アナログデバイセズ（ADI）四半期決算｜23年3Qは-1%に減速

半導体市場はクラウド、５G、AI、自動運転で２１年に最も好調な業界だと言われています。２０年４月のコロナ以降、アナログデバイセズの株価は２倍にも高騰していますね。経済再開後の２２年は好調だったが、２３年２Qの売上成長率は＋９.７％、３Qは−１％に減速しています。

アナログデバイセズは、アナログ半導体で世界２位の米国企業です。半導体メーカーとしては、世界８位の売上高でインテルの１５分の１と小さいです。アナログ半導体は通信、IoT、自動車など、成長産業で幅広く利用されていますね。

個人的には、ADIは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、アナログ半導体は需要が強く、今後も売上が伸びると思うからです。２２年は大幅に売上を伸ばしている上に、収益性も改善しています。

ただし、業界最大手のテキサスインスツルメンツ（TXN）の方が利益率は高いですね。TXNの営業利益率は５０％を超えて特出して高いです。短期的には、両企業とも減速しそうだが、中長期的にはまだまだ業界全体が伸びそうですね。

２３年８月の予想PER１８倍は十分に割安です。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

アナログデバイセズ（ADI）の四半期決算は？

アナログデバイセズ（ADI）の四半期の決算を紹介します。

２３年１Q決算（２３年１月３０日）

２３年２Q決算（２３年４月３０日）

２３年３Q決算（２３年７月３０日）

３Qの売上高は前年比−１％で３０.７６億ドル、営業利益は＋４％で９.２９億ドルでした。２３年１Qや２Qに続き、３Qの売上と利益は減速しています。営業利益率は３０.２％と過去１０年でも高い水準です。

他の半導体企業と同様に、同社の業績は下向きです。産業と自動車向けはプラス成長を維持してるが、全産業が減速しています。

２３年４Qの売上予想は、２７億ドル（前年比−１６％）と弱いです。

「厳しい経営環境の中で、アナログ・デバイセズは順調に業績を上げ、第 3 四半期の業績は当社の予想どおりでした。 しかし、前四半期に言及した顧客在庫の調整は、経済状況の悪化に伴い加速しており、当社のリードタイムは改善し続けています」と CEO 兼会長の Vincent Roche 氏は述べています。 「短期的な混乱にもかかわらず、当社は、多様化した顧客と製品ポートフォリオ、および柔軟なハイブリッド製造モデルによって定義される、何十年にもわたって回復力のあるビジネスを構築してきました。 これにより、戦略的投資を維持しながら、需要が低迷した時期にも耐えることができ、ビジネスが悪化したときに確実に利益を得ることができます。」

ロシュ氏は続けて、「ADI の長期的な見通しに対する私たちの非常に楽観的な考えは衰えていません。 この急速にデジタル化する世界において、当社のポートフォリオは、インダストリー 4.0、電化、デジタル ヘルスケア、没入型消費者、高度な接続など、前例のない数の長期トレンドに合わせて調整されています。 これらのトレンドと当社の最先端ソリューションを組み合わせることで、アナログ・デバイセズはインテリジェント・エッジにおけるイノベーションの次の波を推進し、すべてのステークホルダーに価値をもたらすことができるでしょう。」

参考：Analog Devices 3Q and Fiscal 2023 Results

２３年４Q決算（２３年１０月…）

２３年４Q決算は、１１月２４日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

アナログデバイセズの１０年間の損益計算書は？

アナログデバイセズは１９８０年に０.６ドルで上場しています。０８年から株価は上昇し、２０年は大きく上昇していますね。２０年３月は８８ドル、２３年８月は１７７ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、順調に売上は増えています。１７年はLinear Technologyを買収する事で、大幅に伸びています。営業利益も順調に拡大し、２１年は３０％と半導体業界内でも高いです。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。どちらも安定して増えていますね。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（投資CF−営業CF）は、安定して伸びています。設備投資が少ないのは、製造工程を外部に委託するファブライト企業だからです。投資CFが少ない上に、毎年営業CFは切り上がっていますね。

では、私たち投資家はどのように判断すれば良いでしょうか？

アナログデバイセズ（ADI）の注目ポイントは？

アナログデバイセズ（ADI）の注目すべきポイントを紹介します。

注目１：アナログ半導体で業界２位で市場シェア９％？

参考：2018年のアナログ半導体企業トップ10

アナログデバイセズは、アナログ半導体市場で世界２位のメーカーです。

アナログ半導体上位１０社の売上高合計は、前年比９.４％増の３６１億ドル、業界全体の６０％を占めています。業界２位のアナログデバイセズでも業界シェアは９％、１位のテキサス・インスツルメントでも１８％だけです。世界中には、市場シェア1%に満たないアナログ半導体メーカが多数存在します。

アナログIC市場は、通信や自動車、エレクトロニクス産業で需要があり、前年比で１０％前後で成長していますね。では、なぜデジタル時代にも関わらず、アナログ市場も拡大しているのでしょうか？

注目２：産業向けが売上の５３％を占める？

参考：Revenue of Analog Devices by end market from 2016 to 2020

２１年の事業別売上高の推移です。

売上比率が最も高いのは産業向けで、全体の５３％を占めます。次いで、通信が２１％、自動車が１３％、消費者が１１％と続きます。

５G向けで成長が期待される通信だが、マイナス成長が続いています。また、２１年は車載向け半導体不足で自動車向けが好調ですね。車載向け半導体の供給不足は、２２年前半に解消すると言われています。

では、地域別の売上比率をみてみましょう。

注目３：売上比率が１位は米国で３３％を占める？

参考：Revenue of Analog Devices by geographic region

２１年の地域別売上高の推移です。

売上比率が最も高いのは米国で、全体の３３％を占めます。次いで、中国が２４％、欧州が２２％、アジアが１０％、日本が１０％と続きます。最も伸びているのは中国で、需要が低い１９年や２０年も増えています。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：アナログデバイセズ（ADI）の四半期決算は？

個人的には、ADIは投資したい銘柄ではないです。

なぜならば、業界最大手のテキサスインスツルメンツ（TXN）と比較して、利益率が低いからです。TXNの営業利益率４４％に対し、ADIは３０％です。また、２１年２QでTXNは前年比＋４１％に加速するも、ADIは＋２１％に減速しています。

ただ、短中期的には経済再開で業績好調まだまだ続きます。

２２年１Q（２２年１月期）の売上成長率は＋７２％、自動車産業向けは１２４％と最も加速しています。全産業と地域で売上は好調で、２２年も世界経済が好調だと示唆しています。２２年２月時点の予想PER２２倍は割高ではありません。

競合のテキサスインスツルメンツは、２２年にAMDに買収されます。そのため、競合企業はAMDになりますね。

アナログ半導体市場で最大手はテキサスインスツルメンツです。テキサスインスツルメンツの方が力強く売上が伸びています。急成長しているAMDによる買収は、相乗効果が高いと思います。

参考：AMDの四半期決算｜21年4Qは前年比+49%に減速