コンテナ運賃に引き続き、バルク船やLNG船の運賃も２０年８月から高騰しています。しかしながら、液化天然ガス（LPG）を輸送するステルスガスの株価は上昇していません。では、世界経済が２１年に急回復するならば、LPGの価格も上昇するのでしょうか？
- 「コロナ後に海運株が上昇するも、GASSの株価は低迷してる…」
- 「バルクやLNG運賃が高騰したなら、LPG運賃も上昇するはずだ…」
- 「PERが９倍と低く、株価は高値よりも９分の１も割安だ…」
ステルスガスは、液化天然ガス（LPG）を海上輸送するギリシャの海運企業です。液化天然ガスとはプロパンやブタンから精製される石油ガスです。メタンとエタンから精製される天然ガスとは流通する市場が異なりますね。
個人的には、ステルスガスは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、市場が急拡大しているLNGとは違い、LPGは伸びていないからです。過去３年間の欧州、インド、中国でのLPGの輸入額は増加していません。日本国内でプロパンガス（LPG）の流通が増えてない理由は、価格競争で天然ガスに勝てないからです。
ガス管で供給される都市ガス（天然ガス）と違い、プロパンガスはタンクに充填して各家庭に供給されます。そのため、利便性と価格の点で不利ですね。
ただし、コロナで海運業界全般で船舶の供給不足が続いいます。同様の現象がLPGでも起きるか観察したいですね。２２年５月の予想PERは８.７倍と割安です。
- ステルスガスの４半期決算（２２年１-３月）は？
- ステルスガスの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- ドライバルクやLNG市況が好調なら、LPG市況も上向く？
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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
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ステルスガス（GASS）の四半期決算は？
ステルスガス（GASS）の四半期決算を紹介します。
２１年３Q決算（２１年９月３０日）
- 売上高：３７４８万ドル（前年比＋１％）
- 営業利益：３６０万ドル（−３６％）
- 純利益：１２２万ドル（＋５５％）
- １株当たり利益：—ドル（—ドル）
２１年４Q決算（２１年１２月３０日）
- 売上高：３６０５万ドル（前年比−４％）
- 営業利益：−３７５４万ドル（前年度２９２万ドル）
- 純利益：−３８７３万ドル（前年度−７４万ドル）
- １株当たり利益：−１.０２ドル（前年度−０.０２ドル）
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：３５８７万ドル（前年比−４.２％）
- 営業利益：８１９万ドル（＋１８６％）
- 純利益：７６０万ドル（＋１０倍）
- １株当たり利益：０.２０ドル（＋１０倍）
１Qの売上高は前年比−４.２％で３５８７万ドル、営業利益は＋１８６％で８１９万ドルでした。４Qに続き、２２年１Qの売上も減速しています。ただし、営業利益率は２２.８％と上向いていますね。
中国ロックダウンやロシア危機などで世界経済の不確実性は高いが、同社のCEOはファンダメンタルは悪くないと言います。
より広範なLPG市場で純粋なプレーヤーになるという戦略的決定に続いて、これはステルスガス艦隊がさまざまなサイズのLPGキャリアのみで構成されていた第1四半期でした。第1四半期中、LPG市場の改善は引き続き上昇傾向にあり、当社はなんとか資本を投入し、760万ドルの利益を改善しました。これは、長年にわたって最高の四半期業績の1つです。調整後の四半期のEPSは0.23ドルでした。また、特に乗組員とバンカーの価格に関連するコスト圧力を抑えることができ、コストベースを押し上げ続けています。
とはいえ、ウクライナでの戦争とCOVID-19のパンデミック、特に中国の状況に関して、私たちは困難な地政学的環境で活動を続けており、将来の不確実性をさらに高めています。今では、高いインフレ圧力と金利上昇の結果として、経済の不確実性を追加することもできます。これらすべてがLPG輸送市場にどのように影響するか、そして貿易パターンの変化から利益を得ることができるかどうかはまだ決定されていません。これはまだ方向性を模索している市場だからです。
今後、特にこのような激動の時代において、市場の現実を予測することはできません。ただし、当社の大規模な船隊、市場の強力なファンダメンタルズ、2022年第1四半期のLPGレートの改善、および健全な資本構造は、直面する可能性のある潜在的な市場の混乱に関係なく、信頼できる強みです。
２２年２Q決算（２１年６月…）
２１年２Q決算は、８月２７日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ステルスガス（GASS）の損益計算書は？
ステルスガスは２００５年に１３ドルで上場しました。０７年に最高値１９ドルを付けるも、その後は下落傾向にあります。２２年６月は２.７ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高は順調に増加しています。また、LNGタンカー企業ほどではないが、営業利益率も比較的高いですね。２０年の営業利益率は２０％もあります。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。過去１０年間低迷している海運業界の中では悪くはないですね。BPSは横ばい、EPSは赤字の年もあります。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、赤字の年が多いです。ステルスガスは積極的に設備投資している会社だと言えますね。ただし、他のLNGタンカー企業と比較して、売上高の伸びは大きくありません。
では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
ステルスガス（GASS）の注目ポイントは？
ステルスガスに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。ステルスガスは液化石油ガス（LPG）を運搬する海運企業です。LPGとは天然ガスを精製して作られるため、天然ガスの市況に類似しています。
注目１：LPG輸出額は過去３年間で増加してない？
ステルスガスによる、世界LPGの過去３年間の輸出額推移です。
LPG輸出が最も多いのは欧州地域、中国、インド、日本と続きます。日本はLNGの輸出額が世界１位だが、LPGでは４番点ですね。また、LPGの貿易規模はLNGと比較して小さく、過去３年比でもあまり増えていません。
LPGとは、「Liquefied Petroleum Gas」の略称で液化石油ガスです。
石油ガスの主成分はプロパンやブタンで、油田や天然ガス田の内部に混じった状態で存在しています。これを地下から採掘し分類し、不純物を取り除き精製することでLPGとして加工されます。LNGは融点が低いため、天然ガスより液化して輸送しやすいです。
天然ガスはメタンとエタンを液化したものですね。
世界的には天然ガスの需要は伸びているが、プロパンガス（LPG）は伸びてません。ではなぜ、プロパンガスの需要が低いのでしょうか？
注目２：国内では１８年からプロパンガス価格が上昇してる？
日本国内のプロパンガス価格は、１８年あたりから上昇しています。しかしながら、日本ではプロパンガスは減少傾向にあります。
日本の家庭では、都市ガス（天然ガス）とプロパンガスが使われています。配管を通して供給される都市ガスに対し、プロパンガスはボンベに充填して家庭まで運びます。そのため、プロパンガスは価格が高く、費用対効果が悪いからです。
ただし、プロパンガスには災害時に強いメリットがありますね。世界でも、天然ガスはパイプラインで供給できるため需要が高いです。
まとめ：ステルスガス（GASS）の決算は？
- ２００５年に上場した、LPGタンカーのギリシャ企業
- 天然ガス（LNG）とプロパンガス（LPG）は流通網が異なる
- 欧州、インド、中国、日本で過去３年間の輸入量は増えてない
- LPGは空気よりも２倍も重く、パイプライン輸送に適してない
- ガス管で輸送できるLNGの方が、利便性が高くコストも低い
- 環境規制で船舶が作られず、需給はタイトになるかも
個人的には、ステルスガスは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、市場が急拡大しているLNGとは違い、LPGは伸びていないからです。過去３年間の欧州、インド、中国でのLPGの輸入額は増加していません。日本国内でプロパンガス（LPG）の流通が増えてない理由は、価格競争で天然ガスに勝てないからです。
ガス管で供給される都市ガス（天然ガス）と違い、プロパンガスはタンクに充填して各家庭に供給されます。そのため、利便性と価格の点で不利ですね。
ただし、コロナで海運業界全般で船舶の供給不足が続いいます。同様の現象がLPGでも起きるか観察したいですね。２２年５月の予想PERは８.７倍と割安です。
LPG船の競合企業は、米国企業のドリアン（LPG）です。ただし、同社も長期契約が多く業績に変化はありません。ドリアンは年間配当利回りが６０％になったことで、注目を集めています。
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