ドリアンLPG（LPG）の四半期決算｜22年1Qは-21%に減速

コンテナ運賃に引き続き、バルク船やLNG船の運賃も２０年８月から高騰しています。しかし、長期契約が多い液化天然ガス（LPG）の市況は、比較的に穏やかに推移しています。２２年１Qの売上は前年比−２１％に減速しています。

「コロナ後に市況が好転し、株価は１年で６倍に上昇した…]
「アジアを中心に急回復、２１年初には運賃が７倍に高騰した…」
「環境規制が進むならば、原油や石炭よりもLNGは有利だ…」

ドリアンLPGは、大型のLPG船（VLGC）を保有する米国の海運企業です。液化天然ガス（LPG）とはプロパンやブタンから精製される石油ガスです。メタンとエタンから精製される天然ガスとは流通する市場が異なりますね。

個人的には、ドリアンLPGは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、市場が急拡大しているLNGとは違い、LPGは伸びていないからです。また、LPGは長期契約が多く、市況の影響を受けにくい点もマイナスです。LPG市況は好調だが、２２年１Qの売上成長率は−２１％と低いですね。

ただし、コロナで海運業界全般で船舶の供給不足が続いいます。同様の現象がLPGでも起きるか観察したいですね。２１年４Qは配当金２.５ドル（年間利回り６０％）を発表したことで話題になりました。

２２年５月の予想PERは１５倍と割安水準にあります。

LPG投資判断したい人向け

ドリアンLPGの４半期決算（２２年１-３月）は？
ドリアンLPGの過去１０年間の売上高や営業利益は？
石油製品の需給はタイトだが、LPG船も恩恵があるか？

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

記事の内容を簡単に知りたい

1 ドリアンLPG（LPG）の四半期決算は？
2 ドリアンLPG（LPG）の損益計算書は？
3 ドリアンLPG（LPG）の注目ポイントは？
- 3.1 注目１：LPG輸出額は過去３年間で増加してない？
- 3.2 注目２：国内では１８年からプロパンガス価格が上昇してる？
4 まとめ：ドリアンLPG（LPG）の四半期決算は？

ドリアンLPG（LPG）の四半期決算は？

ドリアンLPG（LPG）の四半期決算を紹介します。

２１年３Q決算（２１年９月３１日）

３Qの内容は...

売上高：６５５２万ドル（前年比−２２％）
営業利益：１５６４万ドル（＋１８９％）
純利益：１４１０万ドル（＋２５２１％）
１株当たり利益：０.３５ドル（＋３４００％）

２１年４Q決算（２１年１２月３１日）

４Qの内容は...

売上高：６８５９万ドル（前年比−２２％）
営業利益：２２５５万ドル（−４６％）
純利益：１６５８万ドル（−５３％）
１株当たり利益：０.４１ドル（−４２％）

２２年１Q決算（２２年３月３１日）

１Qの内容は...

売上高：７９５８万ドル（前年比−２１％）
営業利益：３７４７万ドル（−２０％）
純利益：３５３８万ドル（−２０％）
１株当たり利益：０.８８ドル（−６％）

１Qの売上高は前年比−２１％で７９５８万ドル、営業利益は−２０％で３７４７万ドルです。２１年３Qや４Qに続き、２２年１Qは大きく減速しています。ただし、営業利益率は４７％と高いですね。

ウクライナ危機もあり、プロパン、ブタン、ナフサは２２年３月に高値をつけていますね。しかしながら、以降は下落基調にあります。２１年４Qの配当は２.５ドル（年間利回り６０％）だったが、２２年１Qは配当を出しません。

当社の会長兼社長兼最高経営責任者であるジョン・ハジパテラスは、次のようにコメントしています。 IPO以来4億ドルを超える株主への資本還元。海上および陸上での従業員の優れた業績を認めるのは正しいことです。彼らの誠実さとプロ意識により、現在の異常な地政学的状況と進行中のCOVIDから生じる課題を克服することができます。 19の関連する運用上の問題。フリート開発だけでなく、従業員の幸福と、パフォーマンス効率を高め、炭素フットプリントを削減するテクノロジーにも投資しています。」

2021年3月31日に終了した3か月間の純利益は44.0百万ドル、つまり1株あたり0.93ドルでしたが、2022年3月31日に終了した3か月間の純利益は35.4百万ドル、つまり1株あたり0.88ドルでした。

2021年3月31日に終了した3か月間の調整後純利益は40.8百万ドル、つまり1株あたり0.86ドルでしたが、調整後純利益は2022年3月31日に終了した3か月間で24.7百万ドル、つまり1株あたり0.62ドルでした。 2022年3月31日に終了した3か月間の純利益を、派生商品の未実現利益690万ドル、船舶の処分利益380万ドルに調整しました。 2021年3月31日に終了した3か月間の純利益は、デリバティブ商品の未実現利益330万ドルに調整されました。このプレスリリースの後半に記載されている、調整後純利益への純利益の調整を参照してください。

2021年3月31日に終了した3か月と比較した2022年3月31日に終了した3か月の調整後純利益の16.1百万ドルの減少は、主に（i）収益の20.0百万ドルの減少、および（ii）260万ドルの増加に起因します。利息および財務費用とチャーターされたVLGCからのチャーター雇用費用90万ドルは、一般管理費4.1百万ドル（前期は偶発債務および対応する費用400万ドルを含む）、290万ドルの減少により部分的に相殺されました。船舶の運営費、および減価償却費として140万ドル。

下記の「収益」でさらに説明するように、当社のフリートのTCEレートは2022年3月31日に終了した3か月間で43,372ドルで、前年同期の49,474ドルのTCEレートから12.3％減少しました。 TCEの計算方法に関するその他の情報については、以下の「財務情報」の表の脚注7を参照してください。総艦隊利用率（ヘリオスプールに配備された船舶の利用率を含む）は、2021年3月31日に終了した3か月間の95.3％から2022年3月31日に終了した3か月間の89.3％に減少しました。

2022年3月31日に終了した3か月間の船舶の1日あたりの営業費用は、前年同期の10,198ドルから9,370ドルに減少しました。詳細については、以下の「船舶の営業費用」をご覧ください。

船舶の処分による利益は、2022年3月31日に終了した3か月間で380万ドルに達し、キャプテンニコラスMLの売却に起因していました。 2021年3月31日に終了した3か月間、船舶の処分による利益はありませんでした。

市場の見通しと更新

2022年の第1暦四半期におけるLPG市場への主な影響は、ロシアとウクライナの間の紛争による影響でした。ブレント原油の価格は四半期を通じて上昇し、2022年3月には1メートルトンあたり平均123ドルに達しました。その後、すべての製品価格（プロパン、ブタン、ナフタ）も上昇しました。しかし、原油と比較したプロパンとブタンの価格は、2021年の第4暦四半期から2022年の第1暦四半期に東西両方で下落しました。

北西ヨーロッパでは、プロパンは2021年12月のブレントの70％から2022年3月には58％に低下し、ブタンも同様の傾向をたどり、2021年12月のブレントの86％から2022年3月には71％に低下しました。プロパンの価格は、ブレントと比較して、2021年の第4四半期の平均80％から2022年の第1四半期の67％に低下し、ブタンは2021年の第4四半期のブレントの88％から77％に低下しました。 2022年の第1暦四半期のブレント。

ナフサの価格はこの四半期も上昇を続け、北西ヨーロッパでのプロパンナフサのスプレッドは2022年1月のマイナス64ドル/メートルトンから2022年2月のマイナス108メートルトンに拡大し、3月にはさらに拡大してマイナス139ドル/メートルトンになりました。全体として、北西ヨーロッパのプロパンナフサスプレッドは、2021年の第4暦四半期の平均プラス26ドル/メートルトンから、2022年の第1暦四半期のマイナス103ドル/メートルトンに拡大しました。

プロパン-ナフサの広がりが広がるにつれ、極東および北西ヨーロッパでのスチームクラッカーによるエチレンの生産には、プロパンがナフサと比較して有利でした。しかし、マージンは引き続き圧力を受けています。ナフサは、北西ヨーロッパでは四半期末までにマイナスのマージンを示し、極東では一貫してマイナスのマージンを示していました。原料としてのプロパンの場合、北西ヨーロッパのマージンは、2022年1月の1メートルトンあたり652ドルから2022年2月の1メートルトンあたり424ドルに低下し、2022年3月には1メートルトンあたり約399ドルに落ち着きました。

東部では、平均して、マージンは、ナフサを利用したエチレンの生産で1メートルトンあたりマイナス260ドル、プロパンで1メートルトンあたりマイナス47ドルでした。四半期を通じて、極東蒸気分解装置の原料としてのプロパンのマージンは改善し、2022年2月と3月にプラスに転じました。しかし、マージンが圧迫されたため、一部の石油化学プラントの稼働率が低下したか、メンテナンスが進められました。これは、下流のオレフィンとポリオレフィンのダイナミクスに対する市場の敏感さを浮き彫りにします。これは極東のPDHプラントにも当てはまり、2021年の第1暦四半期と比較して2022年の第1暦四半期のマージンが改善されたにもかかわらず、2021年の第4暦四半期の1メートルトンあたり平均マイナス11ドルから上昇する圧力を受け続けました。 2022年の第1暦四半期の平均で1メートルトンあたり46ドルになりました。2022年の第1暦四半期に稼働すると予想されていた新しい容量は遅れました。

バルト海運指数は、2022年の第1暦四半期の平均で1メートルトンあたり約57ドルであり、2021年の第4暦四半期のバルチック海運指数のパフォーマンスを1メートルトンあたり2ドル下回っています。

現在、VLGCオーダーブックは、現在のグローバルフリートの約20％を占めています。 2024年末までに、約600万立方メートルの環境収容力に相当する67のVLGCが世界の艦隊に追加されると予想されています。世界の艦隊の平均年齢は現在約10.6歳です。

上記の市場見通しの更新は、業界の情報源から得られた情報、データ、および見積もりに基づいており、そのような傾向が続くこと、または運賃、輸出量、VLGCオーダーブックまたはその他の市場指標の予想される進展が実現することを保証することはできません。この情報、データ、および見積もりには、いくつかの仮定と制限が含まれ、リスクと不確実性があり、さまざまな要因に基づいて変更される可能性があります。このような情報、データ、見積もりを過度に重視しないように注意してください。当社は、第三者の情報を独自に検証したり、最新の情報が利用できないことを検証したりしていません。

季節性：

液化ガスは、主に工業用および家庭用暖房、化学および製油所の原料、輸送用燃料、および農業で使用されます。 LPG輸送市場は、冬季の暖房用のプロパンとブタンの消費量の増加を見越して、歴史的に春と夏の月に強くなっています。さらに、これらの月の予測不可能な気象パターンは、船舶のスケジューリングと特定の商品の供給を混乱させる傾向があります。したがって、当社の船舶の需要は、6月30日および9月30日に終了する四半期に強くなり、12月31日および3月31日に終了する四半期に比較的弱くなる可能性があります。活動は期待される季節的な結果を生み出していません。 12月31日および3月31日までの通常は弱い会計四半期中に当社のタイムチャーターのいずれかが失効する限り、同様のレートで当社の船舶を再チャーターすることは不可能な場合があります。その結果、当社はより低い料金を受け入れるか、当社の船舶のオフハイヤー時間を経験しなければならない可能性があり、それは当社の事業、財政状態および経営成績に悪影響を与える可能性があります。

参考：Dorian LPG Ltd. Announces 1Q Fiscal Year 2022