半導体業界 会社員を辞めた米国株投資家

アプライドマテリアル（AMAT）四半期決算｜3Qは-1.5%に減速

半導体製造装置のアプライドマテリアルは、経済再開の恩恵を受ける銘柄ですね。半導体製造装置は米中貿易摩擦やコロナ禍でも事業を拡大しています。２３年２Qは前年比＋６.１％、３Qは−１.５％に減速してますね。

  • 「８４年に０.２ドルで上場、株価は７８０倍に高騰してる…」
  • 「半導体製造装置は寡占化が進み、４社が７割を占める…」
  • 「買収を通じて事業を拡大、利益率は３１％と高い…」

アプライドマテリアル（AMAT）は、世界最大の半導体製造装置メーカーです。前工程に強く、ほぼすべての半導体チップ製造に対応する材料工学を提供しています。競合ASMLとの競争が激化してるが、前工程市場（WFE）では最大の１６.４％のシェアを獲得しています。

個人的には、アプライドマテリアルは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、前工程で高いシェアを持ち、収益性が高いビジネスだからです。半導体製造装置の市場拡大と共に成長し、売上高は１０年で３倍に拡大しています。半導体製造装置は数社で寡占化が進んでいる業界で、営業利益率は３１％と高いです。

世界経済は回復に向かっており、２２年も市況は良いです。

ただ、市況サイクルは３-４年で、中長期的には懸念材料も多いですね。米中貿易摩擦により、設備投資は米国と中国の両方で過剰に増えていますね。コロナ後の経済再開で実需が高いのは事実だが、いずれは市況の転換点に立ちますね。市況関連銘柄に投資するならば、サイクルの最悪期に投資するべきです。

２３年８月時点の予想PERは１９倍と割安水準にありますね。

AMATの投資判断したい人向け
  1. AMATの４半期決算（２３年４-６月）は？
  2. AMATの過去１０年間の売上高や営業利益は？
  3. 経済再開で半導体は強いが、２２年も継続するか？

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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

アプライドマテリアル（AMAT）四半期決算は？

アプライドマテリアル（AMAT）の四半期決算を紹介します。

２３年１Q決算（２２年１２月３０日）

１Qの内容は...
  1. 売上高：６７.３９億ドル（前年比＋７.４％）
  2. 営業利益：—億ドル（—％）
  3. 純利益：１７.１７億ドル（−４.１％）
  4. １株当たり利益：２.０３ドル（＋７.４％）

２３年２Q決算（２３年３月３０日）

２Qの内容は...
  1. 売上高：６６.３０億ドル（前年比＋６.１％）
  2. 営業利益：—億ドル（—％）
  3. 純利益：１５.７５億ドル（＋２.５％）
  4. １株当たり利益：２.００ドル（＋８.１％）

２３年３Q決算（２３年６月３０日）

３Qの内容は...
  1. 売上高：６４.２５億ドル（前年比−１.５％）○
  2. 　Semiconductor Systems：４６.７６億ドル（−１.３％）
  3. 　Applied Global Services：１４.６４億ドル（＋３.０％）
  4. 　Display and Adjacent Markets：２.３５億ドル（−３０％）
  5. 　米国：１０.３９億ドル（＋４３％）
  6. 　欧州：６.６１億ドル（＋２５％）
  7. 　日本：４.７８億ドル（＋９％）
  8. 　韓国：９.８８億ドル（−２０％）
  9. 　台湾：１３.４５億ドル（−１３％）
  10. 　東南アジア：１.８０億ドル（−３３％）
  11. 　中国：１７.３４億ドル（−３％）
  12. 営業利益：１８.０２億ドル（−７％）
  13. 純利益：１５.６０億ドル（−３％）
  14. １株当たり利益：１.８５ドル（＋０％）○

３Qの売上高は前年比−１.５％で６４.２５億ドル、営業利益は−７％で１８.０２億ドルでした。２３年１Qや２Qと比較して、３Qの売上は減速していますね。ただし、営業利益率は２８.１％と依然として高い水準です。

２２年後半以降は、半導体サイクルにより需要が減少していますね。

２３年４Qの売上予想は、６５.１億ドル（−３.６％）と弱いです。

・アプライドの収益は64億3000万ドル。 GAAP ベースでは、同社は粗利益率 46.3%、営業利益 18 億ドルまたは純売上高の 28.0%、1 株当たり利益 (EPS) 1.85 ドルを報告しました。
・非 GAAP 調整ベースで、同社は粗利益率 46.4%、営業利益 18 億 2000 万ドルまたは純売上高の 28.3%、EPS 1.90 ドルを報告しました。
・同社は営業活動により 25 億 8,000 万ドルの現金を稼ぎ出し、自社株買い 4 億 3,900 万ドルと配当 2 億 6,800 万ドルを含む 7 億 700 万ドルを株主に分配しました。

ゲーリー・ディッカーソン社長兼最高経営責任者（CEO）は「アプライド・マテリアルズは第3四半期会計年度において順調に業績を上げ、売上高と利益はガイダンス範囲の上限に達した」と述べた。 「過去数年間、当社はモノのインターネットとAI時代を加速するための主要なテクノロジーに戦略と投資を集中させてきました。これにより、2023年に一貫して好成績を収めることができ、アプライド マテリアルズを持続的に優れた業績に向けて位置付けることができました。」

参考：APPLIED MATERIALS ANNOUNCES 4Q 2022

２３年４Q決算（２３年９月…）

２３年４Q決算は、１１月１８日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

アプライドマテリアル（AMAT）の損益計算書は？

アプライドマテリアルは８４年に０.２ドルで上場しています。株価は２０年に大きく上昇していますね。２０年３月は３７ドルに下落するも、２３年８月は１４０ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、景気動向の影響を受けやすいですね。１９年に低迷するも、売上と利益は右肩上がりで伸びています。半導体製造装置は寡占化が進み、２２年の営業利益率は３１％と高いです。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は４７％と高く、BPSもEPSもよく伸びていますね。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に拡大しています。投資CFは少なく、設備投資が少ない優良ビジネスだと言えます。２０年から半導体市況は好調で、営業CFはよく伸びていますね。

では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？

アプライドマテリアル（AMAT）の注目点は？

アプライドマテリアル（AMAT）の注目ポイントを紹介します。

注目１：半導体製造装置で世界１位で２３０億ドル？

参考：2020 Top Semiconductor Equipment Suppliers

２０年時点の半導体製造装置の売上ランキングです。

世界最大の半導体製造装置は、米国アプライドマテリアル（AMT）です。２位はオランドのASML、３位もオランドのラムリサーチ（LAM）、４位は東京エレクトロン、５位に米国KLAと続きます。

半導体製造装置は日本企業も強く、アドバンスと、スクリーン、テラダインがランクインしています。

では、アプライドマテリアルはどの製造工程で高いシェアを持つでしょうか？

注目２：枚葉式成膜装置で５２％のシェアを獲得？

参考：半導体製造装置メーカーシェアと業界動向

  • 【製造前工程シェア】
  • 　コータ/デベロッパ（フォトレジスト/感光剤の塗布と現像）
  • 　→ ELT：９０％
  • 　プラズマエッチング装置
  • 　→ LAM：４８％、AMAT：２０％、ELT：２３％、日立：５％
  • 　枚葉式成膜装置
  • 　→ AMAT：５２％、LAM：２１％
  • 　熱処理成膜装置
  • 　→ ELT：５９％、日立：３０％
  • 　洗浄装置
  • 　→ SCREEN：４２％、ELT：２４％、セメス：１９
  • 　ウェーハプローバ（電気的検査の際に使用する装置）
  • 　→ 東京機密：５５％、ELT：３５％、セメス：１０％
  • 　ArF液浸露光装置
  • 　→ ASML：９０％、ニコン：８％
  • 　KrF露光装置（前世代）
  • 　→ ASML：６２％、キャノン：３０％、ニコン：８％
  • 　KrF露光装置（前世代）
  • 　→ キャノン：５７％、ASML：２３％、ニコン：２０％
  • 　フォトマスク欠陥検査装置
  • 　→ レーザーテック５０％、KLA５０％
  • 【製造後工程シェア】
  • 　メモリテスタ
  • 　→ アドバンテスト：４２％、テラダイン：２４％
  • 　非メモリテスタ
  • 　→ テラダイン：５３％、アドバンテスト：３７％
  • 　ダイシングマシン（ウェーハを切り分ける）
  • 　→ ディスコ：８０％

１８年時点の半導体製造の各工程のシェアです。

アプライドマテリアルは、前工程製造装置（Wafer Fab Equipment：WFE）に強いメーカーです。プラズマエッチング装置で２０％のシェアを持ち、枚葉式成膜装置では５２％のシェアを獲得しています。

では、WFE全体の市場シェアはどれくらいあるでしょうか？

注目３：前工程製造装置で１６.４％のシェアを獲得？

参考：AMAT Will Regain Semi Equip Lead From ASML in 2020

前工程製造装置（WFE）の市場シェアです。

前工程製造装置で最大シェアは、アプライドマテリアルで１６.４％を獲得しています。２位はASMLで１５.４％、３位は東京エレクトロンで１２.３％、４位はラムリサーチで１０.８％と続きます。

１９年はASMLが１位だったが、再びアプライドマテリアルが奪い返しています。競走は激化しているが寡占化されているため、どの企業も利益率は高いです。

半導体市況は３-４年の循環サイクルがあります。

注目４：半導体市況は３-４年のサイクルがある？

参考：Fab Equipment Spending

半導体製造装置の設備投資額の推移です。

基本的には、半導体市況は３-４年のサイクルがあります。ただ、今サイクルに関しては、コロナもあり不規則な動くをしていますね。コロナ後の経済再開もあり、半導体の好市況は２１年や２２年も続きそうです。

では、半導体製造装置はどのように市場規模を拡大してきたのでしょうか？

注目５：世界半導体製造装置は年率１３％で拡大？

参考：Global Semiconductor Manufacturing Equipment

世界的な半導体製造装置の市場規模の推移です。

半導体製造装置は２１年以降も年率１３％で、力強く成長する産業です。クラウドやAI、IoTデバイスの増加により、２１年以降も続く力強いトレンドです。北米、欧州、アジアなど、全ての地域で市場が拡大しますね。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：アプライドマテリアルの銘柄分析

AMATの注目ポイントは...
  1. ８４年に上場した、世界１位の半導体製造装置である
  2. ２位はASML、３位はLAMと続く、４位は東京ELT
  3. 前工程に強く、最大シェアの１６.４％を獲得している
  4. 半導体製造装置は寡占化が進み、利益率は３１％と高い
  5. 半導体は３-４年サイクルがあり、２２年も好調が予想

個人的には、アプライドマテリアルは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、前工程で高いシェアを持ち、収益性が高いビジネスだからです。半導体製造装置の市場拡大と共に成長し、売上高は１０年で３倍に拡大しています。半導体製造装置は数社で寡占化が進んでいる業界で、営業利益率は３１％と高いです。

世界経済は回復に向かっており、２２年も市況は良いです。

ただ、市況サイクルは３-４年で、中長期的には懸念材料も多いですね。米中貿易摩擦により、設備投資は米国と中国の両方で過剰に増えていますね。コロナ後の経済再開で実需が高いのは事実だが、いずれは市況の転換点に立ちますね。市況関連銘柄に投資するならば、サイクルの最悪期に投資するべきです。

ただ、２２年も市況は好調で強気相場はまだ続きそうです。２２年１月時点の予想PERは１８倍と割安水準にありますね。

半導体製造装置で後工程に強いのは、KLAテンコールです。計測検査機器で６２.６％のシェアを持ち、営業利益率は３７％と特出して高いです。

参考：KLAテンコール（KLAC）四半期決算｜3Qは+35%に加速

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