refrigerated Foods：１６.４４億ドル（＋１３％）
  4. 　Jennie-O Turkey Store：４.０７億ドル（＋１６％）
  5. 　International：１.７１億ドル（−１.４％）
  6. 営業利益：３.３４億ドル（＋１５％）
  7. 純利益：２.６１億ドル（＋１４％）
  8. １株当たり利益：０.４８ドル（＋１４％）◯

２２年３Q決算（２２年７月３０日）

３Qの内容は...
  1. 売上高：３０.３４億ドル（前年比＋５.９％）
  2. 営業利益：—億ドル（—％）
  3. 純利益：２.１９億ドル（＋２３％）
  4. １株当たり利益：０.４０ドル（＋２.５％）

２２年４Q決算（２２年１０月３０日）

４Qの内容は...
  1. 売上高：３２.８３億ドル（前年比−５.０％）✖️
  2. 　Grocery Products：９.３４億ドル（＋３.２％）
  3. 　Refrigerated Foods：１７.５９億ドル（−６.８％）
  4. 　Jennie-O Turkey Store：３.９１億ドル（−１４.８％）
  5. 　International：１.９８億ドル（−１.７％）
  6. 営業利益：３.６７億ドル（＋２.８％）
  7. 純利益：２.８０億ドル（−０.８％）
  8. １株当たり利益：０.５１ドル（＋０％）◯

４Qの売上高は前年比−５％で３２.８３億ドル、営業利益は＋２.８％で３.６７億ドルでした。２２年２Qや３Qと比較すると、４Qの売上は減速していますね。営業利益率は１１.１％と少し持ち直していますね。

販売量も前年比−９.４％と急激に減速しています。

２１年後半は経済再開が進み、加工や冷凍食品の売上が好調でしたね。これらの食品は、仕事が忙しい共働き世代に必要不可欠な消費財ですね。その反動で２２年後半は減速してると思います。

２３年通期の売上予想は、１２７.５億ドル（前年比＋１.５％）と弱いです。

取締役会長兼社長兼最高経営責任者のジム・スニーは、次のように述べています。 「当社のチームは、前年比での成長に加えて、Planters® 事業の統合に成功し、6 つの戦略的優先事項を前進させ、困難な事業環境を克服するという大きな決意を示し、進化の次のステップに向けた基礎を築きました。グローバルなブランド企業として、Go Forward (GoFWD) イニシアチブです。」

「第 4 四半期に、当社のチームは希薄化後 1 株当たり利益を達成し、昨年の記録的な結果に匹敵する結果となりました。これには、1 週間の追加販売が含まれていました。これらの結果は、当社のブランドが引き続き健全であること、および当社が行った戦略的投資が継続していることをさらに示しています。成長を可能にしています。本源的売上高と本源的純売上高の伸びは、センターストアの食料品ポートフォリオとフードサービス事業の堅調な業績によってもたらされました。 Hormel® Black Label® ベーコン、SKIPPY® ピーナツ バター製品、SPAM® 製品、Hormel® チリ、Hormel Gatherings® パーティー トレイ、Lloyds® ミートなど、多くの小売ブランドや市場の製品の販売数量と売上 2 が増加しました。セグメント利益の伸びは、チームが限られた七面鳥の供給を効果的に管理し、運用実績を最大化したため、Jennie-O トルコ店セグメントによるものでした。また、サプライチェーン全体で生産能力を高め、主要な製品ラインの在庫を回復するために進歩を遂げました。」

参考：HORMEL FOODS  2022; EXPECTS CONTINUED SALES AND EARNINGS GROWTH IN FISCAL 2023

２３年１Q決算（２３年１月…）

２３年１Q決算は、２月１日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

ホーメルフーズ（HRL）の損益計算書は？

ホーメルフーズは８４年に０.５ドルで上場しています。株価は０８年以降に大きく上昇しています。２０年３月は４３ドルに下落し、２２年１２月は４７ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上はコロナ後の２１年に大きく上昇しています。経済再開により、加工食品や冷凍食品の需要が増している可能性が高いです。人々が再び職場に戻れば、これらの商品の需要は高いですね。

ただ、２１年の営業利益率は９％と低い水準にあります。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は５４％と高いですね。自社株買いはしてないが、BPSもEPSも安定しています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、横ばいが縮小が続きます。安定して推移しているが、営業CFはあまり増えていません。食品業界は競合も多い上に、健康志向で加工食品の人気が落ちています。

では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？

ホーメルフーズ（HRL）の注目ポイントは？

ホーメルフーズ（HRL）の注目ポイントを紹介します。

注目１：米国１６位の食料メーカーで９３億ドル？

参考：世界の食品・飲料業界ランキングトップ100

世界の食品や飲料業界の売上高ランキングです。

業界最大手はスイスのネスレで、７２２億ドルの売上があります。２位は米国ペプシ（PEP）で６６６億ドル、３位はブラジルのJBSで５２５億ドル、４位はべるぎーのAnheuser-Buschで４７０億ドル、５位は米国コカコーラ（KO）です。

クラフトハインツは、世界１３位で２８０億ドルの規模です。クラフトハインツの競合であるハーメルは、世界４４位、米国１６位で９３億ドル規模です。海外売上比率は１０％未満で、米国ローカル企業という立ち位置ですね。

では、食肉業界ではどのような位置付けにいるのでしょうか？

注目２：時価総額１位の食肉の生産企業である？

参考：How The $90B Global Meat Market Gets Disrupted

世界の食肉を生産する企業の時価総額です。

食肉で時価総額１位はハーメルで２２６億ドル規模です。２位はタイソンフーズ（TSN）で２０６億ドル、３位はブラジルのJBSと続きます。

牛肉、鶏肉、豚肉などは、１人あたり４３キロが毎年消費されています。これは、６１年から１９キロも増加しています。食用の動物数は非常に多く、米国だけで３００万頭以上の肉用牛が育てられています。これは、環境面においても世界的には大きな負担になっています。

では、ハーメルの事業別の売上高はどうでしょうか？

注目２：小売事業が売上比率の６５％を占める？

参考：Hormel Foods:A Dividend All-Star In Focus

ホーメルの事業別の売上高です。

売上比率が最も高い事業は小売で６５％を占めています。次いで、レストランやホテル、飲食店などに提供するフードサービスが２７％、スパムなどの海外事業が５％を占めています。ホーメルのスパムは、米軍基地の関係で沖縄にも広く普及しています。

ホーメルの主力製品は、ベーコンなどの加工食肉ですね。食肉だけではなく、ピーナツバター、メキシカン食品、ターキー、プロテインなど多岐に渡ります。他の食品大手と同様に、ブランドの買収を通じて競争力を高めています。

消費者の健康志向の需要増に伴い、代替肉にも進出しています。また、遺伝子組み換えなど、食の安全にも焦点を当てています。

注目３：遺伝子組み換えではない食品で高いシェア？

参考：Non-GMO Food Market is Booming Worldwide

遺伝子組み換えではない食品の市場シェアです。

先進国を中心に世界的に、消費者は健康志向に重視しています。遺伝子組み換えではない食品や、肉を使わない植物由来の代替肉の需要が増していますね。

食肉が主力製品であるホーメルフーズも、この分野に積極的に参入しています。競合となる企業には、メキシカンフードのチポトレ（CMG）、アマゾンが買収したホールフーズがあります。

参考：チポトレ・メキシカン・グリル（CMG）四半期決算｜3Qは+21%に減速

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：ホーメルフーズ（HRL）の銘柄分析

HRLの注目ポイントは...
  1. ８４年に上場した、米国１位の食肉企業である
  2. 主力製品は加工肉や冷凍食品で、経済再開で恩恵
  3. 海外比率は１０％と低く、米国ローカル企業である
  4. 食肉市場は斜陽産業であり、代替肉の需要が増えてる
  5. ２１年後半に売上は伸びるも、利益率は９％と低い

個人的には、ホーメルフーズは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、売上は伸び悩んでいる上に、利益率も低下しているからです。２１年は経済再開もあり売上が上昇するも、営業利益率は９％まで低下しています。米国や欧州では、若者を中心に健康志向が増えています。

そのため、代替肉やオーガニック食品の需要が増しています

短期的には業績が上向いても、長期的には引き続き低迷する可能性は高そうです。ただ、多くの食品企業は代替肉の開発や、遺伝子組み換えがない製品にシフトしています。どのように食肉市場が変わっていくかに注目したいですね。

２２年１月時点の予想PER２４倍は割安だとは思いません。

欧州や米国の消費者は、植物由来の代替肉を求める人が増えています。ビヨンドミートは１９年に上場した企業で、２０年は３桁の売上成長率で伸びていましたね。

参考：ビヨンドミート（BYND）四半期決算｜21年3Qは+13%に減速

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