世界経済は順調に回復する中でも、原油や石油製品タンカーの需要は弱いままですね。２１年２Qの売上は前年比−３３％、３Qは−４％と引き続き弱いです。しかしながら、２２年２Qは＋１２４％、３Qは＋１８８％と加速しています。
- 「コロナによる原油低迷で、株価は３０％も暴落している…」
- 「タンカー市況が好転し、２０年１１月から１.５倍に上昇…」
- 「世界中の脱炭素化で、もう原油需要は回復しないのだろうか…」
トームは原油と原油製品を海上輸送するイギリスの海運企業です。中型船のLR２/LR１を１９隻、小型船のMRを５４隻、全部で７３隻を保有しています。また、オーダー中の新規造船は１０隻と積極的に設備投資をしています。
個人的には、トームは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、過去最低水準の製品タンカーの運賃は、いずれ上昇すると思うからです。世界の原油消費量の予測を見ると、２１年後半には以前の水準に戻し、２２年後半には過去最高水準を更新します。
原油市況が回復すれば、同社の業績も力強く回復します。
需要が上昇する中でも、タンカーの供給量はあまり伸びません。なぜならば、コンテナ船やバルク船と同様に、環境規制で新しい船舶が作られていないからです。トームによると、原油製品タンカーの注文数は過去最低水準の７％です。
２２年１Qは原油製品タンカーの市況がタイトになっています。２２年１１月時点の予想PER７倍は割安ですね。
- トームの４半期決算（２２年７-９月）は？
- トームの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- コンテナやバルク船と同様に、原油タンカーも高騰するのか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
トーム（TRMD）の四半期決算は？
トーム（TRMD）の四半期決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：２.０９４億ドル（前年比＋６８％）◯
- 営業利益：０.２２６億ドル（前年度−０.１１６億ドル）
- 純利益：０.１０４億ドル（前年度−０.２１３億ドル）
- １株当たり利益：０.１２ドル（前年度−０.２８ドル）◯
２２年２Q決算（２２年６月３０日）
- 売上高：３.３８５億ドル（前年比＋１２４％）◯
- 営業利益：１.１８７億ドル（＋８５７％）
- 純利益：１.０６６億ドル（＋４４倍）
- １株当たり利益：１.３１ドル（＋４３倍）◯
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：４.４８１億ドル（前年比＋１８８％）◯
- 営業利益：２.２８６億ドル（前年度−０.０３７億ドル）
- 純利益：２.１７３億ドル（前年度−０.１４１億ドル）
- １株当たり利益：２.６３ドル（前年度−０.１９ドル）◯
３Qの売上高は前年比＋１８８％で４.４８１億ドル、営業利益は２.２８６億ドルでした。２２年１Qや２Qと比較して、３Qの売上も加速していますね。営業利益率は５１％と過去最高水準を記録しています。
配当金は０.５８ドルから、１.４６ドル（利回２０％）に上げています。
２２年３Q時点のスポット価格は次の通りです。
ただし、２２年１１月時点の運賃はLR2が５５,１０５ドル、LR1が４７,６６１ドル、MRが４３,２６８ドルと横ばいです。原油タンカーと比較すると、伸び率が低下してる点は注意が必要ですね。
- LR2：５２,５９５ドル（前年比＋２９８％）
- LR1：５１,０８９ドル（＋３３７％）
- MR：４３,２８４ドル（＋２４４％）
- Handy：１２,５０５ドル（＋９９％）
２２年４Q決算（２２年１２月…）
２２年４Q決算は、２３年２月１０日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
トーム（TRMD）の１０年の損益計算書は？
トームは２０１８年に７.６ドルで上場しています。上場後も株価は横ばいで推移し、２２年１１月は２８ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、過去１０年比で売上高は伸びていません。売上高が減少しているのは、船舶を処分する事で規模を縮小したからです。不採算を処分したことで、営業利益ベースでは回復傾向にありますね。
２１年の営業利益率は、−１.４％まで落ち込んでいます。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。過去１０年間は海運業界全体にとって悪い時期でしたね。BPSは下落を続けている上に、EPSも不安定に推移しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、赤字が多いですね。１３年以前は古い船舶を売却していたが、１５年以降は積極的に設備投資をしていますね。しかしながら、需給が悪く営業CFは増えず、設備投資の回収には至っていません。
では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
トーム（TRMD）の注目すべきポイントは？
トームに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。トームは原油タンカーと原油製品を運搬するプロダクトタンカーを保有する会社です。
注目１：中型船を１９隻、小型船を５４隻保有してる？
トームが保有する船舶数は全部で７３隻です。
中型船のLR２/LR１を１９隻、小型船のMRを５４隻を保有しています。また、オーダー中の新規造船は１０隻もありますね。トームはガソリン、ジェット燃料、ナフサ、ディーゼル油などの原油製品を主に運搬しています。
以前はバルク船も所有していたが、１５年に最後の２隻を売却しています。
プロダクトタンカーの注文数は、過去最低水準にあると言います。
注目２：新規造船の注文書数の割合は過去最低水準の７％？
プロダクトタンカーの船舶数に対する注文書の割合です。
プロダクトタンカーの注文数の割合は、過去最低水準の７％です。これは、金融危機以降の０９年や１０年よりも低い数値ですね。プロダクトタンカーとは、ガソリン、ジェット燃料などの精製後の原油を運搬するタンカーです。
コンテナ船、バルク船、原油タンカーと同様に、需給関係が締まる事を示しています。
では、原油タンカーの市況はどのように推移しているでしょうか？
注目３：原油タンカー運賃は過去１０年で最低水準？
日本郵船による、不定期船（水色）とタンカー運賃（青色）の推移です。
タンカー運賃は、２０年３月に一時的に２００まで急騰しています。その理由は、２０年３月に陸上の貯蔵タンクが一杯になり、洋上タンカーのスポット価格が高騰したからです。しかしながら、５月以降はタンクの問題が解消され、運賃は過去１０年で最も低水準です。
世界的に原油の消費量が急減したことで、船舶の数が過剰だからです。
タンカー運賃は原油価格には依存せず、原油の海上運搬量（需要）と船舶数（供給）に依存します。２０年５月から原油価格は急回復しているが、原油タンカーの需給は緩いです。
コロナによる影響で、２０年の原油消費量は過去水準ですね。では、原油タンカーの運賃の指標は何を見れば良いのでしょうか？
注目４：タンカー運賃の指標はサイズ毎に確認できる？
原油タンカー運賃の指標を見るには、SIMPSONというサイトが掲示しています。船舶サイズごとに、過去６ヶ月間のタンカー運賃を調べられます。最も小さい３７０００サイズの運賃を見ると、２１年あたりから価格が上昇しています。
では、２０年３月のコロナショックでは、どれだけ石油需要が急落したのでしょうか？
注目５：２１年Q３にコロナ以前の水準まで回復する？
２１年以降の原油の供給と需要予測です。
世界の原油消費量（緑色）を見ると、１９年Q４の１０１百万バレルから、２０年２Qに８４百万バレルまで急落しました。しかしながら、２１年Q３には９８百万バレルまで回復し、２２年Q３には過去最高水準を更新します。
消費量が回復するということは、原油タンカーの需要が上昇しますね。
需要が上昇する中でも、タンカーの供給量はあまり伸びません。なぜならば、コンテナ船やバルク船と同様に、環境規制で新しい船舶が作られていないからです。鉄鉱石の価格が２倍に上昇したことで、新たな設備投資には膨大な資金が必要になります。
そのため、コンテナやバルク運賃で起きた上昇は、いずれは原油にも波及します。
環境問題で原油の需要が落ち込んだように見えます。しかしながら、世界規模で見ると、原油の需要や消費量は伸び続けています。そのため、原油タンカーの数が増えなければ、タンカー運賃は上昇するしかありません。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：トーム（TRMD）の四半期決算は？
- ２０１８年に上場した、原油製品タンカーの英国企業
- 全部で７３隻のタンカーを保有、注文中は１０隻もある
- 中型船LR２/LR１を１９隻、小型船MRを５４隻を保有する
- 船舶を大量に処分し、１４年以降は売上高は横ばいが続く
- 競合と比較して利益率は低く、１９年の営業利益率は１３％
- 原油製品タンカーの注文数は、過去最低水準の７％しかない
- コンテナやバルク船に続いて、２１年はタンカー運賃も上昇
個人的には、トームは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、過去最低水準の製品タンカーの運賃は、いずれ上昇すると思うからです。世界の原油消費量の予測を見ると、２１年後半には以前の水準に戻し、２２年後半には過去最高水準を更新します。
原油市況が回復すれば、同社の業績も力強く回復します。
需要が上昇する中でも、タンカーの供給量はあまり伸びません。なぜならば、コンテナ船やバルク船と同様に、環境規制で新しい船舶が作られていないからです。トームによると、原油製品タンカーの注文数は過去最低水準の７％です。
ただ、短期的にはアジアのロックダウン、中国の停電などで需要は低いですね。タンカー市況が回復するのは、電力問題が落ち着いた２２年以降になるかもしれません。
原油タンカー銘柄で１番のお勧めは、ユーロナブ（EURN）です。なぜならば、財務が最も健全で売上高が拡大しているからです。原油タンカー企業に投資する際には、財務が健全で成長が見込める企業に投資するべきですね。
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